5 AYΓOYΣTOY 2023 – ΑΓΟΡΑ: Ακατάπαυστα συνεχίζεται το rotation στην μικρομεσαία κεφαλαιοποίηση και απαιτείται εξαιρετική προσοχή στις επιλογές μας, γιατί έτσι χάνονται τα λεφτά! Θα πρέπει να είμαστε σίγουροι ότι αγοράζουμε φτηνά!
- Γιατί μπορεί για εμάς που αγοράζουμε σήμερα, η τιμή κτήσης να συμπίπτει με την τρέχουσα τιμή, για κάποιους άλλους όμως που είναι μέσα από πριν, αυτό μπορεί να σημαίνει ακόμα και τριψήφιες αποδόσεις, οπότε στην πρώτη στραβή πατιέται και πιο εύκολα το κουμπί της πώλησης, εάν και είναι τελείως λανθασμένη επενδυτική προσέγγιση!
Μην ξεχνάμε άλλωστε τι έγινε στην συνεδρίαση της Τετάρτης 2/8 όπου ψάχναμε και πάλι τους αγοραστές με το δίκανο!
- Η κάθε μετοχή πρέπει να αξιολογείται αυστηρά και αποκλειστικά με βάση την τρέχουσα αποτίμησή της!
ΝΑ ΜΗΝ ΞΕΧΝΑΜΕ
- ΝΑ ΔΙΑΤΗΡΟΥΜΕ ΠΑΝΤΑ ρευστότητα στα χαρτοφυλάκια μας, αυξομειούμενη ανάλογα με τις περιστάσεις, τις ανάγκες και τις επιδιώξεις του κάθε χαρτοφυλακίου.
- ΣΕ ΑΓΟΡΕΣ ΤΑΥΡΩΝ τα απότομα πισωγυρίσματα είναι σύνηθες φαινόμενο. Και πρέπει να είναι έτοιμος κανείς να τα αντιμετωπίσει με τις μικρότερες των απωλειών.
- ΑΝ ΚΥΝΗΓΑΣ τα… λίγα (να μην είσαι άπληστος κυρίως), τότε χάνεις και λίγα… Μπορεί να βγάζεις λιγότερα, αλλά κερδίζεις σε ψυχική ηρεμία και μπορείς να σκέπτεσαι/ενεργείς με νηφαλιότητα και όχι κάτω από πίεση.
- ΣΤΙΣ ΑΓΟΡΕΣ δεν χωρούν συναισθηματισμοί, δεν είναι ποδοσφαιρικές ή αθλητικές ομάδες για να μην αλλάζουμε τις… αγάπες μας. Οι μετοχές είναι αναλώσιμες… Και Long θα βγεις και Short θα γίνεις, αν το επιβάλλουν ή συνηγορούν σε κάτι τέτοιο οι συνθήκες.
ΕΚΗΒΟΛΟΣ: Ενδιαφέρουσα- πάντα κατ’ εμέ- η αιφνιδιαστική κίνηση της Ρώμης για φόρο στα “υπερκέρδη” των τραπεζών, προκειμένου να χρηματοδοτήσει φοροελαφρύνσεις αλλά και σχέδιο υποστήριξης δανειοληπτών πρώτης κατοικίας.
- Αυτά η «ακροδεξιά» Μελόνι, και την έχω μία απορία εάν μία τέτοια απόφαση θα την υποστήριζαν αριστερά κόμματα.
Οχι τέτοιος κίνδυνος στην Ελλάδα δεν υφίσταται, ο νοών νοείτω και τα συμπεράσματα (όποια και αν…) δικά σας.
