25.2.2026 – Χ.Α: Τα οφέλη για την Metlen από το MU με την Shell – Προεπισκόπηση χρήσης 2025 για τις Πειραιώς και ΟΤΕ-

Η ΕΙΔΗΣΗ – MTLN: Υπεγράφη Μνημόνιο Κατανόησης με την Shell για την προμήθεια και εμπορία ποσοτήτων 0,5 έως 1 bcm ετησίως, με παράδοση σε Ρεβυθούσα και Αλεξανδρούπολη και χρήση του Κάθετου Διαδρόμου.

• Ποσότητες: Προμήθεια και εμπορία 0,5 έως 1 bcm (δισεκατομμύρια κυβικά μέτρα) φυσικού αερίου ετησίως.
• Διάρκεια: Πενταετής περίοδος, από το 2027 έως το 2031.
• Σημεία Παράδοσης: Οι παραδόσεις LNG θα γίνονται στους τερματικούς σταθμούς της Ρεβυθούσας και της Αλεξανδρούπολης (FSRU).
• Κάθετος Διάδρομος: Η συμφωνία προβλέπει τη χρήση του Κάθετου Διαδρόμου επιτρέποντας την πρόσβαση σε επιπλέον ευρωπαϊκές αγορές πέραν της ΝΑ Ευρώπης.

Η εκτίμηση του οφέλους για έναν όμιλο του μεγέθους της METLEN από μια τέτοια συμφωνία δεν περιορίζεται μόνο στα καθαρά έσοδα, αλλά επεκτείνεται στη στρατηγική του θέση στη διεθνή αγορά.

• Αν λάβουμε υπόψη μια μέση τιμή φυσικού αερίου (π.χ. 30-40€ ανά MWh), η εμπορία 1 bcm ετησίως μεταφράζεται σε επιπλέον κύκλο εργασιών πολλών εκατ. εκατομμυρίων ευρώ.

Ως “portfolio player” πλέον, η METLEN μπορεί να πετύχει καλύτερα περιθώρια κέρδους (margins) μέσω του arbitrage (διαφορά τιμής αγοράς-πώλησης) μεταξύ των λιμανιών της Ελλάδας και των αγορών της Κεντρικής Ευρώπης.

• Η εγγυημένη ροή μεγάλων ποσοτήτων επιτρέπει στον όμιλο να διαπραγματεύεται καλύτερους όρους στις υποδομές (logistics, αποθήκευση).

Το μεγαλύτερο όφελος κρύβεται στη χρήση του Κάθετου Διαδρόμου. Η METLEN δεν θα πουλάει πλέον αέριο μόνο στην Ελλάδα. Αποκτά σταθερή πρόσβαση σε αγορές όπως η Βουλγαρία, η Ρουμανία, η Μολδαβία, η Ουγγαρία ακόμα και η Ουκρανία.

• Η πρόσβαση στο παγκόσμιο χαρτοφυλάκιο της Shell (global LNG portfolio) μειώνει το ρίσκο εξάρτησης από μία πηγή ή μία περιοχή. Ο όμιλος είναι ταυτόχρονα ένας από τους μεγαλύτερους καταναλωτές φυσικού αερίου στην Ελλάδα (για την παραγωγή αλουμινίου και ηλεκτρικής ενέργειας).

Η συμφωνία εξασφαλίζει τις ανάγκες των δικών της μονάδων (CCGTs) με ανταγωνιστικές τιμές, θωρακίζοντας την κερδοφορία του τομέα Ενέργειας.

• Το χαμηλότερο κόστος ενέργειας βελτιώνει την ανταγωνιστικότητα του τομέα της Μεταλλουργίας (Αλουμίνιον της Ελλάδος). Η συνεργασία με έναν παγκόσμιο κολοσσό όπως η Shell επιβεβαιώνει την αξιοπιστία της METLEN στις διεθνείς κεφαλαιαγορές.

Πειραιάς (Προεπισκόπηση αποτελεσμάτων 4ου τριμήνου/χρονιάς): Η Τράπεζα Πειραιώς ανοίγει το δρόμο για τις ανακοινώσεις των αποτελεσμάτων των συστημικών τραπεζικών ομολόγων της αύριο πριν από το άνοιγμα, ενώ θα ακολουθήσει τηλεδιάσκεψη την ίδια ημέρα στις 14:00 ώρα Ελλάδας. Η διοίκηση παρουσίασε ένα ισχυρό κλείσιμο της χρονιάς πριν από την CMD που έχει προγραμματιστεί για τις 5 Μαρτίου στο Λονδίνο.

