Μπορεί η ΕΚΤ να αποτρέψει μία γαλλική κρίση χρέους;

ΕΚΤ ομόλογα

Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ΕΚΤ) έχει αντιμετωπίσει ερωτήματα σχετικά με το αν θα στηρίξει την κλονισμένη αγορά ομολόγων της Γαλλίας από τότε που ο πρόεδρος Εμανουέλ Μακρόν προκήρυξε πρόωρες βουλευτικές εκλογές τον περασμένο μήνα, αυξάνοντας την προοπτική μιας ακροδεξιάς κυβέρνησης.


Οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής δεν βιάζονται να δράσουν, υπό το φως και των πιο ήρεμων αγορών από τότε που ο πρώτος γύρος της ψηφοφορίας έδωσε στον ακροδεξιό Εθνικό Συναγερμό της Μαρίν Λεπέν λιγότερες έδρες από τις αναμενόμενες. Αλλά ο κίνδυνος μιας κυβέρνησης υπό την ηγεσία του RN μετά τον δεύτερο γύρο της Κυριακής απέχει πολύ από το να αποφευχθεί.


Δείτε τι έμαθε το Reuters σχετικά με το σκεπτικό της ΕΚΤ στο ετήσιο Φόρουμ Κεντρικών Τραπεζών στη Σίντρα της Πορτογαλίας, μετά από συνομιλίες με περισσότερα από δώδεκα μέλη του Διοικητικού Συμβουλίου:

Τι θα χρειαζόταν για να αρχίσει η ΕΚΤ να αγοράζει γαλλικά ομόλογα;


Το Μέσο Προστασίας Μετάδοσης (TPI) της ΕΚΤ της επιτρέπει να αγοράζει απεριόριστο αριθμό ομολόγων από μια χώρα της ευρωζώνης που υποφέρει από μια άτακτη και αδικαιολόγητη σύσφιξη των συνθηκών χρηματοδότησης.


Η αύξηση των ασφαλίστρων κινδύνου που ζητούν οι επενδυτές για να κρατήσουν το γαλλικό χρέος σε υψηλό 12 ετών περίπου 80 μονάδων πριν από λίγες εβδομάδες δεν πληροί καμία από τις δύο προϋποθέσεις, σύμφωνα με τον επικεφαλής οικονομολόγο της ΕΚΤ Φίλιπ Λέιν, ο οποίος την περιέγραψε ως απλή «ανατιμολόγηση» σε συνέντευξή του στο Reuters.


Ένας άλλος υπεύθυνος χάραξης πολιτικής στη συνάντηση της Σίντρα δήλωσε ότι ακόμη και ένα ασφάλιστρο κινδύνου – που μετράται από το χάσμα μεταξύ των αποδόσεων των γαλλικών και των γερμανικών κρατικών ομολόγων αναφοράς – των 100 μονάδων βάσης δεν θα δικαιολογούσε δράση και ένας άλλος είπε ότι τα τρέχοντα spreads φαίνονται σφιχτά λαμβάνοντας υπόψη το υψηλό δημόσιο χρέος της Γαλλίας.

Σε γενικές γραμμές, οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής θα πρέπει να δουν μια αρκετά μεγάλη αύξηση των αποδόσεων ώστε να εμποδίσει τη μετάδοση των επιτοκίων της ΕΚΤ στην οικονομία.


«Αν καταλήξουμε στο συμπέρασμα ότι η μετάδοση λειτουργεί, αυτό είναι το τέλος της», δήλωσε στο Reuters ο διοικητής της κεντρικής τράπεζας της Ιρλανδίας Γκάμπριελ Μαχλούφ.


Ένας εκπρόσωπος της ΕΚΤ αρνήθηκε να σχολιάσει αυτή την ιστορία.

Τι γίνεται με το «αδικαιολόγητο» μέρος;


Αυτό υπόκειται σε ερμηνείες και είναι λίγο διχαστικό. Το TPI συνοδεύεται από ορισμένες προϋποθέσεις επιλεξιμότητας, συμπεριλαμβανομένης της συμμόρφωσης με τους δημοσιονομικούς κανόνες της Ευρωπαϊκής Ένωσης.


