Οι επενδυτές θα πρέπει να συνεχίσουν να επενδύουν σε αμερικανικές μετοχές, αλλά να μετατοπίσουν τις κατανομές τους μακριά από μετοχές υψηλής συγκέντρωσης και δείκτες με στάθμιση κεφαλαίου όπως ο S&P 500, σύμφωνα με τον David Kostin, Chief US Equity Strategist της Goldman Sachs.
Αντίθετα, ο Kostin συνιστά τη διαφοροποίηση προς ισόσταθμους δείκτες, οι οποίοι υποστηρίζει ότι προσφέρουν καλύτερες μακροπρόθεσμες αποδόσεις προσαρμοσμένες στον κίνδυνο εν μέσω του τρέχοντος περιβάλλοντος της αγοράς.
Ο Kostin υπογραμμίζει το εξαιρετικό επίπεδο συγκέντρωσης της αγοράς στον S&P 500, με τις δέκα πρώτες μετοχές να αντιπροσωπεύουν το 36% της κεφαλαιοποίησης του δείκτη – μια απότομη αύξηση από τον ιστορικό μέσο όρο του 20%. Αυτός ο αριθμός σηματοδοτεί το υψηλότερο επίπεδο συγκέντρωσης από το 1932.
Ενώ αυτές οι μετοχές έχουν ωθήσει τις βραχυπρόθεσμες αποδόσεις, ο Kostin προειδοποιεί για σημαντικούς κινδύνους για τη μακροπρόθεσμη απόδοσή τους.
Η κυριαρχία αυτών των λίγων μετοχών ήταν εξαιρετική. Από το έτος μέχρι σήμερα, ο Magnificent 7 έχει επιστρέψει 41%, σε σύγκριση με 18% για τις άλλες 493 εταιρείες, αντιπροσωπεύοντας το 47% των συνολικών κερδών του δείκτη. Ωστόσο, ο Kostin υποστηρίζει ότι αυτό το επίπεδο συγκέντρωσης δεν είναι βιώσιμο και ιστορικά σχετίζεται με χαμηλότερες προθεσμιακές αποδόσεις.
«Εάν το ιστορικό πρότυπο επιμένει, η υψηλή συγκέντρωση σήμερα προμηνύει πολύ χαμηλότερες αποδόσεις του S&P 500 την επόμενη δεκαετία από ό,τι θα συνέβαινε σε μια λιγότερο συγκεντρωμένη αγορά», εξήγησε.
Ο Kostin εντοπίζει δύο βασικούς κινδύνους που οδηγούν αυτήν την προοπτική. Πρώτον, η υψηλή συγκέντρωση ενισχύει την αστάθεια. Τα χαρτοφυλάκια στα οποία κυριαρχούν λίγες μεγάλες μετοχές είναι πιο ευάλωτα σε κραδασμούς, καθώς αυτές οι εταιρείες αντιμετωπίζουν αυξημένους ιδιόρρυθμους κινδύνους.
Δεύτερον, οι αποτιμήσεις αυτών των μετοχών που κυριαρχούν είναι ιστορικά υψηλές, διαπραγματεύονται με αρνητικό ασφάλιστρο κινδύνου για πρώτη φορά σε περισσότερα από 20 χρόνια. Αυτό σημαίνει ότι οι επενδυτές «δεν αποζημιώνονται επαρκώς για αυτόν τον αυξημένο κίνδυνο», σημειώνει ο Kostin.
Η ιστορία δείχνει επίσης ότι πολύ λίγες εταιρείες μπορούν να διατηρήσουν τους ρυθμούς ανάπτυξης που αναμένονται από τις μετοχές που οδηγούν στην υψηλή συγκέντρωση, κυρίως ο όμιλος Magnificent 7, με μόνο το 3% των εταιρειών του S&P 500 να επιτυγχάνει αύξηση εσόδων 20%+ σε μια δεκαετία, ενώ μόλις το 0,1% έχει διατήρησε τα περιθώρια EBIT πάνω από 50%.
«Έτσι, η ιστορία δείχνει ότι η απόδοση των κερδών αυτών των εταιρειών πιθανότατα θα απογοητεύσει τις τρέχουσες ευφορικές προσδοκίες της αγοράς μακροπρόθεσμα», παρατήρησε ο Kostin.
Για να αντισταθμίσει αυτούς τους κινδύνους, ο στρατηγός συμβουλεύει τους μη φορολογούμενους επενδυτές, όπως τα συνταξιοδοτικά ταμεία και τα κρατικά επενδυτικά ταμεία, να κατανέμουν τις επενδύσεις σε μετοχές σε ισοσταθμισμένα σημεία αναφοράς.
Εκτιμά ότι η τυπική μετοχή του S&P 500 θα έχει ετήσιες αποδόσεις 8% την επόμενη δεκαετία, υπερβαίνοντας τον συνολικό δείκτη κατά 500 μονάδες βάσης. Η ιστορική ανάλυση δείχνει περαιτέρω ότι οι ισοσταθμισμένοι δείκτες ξεπέρασαν τους σταθμισμένους δείκτες στο 80% σχεδόν των κυλιόμενων δεκαετών περιόδων από το 1970.
πηγή: www.investing.com
στο Google News και μάθετε πρώτοι όλες τις ειδήσεις
