30 Iουλίου 2024- Χ.Α: Με δυνάμεις σπρίντερ και όχι μαραθωνοδρόμου – Κεραυνός εν αιθρία – Banking Sector: Results Q2:24- Tips

• Στο +0,32% θα έκλεινε ο ΓΔ αν δεν είχαμε την αποκοπή του μερίσματος της Εθνικής και με την προϋπόθεση η τιμή της να παρέμενε σταθερή.
• ΑΝ ΔΕΝ ΕΙΧΑΜΕ ΤΟΣΕΣ ΑΠΟΚΟΠΕΣ ΣΕ ΤΟΣΟ ΣΥΝΤΟΜΟ ΧΡΟΝΙΚΟ ΔΙΑΣΤΗΜΑ, ΤΟΤΕ ο ΓΕΝΙΚΟΣ ΔΕΙΚΤΗΣ ΘΑ ΕΙΧΕ ΑΠΟΜΑΚΡΥΝΘΕΙ ΑΠΟ ΤΙΣ 1500 μονάδες και τα υψηλά του στις 1505…

1. ΕΧΑΕ
2. ΠΕΙΡΑΙΩΣ
3. ALPHA BANK

****

ΤΙΤΑΝ: Σε νέα ιστορικά υψηλά στον δικό του μαραθώνιο στο ταμπλό, αλλά με δυνάμεις σπρίντερ και όχι μαραθωνοδρόμου!

• Υπερδιπλασιασμός τιμής σε διάστημα 8μηνου, έχοντας μοιράσει και καθαρό μέρισμα 0,8050 ευρώ προ μηνός.
• ΧΑΜΗΛΟ της: 8,7500 ευρώ στις 19 ΜΑΡΤΙΟΥ 2020 και + έκτοτε… +270%.
• ΝΒG SEC: Εκθεση με τιμή στόχο τα 38,20 ευρώ (28 ΜΑΙΟΥ 2024)
• EUROXX: Εκθεση με τιμή στόχο τα 45,00 ευρώ (31 ΜΑΙΟΥ 2024)
• EUROBANK EQUITIES: Εκθεση με τιμή στόχο τα 40,50 ευρώ (22 ΜΑΙΟΥ 2024)
• ΑΝΑΚΟΙΝΩΝΕΙ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ 6μηνου αύριο

ΕΠΙΣΗΜΑΝΣΗ – ΥΠΕΝΘΥΜΙΣΗ: Η Titan America έκλεισε το 2023 με κύκλο εργασιών 1,48 δισ. ευρώ και EBITDA 295,9 εκατ. ευρώ. Οι δύο εταιρείες με τις οποίες θα μπορούσε πιο πολύ να συγκριθεί σχετικά με το αντικείμενο δραστηριότητας είναι οι Summit Materials και Eagle Materials, οι οποίες διαπραγματεύονται με δείκτες EV/EBITDA μεταξύ του 9 και του 11,5.

• Με δεδομένα το EBITDA της Titan American στα 295,9 εκατ. ευρώ και τον μικτό της δανεισμό κοντά στα 400 εκατ. ευρώ, θα μπορούσε -θεωρητικά- να δικαιολογήσει μια συγκριτική αποτίμηση της αμερικανικής θυγατρικής σαφώς ανώτερη των 2,2 δισ. ευρώ!

ΕΝ ΤΩ ΜΕΤΑΞΥ ο όμιλος (μονάδες σε Ελλάδα, Νοτιοανατολική Ευρώπη, Αίγυπτο, Τουρκία, Βραζιλία και  ΗΠΑ) διαπραγματεύεται στο Χρηματιστήριο της Αθήνας προς 2,53 δισ. ευρώ, με τον συνολικό του καθαρό δανεισμό (και της Titan American) να διαμορφώνεται στα τέλη του 2023 στα 660 εκατ. ευρώ.

• ΤΟ ΠΙΘΑΝΟΤΕΡΟ επομένως είναι όταν η Titan American εισαχθεί σε χρηματιστήριο των ΗΠΑ να αποτιμηθεί σε τέτοιο επίπεδο, έτσι ώστε να καταστήσει περισσότερο ελκυστική και τη μετοχή του ομίλου που διαπραγματεύεται σε Αθήνα και Euronext.

****

ΟΤΕ: Εκλεισε στα 14,99 ευρώ με άνοδο 1,22%, διατηρώντας την βραχυπρόθεσμη ανοδική της τάση, καθώς και το σήμα αγοράς. Η αντίσταση βρίσκεται στα 15,48 ευρώ και η στήριξη στα 14,73 ευρώ, με τις εκροές στην μετοχή να σημειώνουν αύξηση. Μ.Ο όγκου τριών μηνών 411,0 χιλ. τεμάχια.

