ΑΝΑΛΥΣΗ Πέμπτη, 13-Μαρ-2025 Η καταπληκτική ευκαιρία του πτωτικού παραλόγου (Του Απόστολου Μάνθου)

Όσο όμως και αν κάθεται η μετοχή σε αυτά τα oversold επίπεδα είναι σχεδόν σίγουρο ότι με την ανακοίνωση των αποτελεσμάτων για το 2024 η τιμή θα γράψει νέα ιστορικά υψηλά κινούμενη απελευθερωμένη προς το εύρος διακύμανσης των 6 με 6,30 ευρώ. Και αυτό γιατί:

Πρώτα απ’ όλα τα καθαρά ταμειακά διαθέσιμα θα αγγίζουν τα 12 με 15 εκατ. ευρώ

Δεύτερον, η καθαρή κερδοφορία θα βρίσκεται ανάμεσα στα 7 με 6 εκατ. ευρώ όπως άλλωστε είχε αναφέρει και στην ανάλυσή της τον περασμένο Δεκέμβρη η Eurobank Equities. Το αποτέλεσμα θα είναι να πέσει το P/E κάτω από το 19 που είναι αρκετά χαμηλό για έναν  όμιλο πληροφορικής που αναπτύσσεται με τέτοια ταχύτητα.

Τρίτον, είναι το γεγονός ότι ο όμιλος μετά και την ολοκλήρωση του επενδυτικού του πλάνου των 20 εκατ. ευρώ το % περιθώριο στο EBITDA θα κινείται αυξανόμενο με αποτέλεσμα το 25% περιθώριο EBITDA που είχε το 2023  να περάσει μέσα στη ζώνη του 27% με 30%.

Τέταρτον, το expectation της καθαρής κερδοφορίας για το 2025 είναι πολύ πιθανό να δώσει ένα νούμερο μεγαλύτερο των 10 εκατ. ευρώ (η Eurobank Equities είχε δώσει 9,1 εκατ. ευρώ) στοιχείο που θα ανεβάσει ακόμα πιο πολύ το καθαρό ταμείο του ομίλου.

Πέμπτον, το μεγάλο ταμείο θα δώσει στο πιάτο και τη μεγάλη εξαγορά που ετοιμάζει ο όμιλος ώστε να ανέβει σε άλλο τελείως επίπεδο από πλευράς μεγεθών. Μάλιστα οι τελευταίες πυκνές επισκέψεις της διοίκησης στο Λονδίνο φανερώνουν ότι κάτι πολύ καλό έρχεται για τους μετόχους και την τιμή φυσικά της μετοχής.

Έκτον, το 2025 είναι ένα έτος που αναμένεται η Profile να γράψει νέο ιστορικό ρεκόρ από απόψεως εσόδων, όχι μόνο γιατί θα μπουν περισσότερα έργα του Δημοσίου αλλά γιατί οι νέες συμφωνίες στο FinTech κομμάτι, που είναι και η κύρια δραστηριότητα του ομίλου, θα ξεπεράσουν  κατά πολύ την υπάρχουσα στατιστική αύξηση του +25%  που πραγματοποιεί από έτος σε έτος ο όμιλος την τελευταία τριετία.

Έβδομον, ο συνδυασμός της αύξησης των πωλήσεων και της αύξησης του περιθωρίου στο EBITDA μας δίνει ένα νούμερο που φωτίζει τιμή ανά μετοχή στα 7 με 8 ευρώ ή έως και μια άνοδο της τάξης του +60% από το χθεσινό κλείσιμο. Αν με απλή αριθμητική πούμε ότι οι πωλήσεις του ομίλου ακουμπούν τα 60 εκατ. ευρώ, το 30% περιθώριο στο EBITDA δίνει 18 εκατ. ευρώ. Το πολύ φυσιολογικό για μια καθαρή πληροφορική εταιρεία  επί 10 και επί 12 φορές το EBITDA (στο διεθνή αντίστοιχο κλάδο φτάνει έως και 18 φορές)  μας οδηγεί πάνω στα 200 εκατ. ευρώ κεφαλαιοποίηση ή 8,08 ευρώ ανά μετοχή.

Μάλλον λοιπόν είναι καταπληκτική η ευκαιρία για τις τιμές που γράφει η μετοχή το τελευταίο διάστημα.

Προχωράω στην Premia Properties που όπως έγραψα και στην αρχή ανακοίνωσε τα οικονομικά της αποτελέσματα για το 2024 παρουσιάζοντας μια εκρηκτική αύξηση της τάξης του +163% στα EBITDA κέρδη, φτάνοντας στα 37,1 εκατ. ευρώ από 14,1 εκατ. ευρώ το 2023 με την αύξηση στη καθαρή κερδοφορία να εκτοξεύεται στο +454% κλείνοντας  στα 39,9 εκατ. ευρώ από 7,2 εκατ. ευρώ.

