Αυτή η εβδομάδα σηματοδοτεί την 25η επέτειο από την κορύφωση της φούσκας dot-com.
Εκ των υστέρων, υπήρχαν ενδείξεις ότι η ιλιγγιώδης πρόοδος της αγοράς θα αποδεικνυόταν μη βιώσιμη. Ο πρώην πρόεδρος της Fed, Άλαν Γκρίνσπαν, είχε προειδοποιήσει για «παράλογη πληθωρικότητα» στο χρηματιστήριο ήδη από το 1996.
Αλλά εκείνη την εποχή, οι επενδυτές επέλεξαν να αγνοήσουν αυτήν την προειδοποίηση. Αντίθετα, προσηλώθηκαν όλο και περισσότερο στην υπόσχεση της νέας τεχνολογίας, ενώ αγνοούσαν σε μεγάλο βαθμό τα θεμελιώδη στοιχεία όπως οι πωλήσεις, τα κέρδη και οι ταμειακές ροές.
Ο S&P 500 SPX έφτασε στα υψηλά της εποχής dot στις 24 Μαρτίου 2000, όταν ο δείκτης έκλεισε στις 1.527,46 μονάδες. Ο Nasdaq-100 θα ακολουθούσε λίγες μέρες αργότερα, στις 27 Μαρτίου, όταν έκλεισε στις 4.704,73. Εν τω μεταξύ, ο Nasdaq Composite είχε σημειώσει το δικό του υψηλό ρεκόρ μερικές εβδομάδες νωρίτερα, στις 10 Μαρτίου, ενώ ο Dow Jones Industrial Average κορύφωσε τον Ιανουάριο του ίδιου έτους.
Όπως πιθανώς θυμούνται εκατομμύρια Αμερικανοί, η παρατεταμένη περίοδος ευφορίας έληξε με δάκρυα. Η αγοραία αξία τρισεκατομμυρίων δολαρίων εξαφανίστηκε στην αγορά bear που ακολούθησε, η οποία διήρκεσε περισσότερα από δυόμισι χρόνια. Κατά τη διάρκεια αυτής της περιόδου, ο Nasdaq-100 θα έπεφτε περισσότερο από 80% από την κορύφωσή του.
Στην πορεία, οι τρομοκρατικές επιθέσεις της 11ης Σεπτεμβρίου 2001 και τα μεγάλα λογιστικά σκάνδαλα όπως αυτό που οδήγησε στην κατάρρευση της Enron Corp. θα πλήξουν περαιτέρω την εμπιστοσύνη των επενδυτών στην αγορά.
Οι επαγγελματίες που δούλευαν την εποχή του dot-com τη θυμούνται ως μια περίοδο απεριόριστης αισιοδοξίας. Μια εποχή που όλοι, από οδηγούς ταξί μέχρι εργαζόμενους σε περίπτερα εφημερίδων, ήταν πρόθυμοι να μιλήσουν για μετοχές.
«Ήταν σίγουρα μια εποχή που όλοι πίστευαν ότι ο ουρανός ήταν το όριο, ότι ήταν μια νέα εποχή, οπότε οι αποτιμήσεις δεν είχαν σημασία και το μόνο που είχε σημασία ήταν πόσα βάλατε σε αυτό, γιατί απλώς επρόκειτο να συνεχίσει να ανεβαίνει», δήλωσε ο Sam Stovall, επικεφαλής στρατηγικός επενδύσεων στην CFRA, κατά τη διάρκεια συνέντευξης στο MarketWatch.
Αλλά ο έλεγχος πραγματικότητας ήταν γρήγορος και επίπονος. Η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ είχε αρχίσει να αυξάνει τα επιτόκια στις αρχές του 1999, θέτοντας τελικά τις προϋποθέσεις για μια ήπια ύφεση που θα ακολουθούσε το 2001, σύμφωνα με το Εθνικό Γραφείο Οικονομικών Ερευνών.
