Stephen Diehl, Financial Times
Ο συγγραφέας είναι μηχανικός λογισμικού και συγγραφέας του βιβλίου «Popping the Crypto Bubble
Θυμάστε όταν τα κρυπτονομίσματα υποτίθεται ότι θα αναστάτωναν και θα αντικαθιστούσαν τα χρηματοοικονομικά; Λοιπόν, η ιστορία είχε άλλα σχέδια. Καθώς το bitcoin ξεπερνά τα 85.000 δολάρια, διπλασιάζοντας την τιμή του τον τελευταίο χρόνο, βρισκόμαστε σε αυτό που θα μπορούσε να ονομαστεί «παράδοξο θεσμικής νομιμότητας».
Σκεφτείτε την ιστορική ειρωνεία: το bitcoin, το οποίο σχεδιάστηκε ως ένα ομότιμο σύστημα ηλεκτρονικών μετρητών που θα εξάλειφε την ανάγκη για χρηματοπιστωτικούς μεσάζοντες, διαπραγματεύεται τώρα κυρίως μέσω κεφαλαίων που διαχειρίζονται οι ίδιοι οι μεσάζοντες που προοριζόταν να παρακάμψει.
Πριν από δύο χρόνια, η κατάρρευση των τιμών των κρυπτονομισμάτων φάνηκε να επιβεβαιώνει αυτό που οι σκεπτικιστές, όπως εγώ, υποστήριζαν εδώ και καιρό: τα κρυπτογραφικά περιουσιακά στοιχεία ήταν μια κερδοσκοπική φούσκα που διογκώθηκε από το εύκολο χρήμα και την υπερβολή της εποχής της πανδημίας. Η κατάρρευση του ανταλλακτηρίου κρυπτογράφησης FTX του Sam Bankman-Fried, σε συνδυασμό με την άνοδο των επιτοκίων, φάνηκε να κρούει τον κώδωνα του θανάτου για τις mainstream φιλοδοξίες της κρυπτογράφησης.
Ωστόσο, βρισκόμαστε στο 2024 και παρακολουθούμε κάτι που μπορεί να περιγραφεί μόνο ως αναζωογόνηση σαν ζόμπι.
Αυτή η ανάκαμψη είναι διαφορετική από το τελευταίο υψηλό bitcoin. Τροφοδοτείται τόσο από μεμονωμένους επενδυτές όσο και από θεσμικά χρήματα, με τα συνταξιοδοτικά ταμεία του Ηνωμένου Βασιλείου και τους διαχειριστές περιουσιακών στοιχείων του City να πειραματίζονται όλο και περισσότερο με την έκθεση. Το διαπραγματεύσιμο αμοιβαίο κεφάλαιο spot bitcoin της BlackRock συγκεντρώνει περιουσιακά στοιχεία δισεκατομμυρίων δολαρίων. Η στροφή προς την «αξιοπρέπεια» θα πρέπει να μας ανησυχεί όλους.
Ο εναγκαλισμός της χρηματοπιστωτικής βιομηχανίας με το κρυπτονόμισμα είναι λιγότερο μια επικύρωση των υποτιθέμενων επαναστατικών δυνατοτήτων του και περισσότερο μια προσπάθεια εξαγωγής αμοιβών από αυτό που είναι, ουσιαστικά, τζόγος. Έχει ουσιαστικά ευνουχίσει τη ριζοσπαστική υπόσχεση της κρυπτογράφησης για αποδιαμεσολάβηση.
Οι ρυθμιστικές αρχές δεν έχουν θέσει τους απαραίτητους ελέγχους που απαιτούνται για την αντιμετώπιση των υποκείμενων κινδύνων αποκάλυψης, χειραγώγησης και συστημικών κινδύνων. Τώρα βρισκόμαστε σε μια επισφαλή κατάσταση όπου η εποπτεία είναι κατακερματισμένη, ασυνεπής και ασυνάρτητη – με διαφορετικούς οργανισμούς να εργάζονται σε διασταυρούμενους σκοπούς και χωρίς σαφείς αρχές που να καθοδηγούν την πολιτική.