Αυτό μπορεί να αποδειχθεί πρόβλημα για τη Γαλλία, η οποία βρίσκεται υπό «διαδικασία υπερβολικού ελλείμματος» από την Ευρωπαϊκή Επιτροπή, αν και η πρόεδρος της ΕΚΤ Κριστίν Λαγκάρντ δήλωσε ότι αυτό είναι απλώς «μια εναλλακτική προϋπόθεση».


Οι περισσότεροι διοικητές πιστεύουν ότι η ΕΚΤ θα πρέπει να πάρει το σύνθημά της από τις Βρυξέλλες και να μην έρθει στη διάσωση της Γαλλίας έως ότου το Παρίσι καταλήξει σε συμφωνία με την Επιτροπή για τη μείωση του ελλείμματος.


Ωστόσο, μερικοί από αυτούς παραδέχτηκαν ότι το χέρι της ΕΚΤ μπορεί να αναγκαστεί πολύ πριν ολοκληρωθεί αυτή η διαδικασία, η οποία είναι πιθανό να διαρκέσει μήνες.


Αυτό θα συμβεί ιδιαίτερα εάν το selloff των ομολόγων στη Γαλλία εξαπλωθεί σε άλλες υπερχρεωμένες χώρες όπως η Ιταλία, η Πορτογαλία και η Ελλάδα.

«Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα πρέπει να κάνει αυτό που πρέπει να κάνει», δήλωσε η Λαγκάρντ κατά τη διάρκεια συζήτησης στη Σίντρα. «Η εντολή μας είναι η σταθερότητα των τιμών. Η σταθερότητα των τιμών βασίζεται προφανώς στη χρηματοπιστωτική σταθερότητα και είμαστε προσεκτικοί σε αυτό. »

Τι θα έκανε τότε η ΕΚΤ;


Οι Ευρωπαίοι κεντρικοί τραπεζίτες δεν έχουν αρχίσει να κάνουν σχέδια για αυτό το σενάριο καταστροφής και εξακολουθούν να ελπίζουν ότι το TPI δεν θα χρησιμοποιηθεί ποτέ.

Ορισμένοι προέβλεπαν την ιδέα μιας προσωρινής παρέμβασης, στο πνεύμα της βραχύβιας εισβολής της Τράπεζας της Αγγλίας στην αγορά gilt κατά τη διάρκεια της κρίσης του μίνι προϋπολογισμού του 2022.


Οι συμμετέχοντες στις χρηματοπιστωτικές αγορές εικάζουν ότι η ΕΚΤ θα μπορούσε να αγοράσει ομόλογα από χώρες εκτός της Γαλλίας, αλλά οι κεντρικοί τραπεζίτες βρήκαν την ιδέα της καταπολέμησης μιας πυρκαγιάς χωρίς να αντιμετωπίσουν την πηγή της μη πειστική.


Άλλοι απολιθώθηκαν από την προοπτική αγοράς τεράστιων ποσών ομολόγων από πολλαπλές δικαιοδοσίες, γεγονός που μπορεί να σύρει την ΕΚΤ πίσω στον κόσμο της εκτύπωσης χρήματος που προσπαθεί να αφήσει πίσω της.


Βασικά, οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής θέλουν να αποφύγουν οποιαδήποτε δέσμευση ή σκληρό κανόνα, ώστε να μπορούν να αντιδράσουν όπως κρίνουν κατάλληλο.

«Νομίζω ότι είναι πολύ σημαντικό να μην δώσουμε κανένα μήνυμα στην αγορά ότι έχουμε κάποιο είδος αυτοματισμού, ορίων ή σκληρών περιορισμών σε αυτό που κάνουμε», δήλωσε στο Reuters ο Βέλγος κυβερνήτης Pierre Wunsch. «Ο κανόνας είναι ότι πρέπει να είναι αδικαιολόγητη και άτακτη. Θα είναι μια κλήση κρίσης».

πηγή:www.investing.com

Ακολουθήστε το στο Google News και μάθετε πρώτοι όλες τις ειδήσεις
Δείτε όλες τις τελευταίες Ειδήσεις από την Ελλάδα και τον Κόσμο, στο