Αν και αυτό βοήθησε να τεθεί το σκηνικό, οι προειδοποιήσεις από διάφορες εταιρείες dot-com ότι μετρήσεις όπως τα μάτια και τα κλικ δεν απέδιδαν το είδος των εσόδων που περίμεναν να φέρουν το τελικό τσίμπημα, είπε ο Stovall.
Ένα ταξίδι μετ’ επιστροφής 15 ετών
Οι μετοχές αυξήθηκαν γρήγορα κατά τη διάρκεια της πενταετούς ανοδικής αγοράς που προηγήθηκε της κορύφωσης της dot-com. Ο S&P 500 σημείωσε πέντε συνεχόμενα χρόνια ισχυρών διψήφιων κερδών.
Αλλά η ανάκαμψη από την αγορά bear που ακολούθησε θα διαρκούσε πολύ περισσότερο.
Ο S&P 500 επέστρεψε τελικά σε επικράτεια ρεκόρ τον Μάιο του 2007. Αλλά θα περνούσαν περισσότερα από 15 χρόνια πριν ο Nasdaq-100 και ο Nasdaq Composite να επιτύχουν μια παρόμοια επιστροφή.
|
Index |
Dot-com bubble peak close date |
Dot-com bubble peak close |
Dot-com bubble trough close date |
Dot-com bubble trough close |
Peak-to-Trough Performance |
Recovery Date |
Number of Years to Recover |
|
S&P 500 |
3/24/2000 |
1527.46 |
10/9/2002 |
776.76 |
-49.1% |
5/30/2007 |
7.2 |
|
DJIA |
1/14/2000 |
11722.98 |
10/9/2002 |
7286.27 |
-37.8% |
10/3/2006 |
6.7 |
|
Nasdaq Composite |
3/10/2000 |
5048.62 |
10/9/2002 |
1114.11 |
-77.9% |
4/23/2015 |
15.1 |
|
Nasdaq-100 |
3/27/2000 |
4704.73 |
10/7/2002 |
804.65 |
-82.9% |
11/3/2015 |
15.6 |
|
Invesco QQQ Trust, Series I |
3/24/2000 |
117.88 |
10/9/2002 |
20.06 |
-83.0% |
9/7/2016 |
16.5 |
Source: Dow Jones Market Data, all values based on closing levels
Καθώς η φούσκα άρχισε να ξεφουσκώνει, ο Nasdaq-100 κατέγραψε συνεχείς μήνες διψήφιων απωλειών τον Απρίλιο και τον Μάιο του 2000, σύμφωνα με τα στοιχεία του FactSet. Ωστόσο, ο S&P 500 δεν θα εισέλθει επίσημα σε πτωτική αγορά, που ορίζεται ως πτώση 20% ή περισσότερο από ένα πρόσφατο υψηλό, μέχρι τον Μάρτιο του 2001, περίπου ένα χρόνο αργότερα, είπε ο Stovall.
Υψηλές αποτιμήσεις
Η εποχή του dot-com μνημονεύεται περισσότερο για τις περίεργες αποτιμήσεις που ανατέθηκαν σε μοντέρνες νεοσύστατες επιχειρήσεις που υπερηφανεύονταν για άφθονη διαφημιστική εκστρατεία, αλλά λίγα πραγματικά έσοδα – εταιρείες όπως οι Webvan, Boo.com και Pets.com.
Οι μετοχές των τηλεπικοινωνιών επωφελήθηκαν επίσης σημαντικά κατά τη διάρκεια της επανάστασης, λόγω της αντίληψης ότι πουλούσαν τις «επιλογές και τα φτυάρια» της επανάστασης του Διαδικτύου.
Ακριβώς γύρω από την κορυφή της μανίας, η Cisco Systems έγινε για λίγο η πιο πολύτιμη εισηγμένη εταιρεία στον κόσμο. Ενώ η Cisco έχει επιβιώσει, δεν έχει ακόμη επιστρέψει στα ύψη της εποχής dot-com, σύμφωνα με τα δεδομένα του FactSet.