• Αν και η τάση αύξησης των δανείων επιβραδύνθηκε σε σύγκριση με τα προηγούμενα τρίμηνα λόγω των αποπληρωμών στο τέλος του έτους, η τράπεζα πέτυχε τον ετήσιο στόχο της για καθαρή πιστωτική επέκταση άνω των 3,5 δισ. ευρώ, σηματοδοτώντας μια ιστορική στροφή, καθώς η καθαρή πιστωτική επέκταση στον τομέα της λιανικής ήταν θετική για πρώτη φορά σε 15 χρόνια, χάρη στις υποθήκες.

Το μεγαλύτερο μέρος αυτής της πιστωτικής επέκτασης χρηματοδοτήθηκε από καταθέσεις πελατών, οι οποίες έκλεισαν το έτος υψηλότερα από το αναμενόμενο, παράλληλα με τις θετικές τάσεις στα AUM και τα αμοιβαία κεφάλαια και τη σταθερή ποιότητα των περιουσιακών στοιχείων.

• Όσον αφορά τα αποτελέσματα, τα καθαρά έσοδα από τόκους παρέμειναν σταθερά για το τρίμηνο, σηματοδοτώντας ότι το χαμηλότερο σημείο έχει περάσει, ενώ τα έσοδα από προμήθειες αυξήθηκαν σημαντικά (>10% σε τριμηνιαία βάση), υποστηριζόμενα από τον τομέα των ασφαλειών, την επενδυτική τραπεζική, το μεγάλο συμβόλαιο της Εγνατίας Οδού και την πρώτη ενσωμάτωση ενός μήνα της Εθνικής Ασφάλισης.

Τα λειτουργικά έξοδα εκτιμώνται σε περίπου 900 εκατ. ευρώ για το έτος, επιβαρυμένα από έκτακτα έξοδα, συμπεριλαμβανομένων περίπου 10-15 εκατ. ευρώ για το VES, τα έξοδα ενσωμάτωσης της Εθνικής και τα έξοδα που σχετίζονται με την εμπορική έναρξη του Snappi (περίπου 20-25 εκατ. ευρώ για ολόκληρο το έτος).

• Τέλος, οι απομειώσεις αντανακλούν μια συμπλήρωση στις προσαρμογές μετά το μοντέλο λόγω της κυβερνητικής νομοθεσίας για τα δάνεια σε ελβετικά φράγκα και τη μετατροπή των προϊόντων step-up σε δάνεια σταθερού επιτοκίου.

Η διοίκηση επιβεβαίωσε όλες τις βασικές προβλέψεις: 15% RoTBV, 0,80 ευρώ αναφερόμενα κέρδη ανά μετοχή και ~13% CET1 μετά την ενσωμάτωση.

Επισημαίνουμε την ισχυρή δυναμική των προμηθειών, ιδίως με την έναρξη της συνεισφοράς της Εθνικής Ασφάλισης. Τα έσοδα από προμήθειες θα προσεγγίσουν το 28% της βάσης εσόδων.

Η εξαγορά αναμένεται να συνεισφέρει +100bps στο ROTE και +10-15% στα κέρδη ανά μετοχή (κέρδη ανά μετοχή 0,90 ευρώ για το 2026, 1 ευρώ για το 2027 και 1,2 ευρώ για το 2028).

Τέλος, σημειώνουμε ότι η νεοτράπεζα Snappi, παρόλο που βρίσκεται σε αρχικό στάδιο, έχει στρατηγικά θετική πορεία και έχει επιτύχει τον πρώτο στόχο των 50.000 χρηστών μέχρι το τέλος του έτους. Περισσότερες πληροφορίες για το επικαιροποιημένο επιχειρηματικό σχέδιο της Piraeus θα δοθούν στην εκδήλωση Capital Markets Day που έχει προγραμματιστεί για τις 5 Μαρτίου.

