Η ΔΕΗ ιδρύθηκε το 1950 και είναι εισηγμένη στο Χρηματιστήριο Αθηνών από το 2001. Είναι η κορυφαία εταιρεία παραγωγής και προμήθειας ηλεκτρικής ενέργειας στην Ελλάδα, με δραστηριότητες στην παραγωγή, διανομή και πώληση ηλεκτρικής ενέργειας στους καταναλωτές.
Είναι ο μεγαλύτερος προμηθευτής ηλεκτρικής ενέργειας στην Ελλάδα, εξυπηρετώντας περίπου 5,6 εκατομμύρια πελάτες σε όλη την χώρα.
Είναι η μεγαλύτερη εταιρεία παραγωγής ηλεκτρικής ενέργειας στην Ελλάδα με συνολικό δυναμικότητα 11,1 GW, συμπεριλαμβανομένων θερμικών, υδροηλεκτρικών σταθμών και σταθμών παραγωγής ηλεκτρικής ενέργειας από ΑΠΕ.
Η HEDNO S. A., η κατά 51% θυγατρική της, είναι ο ιδιοκτήτης και διαχειριστής του δίκτυου διανομής ηλεκτρικής ενέργειας της Ελλάδας με ρυθμιζόμενο ενεργητικό περίπου 3 δισ. ευρώ.
****
ΥΠΕΡ
- Κορυφαία καθετοποιημένη εταιρεία ηλεκτρικής ενέργειας (GR/RO).
- Μεγαλύτερη ισχύς γεννήτρια (με συνολική δυναμικότητα >11GW).
- Μοναδικός διανομέας ηλεκτρικής ενέργειας μέσω HEDNO (μερίδιο 51%).
- Διαφοροποίηση χαρτοφυλακίου.
- Προσθήκη νέας επιχείρησης στις δραστηριότητες μοντέλο ( δηλαδή telco, λιανική Κωτσόβολος).
- – Μετατροπή σε εταιρεία πράσινης ενέργειας. Ένα μέσο για την ενεργειακή μετάβαση της ΕΕ και απαλλαγή από τον άνθρακα. Αναβαθμισμένη αποτίμηση του πολλαπλασιαστή στόχου EV/EBITDA. Πληρούνται τα κριτήρια ESG.
- – Ένα καθαρό μακροοικονομικό παιχνίδι για την Ελλάδα και μια μετασχηματιστική ιστορία ανάπτυξης (παροπλισμός της λιγνιτικής παραγωγής έως το 2028). Περαιτέρω εξελίξεις στις συγχωνεύσεις και εξαγορές.
- – Ενισχυμένη παρουσία λιανικής με τη Ρουμανία, προσθέτοντας 3,1 εκατ. πελάτες και 500MW πράσινης ενέργειας ενέργεια. Ενισχυμένο δίκτυο λιανικής μέσω της εξαγοράς της αλυσίδας λιανικής Κωτσόβολος (200 εκατ. ευρώ), επιτρέποντας συνέργειες και οικονομίες κλίμακας.
- – Τρέχον EBITDA από τις δραστηριότητες στη Ρουμανία €300 εκατ. (καθοδήγηση της εταιρείας), τρέχον ποσοστό από την αλυσίδα λιανικής Κωτσόβολος €50 εκατ. , επαναλαμβανόμενο λειτουργικό EBITDA €1,2 δισ. – CPD στις 23 Ιανουαρίου 2024 βασικός καταλύτης μπροστά…
****
****
ΚΑΤΑ
– Εγχώριο περιβάλλον λειτουργίας της εταιρικής φορολογίας
– Το υψηλό κόστος του φυσικού αερίου και οι εκπομπές CO2 επηρεάζουν τα περιθώρια κέρδους και την κερδοφορία
– Καθυστερήσεις στην ανάπτυξη των ΑΠΕ
– Υψηλότερες απαιτήσεις CAPEX
– Αδυναμία άσκησης συνετής τιμολογιακής πολιτικής χωρίς κυβερνητικές παρεμβάσεις (κοινωνική πολιτική
λόγοι)
– Έντονος ανταγωνισμός
– Η μείωση του διαθέσιμου εισοδήματος λόγω πληθωρισμού αυξάνει τις επισφαλείς απαιτήσεις
****
RISKS
Ευμετάβλητο ρυθμιστικό καθεστώς στη Ρουμανία.
– Μακροοικονομικοί κίνδυνοι και κίνδυνοι τιμών εμπορευμάτων.
– Ρυθμιστικός ελληνικός κίνδυνος – Υπολογισμός WACC όσον αφορά τις αμοιβές
– Καθυστερήσεις εκτέλεσης πράσινων έργων/περισσότερο ακριβό
– Κρατική παρέμβαση στη διαμόρφωση της εμπορικής πολιτικής και στρατηγικής (το 34% των μετοχών εξακολουθεί να κατέχει η
Ελληνική Κυβέρνηση)
– Δυσμενής πολιτική αλλαγή της Ελλάδας
– Ανταγωνιστικό περιβάλλον λειτουργίας για ηλιακή ενέργεια, υδροηλεκτρική ενέργεια, ΑΠΕ
– Οι υψηλότερες απαιτήσεις CAPEX θα επηρεάσουν το καθαρό χρέος, τα μερίσματα.
****
Beta View & Recommendation
Domestic RES deployment accelerates. 65MW added in Q3:23, 450 MW currently
construction, extra 450Mw tenders awarded, 100MW storage secured. GR: 670MW in
operation, 1.4GWs under construction, FY:26 target in RES 5GW
• Energy regulations to extinguish by YE 23 so wholesale prices to revoke to consumers.
PPC vertical integration preserves profitability margins and domestic M/S.
• Romanian Green Energy addition to add valuation wise on the Green EV/EBITDA
multiple
• ΤΙΜΗ ΣΤΟΧΟΣ: €15,2000 on a targeted conventional FY:24 EV/EBITDA multiple 5x and Green 10x
Η ανωτέρω έκθεση εκδόθηκε από την BETA SECURITIES ΑΕΠΕΥ για ενημερωτικούς σκοπούς και μόνο για τη χρήση από τους αποδέκτες της. Η ανωτέρω έκθεση δεν προορίζεται για διανομή ή αναπαραγωγή, εν όλω ή εν μέρει, χωρίς την άδεια της BETA SECURITIES. Το υλικό που περιλαμβάνεται στην έκθεση βασίζεται σε δημόσιες πληροφορίες που θεωρούνται αξιόπιστες, ωστόσο η BETA SECURITIES δεν μπορεί να εγγυηθεί με οποιονδήποτε τρόπο την ορθότητα ή την ακρίβειά τους.
Η έκθεση δημοσιεύεται μόνο για ενημερωτικούς σκοπούς και δεν πρέπει να θεωρηθεί ως προσφορά για αγορά ή πώληση κινητών αξιών ή χρηματοπιστωτικών μέσων. Η BETA SECURITIES δεν αποδέχεται καμία ευθύνη για οποιαδήποτε άμεση ή επακόλουθη ζημία που προκύπτει από οποιαδήποτε χρήση του παρόντος εγγράφου ή του περιεχομένου του. Η BETA SECURITIES μπορεί να έχει ή να είχε, για δικό της λογαριασμό, θέσεις σχετικές με το υλικό που συζητείται ανωτέρω. Για οποιαδήποτε πρόσθετη πληροφορία, σχετικά με το υλικό της παρούσας έκθεσης, παρακαλούμε επικοινωνήστε με την BETA SECURITIES
στο Google News και μάθετε πρώτοι όλες τις ειδήσεις