Αρκετοί από τους ανταγωνιστές του δεν ήταν τόσο τυχεροί. Κατά τη διάρκεια της συντριβής που ακολούθησε, εταιρείες όπως η Global Crossing, η NorthPoint Communications και η WorldCom κατέθεσαν τελικά αίτηση προστασίας κατά της πτώχευσης. Η WorldCom ενεπλάκη σε ένα λογιστικό σκάνδαλο που κέρδισε στον διευθύνοντα σύμβουλο της εταιρείας μια μακρά φυλάκιση. Μέχρι να καταλαγιάσει η σκόνη, τα περιουσιακά στοιχεία πολλών από αυτές τις εταιρείες εξαγοράστηκαν λόγω πτώχευσης από κυρίαρχους πλέον παίκτες όπως η Verizon Communications Inc. και AT&T Inc..
Άλλη μια φούσκα που τροφοδοτείται από τεχνολογία;
Τουλάχιστον ένας επενδυτής που κατάφερε να προβλέψει τη φούσκα των dot-com είπε στο MarketWatch ότι βλέπει τις απηχήσεις της στην τρέλα της τεχνητής νοημοσύνης που κυριάρχησε στην αγορά μετοχών των ΗΠΑ τα τελευταία δύο χρόνια.
Βασισμένο αποκλειστικά στην απόδοση, η πρόοδος του Nasdaq-100 από την κυκλοφορία του ChatGPT τον Νοέμβριο του 2022 έχει συγχρονιστεί καλά με την απόδοσή του μεταξύ του Αυγούστου 1995 και της κορύφωσης της φούσκας. Εκείνο τον μήνα, το Netscape έγινε δημόσια, εγκαινιάζοντας την έναρξη της εποχής των dot-com.
Ο James Stack, πρόεδρος της InvesTech Research και της Stack Financial Management, μιας ανεξάρτητης εταιρείας συμβούλων περιουσίας, δημοσίευσε μια έκθεση που προειδοποιούσε για την πιθανότητα μιας φούσκας στο χρηματιστήριο το 1998. Η έκθεση θα αποδεικνυόταν τελικά προληπτική, αν αρκούσε νωρίς.
Αν και υπάρχουν επίσης διαφορές, ο Stack ανησυχεί ότι οι επενδυτές σήμερα μπορεί να πέσουν στην ίδια παγίδα.
«Δεν έχουμε αυτές τις ακραίες αποτιμήσεις για μικρές νεοφυείς επιχειρήσεις», είπε ο Stack στο MarketWatch κατά τη διάρκεια μιας συζήτησης για τις ομοιότητες και τις διαφορές μεταξύ της διαφημιστικής εκστρατείας AI και της έκρηξης των dot-com.
“Αλλά οι άνθρωποι τείνουν να ξεχνούν ότι ακόμη και οι μεγάλες μετοχές όπως η Cisco έχασαν 60% έως 70%. Δεν χρειάζεται να βρίσκεστε σε αυτά τα κερδοσκοπικά άκρα για να πληγωθείτε.”
Βεβαίως, οι αποτιμήσεις για αγαπημένα πρόσωπα AI όπως η Nvidia Corp.
και οι όμοιοί του έχουν χαλαρώσει από το καλοκαίρι. Αλλά οι υψηλές αποτιμήσεις δεν είναι ο μόνος λόγος που ο Stack είπε ότι πρόσφατα μετακίνησε τα χαρτοφυλάκια των πελατών του να είναι σχεδόν 50% σε μετρητά.
«Η άλλη ομοιότητα που έχετε σήμερα που είναι ίσως τόσο δυσοίωνη είναι αυτός ο τύπος αυτάρεσκης εμπιστοσύνης», είπε. «Υπάρχει μια πεποίθηση ότι η αγορά δεν μπορεί να πάει πίσω».
«Τότε είναι ο μέσος επενδυτής πιο εκτεθειμένος».
πηγή: marketwatch.com
στο Google News και μάθετε πρώτοι όλες τις ειδήσεις