• Η μετοχή διατηρεί την βραχυπρόθεσμη ανοδική της τάση, με τον «golden cross» δηλαδή την ανοδική διάσπαση του ΚΜΟ200 ημερών (13,53 ευρώ) από από τον εκθετικό ΚΜΟ50 ημερών (14,02 ευρώ) να είχε προειδοποίηση (12/4) για την επερχόμενη ανοδική της κίνηση.

Αξίζει να σημειωθεί, πως η μετοχή έκλεισε πάνω από το όριο της υπεραγορασμένης ζώνης, εφιστώντας την προσοχή.

ΟΤΕ (Ι): Συνεχίζει την κάλυψη του χαμένου εδάφους, έχοντας διανείμει και καθαρό μέρισμα 0,6855 ευρώ.

• ΣΤΙΣ 21 ΙΟΥΝΙΟΥ οι αναλυτές της DEUTSCHE έδωσαν τιμή στόχο τα 20,00 ευρώ για να έρθουν στις 7 Ιουλίου και οι συνάδελφοι της στην NBG SEC να δώσουν την δική τους στα 19,50 ευρώ.
• Στη 4η θέση των Αποτιμήσεων έχοντας αφήσει πίσω του τον ΟΠΑΠ με κ/φση 6,19 δισ. ευρώ και έχει το ταμπλό.
• ΤΙΜΙNG το παν στις αγορές…
• Με 15 – 6 στις 21 συνεδριάσεις του Ιουλίου και από τα 13,5 στα 15 ευρώ.
• ΣΤΙΣ 7 Αυγούστου και πριν το άνοιγμα θα ανακοινώσει το πρώτο εξάμηνο του.

****

ΜΟΤΟΔΥΝΑΜΙΚΗ – ΚΕΡΑΥΝΟΣ ΕΝ ΑΙΘΡΙΑ

• Με ανοικτές εντολές πωλήσεων στις Δημοπρασίες για 35 χιλ. τμχ η μετοχή οδηγήθηκε στο βάραθρο του -23,5% και στα χαμηλά των 2,1200 που είχε να τα δει από τις αρχές του 2023.
• Το πιθανότερο είναι κάποιος κωδικός να είχε πρόβλημα και τελικά δεν μπορούσε να το επιλύσει.
• Οπότε, τυχεροί εκ του ασφαλούς οι… γνωρίζοντες. Ισως και κάποιος που έτυχε να το δει στο τερματικό του εκ τύχης.
• Σε λίγα λεπτά της ώρας η εταιρεία έχασε σχεδόν 20 εκατ. από την αξία της. Φυσικά, σήμερα θα τα επανακτήσει καλώς εχόντων των πραγμάτων, αλλά αν ήμουν αρμόδιος θα το έψαχνα εξονυχιστικά…

• ΤΙΜΗ ΜΕΤΟΧΗΣ: 2,1200  και αποτίμηση 63,92 εκατ. ευρώ

Διάστημα	ΜΙΝ	Μέγιστη τιμή	Μεταβολή %	Συνολικός Όγκος	Πράξεις	Τζίρος
7 ημερών	2,120	2,860	-24,56	115.821	305	302.860
30 ημερών	2,120	2,860	-23,74	292.027	940	785.613
3 μηνών	2,120	3,115	-30,49	750.763	2.727	2.138.937
6 μηνών	2,120	3,270	-29,33	1.613.115	6.543	4.742.620
12 μηνών	2,120	3,500	-37,65	3.628.893	15.651	10.915.460

• ΕΝ ΤΑΧΕΙ ΤΕΧΝΙΚΗ ΠΡΟΣΕΓΓΙΣΗ ΓΙΑ ΤΙΣ ΣΥΣΤΗΜΙΚΕΣ

ΕΥΡΩΒ: Το ημερήσιο γράφημα είναι “short” με “stop” στα 2,263 ευρώ και τις επόμενες στηρίξεις στα 2,032, 1,982, 1,866 – 1,832 ευρώ (σπεύδουν οι δύο ΚΜΟ 200 ημερών). Η επόμενη αντίσταση στα 2,30 ευρώ.

ΕΤΕ: Σε ημερήσιο “short”  με “stop” στα 8,36 ευρώ και οι επόμενες στηρίξεις στα 7,81, 7,632 και 7,19 – 7,03 ευρώ (συγκλίνουν οι δύο ΚΜΟ 200 ημερών). Η επόμενη αντίσταση στα 8,49 και 8,60 ευρώ.

ΠΕΙΡ: Ημερήσιο σήμα αγοράς με το “stop” να εντοπίζεται στα 3,727 και τις επόμενες αντιστάσεις στα 4,00 και 4,22 ευρώ. Η πρώτη στήριξη στα 3,786 και οι επόμενες στα 3,531 και στα 3,519 ευρώ (συγκλίνουν οι δύο ΚΜΟ 200 ημερών).

