Η αποτίμηση του S&P 500 έχει αυξηθεί σημαντικά τα τελευταία χρόνια, λόγω της αύξησης των προθεσμιακών κερδών και της εξασθένισης των φόβων για ύφεση.
Σύμφωνα με την Yardeni Research, το πολλαπλάσιο της τιμής προς τα κέρδη (P/E) του δείκτη έφτασε πρόσφατα στο 22,3, σημειώνοντας άνοδο 45,8% από το χαμηλό του Οκτωβρίου 2022 στις 15,3, ενισχύοντας εν μέρει από μια άνοδο 15,5% στα προθεσμιακά κέρδη ανά μετοχή ( EPS).
Σύμφωνα με ιστορικά πρότυπα, τα προς τα εμπρός P/E κοντά σε αυτά τα επίπεδα ήταν ένα προειδοποιητικό σήμα.
«Εάν οι αποτιμήσεις επεκταθούν πολύ περισσότερο, ίσως χρειαστεί να αυξήσουμε τις υποκειμενικές πιθανότητες για ένα σενάριο κατάρρευσης από το τρέχον 25%», προειδοποιεί η Yardeni Research.
Ένας βασικός μοχλός πίσω από αυτό το κύμα είναι η αισιοδοξία για την παρατεταμένη οικονομική επέκταση. Οι επενδυτές είναι πρόθυμοι να πληρώσουν ένα ασφάλιστρο για μετοχές καθώς η νομισματική σύσφιξη της Federal Reserve έχει αμβλυνθεί και η οικονομία έχει επιδείξει ανθεκτικότητα.
Η ικανότητα των μελλοντικών κερδών να αυξάνονται πριν από την επόμενη ύφεση φαίνεται να είναι κεντρική σε αυτές τις αποτιμήσεις. «Όσο μεγαλύτερη είναι η επέκταση, τόσο περισσότερο πρέπει να αυξηθούν τα κέρδη για να δικαιολογήσουν το τρέχον πολλαπλάσιο», εξηγεί ο Yardeni.
Καθώς οι φόβοι για ύφεση από το 2022 υποχώρησαν σταδιακά τα τελευταία τρία χρόνια, οι επενδυτές αισθάνθηκαν πιο σίγουροι για την ανθεκτικότητα της οικονομίας και την ανάπτυξη των κερδών, οδηγώντας σε απότομη αύξηση πολλαπλασιαστών αποτίμησης παρά τη συνεχιζόμενη νομισματική σύσφιξη.
Σημαντική συμβολή σε αυτό το αυξημένο περιβάλλον αποτίμησης είναι οι τεχνολογικά βαριές μετοχές «Magnificent Seven», των οποίων το συλλογικό προθεσμιακό P/E είναι 29,1, υπερβαίνοντας κατά πολύ τον μέσο όρο του S&P 500. Εξαιρουμένων αυτών των κολοσσών, το προθεσμιακό P/E για τις υπόλοιπες 493 εταιρείες του δείκτη πέφτει στο 19,5.
Εν τω μεταξύ, τα μοντέλα αποτίμησης δίνουν μια διαφοροποιημένη εικόνα, σημειώνει ο Yardeni. Ο δείκτης Buffett, ο οποίος συγκρίνει την αγοραία αξία των αμερικανικών μετοχών με το ΑΕΠ, έφτασε στο ρεκόρ 2,96 το δεύτερο τρίμηνο του 2024. Ο Warren Buffett έχει επισημάνει ιστορικά επίπεδα πάνω από 2,0 ως ενδεικτικά υπερτίμησης.
Ωστόσο, ορισμένες μετρήσεις αποτίμησης είναι λιγότερο ανησυχητικές.
Για παράδειγμα, το μοντέλο αποτίμησης μετοχών της Fed, το οποίο συγκρίνει την απόδοση των προθεσμιακών κερδών με την απόδοση του 10ετούς ομολόγου, δείχνει σχεδόν ισοτιμία, μια απόκλιση από τις έντονες αποκλίσεις που παρατηρήθηκαν σε προηγούμενες φούσκες.
Τέλος, η διαφορά μεταξύ της απόδοσης κερδών του S&P 500 και του πληθωρισμού του ΔΤΚ, ενός άλλου μετρητή αποτίμησης, είναι συνήθως αρνητική κατά τη διάρκεια της ύφεσης και των αγορών bear, αλλά παρέμεινε ελαφρώς θετική τα τελευταία έξι τρίμηνα.
Η Yardeni Research προτείνει ότι καθώς η νομισματική σύσφιξη δεν αποτελεί πλέον σημαντική απειλή για την οικονομική ανάπτυξη, θα μπορούσαν να προκύψουν άλλοι κίνδυνοι, όπως μια γεωπολιτική κρίση που θα οδηγήσει σε άνοδο των τιμών του πετρελαίου, αν και οι πρόσφατες κρίσεις δεν έχουν επηρεάσει σημαντικά το πετρέλαιο.
Μια άλλη πιθανή ανησυχία είναι ένας ανανεωμένος δασμολογικός πόλεμος υπό τον Πρόεδρο Ντόναλντ Τραμπ, ο οποίος έχει σηματοδοτήσει την ετοιμότητά του να επιβάλει δασμούς στους εμπορικούς εταίρους των ΗΠΑ.
«Μέχρι στιγμής, οι επενδυτές μετοχών δεν ενοχλούνται από τον Tariff Man, ο οποίος πιστεύουν ότι μιλάει δυνατά και κρατά ένα μεγάλο ραβδί ως διαπραγματευτική τακτική. Συμφωνούμε», κατέληξε η εταιρεία.
πηγή: www.investing.com
στο Google News και μάθετε πρώτοι όλες τις ειδήσεις