ΟΤΕ (προεπισκόπηση αποτελεσμάτων χρήσης 2025): Θα δημοσιεύσει τα οικονομικά  αποτελέσματα για το 4ο τρίμηνο και τη χρήση 2025 αύριο Πέμπτη πριν από την έναρξη της συνεδρίασης. Η συναίνεση αναμένει ένα ισχυρό τελείωμα του 4ου τριμήνου, με τη βοήθεια της αποενοποίησης της TKRM στη Ρουμανία το 4ο τρίμηνο του 2025 και της εξάλειψης των ζημιών που δημιουργήθηκαν εκεί από την επιχείρηση. Πιο αναλυτικά:

• Οι πωλήσεις για το οικονομικό έτος 2025 αναμένεται να μειωθούν κατά 2,9% στα 3,485 δισ. ευρώ σε σύγκριση με τα 3,591 δισ. ευρώ του προηγούμενου έτους, καθώς η πώληση της TKRM θα εξαφανίσει περίπου 250 εκατ. ευρώ από τις πωλήσεις σε ενοποιημένο επίπεδο.

Το προσαρμοσμένο (AL) EBITDA αναμένεται να αυξηθεί κατά 2,7% σε 1,384 δισ. ευρώ σε σύγκριση με 1,347 δισ. ευρώ το Q4:24, με το αντίστοιχο περιθώριο να αυξάνεται κατά 219 μονάδες βάσης σε 39,7% έναντι 37,5% ένα χρόνο νωρίτερα, χάρη στη βελτίωση της αποενοποίησης της TKRM.

• Το EBIT προβλέπεται να διαμορφωθεί στα 768 εκατ. ευρώ σε σύγκριση με 668,4 εκατ. ευρώ το οικονομικό έτος:24, σημειώνοντας αύξηση 12,3% σε ετήσια βάση. Τα προσαρμοσμένα καθαρά έσοδα αναμένεται να διαμορφωθούν 5% υψηλότερα σε ετήσια βάση στα 630,571 εκατ. ευρώ έναντι 600,8 εκατ. ευρώ το οικονομικό έτος:24.

Επιπλέον του ήδη διανεμηθέντος ακαθάριστου ενδιάμεσου μερίσματος 0,10 ευρώ ανά μετοχή τον Δεκέμβριο του 2025 (όλα τα έσοδα από την πώληση της TKRM επιστράφηκαν στους μετόχους), η αγορά αναμένει ένα υπόλοιπο ακαθάριστο μέρισμα 0,71 ευρώ ανά μετοχή για το 2025, συνολικού ύψους 0,81 ευρώ ανά μετοχή (ακαθάριστο) για το 2025 (DY: 4,7%).

ΕΚΤΙΜΗΣΗ Optima για Πειραιώς: Αναμένεται να κλείσει το οικονομικό έτος 2025 επιτυγχάνοντας τους χρηματοοικονομικούς της στόχους, με κέρδη άνω του 1 δισ. ευρώ παρά το περιβάλλον χαμηλών επιτοκίων. Το 4ο τρίμηνο του 2025 επιβεβαιώνει ότι τα καθαρά έσοδα από τόκους έχουν φτάσει στο κατώτατο σημείο, ενώ τα έσοδα από προμήθειες είναι δομικά ισχυρά.

• Η Εθνική ΑΕΕΓΑ συνέβαλε μόνο για ένα μήνα το 2025, αντιπροσωπεύοντας σημαντική αύξηση των κερδών και στρατηγική αναβάθμιση για την περίοδο 2026-2029. Το ενδιαφέρον των επενδυτών στρέφεται πλέον στο Επιχειρηματικό Σχέδιο, με ιδιαίτερη έμφαση στη στρατηγική αύξησης των δανείων και στη σταδιακή αύξηση της συμβολής της Εθνικής Ασφάλισης στα καθαρά έσοδα.

Η αποτίμηση παραμένει ελκυστική, με τη μετοχή να διαπραγματεύεται σε 8,8x P/E 2026e και 1,2x P/TBV 2026e, με έκπτωση 14% και 23% αντίστοιχα σε σχέση με τις ευρωπαϊκές τράπεζες. Τέλος, αναμένουμε ότι το ποσοστό διανομής μερισμάτων 50% θα διατηρηθεί, προσφέροντας ελκυστικές αποδόσεις κεφαλαίου.

Πίνακας 1 | Προβλέψεις τριμηνιαίων αποτελεσμάτων χρήσης

Table 1 | Quarterly P&L forecasts

Source: Optima bank estimates, Company Median consensus estimate

Table 2 | Annual P&L forecasts                               Table 3 | Financial KPIs

Source: Optima bank estimates, Company

Ακολουθήστε το στο Google News και μάθετε πρώτοι όλες τις ειδήσεις

Δείτε όλες τις τελευταίες Ειδήσεις από την Ελλάδα και τον Κόσμο, στο