Στις 23 Νοεμβρίου εορτάζεται φέτος η ημέρα των Ευχαριστιών, με τη γαλοπούλα που παραδοσιακά βρίσκεται στο τραπέζι να είναι κερασμένη για όλους τους μετόχους της Jumbo, καθώς εκείνη την ημέρα θα αποκοπεί το δικαίωμα στην έκτακτη χρηματική διανομή ύψους 1,47 ευρώ ανά μετοχή (πρόταση της διοίκησης στην έκτακτη γ.σ. της 18ης Οκτωβρίου).
- Να σημειώσουμε ότι η συνολική μερισματική απόδοση ξεπερνά το 11,6% (συνολική χρηματική διανομή 2,947 ευρώ/μετοχή), αποτελώντας μέχρι σήμερα την υψηλότερη ανάμεσα στις μετοχές που απαρτίζουν τον FTSE Large Cap στο Χ.Α. για το 2023!
Ωστόσο τα ρεκόρ δεν σταματούν στις χρηματικές διανομές. Τα οικονομικά αποτελέσματα του α’ εξαμήνου 2023 ήταν σε γενικές γραμμές σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της αγοράς, πετυχαίνοντας ωστόσο ρεκόρ τόσο στις πωλήσεις όσο και στα κέρδη.
- Μάλιστα, παρά τη συρρίκνωση κατά 174 μονάδες βάσης του μικτού περιθωρίου κέρδους, το περιθώριο EBITDA μεγεθύνθηκε κατά 178 μ.β. (κυρίως λόγω χαμηλότερων ναύλων), ενώ το καθαρό περιθώριο καθαρού κέρδους διευρύνθηκε κατά 287 μ.β. σε σχέση με το α’ εξάμηνο του 2022.
Αξίζει να σημειωθεί ότι μια εταιρεία σαν την Jumbo ευνοείται από αυτό από το οποίο η πλειοψηφία των εταιρειών πλήττεται. Τα υψηλά επιτόκια είναι αυτά που συνδράμουν θετικά και όχι αρνητικά σε εταιρείες με υψηλές ταμειακές ροές και κατά συνέπεια υψηλά ρευστά διαθέσιμα, αφού εισπράττουν σημαντικούς τόκους!
- Είναι σαφές ότι σε αυτό το μήκος κύματος ήταν και η απόφαση της διοίκησης να αποπληρώσει 200 εκατ. ευρώ δανεισμό μέσα στο α’ εξάμηνο 2023 (Μάιος 2023). Κάτι τέτοιο το συναντάμε στους γίγαντες της πληροφορικής στη Wall Street, όπου τα χρηματοοικονομικά έσοδα είναι μεγαλύτερα από τα έξοδα, αφού κάθονται πάνω σε πακτωλό μετρητών και διαθέτουν χαμηλά επιτόκια δανεισμού.
Για πρώτη φορά στην ιστορία του ο όμιλος Jumbo θα ξεπεράσει σε πωλήσεις το 1 δισ. ευρώ, σύμφωνα πάντα με τις εκτιμήσεις της διοίκησης, οι οποίες συνηθίζεται να είναι συντηρητικές! Η διοίκηση πραγματοποιεί πολύ καλή διαχείριση προσδοκιών, δίνοντας πάντα τον “αέρα” που χρειάζεται ώστε τα τελικά αποτελέσματα να ξεπερνούν τις εκτιμήσεις που πραγματοποιούν οι αναλυτές!
Σε ό,τι αφορά την αποτίμηση της εταιρείας, μέρος της καλής της εικόνας είναι αποτυπωμένη στο ταμπλό, με την πρόσφατη υποχώρηση να δίνει ένα καλό σημείο εισόδου. Ο δείκτης τιμή προς κέρδη (P/E) διαμορφώνεται ελαφρώς υψηλότερα από το 12, έναντι 11,4 του 5ετούς μέσου όρου και 13 φορών του 10ετούς μέσου όρου.
- Ωστόσο, μια πιο ολοκληρωμένη εικόνα αποτίμησης για μια εμπορική εταιρεία αποτελεί ο δείκτης PEG, με αριθμητή τον δείκτη τιμή προς κέρδη (P/E) και παρονομαστή τον ρυθμό ανάπτυξης κερδών για το επόμενο έτος. Όσο ο δείκτης PEG είναι στο 1, υποδηλώνει ότι το P/E είναι σύμφωνο με την ανάπτυξη των κερδών της εταιρείας.
Όσο η τιμή του δείκτη είναι μεγαλύτερη του 1, υποδηλώνει ότι η προσδοκία της αγοράς για ανάπτυξη των κερδών της είναι υψηλότερη από τις εκτιμήσεις ή ότι η μετοχή είναι υπερτιμημένη λόγω αυξημένου αγοραστικού ενδιαφέροντος. Από την άλλη πλευρά, όταν η τιμή του δείκτη είναι μικρότερη του 1, είτε οι αγορές υποτιμούν την ανάπτυξη των κερδών της εταιρείας και η μετοχή είναι υποτιμημένη είτε οι εκτιμήσεις για τα κέρδη της εταιρείας είναι πολύ χαμηλές.
- Το 0,82 του δείκτη PEG που εμφανίζεται στο 2023 ενσωματώνει μια υποθετική αύξηση των κερδών (+15%) για το 2024 όμοια με το 2023 που έχει δώσει η διοίκηση, με τον δείκτη να παραμένει κάτω από τη μονάδα.
Να σημειώσουμε ότι τα νούμερα του 2023 έχουν ήδη ενσωματωθεί στην τιμή της μετοχής, καθώς και η πρόσφατη χρηματική διανομή, με την αγορά να προσπαθεί να ερμηνεύσει πώς θα κινηθεί το 2024! Σαφέστατα ο εν λόγω δείκτης δεν είναι πανάκεια, αλλά αποτελεί μία επιπλέον ένδειξη για το πώς αποτιμά τη μετοχή της εταιρείας η αγορά.
- Τέλος, είναι σαφές ότι η διοίκηση έχει δηλώσει επανειλημμένως ότι δεν προτίθεται να πουλήσει την εταιρεία. Μα, φυσικά, είναι η δουλειά της να το κάνει, αφού σε αντίθετη περίπτωση η αντίδραση της αγοράς θα ήταν διαφορετική.
Η διοίκηση πρέπει να δείχνει και να εκπονεί το στρατηγικό πλάνο που έχει καταστήσει στο έπακρο! Και μην ξεχνάτε: Είναι μακράν καλύτερα να αγοράζεις μια εξαιρετική εταιρεία σε μέτρια τιμή (τρέχουσα αποτίμηση θα έλεγα) από μια μέτρια εταιρεία σε εξαιρετική τιμή (αποτίμηση)!
* Ο Δημοσθένης Τρίγγας είναι Πιστοποιημένος Αναλυτής Μετοχών & Αγοράς BETA Χρηματιστηριακή – [email protected]
** Αναδημοσίευση από την εφημερίδα Κεφάλαιο