ΑΛΦΑ: Ο τίτλος έχει γυρίσει σε ημερήσιο “long” με “stop” τα 1,612 ευρώ και με την επόμενη αντίσταση να εντοπίζεται στα 1,85 ευρώ. Η στήριξη στα 1,58 και 1,574 ευρώ (συγκλίνουν οι δύο ΚΜΟ 200 ημερών).

****

Banking Sector – Results Q2:24 (BETA SEC): Greek systemic peers will announce their second quarter results from Wednesday July 31^st to Friday August 2^nd. We expect a satisfactory set on the back of good top line organic revenues and lower than initially guided provisioning.

Given that first semester net earnings will reach €2.2bn we expect banks to provide updated estimates for the second half of the year raising their estimates for FY:24 profitability on the back of slower migration rate to depos (higher NII) and lower LLPs (c10bps).

Note that Piraeus in early June already guided that FY:24 net profits will exceed €1.0 from €0.9bn. NII is expected to retreat from 15 year highs while fees will post a marginal increase q-o-q. OpEx and provisions are expected slightly up q-o-q.

On volumes we expect deposits to increase by 1% while net loans are expected to post a marginal increase vs. Q1:24.

In the conference calls we look for comments and updates for potential upcoming buybacks and payout ratio outlook as well as plans for further NPEs reduction (securitization, sales and curings).

The following table summarise Greek Banks expected results:

Group	Act.	Act.	Est.	Overview
(In Million Euro)	1Q23	1Q24	2Q24	QoQ	YoY
NII	1,870	2,114	2,048	-3.1%	9.5%
Fee income	425	477	479	0.5%	12.6%
Trading Income	85	150	58	-61.3%	-31.5%
Insurance/Other Income	-14	-70	4	105.7%	127.9%
Total income	2,366.0	2,670.9	2,589.0	-3.1%	9.4%
Operating costs	-900	-845	-864	-2.2%	4.1%
Pre-provision-profits	1,465.9	1,825.6	1,725.5	-5.5%	17.7%
Core PPI	1,395.5	1,745.6	1,663.5	-4.7%	19.2%
Provisions	-299	-238	-249	-4.7%	16.6%
Other results	-42	21	-27	-227.7%	35.2%
PBT	1,125.5	1,608.9	1,449.5	-9.9%	28.8%
Corporate taxes	298	408	371	-8.9%	24.7%
Net profit (continued)	828	1,201	1,078	-10.2%	30.2%
Discontinued operations	-42	-109	20	118.3%	147.9%
Net profit	786	1,092	1,098	0.6%	39.7%

As per bank: 

Piraeus Bank (Q2:24 results preview): Piraeus Bank opens the floor for banking sector Q2:24 results on Wednesday July 31^st before the opening. We expect a strong set posting 16.9% RoTE while LLR’s will stay in the tune of Q1:24 levels. The bank revised guidance for FY:24 to 15% RoaTBV (from 14% previously) corresponding to EPS of €0.85/share vs €0.8/share previously. Net income should reach €1bn from €900mn. NII at €2bn (from €1.9bn). Gross loan book at €31.7bn from €31.5bn; cost to income ratio at 33% (from 35%), Commission income similar to the one recorded in Q1:24 (0.8% of total assets from 0.7% estimated previously). Cost of risk at 0.70% from 0.85 previously.

Piraeus Bank T/BV is at €5.45 thus trading 0.70x P/TBV.

The following table summarise our estimates:

Bank of Piraeus	Act.	Act.	Est.	Overview
(In Million Euro)	2Q23	1Q24	2Q24	QoQ	YoY
NII	487.8	517.6	510.0	-1.5%	4.6%
Fee income	141.4	145.0	145.0	0.0%	2.5%
Trading	29	-4	20	600.0%
Other Income	4	-67	10	114.9%	183.3%
Total income	662	592	685	15.8%	3.5%
Operating costs	-201	-202	-212	-5.0%	-5.4%
Pre-provision-profits	461	390	473	21.4%	2.7%
Core PPI	428	461	443	-3.8%	3.5%
Provisions	-283	-58	-60	-3.4%	78.8%
Other results	-44	-6	-5	16.7%	88.6%
PBT	134	326	408	25.3%	205.0%
Corporate taxes	15	92	118	28.6%	688.8%
Net profit (continued)	119	234	290	24.0%	143.9%

Eurobank (Q2:24 results preview): Eurobank will announce Q2:24 results on Wednesday July 31^st after market hours. Eurobank core top line income is expected to reach 696m down 1% q-o-q. The group is expected to post the positive goodwill from Hellenic Bank stake in the tune €100m and this will lead to the best in class RoTE 17.3% in the quarter. Note that FY:24 guidance is RoTE to reach at least 15%. In the conference call we would look for updates around the progress of the takeover of Hellenic Bank and other key trends in top line and CoR.

