Υπάρχει ένας συγκεκριμένος τύπος επενδυτών που αρέσκεται στο να αναλώνει ώρες ατέλειωτες πάνω σε μετοχικές αξίες εταιρειών που παρουσιάζουν προβληματικά θεμελιώδη στοιχεία πιστεύοντας διακαώς ότι υπάρχει κάπου βαθιά κρυμμένος ένας θησαυρός που μπορεί να αλλάξει την τραγική κατάσταση στην οποία βρίσκονται. Είναι μάλιστα πολύ πιθανό να θεωρούν ότι ξέρουν περισσότερα ακόμα και από τους πραγματικούς ιδιοκτήτες. Άλλωστε μόνο αυτοί γνωρίζουν πού είναι κρυμμένος ο θησαυρός ώστε “όταν” αποκαλυφθεί (αν φυσικά υπάρχει) να τα… κονομήσουν.
Δεν λέω, είναι ένα ευχάριστο χόμπι το κυνήγι του κρυμμένου θησαυρού αλλά στα χρηματιστήρια υπάρχει και το “time value”. Πόσο μάλλον όταν το εν λόγω χρηματιστήριο έχει αναπτύξει μεγάλη ανοδική ταχύτητα και εσύ έχει μείνεις αμανάτι στον σταθμό με το φτυάρι ανά χείρας περιμένοντας ακόμα την ανακάλυψη του θαμμένου θησαυρού. Άσε που υπάρχει πάντοτε η πιθανότητα αυτό που ξέρεις μόνο εσύ να το ξέρουν “κρυφά” άλλοι τόσοι και να το έχουν ήδη περάσει στην τιμή της μετοχής ανεβάζοντας την κεφαλαιοποίηση ίσαμε εκεί που δεν μπορεί με τίποτα να δικαιολογήσει τα τραγικά οικονομικά της στοιχεία.
Το παράδοξο της όλης υπόθεσης είναι ότι αυτή τη στιγμή υπάρχουν υγιέστερες εισηγμένες εταιρείες που σου αποκαλύπτουν, χωρίς να ιδρώσεις σκάβοντας, τον θησαυρό τους. Μάλιστα σου έχουν δώσει στο χέρι και το κλειδί από το “σεντούκι” για να ξεκλειδώσεις το κέρδος σου. Χαρακτηριστικό είναι το παράδειγμα δύο εταιρειών που διαπραγματεύονται αυτή τη στιγμή με υποδεέστερη κεφαλαιοποίηση από αυτό που πραγματικά αξίζουν.
Η πρώτη είναι η υπερκινητική στα επιχειρηματικά deals Premia Properties ΑΕΕΑΠ (ΠΡΕΜ), όπου διαπραγματεύεται ακόμα και τώρα, με τον Γενικό Δείκτη στις 1.317 μονάδες, στα 1,262 ευρώ, όταν στο πρώτο εξάμηνο του 2023 είναι πολύ πιθανό να βρεθεί με μια εσωτερική λογιστική αξία (NAV) στα 1,70 ευρώ. Μιλάμε δηλαδή για ένα ποσοστιαίο “θησαυρό” της τάξεως του +35%. Και να είστε σίγουροι ότι την τιμή των 1,70 ευρώ θα τη γράψει στο ταμπλό μιας που η πολύ καλή αυτή εταιρεία διαχείρισης ακινήτων ανεβάζει δυο-δυο τα σκαλοπάτια της πραγματικής της αξίας.
Η δεύτερη είναι η μόνη εισηγμένη ασφαλιστική εταιρεία η Interlife (ΙΝΛΙΦ), όπου και αυτή αναμένεται να έχει στο πρώτο εξάμηνο του 2023 καθαρή αξία άνω των 6,40 ευρώ την ίδια ώρα που διαπραγματεύεται στα 4,40 ευρώ. Εδώ ο ποσοστιαίος “θησαυρός” πλησιάζει το +45%.
