Axia: Νέες τιμές-στόχοι για τις ελληνικές τράπεζες – Βλέπει ράλι 40%-60%

  • Οι επενδυτές έχουν αυτήν τη στιγμή αρκετές εσφαλμένες αντιλήψεις σχετικά με τις προοπτικές των ελληνικών τραπεζών και στην ουσία αγνοούν τους πολύ θετικούς καταλυτές που υπάρχουν και θα έλθουν για τον κλάδο, επισημαίνει η Axia Research σε νεά ανάλυση της.

Η πρόσφατη αδικαιολόγητη βουτιά έχει οδηγήσει, ωστόσο, σε ένα ακόμα πιο ελκυστικό σημείο εισόδου για τις μετοχές τους, με τα περιθώρια ανόδου να διαμορφώνονται στο 40%-60%, προσθέτει.

  • Ειδικότερα, όπως επισημαίνει η Axia, από τα τέλη Ιουλίου, μετά από μια θεαματική επίδοση το πρώτο εξάμηνο, οι μετοχές των ελληνικών τραπεζών έχουν σημειώσει σημαντική πτώση (-20% κατά μέσο όρο).

Το χρονοδιάγραμμα αυτής της αδυναμίας μπορεί να φαίνεται περίεργο, δεδομένου ότι η Ελλάδα εξασφάλισε άλλα τέσσερα χρόνια με μία κυβέρνηση υπέρ των επενδύσεων και η DBRS αναβάθμισε τη χώρα σε επενδυτική βαθμίδα (Investment Grade – IG) μετά από 13 χρόνια. Ίσως η απόδοση να έχει επηρεαστεί κάπως από την παγκόσμια αβεβαιότητα και τις φυσικές καταστροφές, επισημαίνει η Axia.

  • Ωστόσο, όπως τονίζει, οι συζητήσεις που είχε η ίδια με επενδυτές έδειξαν ότι υπάρχουν πολλές εσφαλμένες αντιλήψεις, μεταξύ των οποίων:
  1. α) τα καθαρά επιτοκιακά έσοδα NII έφτασαν στο αποκορύφωμά τους και θα μειωθούν γρήγορα,
  2. β) η συρρίκνωση στις χορηγήσεις δανείων του α΄ εξαμήνου θα επιμείνει,
  3. γ) το κόστος κινδύνου/σχηματισμού NPEs μπορεί να αυξηθεί λόγω των φυσικών καταστροφών και υψηλότερα επιτόκια,
  4. δ) το πλεόνασμα κεφαλαίου δεν θα επιτραπεί να διανεμηθεί ή να χρησιμοποιηθεί για την ανάπτυξη των εσόδων και
  5. ε) οι διαθέσεις των ποσοστών του Ταμείου Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητς (ΤΧΣ) αποτελούν “βάρος”.

Αυτοί οι “φόβοι”, όπως τονίζει η Axia,  επιβαρύνουν αρνητικά τις μετοχές των τραπεζών παρά το γεγονός ότι δεν… ευσταθούν. Ειδικότερα, η ανάλυσή της επισημαίνει ότι:

Ταυτόχρονα, κατά την άποψη της Axia, η αγορά επιλέγει να αγνοήσει αρκετούς διαρθρωτικούς θετικούς παράγοντες, όπως:

  1. η προαναφερθείσα πολιτική σταθερότητα και
  2. οι νέοι επενδυτές που θα έρθουν μετά την αναβάθμιση σε επενδυτική βαθμίδα,
  3. οι ισχυρές εκτιμήσεις για την αύξηση του ΑΕΠ,
  4. η θετική έκπληξη από το μέτωπο των προμηθειών
  5. και ο αντίκτυπος και η ώθηση από το Ταμείο Ανάκαμψης, με την Ελλάδα να ζητά περαιτέρω 5 δισ. ευρώ σε δάνεια λόγω της άνευ προηγουμένου ζήτησης.

Η Axia επιβεβαιώνει την άποψή της ότι οι ελληνικές τράπεζες άρχισαν να επιδεικνύουν την ικανότητά τους να δημιουργούν αξία για τους μετόχους μέσω της χρήσης πλεονάζοντος κεφαλαίου με διάφορους τρόπους (εξαγορές, κοινοπραξίες, επενδύσεις fintech, ακίνητα, “ξε-κοκκίνισμα” NPEs).

Η Axia αναμένει ότι τα αποτελέσματα του γ’ τριμήνου θα καθησυχάσουν τη βάση των επενδυτών και επαναλαμβάνει τις αξιολογήσεις buy, αν και αναπροσαρμόζει τις τιμές-στόχους.

  1. Για την Eurobank η τιμή-στόχος τίθεται στα 2,3 ευρώ από 2,4 ευρώ πριν,
  2. για την Alpha Bank διατηρείται στα 2 ευρώ,
  3. για την Εθνική Τράπεζα αυξάνεται στα 7,4 ευρώ από 7,2 ευρώ προηγουμένως
  4. και για την Πειραιώς αυξάνεται επίσης στα 3,7 ευρώ από 3,4 ευρώ πριν.

Παρά τη βουτιά, εξακολουθούν να έχουν καλύτερη απόδοση από τον ευρωπαϊκό τραπεζικό δείκτη κατά 29% από τις αρχές του έτους. Μετά την πρόσφατη διόρθωση, όπως τονίζει, τα ανοδικά περιθώρια (που κυμαίνονται μεταξύ 40%-60%) είναι πιο έντονα, καθιστώντας το σημείο εισόδου πιο ελκυστικό.

  • Εκτός από τον βραχυπρόθεσμο καταλύτη ενόψει τις διάθεσης του ποσοστού του ΤΧΣ, τα ισχυρά θεμελιώδη μεγέθη και η αποτελεσματική χρήση του πλεονάζοντος κεφαλαίου αποτελούν έναν εξαιρετικό συνδυασμό για τις ελληνικές τράπεζες, ώστε να δουν την τιμή της μετοχής τους να αυξάνεται μέσω της αύξησης των μετοχών και της επαναξιολόγησης.

Της φίλης Ελευθερίας Κούρταλη στο capital.gr

Ακολουθήστε το στο Google News και μάθετε πρώτοι όλες τις ειδήσεις
Δείτε όλες τις τελευταίες Ειδήσεις από την Ελλάδα και τον Κόσμο, στο