Τα οικονομικά αποτελέσματα του ΟΤΕ για το δ’ τρίμηνο / 12μηνο του 2024 ήταν σε γενικές γραμμές σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της αγοράς, ενώ το μέρισμα παρέμεινε στα περυσινά επίπεδα, ήτοι 0,7216 ευρώ ανά μετοχή (η μερισματική απόδοση μετά τις ίδιες μετοχές θα προσεγγίσει το 5%). Μέσα στη χρονιά δύναται να αναρριχηθεί περί τα 0,82 ευρώ/μετοχή στην περίπτωση που προχωρήσει η πώληση της Telekom Romania, μεγεθύνοντας περαιτέρω τη μερισματική απόδοση στο 5,6%!
- Ο μεγαλομέτοχος της ΟΤΕ, η Deutsche Telekom (κατέχει το 54,4% της ΟΤΕ, εξαιρουμένων των ιδίων μετοχών), είναι Νο 1 brand στην Ευρώπη, Νο 9 (ανάμεσα σε όλα τα brands) στον κόσμο και Νο 1 brand στις τηλεπικοινωνίες στον κόσμο. Στις 10 Οκτωβρίου 2024 η Deutsche Telekom (DT) είχε πραγματοποιήσει ημέρα ενημέρωσης επενδυτών, αποκαλύπτοντας ένα πλάνο της τριετίας 2025-2027.
Σημαία στην παρουσίαση αποτέλεσε η χρήση της τεχνητής νοημοσύνης, η οποία έρχεται να τα αλλάξει όλα τόσο στην εμπειρία του καταναλωτή όσο και στον τρόπο με τον οποίο η DT θα επιχειρεί!
- Μάλιστα, στην εν λόγω παρουσίαση, σε μια διαφάνεια στην οποία αναφέρονται οι χώρες όπου η DT κατέχει την ηγετική θέση στις υποδομές, όπως φαίνεται από τη φωτογραφία, μετά τη Γερμανία, δηλαδή στη δεύτερη θέση, βρίσκεται η Ελλάδα, όπου φυσικά το brand είναι η Cosmote, και έπονται Ουγγαρία, Κροατία κτλ.
Σε ό,τι αφορά τα οικονομικά, η διοίκηση της DT αποκάλυψε ότι η εκτιμώμενη αύξηση κερδών ανά μετοχή θα ξεπεράσει το 11%, ενώ η ενίσχυση των λειτουργικών κερδών (EBITDA) θα κυμανθεί στο 4%-6% για τα επόμενα τρία χρόνια. Με βάση τις παραπάνω εκτιμήσεις, η DT αποτιμάται με βάση τον εκτιμώμενο δείκτη EV/EBITDA για το 2025 στις 6,2 φορές τα EBITDA, ενώ με βάση τον λόγο τιμή προς κέρδη ανά μετοχή (P/E) στις 16,5 φορές τα εκτιμώμενα καθαρά κέρδη του 2025.
Αξίζει να υπενθυμίσουμε ότι η μετοχή της DT έχει σημειώσει κέρδη περίπου 40% το τελευταίο 6μηνο, δηλαδή λίγο πριν από την παρουσίαση των προοπτικών της, γεγονός το οποίο εκτόξευσε και την αποτίμησή της. Περί τον έναν χρόνο νωρίτερα ο εκτιμώμενος λόγος P/E για την DT δεν ξεπερνούσε τις 11,5 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη του 2025! Τι άλλαξε;
Μπορεί η εισαγωγή της τεχνητής νοημοσύνης να βοήθησε τη μετοχή, ωστόσο θεωρώ ότι η αύξηση της ορατότητας των κερδών για την επόμενη τριετία ήταν ο βασικός παράγοντας που οδήγησε τη μετοχή στην καταγραφή τόσο σημαντικών κερδών, καθώς η αγορά έσπευσε να προεξοφλήσει όχι μόνο τα κέρδη, αλλά και την αξιοπιστία της διοίκησης (προηγούμενα επιχειρηματικά σχέδια που είχε φέρει εις πέρας). Μήπως είναι η ώρα της ΟΤΕ να προχωρήσει σε ένα επιχειρηματικό σχέδιο, μετά και την αλλαγή της ηγεσίας;
Από την άλλη πλευρά, η αποτίμηση της ΟΤΕ παραμένει καθηλωμένη σε μονοψήφιο λόγο τιμή προς κέρδη (P/E). Ειδικότερα, το εκτιμώμενο P/E του ομίλου ΟΤΕ για το 2025 δεν ξεπερνά τις 10 φορές τα κέρδη του 2025, ενώ ο εκτιμώμενος δείκτης EV/EBITDA προσεγγίζει τις 4,7 φορές τα EBITDA του 2025.