Οι δε επενδύσεις στα ακίνητα αυξήθηκαν κατά +65% φτάνοντας στα 430,9 εκατ. ευρώ από 260,9 εκατ. ευρώ το 2023 ενώ το σύνολο των επενδύσεων που έκανε η Premia ανέβηκε κατά ένα +62% στα 497,8 εκατ. ευρώ από 307,2 εκατ. ευρώ ακουμπώντας έτσι το μισό δισεκατομμύριο.

Παράλληλα η εσωτερική λογιστική αξία, το γνωστό NAV, πέταξε από τα 147,2 εκατ. ευρώ που είχε στα τέλη του 2023 στα 197 εκατ. ευρώ ή μια άνοδο της τάξης του +33,8%. Αντίστοιχα η εσωτερική αξία της μετοχής βρέθηκε στα 2,07 ευρώ ή σε μια αδιανόητη απόσταση της τάξης του +64% από το χθεσινό κλείσιμο της μετοχής στα 1,26 ευρώ.

Η διοίκηση ανακοίνωσε επίσης ότι για το 2025  έχει προγραμματίσει επενδύσεις 50 εκατ. ευρώ με τα 17 εκατ. ευρώ από αυτές να έχουν υλοποιηθεί μέσα στο πρώτο δίμηνο. Στοιχείο φυσικά που θα φέρει και νέα αύξηση στη κερδοφορία. Μάλιστα η διοίκηση προχώρησε  για πρώτη φορά ένα βήμα παραπέρα δίνοντας ως στόχο για το 2025 συνολικά έσοδα μεταξύ των 34 με 35 εκατ. ευρώ ή μια εντυπωσιακή αύξηση της τάξης του +56% και adjusted EBITDA στα 22 με 23 εκατ. ευρώ ή ένα επίσης εξαιρετικό +63%. Και τα δύο αυτά στοιχεία θα ανεβάσουν φυσικά ψηλότερα το NAV/μετοχή.

Με τέτοια έντονη αναπτυξιακή πορεία δεν είναι δυνατόν να παραμείνει η μετοχή σε αυτά τα επίπεδα τιμών. Δεν είναι δυνατόν η Premia να έχει γίνει η διπλάσια σε μεγέθη και κερδοφορία και να μένει ακόμα και τώρα ένα -12% κάτω από τα υψηλά που είχε γράψει το 2023 (!).

Η βασική θεωρία ύπαρξης της μετοχικής αξίας σε μια εταιρεία που είναι εισηγμένη σε ένα Χρηματιστήριο είναι να αποδίδει μέσω της αύξησης της τιμής της την ανάπτυξη των οικονομικών μεγεθών της. Όχι να αποτιμάται σε παρελθούσες, υποδεέστερες και άνευ λογικής τιμές.

Μάλιστα ένα μεγάλο κομμάτι της θεωρίας της μετοχικής αξίας είναι να προεξοφλεί και ένα μέρος από τη μελλοντική κερδοφορία. Εδώ λοιπόν παρόλο που η διοίκηση δηλώνει ότι η κερδοφορία της θα είναι κατά ένα +63% μεγαλύτερη το 2025 σε σχέση με το 2024 η μετοχή όχι μόνο δεν τρέχει να προεξοφλήσει τη δεδομένη αυτή είδηση αλλά παραμένει πιο πίσω και από το πίσω σκηνικό του 2023. Παράλογα πράγματα δηλαδή.

Διαγραμματικά τώρα η μετοχή δείχνει να έχει πάρει αργά αλλά σταθερά το ανηφορικό μονοπάτι που οδηγεί μέσα στην περιοχή των 1,35 με 1,42 ευρώ. Πέρασμα πάνω από εκεί θα ανοίξει ένα διάδρομο που είχε να βαδίσει η Premia από το 2022 όταν ήταν ούτε το 1/3 από τη σημερινή και έγραφε τιμές στα 1,70 ευρώ.

* Ο Απόστολος Μάνθος είναι υπεύθυνος τεχνικής ανάλυσης & επενδυτικής στρατηγικής

** Το περιεχόμενο του άρθρου δεν μπορεί σε καμία περίπτωση να θεωρηθεί ως συμβουλή ή πρόταση ή προτροπή ή σύσταση ή πρόσκληση για την αγορά ή πώληση οποιασδήποτε μετοχής ή επενδυτικού ή χρηματοοικονομικού προϊόντος που διαπραγματεύεται σε οργανωμένη ή μη αγορά.