Calendar of Events
Macros
08/08/23 | CPI JUL
10/08/23 | Industrial Production Index JUN
11/08/23 | Import Price Index in Industry JUN
Market
10/08/23 | MSCI Quarterly Index review announcement date
Results (2Q/1H23)
09/08/23 | Alpha Services & Holdings, Coca Cola HBC
10/08/23 | IDEAL Holdings
31/08/23 | HELLENiQ ENERGY
04/09/23 | OPAP
05/09/23 | Fourlis Holdings
07/09/23 | Aegean Airlines
EGM / AGM
29/08/23 | Mytilineos (EGM)
30/08/23 | Intralot (AGM)
04/09/23 | Thessaloniki Water Supply (AGM)
05/09/23 | Frigoglass (AGM)
06/09/23 | EYDAP (AGM), Biokarpet (EGM)
Ex-Dividend
23/08/23 | Jumbo (EUR 0.3220), Elastron (EUR 0.2020)
24/08/23 | KRI-KRI (EUR 0.20)
28/08/23 | ADMIE Holding (EUR 0.058)
11/09/23 | Thessaloniki Water Supply
13/09/23 | EYDAP (EUR 0.02)
14/09/23 | Real Consulting (EUR 0.03)
Ex-Capital Return
23/08/23 | GEK Terna (EUR 0.20)
28/08/23 | Biokarpet (EUR 0.015)
07/09/23 | Athens Medical Center (EUR 0.03)
13/09/23 | Ble Kedros REIC (EUR 0.10)
Alpha Bank – ΓΙΑΝΝΗΣ ΚΑΛΟΓΕΡΟΠΟΥΛΟΣ@ΒΕΤΑ
- Βασικοί παράγοντες ήταν η οργανική ανάπτυξη (αύξηση του NII κατά 2,2% και των τελών κατά 13,8%), ενώ ταυτόχρονα η VSS αποδίδει καρπούς με το OpEx να διαμορφώνεται στα 255 εκατ. ευρώ το τρίμηνο.
- Τα έσοδα προ προβλέψεων αναμένεται να ανέλθουν στα 301 εκατ. ευρώ αυξημένα κατά 14% σε σχέση με το προηγούμενο τρίμηνο (CPPI αυξημένα κατά 15,9% στα 278 εκατ. ευρώ).
- Ο σχηματισμός NPE θα είναι οριακά αυξημένος λόγω ενός εταιρικού πελάτη (σχετικού με το σύνολο του συστήματος) που θα οδηγήσει σε ελαφρώς υψηλότερο συντελεστή συμμετοχής 0,7% ή ΕΠΕ 82 εκατ. ευρώ. Η Alpha Bank διαπραγματεύεται με P/TBV 0,67x και PE:23 6,2x.
The following table summarise our estimates:
Alpha Bank |
Act |
Act |
Est. |
Overview |
|
(In Million Euro) |
2Q22 |
1Q23 |
2Q23 |
QoQ |
YoY |
NII |
302.7 |
423.6 |
433.0 |
2.2% |
43.1% |
Fee income |
100.7 |
87.9 |
100.0 |
13.8% |
-0.7% |
Trading |
10.0 |
14.3 |
13.0 |
-9.0% |
30.6% |
Other Income |
14.4 |
9.9 |
10.0 |
|
|
Total income |
427.7 |
535.8 |
556.0 |
3.8% |
30.0% |
Operating costs |
-250.9 |
-271.8 |
-255.0 |
6.2% |
-1.6% |
Pre-provision-profits |
176.9 |
264.0 |
301.0 |
14.0% |
70.2% |
Core PPI |
152.5 |
239.8 |
278.0 |
15.9% |
82.3% |
Provisions |
-302.7 |
-71.9 |
-82.0 |
-14.1% |
72.9% |
Other results |
-1.0 |
-7.2 |
-7.0 |
3.4% |
-600.0% |
PBT |
-126.8 |
184.9 |
212.0 |
14.7% |
267.1% |
Corporate taxes |
-27.1 |
50.2 |
61.5 |
22.4% |
326.9% |
Net profit (continued) |
-100 |
135 |
151 |
11.8% |
250.9% |
Discontinued operations |
217.1 |
-23.5 |
0.0 |
|
|
Net profit |
117.4 |
111.2 |
150.5 |
35.4% |
28.2% |
Minorities |
0.0 |
0.0 |
1.0 |
|
|
Attributable net profit |
117.4 |
111.2 |
151.5 |
36.3% |
29.1% |
CC Details: Wednesday August 9, 2023
§ GR: +30 213 009 6000 or +30 210 94 60 800
