Οι αγορές μετοχών της Ευρώπης αποτιμώνται για ένα σχεδόν τέλειο αποτέλεσμα από τις υψηλού κινδύνου γερμανικές ομοσπονδιακές εκλογές. Για ορισμένους επενδυτές, αυτό αυξάνει τον κίνδυνο μιας δυσάρεστης έκπληξης.
Ο δείκτης αναφοράς DAX της Γερμανίας καθώς και ο πανευρωπαϊκός Stoxx 600 σημείωσαν ρεκόρ μετά από ρεκόρ φέτος, εν μέρει λόγω της αισιοδοξίας ότι η νέα κυβέρνηση της Γερμανίας θα έχει ισχυρή πλειοψηφία στο κοινοβούλιο, επιτρέποντάς της να προωθήσει τις απαραίτητες μεταρρυθμίσεις και να δώσει ώθηση στην οικονομία.
Ωστόσο, εάν η ιστορία αποτελεί οδηγό, το ποντάρισμα σε ένα σίγουρο αποτέλεσμα από την ψηφοφορία της 23ης Φεβρουαρίου — ή η υποτίμηση του κινδύνου πιθανής αναταραχής στην αγορά — θα μπορούσε να αποδειχθεί κοντόφθαλμο. Το 2024, οι εκλογές για το Ευρωπαϊκό Κοινοβούλιο οδήγησαν απροσδόκητα στην ανατροπή της γαλλικής κυβέρνησης και προκάλεσε εκπτώσεις σε εγχώρια περιουσιακά στοιχεία.
«Υπάρχει σαφής κίνδυνος το αποτέλεσμα να μην είναι τόσο φιλικό προς την αγορά όσο αναμένεται επί του παρόντος», δήλωσε ο Daniel Murray, αναπληρωτής επικεφαλής επενδύσεων στην EFG Asset Management. «Αν υπάρχει κάτι που μάθαμε σχετικά με τα εκλογικά αποτελέσματα, είναι ότι έχουν γίνει πολύ λιγότερο προβλέψιμα».
Για τους επενδυτές, οι εκλογές έχουν πυροδοτήσει την αισιοδοξία ότι το έθνος μπορεί να χαλαρώσει τους αυστηρούς κανόνες δανεισμού του – το λεγόμενο φρένο χρέους – που έχουν υποστηριχθεί εδώ και καιρό από συντηρητικούς πολιτικούς και δημοσιονομικά γεροκόμους οικονομολόγους.
Ο Φρίντριχ Μερτς, ο υποψήφιος καγκελάριος των Χριστιανοδημοκρατών που προηγείται στις δημοσκοπήσεις, έχει σηματοδοτήσει ότι είναι ανοιχτός στην αλλαγή του μηχανισμού, αλλά προειδοποίησε ότι η Γερμανία πρέπει πρώτα να μειώσει τη γραφειοκρατία και τα έξοδα πριν συζητήσει περισσότερο χρέος. Ένας συνασπισμός μεταξύ της συμμαχίας του CDU/CSU και των Σοσιαλδημοκρατών ή των Πρασίνων —οι οποίοι είναι επίσης υποστηρικτές του αυξημένου δανεισμού— θεωρείται ως το πιο φιλικό προς την αγορά αποτέλεσμα.
Η ανοδική αφήγηση περιπλέκεται από τους ισχυρούς αριθμούς δημοσκοπήσεων για το αντιμεταναστευτικό κόμμα Εναλλακτική για τη Γερμανία. Θα χρειαστεί αρκετή διακομματική συνεργασία για να παραμείνει η ακροδεξιά ομάδα απομονωμένη στο κοινοβούλιο και να αποτραπεί από το να αποκτήσει επιρροή στη λήψη πολιτικών αποφάσεων.
Δεδομένης της περίπλοκης διαδικασίας που μπορεί να χρειαζόταν για τον σχηματισμό κυβέρνησης – χρειάστηκαν δύο μήνες μετά τις εκλογές του 2021 – οι επενδυτές θα μπορούσαν να ξυπνήσουν στις 24 Φεβρουαρίου με την προοπτική μιας μακράς διαμάχης. Και ακόμη και από τη στιγμή που θα συσταθεί μια κυβέρνηση, μπορεί να μην υπάρχει η απαραίτητη υποστήριξη για την αλλαγή του Συντάγματος και τη χαλάρωση του φρένου του χρέους.
Ενώ χρειάζεται μόνο μια απλή πλειοψηφία των εδρών της Bundestag για να εκλεγεί η κυβέρνηση, απαιτείται πλειοψηφία δύο τρίτων και στα δύο σώματα του κοινοβουλίου για συνταγματική αλλαγή, δήλωσε η Aneeka Gupta, διευθύντρια μακροοικονομικής έρευνας στη Wisdomtree UK Ltd.
«Θα μπορούσε να είναι ο μεγάλος καταλύτης για τις μετοχές και θα μπορούσε να ωφελήσει πάρα πολύ τη γερμανική οικονομία», είπε, αλλά μια ισχυρή επίδειξη για το AfD «θα μπορούσε να αλλάξει αυτό το αισιόδοξο σενάριο».