Αξίζει να υπενθυμίσουμε ότι ο ΟΤΕ αποτελεί την πιο αδάνειστη εταιρεία τηλεπικοινωνιών σε ολόκληρη την Ευρώπη και όχι μόνο! Ο χαμηλός καθαρός δανεισμός (δάνεια μείον μετρητά) της ΟΤΕ δεν ξεπερνά τις 0,4 φορές τα λειτουργικά κέρδη (EBITDA) του 2025, έναντι 2,3 φορών περίπου όπου διαπραγματεύονται αρκετές από τις ευρωπαϊκές εταιρείες τηλεπικοινωνιών.
Καταλήγοντας, η μετοχή του ΟΤΕ το 2024 υποαπέδωσε έναντι του ΓΔΤ του Χ.Α. κατά 14%, ενώ το 2025, μέχρι σήμερα, η μετοχή συνεχίζει να υποαποδίδει έναντι του ΓΔΤ κατά 11%. Το 2024 η μετοχή της ΟΤΕ κατέγραψε οριακές απώλειες 0,4%, οι οποίες την κατέταξαν στην 22η θέση ανάμεσα στις 25 μετοχές που απαρτίζουν τον FTSE Large Cap! Ταυτόχρονα, η υπoαπόδοση της ΟΤΕ σε σχέση με τον ευρωπαϊκό δείκτη τηλεπικοινωνιών Εurostoxx (SXKP) δείχνει να έχει εκτοξευθεί στο -50% τα τελευταία τρία χρόνια, ενώ από την αρχή του έτους αγγίζει το 17%!
Τέλος, ο μακροπρόθεσμος μέτοχος μπορεί να λαμβάνει ένα ικανοποιητικό μέρισμα κάθε χρόνο, ωστόσο κάποια στιγμή αξίζει και μια κεφαλαιακή απόδοση όταν όλες οι αγορές βρίσκονται περί τα υψηλά τους! Ίδωμεν!
Βασικά οικονομικά μεγέθη και δείκτες αποτίμησης ΟΤΕ
| Σε εκατ. ευρώ | 2026 Ε | 2025 Ε | 2024 | 2023 |
| Κύκλος εργασιών | 3.739 | 3.680 | 3.591 | 3.469 |
| Προσαρμοσμένο EBITDA | 1.431 | 1.401 | 1.346 | 1.343 |
| Περιθώριο EBITDA | 38,3% | 38,1% | 37,5% | 38,7% |
| Προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη | 597 | 581 | 601 | 563 |
| Μέρισμα ανά μετοχή (ευρώ) | 0,90 | 0,86 | 0,72 | 0,71 |
| Απόδοση μετοχής | – | -3% | 15% | -12% |
| Μερισματική απόδοση | 6,2% | 5,9% | 4,8% | 5,5% |
| Απόδοση ΓΔΤ συνολικής απόδοσης | – | 9% | 18% | 44% |
| Σχετική απόδοση (χωρίς μέρισμα) | – | -11% | -3% | -55% |
| Σχετική απόδοση (με μέρισμα) | – | -6% | 2% | -50% |
| Καθαρός δανεισμός | 442 | 518 | 628 | 624 |
| P/E | 9,7 | 10,0 | 9,9 | 9,7 |
| EV/EBITDA | 4,6 | 4,7 | 4,9 | 4,5 |
| Καθαρός δανεισμός / προσ. EBITDA | 0,3 | 0,4 | 0,5 | 0,5 |
ΠΗΓΗ: BLOOMBERG, ΒΕΤΑ ΧΑΕΠΕΥ
Ο Δημοσθένης Τρίγγας είναι Πιστοποιημένος Αναλυτής Μετοχών & Αγοράς BETA Χρηματιστηριακή – [email protected]
** Αναδημοσίευση από την εφημερίδα Κεφάλαιο
*** Το περιεχόμενο του άρθρου δεν μπορεί σε καμία περίπτωση να θεωρηθεί ως συμβουλή ή πρόταση ή προτροπή ή σύσταση ή πρόσκληση για την αγορά ή πώληση οποιασδήποτε μετοχής ή επενδυτικού ή χρηματοοικονομικού προϊόντος που διαπραγματεύεται σε οργανωμένη ή μη αγορά.
στο Google News και μάθετε πρώτοι όλες τις ειδήσεις