§ UK: +44 (0) 800 368 1063
§ USA: +1 516 447 5632
§ INTL: +44 (0) 203 059 5872
COCA COLA HBC – ΓΙΑΝΝΗΣ ΚΑΛΟΓΕΡΟΠΟΥΛΟΣ@ΒΕΤΑ
CC HBC (Q2/H1:23 results preview): Η εταιρεία θα ανακοινώσει τις επιδόσεις του Q2/H1:23 αύριο πριν από το άνοιγμα της αγοράς. Μετά την πρόσφατη επικαιροποίηση των κατευθυντήριων γραμμών της εταιρείας (7 Ιουλίου) για αύξηση του EBIT για το Fy:23 κατά 9-12% έναντι των προηγούμενων κατευθυντήριων γραμμών για το άνω άκρο του εύρους –3% έως +350 και μετά από έναν εξαιρετικά καλό Ιούνιο του 2023, η αγορά αναμένει ότι η CCHBC θα επιτύχει ισχυρή οργανική αύξηση του EBIT κατά το πρώτο εξάμηνο, οδηγούμενη από τη λειτουργική μόχλευση από τη διψήφια αύξηση της ανώτατης γραμμής, αντανακλώντας καλές βελτιώσεις στις τιμές / το μείγμα. Πιο συγκεκριμένα:
– Ο όγκος στο H1:23 αναμένεται να μειωθεί κατά 0,8% σε 1.388,8 εκατ. uc λόγω της χαμηλότερης αύξησης του όγκου στις αναδυόμενες αγορές (-1,6% ή 846,6 εκατ. uc), της ισχυρής απόδοσης στις καθιερωμένες αγορές (+2,6% σε 313,9 εκατ. uc) και της σταθερής απόδοσης (-0,9% ή 228,3 εκατ. uc) στον αναπτυσσόμενο τομέα.
– Οι καθαρές πωλήσεις ανά μονάδα κιβωτίου αναμένεται να διαμορφωθούν κατά 17,4% υψηλότερα σε σχέση με το προηγούμενο έτος, χάρη στις εξαιρετικές επιδόσεις σε όλες τις περιοχές, δηλαδή στις καθιερωμένες +13,5%, στις αναπτυσσόμενες +24,3% και στις αναδυόμενες +16,4%, οι οποίες οφείλονται σε ισχυρές αυξήσεις τιμών λόγω πληθωρισμού.
Ως αποτέλεσμα, οι πωλήσεις αναμένεται να αυξηθούν κατά 16,5% στα 5,05 δισ. ευρώ, με τις καθιερωμένες να αυξάνονται κατά 16,5% στα 1,617 δισ. ευρώ, τις αναπτυσσόμενες κατά +23,3% στα 978,1 εκατ. ευρώ και τις αναδυόμενες κατά +13,8% στα 2,455 δισ. ευρώ, ενισχυμένες από την ένταξη της περιοχής της Αιγύπτου.
– Το συγκρίσιμο μικτό κέρδος αναμένεται να διαμορφωθεί στα 1. 688,7 εκατ. ευρώ και το συγκρίσιμο OPEX στα 1. 180 εκατ. ευρώ.
– Τα συγκρίσιμα EBITDA προβλέπεται να αυξηθούν κατά 14,6% σε 760,7 εκατ. ευρώ με περιθώριο EBITDA 15,1% έναντι 15,8% το H1:22.
– Η οργανική αύξηση του Συγκρίσιμου EBIT σε ενοποιημένο επίπεδο ανέρχεται σε +10,8% στα €521,5 εκατ. με αιχμή την εξαιρετική απόδοση EBIT του αναπτυσσόμενου τομέα +22,6% στα €63,10 εκατ. , ακολουθούμενη από τις καθιερωμένες αγορές +13,6% στα €160,1 εκατ. και την αναπτυσσόμενη +7,9% στα €298,3 εκατ.
– Το EBT φαίνεται να προσγειώνεται στα 478 εκατ. ευρώ, ενώ μετά την αφαίρεση των φόρων ύψους 124,9 εκατ. ευρώ τα συγκρίσιμα καθαρά κέρδη εμφανίζονται στα 353,60 εκατ. ευρώ και τα αναφερόμενα καθαρά κέρδη στα 353 εκατ. ευρώ.
– Το CAPEX προβλέπεται στα 306,3 εκατ. ευρώ, το D&A στα 239,2 εκατ. ευρώ, οι έκτακτες δαπάνες στα 2,9 εκατ. ευρώ και το καθαρό χρηματοοικονομικό κόστος στα 41,9 εκατ. ευρώ.
– Το FCF θα διαμορφωθεί στα 392,95 εκατ. ευρώ.