Η πλειοψηφία των θεσμικών επενδυτών σε έρευνα της Morgan Stanley δήλωσε ότι αναμένει αναθεώρηση των αυστηρών ορίων δανεισμού της χώρας, αν και περίπου το 46% προειδοποίησε για την πιθανότητα ενός μειοψηφικού αποτελέσματος που θα αποτρέψει τη δημοσιονομική επέκταση. Οι δημοσκοπήσεις δείχνουν επίσης ότι η πλειοψηφία των Γερμανών ψηφοφόρων υποστηρίζει μια τέτοια κίνηση.
Κλιμάκωση Κορυφών
Ο γερμανικός δείκτης DAX μεγάλης κεφαλαιοποίησης ξεπέρασε τις επιδόσεις με ράλι 76% από το χαμηλό του μετά την πανδημία στα τέλη του 2022, λόγω των κερδών της εταιρείας λογισμικού SAP SE και της εύρωστης παγκόσμιας οικονομίας που ενίσχυσε τα εξαρτήματά της που προσανατολίζονται στις εξαγωγές. Το όργανο διεύρυνε αυτό το προβάδισμα αφού ο Γερμανός Καγκελάριος Όλαφ Σολτς προκήρυξε αιφνιδιαστικές εκλογές τον Νοέμβριο.
Μια έρευνα της Bank of America Corp. τον περασμένο μήνα διαπίστωσε ότι η Γερμανία είχε γίνει η πιο προτιμώμενη αγορά μετοχών στην Ευρώπη, καθώς οι επενδυτές υπολογίζουν σε μια ώθηση από τη δημοσιονομική τόνωση.
Η Γερμανία απολάμβανε εδώ και καιρό το φθηνότερο κόστος δανεισμού στη ζώνη του ευρώ, δεδομένης της δέσμευσής της στη λιτότητα και της διατήρησης ενός ορίου στο ύψος του χρέους που εκδίδει. Για αυτούς τους λόγους, οι επενδυτές λένε ότι – σε αντίθεση με πολλές άλλες ανεπτυγμένες χώρες – έχει την ικανότητα να εκδώσει περισσότερα ομόλογα για να ενισχύσει τις επενδυτικές δαπάνες.
Υπάρχουν ενδείξεις ότι οι επενδυτές έχουν ήδη τιμολογήσει σε κάποια αύξηση στην έκδοση ομολόγων. Τα γερμανικά ομόλογα 10 και 30 ετών είναι περίπου τα φθηνότερα σε σχέση με τις ανταλλαγές επιτοκίων ίδιας διάρκειας που έχουν καταγραφεί, ένα εύρος γνωστό ως spread swap.
Η ευρέως διαδεδομένη αισιοδοξία σημαίνει ότι οποιοδήποτε ιδιότυπο σοκ θα μπορούσε να οδηγήσει σε ξεπούλημα των μετοχών. Τα κέρδη φαίνονται ήδη υπερθερμαινόμενα από μια τυπική μέτρηση της ορμής των τιμών: Ο δείκτης σχετικής ισχύος δείχνει τον DAX στη λεγόμενη υπεραγορασμένη περιοχή – ένα επίπεδο που θεωρείται από ορισμένους επενδυτές ως πρόδρομος σε ένα ξεπούλημα.
Στα μέσα του 2024, ο δείκτης CAC 40 της Γαλλίας βυθίστηκε περισσότερο από 10% αφού ο πρόεδρος Εμανουέλ Μακρόν προκήρυξε πρόωρες εκλογές. Ο δείκτης χρειάστηκε οκτώ μήνες για να ανακτήσει επιτέλους αυτές τις μειώσεις, και παραμένει μεταξύ των χειρότερων επιδόσεων στην Ευρώπη τον περασμένο χρόνο. Η πολιτική αναταραχή συνέβαλε επίσης στο να υποφέρει ο Stoxx 600 ένα από τα χειρότερα χρόνια του σε σχέση με τον S&P 500.
«Ο κίνδυνος στην αγορά είναι πολύ παρόμοιος με αυτό που συνέβη πέρυσι, όπου όλοι υποτιμούσαν αυτό το γεγονός και στην πραγματικότητα άνοιξε κυριολεκτικά το δρόμο για την ιστορία των ευρωπαϊκών μετοχών το δεύτερο εξάμηνο του 2024», είπε ο Gupta.
Ορισμένοι συμμετέχοντες στην αγορά υποστηρίζουν ότι οι γερμανικές μετοχές είναι πιο απομονωμένες από τους εκλογικούς κινδύνους.
Ο Max Kettner, επικεφαλής στρατηγικής πολλαπλών περιουσιακών στοιχείων στην HSBC Holdings Plc, είπε ότι ο DAX έχει μεγάλη στάθμιση σε διεθνείς και τεχνολογικές εταιρείες και «δεν έχουν μικρή σχέση με τα εγχώρια θεμελιώδη μεγέθη, ούτε με τις πολιτικές προοπτικές για τη Γερμανία. Αφορά πολύ περισσότερο το διευρυνόμενο εμπόριο τεχνητής νοημοσύνης».
πηγή: bloomberg.com
στο Google News και μάθετε πρώτοι όλες τις ειδήσεις