Eurobank T/BV is at €2.16 thus trading 0.94x P/TBV.

The following table summarise our estimates:

Eurobank	Act.	Act.	Est.	Overview
(In Million Euro)	2Q23	1Q24	2Q24	QoQ	YoY
NII	540.1	571.1	553.0	-3.2%	2.4%
Fee income	140.6	135.6	143.0	5.4%	1.7%
Trading	42.5	61.4	10.0	-83.7%	-76.4%
Other Income	-12	-14	-10	26.9%	13.0%
Total income	711.7	754.4	696.0	-7.7%	-2.2%
Operating costs	-221.8	-228.8	-230.0	-0.5%	-3.7%
Pre-provision-profits	489.8	525.6	466.0	-11.3%	-4.9%
Core PPI	458.9	477.9	466.0	-2.5%	1.5%
Provisions	-89.2	-70.9	-78.0	-10.0%	12.6%
Other results	-17	40	-10	-124.7%	42.2%
PBT	383.3	495.1	378.0	-23.7%	-1.4%
Corporate taxes	40	112	87	-22.4%	117.4%
Net profit	343.3	383.1	291.1	-24.0%	-15.2%
Discontinued operations	104	-96	100
Net profit	447.6	287.2	391.1	36.1%	-12.6%

NBG (Q2:24 results preview): NBG is set to announce Q2:24 results before the opening of the Market on August 01. Net profits are expected to exceed €300m posting a RoTE of 16.1% in the quarter. CoR is expected at 0.7%, NPEs formation flattish and total NPEs ratio below 3.5% on the back of positive credit expansion in Q2:24.

NBG T/BV is at €8.32 thus trading 0.97x P/TBV.

The following table summarise our estimates:

NBG	Act.	Act.	Est.	Overview
(In Million Euro)	2Q23	1Q24	2Q24	QoQ	YoY
NII	554	606	584	-3.6%	5.3%
Fee income	92	100	102	2.4%	11.5%
Trading Income	18	55	5	-90.8%	-71.9%
Insurance/Other Income	-12	5	1	-81.1%	108.6%
Total income	652.1	764.9	692.0	-9.5%	6.1%
Operating costs	-198	-211	-212	-0.6%	-6.9%
Pre-provision-profits	453.7	554.1	480.0	-13.4%	5.8%
Core PPI	447.5	494.3	474.0	-4.1%	5.9%
Provisions	-53	-46	-46	0.0%	12.5%
Other results	-4	-9	-9	0.0%	-143.2%
PBT	397.4	499.1	425.0	-14.8%	6.9%
Corporate taxes	103	119	102	-14.4%	-1.0%
Net profit (continued)	294	380	323	-15.0%	9.7%
Discontinued operations	-24	-21	-20	5.2%	16.7%
Net profit	270	359	303	-15.6%	12.1%

Alpha Bank (Q2:24 results preview): Alpha Bank will announce Q2:24 results on Friday August 2^nd. before the opening. Key event of the quarter is the securitization of c€400m mortgage NPEs which will bring NPE ratio below the 5% mark while coverage should increase substantially given the relatively low provisioning of the securitized loan perimeter. Following the announcement of the merger of ALPHA’s and UCG’s ROM subsidiaries and the commercial partnership formed with AlphaLife, we look to updates on management’s strategic approach and expand partnership further.

Alpha T/BV is at €2.86 thus trading at the low end of peers 0.59x P/TBV.

The following table summarise our estimates:

Alpha Bank	Act.	Act.	Est.	Overview
(In Million Euro)	2Q23	1Q24	2Q24	QoQ	YoY
NII	440.1	420.2	401.0	-4.6%	-8.9%
Fee income	97.1	96.3	99.0	2.8%	2.0%
Trading	28.9	37.8	23.0	-39.2%	-20.4%
Other Income	13.0	5.7	3.0
Total income	579.1	560.0	526.0	-6.1%	-9.2%
Operating costs	-252.0	-203.7	-209.5	-2.8%	16.9%
Pre-provision-profits	327.1	356.3	316.5	-11.2%	-3.2%
Core PPI	285.2	312.8	290.5	-7.1%	1.9%
Provisions	-73.4	-62.9	-65.0	-3.3%	11.5%
Other results	-2.9	-4.3	-3.0	30.0%	-2.9%
PBT	250.8	289.1	248.5	-14.0%	-0.9%
Corporate taxes	64.6	84.8	67.1	-20.9%	3.9%
Net profit (continued)	186	204	181	-11.2%	-2.6%
Discontinued operations	5.2	6.8	-60.0
Net profit	191.4	211.1	121.4	-42.5%	-36.6%

****

ΕΙΝΑΙ ΤΡΑΓΙΚΟ

****