– Η μεσοπρόθεσμη καθοδήγηση της CCHBC από το 2024 και μετά παραμένει αμετάβλητη. Αναμένουμε μέση ετήσια οργανική αύξηση των εσόδων κατά 6-7% και μέση ετήσια αύξηση του οργανικού περιθωρίου EBIT κατά 20-40 μονάδες βάσης ετησίως.
The following table summarizes CC HBC’s H1:23 financial performance:
COCA COLA |
2022 |
2023 |
Y-o-Y |
EUR thous. |
H1 |
H1 |
(%) |
Sales |
4,209,900 |
5,050,900 |
20.0% |
EBITDA |
663,800 |
760,700 |
14.6% |
EBITDA Mrg |
15.8% |
15.1% |
-71 bps |
Net Income |
152,900 |
353,600 |
131.3% |
Net Mrg |
3.6% |
7.0% |
+337 bps |
CC Details: Wednesday August 9, 11 am Local GR Time
· GR: +30 2111982353
· UK Toll free:0 800 0156290
· UK: +44 2030595875
· USA Toll free: 1 855 2656957
· USA: +1 7187058795
ALPHA – OPTIMA RESEARCH
Alpha Services & Holdings | BUY | CP EUR 1.5905 | TARGET PRICE EUR 1.83
2Q23 Preview | Core income and lower costs to drive bottom line higher
2Q22 results preview | Alpha Services & Holdings is scheduled to release its 2Q23 results on Wednesday 09 May, at 08:00 Athens time (06:00 London time). Management will host a conference call on the same day at 12:00 Athens time (10:00 London time). We expect bottom line to accelerate on a sequential basis, driven by higher net interest income, fee income and efficient cost containment. Balance sheet dynamics are expected to be in line with system trends, lower loan and higher deposit balances as well as organic asset quality dynamics to remain positive.
Bottom line | We project 2Q23 reported net profit to shape at EUR 150m (+35% q-o-q, +28% y-o-y), on higher operating income (+3% q-o-q, +30% y-o-y) and lower OpEx (-8% q-o-q, +1% y-o-y). We also project net profit to reach EUR 261m (+8% y-o-y) in 1H23.
Top line | We forecast net interest income to reach EUR 434m (+3% q-o-q, +44% y-o-y), affected on one hand by the negative credit expansion in the quarter and on the other by the higher cost of time deposits. We also expect fee income to stand at EUR 93m (+6% q-o-q, -6% y-o-y), despite the negative credit expansion and thanks to good market conditions. Thus, we project core income to come in at EUR 527m (+3% q-o-q, +31% y-o-y). We also anticipate non-core revenues to remain flattish at EUR 24m and hence operating income to shape at EUR 552m (+3% q-o-q, +30% y-o-y).
Pre-provision income | We estimate OpEx to fall to EUR 251m (-8% q-o-q, +1% y-o-y), burdened by extraordinary costs of EUR 15m. Recurring OpEx is expected to stand at EUR 236m (+1% q-o-q, -4% y-o-y). Hence, we anticipate pre-provision income to reach EUR 301m (+14% q-o-q, +70% y-o-y). We also project loan loss provisions to shape at EUR 78m (+9% q-o-q, -12% y-o-y), factoring a CoR of 82bps for the quarter, broadly in line with FY guidance of 84bps.
(EUR m) |
Optima 2Q23e |
1Q23 |
QoQ |
2Q22 |
YoY |
Consensus 2Q23e |
QoQ |
Net Interest Income |
434 |
424 |
3% |
303 |
44% |
433 |
2% |
Fee income |
93 |
88 |
6% |
98 |
-6% |
96 |
9% |
Core income |
527 |
512 |
3% |
401 |
31% |
529 |
3% |
Non-core Revenues |
24 |
24 |
0% |
24 |
-1% |
25 |
2% |
Total revenues |
552 |
536 |
3% |
425 |
30% |
553 |
3% |
Operating Expenses |
(251) |
(272) |
-8% |
(249) |
1% |
(246) |
-9% |
Pre Provision Profit |
301 |
264 |
14% |
177 |
70% |
307 |
16% |
Loan Loss Provisions |
(78) |
(72) |
9% |
(89) |
-12% |
(81) |
12% |
Impact from NPA transactions |
(4) |
(23) |
-85% |
(167) |
-98% |
(5) |
-79% |
Reported net profit |
150 |
111 |
35% |
117 |
28% |
154 |
38% |
source: Company – Median estimates, Optima Research