Προσοχή όμως, γιατί τα ποσοστά ανόδου που δίνουμε είναι σύμφωνα με την καθαρή αξία δίχως να προσθέτουμε σε αυτή το growth των οικονομικών μεγεθών που είναι ιδιαιτέρως θετικό και στις δύο εταιρείες που αναλύουμε.
Ξεκινώντας λοιπόν από την Premia Properties αυτό που αξίζει να αναφερθεί είναι ότι η εταιρεία είναι τόσο ενεργή που όχι μόνο τρέχει 4 projects για το 2023 και 2 για το 2024, αλλά πραγματοποιεί διερευνητικές κινήσεις και για άλλα 2 τα οποία θα συζητηθούν εντόνως. Μάλιστα το ένα πολύ ισχυρό project που ήδη αναπτύσσει υπό την αναδοχή κατασκευής της ΕΛΕΜΚΑ του ομίλου Mytilineos και αναμένεται να ολοκληρωθεί τον Ιούνιο του 2024, αυτό με το συγκρότημα “πράσινων” γραφείων στην Πειραιώς, προϋπολογισμού 50 εκατ. ευρώ και συνολικής επιφανείας 26.500 τ.μ., φαίνεται όσο περνάνε οι μέρες ότι είναι τελικά ικανό να ξεκλειδώσει μεγαλύτερο κέρδος από αυτό που αναμενόταν. Η σύμβαση εργασίας 12ετούς διάρκειας με την ΑΑΔΕ θα φέρει στα γραφεία πάνω από 1.500 εργαζόμενους ενώ οι μηνιαίοι επισκέπτες θα είναι πολλαπλάσιοι. Η Premia εκτός από τις 92 θέσεις στάθμευσης που έχει δώσει στην ΑΑΔΕ θα έχει στη διάθεσή της και άλλες… 500 θέσεις. Εύκολα λοιπόν μπορεί κάποιος να καταλάβει τι θα προσφέρει από πλευράς εσόδων η εν λόγω επένδυση. Μεγάλη επίσης κινητικότητα έχει αρχίσει να υπάρχει και στο άλλο μεγάλο project το Skyline όπου η Premia έχει ενεργό ρόλο.
Ένα επίσης θετικό στοιχείο είναι ότι η εταιρεία δεν πρόκειται να αυξήσει τα έξοδά της καθώς η στελέχωση που έχει γίνει στο προσωπικό από το 2021 είναι ικανή να σηκώσει έως και το διπλάσιο χαρτοφυλάκιο ακινήτων. Οπότε η εταιρεία θα έχει αυξημένα έσοδα με τα έξοδά της να παραμένουν χαμηλά. Η πεμπτουσία δηλαδή της κερδοφορίας.
Διαγραμματικά τώρα η μετοχή παραμένει συγκεντρωμένη στο στόχο της, που δεν είναι άλλος από την είσοδό της μέσα στο εύρος διακύμανσης των 1,47 με 1,68 ευρώ. Η δε δημιουργία μιας ισχυρής βάσης στην περιοχή των 1,25 με 1,27 ευρώ ενδυναμώνει ακόμα πιο πολύ το πέρασμα της τιμής πάνω από τα 1,50 ευρώ.
Προχωράμε στην Interlife που έχει μπροστά της 2+1 παραμέτρους που μπορεί να εκτοξεύσουν τα έσοδά της αλλά συνάμα και τα κέρδη των μετόχων.