Αυτή είναι η εποχή της θεσμικής αιχμαλωσίας της κρυπτογράφησης. Το μεγάλο όραμα του Bitcoin για ένα χρηματοπιστωτικό σύστημα χωρίς εμπιστοσύνη έχει περιοριστεί σε μια ακόμη εγγραφή στα βιβλία της Depository Trust & Clearing Corporation – του τεράστιου οίκου εκκαθάρισης που επεξεργάζεται σχεδόν όλες τις χρηματιστηριακές συναλλαγές στις ΗΠΑ. Με άλλα λόγια, η επαναστατική τεχνολογία που προοριζόταν να παρακάμψει το κατεστημένο έχει γίνει ένα ακόμη προϊόν που αυτό ελέγχει.
Οι συνέπειες για τα συνταξιοδοτικά ταμεία και τους δικαιούχους τους – δηλαδή για όσους από εμάς ελπίζουμε να συνταξιοδοτηθούμε μια μέρα – είναι ανησυχητικές. Ενώ οι κατανομές κρυπτογράφησης παραμένουν σχετικά μικρές, δημιουργείται ένα προηγούμενο. Οι καταπιστευματοδόχοι πιέζονται όλο και περισσότερο να θεωρούν την έκθεση στην κρυπτογράφηση μέρος ενός «σύγχρονου» χαρτοφυλακίου.
Αυτό συμβαίνει παρά το γεγονός ότι τα θεμελιώδη χαρακτηριστικά του παραμένουν αμετάβλητα. Εξακολουθεί να μην παράγει ταμειακές ροές, δεν έχει εσωτερική αξία και οι κινήσεις των τιμών του καθοδηγούνται σε συντριπτικό βαθμό από το συναίσθημα της λιανικής.
Ένα ακόμη πιο τρομακτικό σενάριο διαφαίνεται στον ορίζοντα. Σκεφτείτε την επόμενη κυβέρνηση των ΗΠΑ, η οποία θα έρθει στην εξουσία με ένα κύμα υποσχέσεων απορρύθμισης. Σε αυτό το ρυθμιστικό κενό, θα μπορούσαμε να γίνουμε μάρτυρες πραγμάτων που θα έκαναν τα κακώς κείμενα της FTX να φαίνονται σαν παιδικό παιχνίδι.
Θεσμικοί παίκτες, απαλλαγμένοι από ουσιαστική εποπτεία, θα μπορούσαν να δημιουργήσουν περίπλοκα επενδυτικά οχήματα, συσκευάζοντας και επανασυσκευάζοντας ψηφιακά περιουσιακά στοιχεία σε συνθετικά προϊόντα που συσσωρεύουν τόσο χρηματοοικονομικούς κινδύνους όσο και κινδύνους λογισμικού με νέους και αθέατους τρόπους.
Ο επόμενος χειμώνας κρυπτογράφησης – και να είστε σίγουροι ότι θα υπάρξει – θα μπορούσε να επηρεάσει τις συνταξιοδοτικές αποταμιεύσεις και τα θεσμικά χαρτοφυλάκια με τρόπους που δεν έχουμε ξαναδεί.
Μακριά από την επικύρωση της θεμελιώδους αξίας της κρυπτογράφησης, η τρέχουσα ανοδική πορεία αποκαλύπτει μια πιο επισφαλή πραγματικότητα: ο εναγκαλισμός της κρυπτογράφησης από τη χρηματοπιστωτική βιομηχανία δεν αντιπροσωπεύει τίποτα περισσότερο από ένα αέναο ταλέντο για τη μετατροπή κερδοσκοπικών τάσεων σε προϊόντα που παράγουν αμοιβές.
Τ.Σ.
στο Google News και μάθετε πρώτοι όλες τις ειδήσεις
