Του Απόστολου Μάνθου, Capital
Οι ελληνικές τράπεζες δείχνουν ότι μπαίνουν πλέον σε μια περίοδο όπου η κερδοφορία, η κεφαλαιακή ισχύς και η οργανική ανάπτυξη συνθέτουν ένα σπάνιο επενδυτικό τρίπτυχο. Οι νέες εκθέσεις της Bank of America (BofA) και της Alpha Finance αποτυπώνουν έναν κλάδο που δεν βρίσκεται στο “peak” του, αλλά στη μέση μιας διαδρομής που ακόμη χτίζει αξία. Τα δεδομένα έχουν αρχίσει και φωτίζουν για τα καλά το δρόμο της ανάπτυξης: υψηλές αποδόσεις ενσώματων ιδίων κεφαλαίων, διανομές που αυξάνονται, πιστωτική επέκταση που επιταχύνεται και αποτιμήσεις που παραμένουν ελκυστικές σε σχέση με την Ευρώπη.
Η BofA επαναβεβαιώνει τρεις συστάσεις Buy και μία Neutral, με σημαντικές αναβαθμίσεις τιμών–στόχων. Η Eurobank ξεχωρίζει με ισχυρό ROTE 18,1% και 43% περιθώριο ανόδου, η Πειραιώς επιστρέφει δυναμικά με επόμενο μοχλό ανάπτυξης την Εθνική Ασφαλιστική, η Alpha Bank ενισχύει την ανάπτυξή της από την Astro Bank και την UniCredit, ενώ η Εθνική παραμένει σταθερός “πυλώνας ποιότητας” με μικρότερο –για την ώρα– περιθώριο έκπληξης.
Το επίκεντρο της επενδυτικής αφήγησης της BofA βρίσκεται στο προφίλ των κερδών της επόμενης τριετίας. Το EPS, σύμφωνα με το μοντέλο Gordon Growth για το 2027, αυξάνεται διψήφια κάθε χρόνο, οδηγούμενο από συνδυασμό θετικών δυνάμεων: αυξημένο καθαρό επιτοκιακό εισόδημα, ανοδική πορεία προμηθειών, χαμηλή στάθμη προβλέψεων και σημαντική βελτίωση ποιότητας ενεργητικού. Επιπλέον, η Ελλάδα συνεχίζει να κινείται πιο γρήγορα από την Ευρωζώνη σε ανάπτυξη – γεγονός που τροφοδοτεί τη ζήτηση για πιστώσεις. Μεγάλα έργα υποδομών, ενέργεια, τουρισμός, real estate και ψηφιακές επενδύσεις λειτουργούν ως σταθερή ροή ζήτησης για εταιρικό δανεισμό.
Στις επιθυμητές τιμές αξιολόγησης της BofA οι τράπεζες εξακολουθούν να διαπραγματεύονται κάτω από την εγγενή αξία τους. Η Eurobank δίνεται στα €4,86 με αλλαγή θεμελίων από τη Eurolife, την Κύπρο και τη Βουλγαρία. Η Πειραιώς αναβαθμίζεται στα €8,85 καθώς η εξαγορά της Εθνικής Ασφαλιστικής προσθέτει ένα νέο “όροφο” σε προμήθειες και cross-selling. Η Alpha ανεβαίνει στα €4,12 με βάση συντηρητικό ROTE 13,5% και ισχυρό κεφαλαιακό buffer. Η ΕΤΕ αξιολογείται στα €13,88, με τη BofA να διατηρεί ουδέτερη στάση τονίζοντας όμως ότι η τράπεζα έχει μπροστά της ισχυρό καταλύτη μετασχηματισμού.
Παρόμοιο μήνυμα περνά και η Alpha Finance. Μετά τα αποτελέσματα του τρίτου τριμήνου, αναθεωρεί ανοδικά τις εκτιμήσεις της για τα έσοδα και τα καθαρά κέρδη 2025-2027, αύξηση που μεταφράζεται σε νέες υψηλότερες τιμές–στόχους για όλες τις μετοχές. Ειδικά η Eurobank αναβαθμίζεται στα €4,10 με περιθώριο ανόδου 25%, ενώ η Πειραιώς στα €8,10 με αντίστοιχο 20%. Το σημαντικότερο όμως είναι η εκτίμηση των αναλυτών ότι το 2025 αποτελεί το χαμηλότερο σημείο κερδοφορίας λόγω της ομαλοποίησης των επιτοκίων. Από το 2026 και μετά, ο κλάδος επανέρχεται με ROTE κοντά στο 15%, παραγωγή κερδών σταθερά ανοδική και διανομές που ανεβαίνουν στο 50%-70% των κερδών.
Διαβάστε τη συνέχεια εδώ:
στο Google News και μάθετε πρώτοι όλες τις ειδήσεις
