Οι ευρωπαϊκές μετοχές επιστρέφουν στα επίπεδα της εύλογης αξίας μετά την κατάργηση του λεγόμενου «ασφάλιστρου κινδύνου Τραμπ», σύμφωνα με τους αναλυτές στρατηγικής της Barclays (LON:BARC).
Ενώ οι εκτιμήσεις για τα κέρδη ανά μετοχή (EPS) έχουν ανακάμψει λόγω του ασθενέστερου ευρώ, η πλειονότητα των κερδών από το έτος μέχρι την ημερομηνία (YTD) της Ευρώπης οφείλεται στην πολλαπλή επέκταση τιμής προς κέρδη (P/E), με τους χρηματοοικονομικούς και κυκλικούς τομείς να πρωτοστατούν.
Από την αρχή του έτους, ο δείκτης P/E του MSCI Europe έχει αυξηθεί από 13,3 φορές σε 14,5 φορές, ελαφρώς πάνω από τον μακροπρόθεσμο μέσο όρο. Αυτό το άλμα συμπίπτει με την αντιστροφή των σημαντικών εκροών που σημειώθηκαν τον Νοέμβριο και τον Δεκέμβριο, βοηθώντας στην ανάκαμψη του μισού της υποαπόδοσης των ευρωπαϊκών μετοχών σε σύγκριση με τις ΗΠΑ το 2024.
«Έτσι, το ασφάλιστρο κινδύνου Τραμπ που δημιουργήθηκε με τις εκλογές έχει σε μεγάλο βαθμό διαλυθεί, αφήνοντας πίσω μας τα «εύκολα κέρδη» και τις μετοχές της ΕΕ κοντά στην εύλογη αξία, κατά την άποψή μας», ανέφεραν σε σημείωμα οι αναλυτές στρατηγικής με επικεφαλής τον Emmanuel Cau.
Παρά τις τρέχουσες αποτιμήσεις που ευθυγραμμίζονται με τους μακροπρόθεσμους μέσους όρους, οι αναλυτές βλέπουν τις ευρωπαϊκές μετοχές ως «πολύ φθηνότερες» όταν χρησιμοποιούν μετρήσεις μακροπρόθεσμης αποτίμησης όπως η αναλογία κυκλικά προσαρμοσμένης τιμής προς κέρδη (CAPE).
Σε σύγκριση με τις παγκόσμιες και τις αμερικανικές αγορές, ακόμη και μετά τις προσαρμογές του κλάδου, οι ευρωπαϊκές μετοχές φαίνονται υποτιμημένες σε όλες τις μετρήσεις, ιδίως όταν συνυπολογίζεται η ισχυρότερη κερδοφορία τους σε αυτόν τον οικονομικό κύκλο.
«Πιστεύουμε ότι το επιχείρημα της σχετικής αποτίμησης εξακολουθεί να κολακεύεται σημαντικά από το πόσο ψηλά είναι οι ΗΠΑ, κάτι που φαίνεται λιγότερο δικαιολογημένο μετά την προσαρμογή για την υψηλή κερδοφορία της Tech», συνέχισαν οι αναλυτές στρατηγικής.
Οι συγκρίσεις μεταξύ περιουσιακών στοιχείων υποδηλώνουν επίσης ότι οι ευρωπαϊκές μετοχές είναι φθηνές σε σχέση με τα κρατικά ομόλογα, με το Equity Risk Premium (ERP) κοντά σε υψηλά ρεκόρ έναντι των ΗΠΑ, αν και το χάσμα μειώνεται σε σύγκριση με τις πιστωτικές αγορές μετά από ένα πρόσφατο ράλι.
Προσβλέποντας στο μέλλον, η Barclays προτείνει ότι για να ανέβουν οι ευρωπαϊκές αποτιμήσεις πάνω από τον μέσο όρο, δύο πράγματα πρέπει να συμβούν: μια συνεχής βελτίωση των δεδομένων οικονομικής δραστηριότητας και χαμηλότερα επιτόκια.
Αυτοί οι παράγοντες είναι αλληλένδετοι και τα οφέλη από τις πρόσφατες μειώσεις των επιτοκίων της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας (ΕΚΤ) αναμένεται να αρχίσουν να αντικατοπτρίζουν τα οικονομικά δεδομένα.
Η τελευταία περίοδος σταθερών υψηλότερων ευρωπαϊκών δεικτών P/E πάνω από 15 φορές ήταν μεταξύ 2014 και 2018, κατά τη διάρκεια μιας φάσης συγχρονισμένης παγκόσμιας ανάπτυξης.
Σύμφωνα με την Barclays, οι ελπίδες για θετικά αποτελέσματα από τις γερμανικές εκλογές και μια ειρηνευτική συμφωνία στην Ουκρανία, σε συνδυασμό με πιθανές μειώσεις των επιτοκίων, θα μπορούσαν να συμβάλουν σε υψηλότερες αποτιμήσεις καθ’ όλη τη διάρκεια του 2025.
Ωστόσο, η επενδυτική τράπεζα παραμένει επιφυλακτική, αναμένοντας περαιτέρω επιβεβαίωση αυτών των θετικών τάσεων πριν αναθεωρήσει προς τα πάνω τους στόχους αποτίμησής της.
πηγή: investing.com
στο Google News και μάθετε πρώτοι όλες τις ειδήσεις