Η πρώτη παράμετρος είναι το μεγάλο πλέον ενδιαφέρον της κυβέρνησης για την αύξηση των ασφαλισμένων ακινήτων. Η έκπτωση 10% στον ΕΝΦΙΑ που εξήγγειλε ο πρωθυπουργός κ. Κυριάκος Μητσοτάκης και θα γίνει νόμος του κράτους τους επόμενους μήνες για τα ακίνητα που είναι ήδη ασφαλισμένα ή θα ασφαλιστούν εντός του 2023 ίσως να αποδειχθεί η θρυαλλίδα για την αλλαγή κουλτούρας στην ασφάλιση των ακινήτων. Η κίνηση αυτή αναμένεται να έχει μάλιστα και επιθετική συνέχεια από πλευράς κυβέρνησης ενισχύοντας έτσι σημαντικά τον ρόλο των ασφαλιστικών εταιρειών. Ας μην ξεχνάμε ότι το κράτος από το 2020 και μετά έχει πληρώσει πάνω από 2,5 δισ. ευρώ για ζημιές από πλημμύρες και πυρκαγιές, πράγμα που σημαίνει ότι θα υπάρχει “πίεση” ώστε να αυξηθεί η “ασφαλιστική συνείδηση” του Έλληνα. Να φανταστείτε ότι μόλις το 15% των κατοικιών και το 20% των επιχειρήσεων είναι ασφαλισμένες με τις βασικές καλύψεις (φωτιά, πλημμύρα κ.λπ.) με τις περισσότερες από αυτές να είναι υποχρεωμένες να το κάνουν λόγω δανεισμού. Σε σύνολο περίπου 7 εκατ. ιδιωτικών αστικών ακινήτων μόλις το 1/7 είναι ασφαλισμένα αναδεικνύοντας το περιθώριο ανόδου στη συγκεκριμένα αγορά ασφαλίσεων.
Η δεύτερη παράμετρος έχει να κάνει με το χάσμα που μας χωρίζει με την Ευρωπαϊκή Ένωση (Ε.Ε.) σε σχέση με τα νούμερα των ασφαλιστικών καλύψεων. Εκεί λοιπόν υπάρχει ακόμα πιο μεγαλύτερη προοπτική αύξησης των εσόδων μιας που η Ελλάδα δαπανά 6 φορές λιγότερα κονδύλια για ασφαλιστικές καλύψεις ως ποσοστό επί του ΑΕΠ της, σε σχέση με τον μέσο όρο της Ε.Ε.
Εδώ η επερχόμενη κλιματική αλλαγή πέρα από τις επιβαλλόμενες ευρωπαϊκές πίεσης “συνετισμού” θα φέρει δραματικά στο προσκήνιο την άμεση ανάγκη ασφάλισης των ακινήτων κυρίως από φυσικές καταστροφές.
Η συν ένα παράμετρος που θα προκαλέσει γρήγορα και αναπάντεχα κέρδη στους μετόχους είναι το άμεσο deal μιας εξαγοράς. Τις τεράστιες δυνατότητες ανάπτυξης φυσικά και τις έχουν εντοπίσει και κάποιοι άλλοι ισχυροί παγκόσμιοι παίκτες στο κλάδο ασφαλειών. Ήδη η “πιάτσα” μιλάει για ισχυρή ιταλική παρουσία στο χώρο των εξαγορών ελληνικών ασφαλιστικών εταιρειών. Να τονίσουμε ότι η Interlife επί της συνολικής παραγωγής ασφαλίστρων κατέχει τη 12η θέση μεταξύ 31 εταιρειών που δραστηριοποιούνται στο κλάδο και είναι η μόνη πλέον εισηγμένη στο Ελληνικό Χρηματιστήριο. Επίσης, η εταιρεία τρέχει ήδη στο πρώτο 4μηνο του 2023 με ένα +17,09% αύξηση στη συνολική παραγωγή ασφαλίστρων έναντι 10,2% της αγοράς.
Τέλος, στη διαγραμματική ανάλυση η μετοχή φαίνεται μετά την ανοδική διάλυση του μακροπρόθεσμου καθοδικού στροφέα “Q” στα 3,80 ευρώ να έχει ξεκινήσει την πορεία της προς την πρώτη περιοχή μερικής αντίστασης των 5 με 5,62 ευρώ. Μεγάλο ενδιαφέρον παρουσιάζει και το γεγονός που φέρει τον όγκο συναλλαγών να ανεβάζει ρυθμούς.
* Ο Απόστολος Μάνθος είναι υπεύθυνος τεχνικής ανάλυσης & επενδυτικής στρατηγικής
ΠΗΓΗ: capital.gr

