Οι επενδυτές εγκαταλείπουν τα εισηγμένα στο χρηματιστήριο ιδιωτικά πιστωτικά κεφάλαια, καθώς υφίστανται ζημίες από μη εξυπηρετούμενα δάνεια και εντείνονται οι ανησυχίες ότι η τεχνητή νοημοσύνη θα προκαλέσει καταστροφή στις εταιρείες λογισμικού που έχουν χρηματοδοτήσει.
Τα οχήματα, γνωστά ως εταιρείες ανάπτυξης επιχειρήσεων, διαπραγματεύονται στο 82% της αξίας των περιουσιακών τους στοιχείων, η μεγαλύτερη έκπτωση από τα τέλη του 2022 και ένα σημάδι ότι οι επενδυτές πιστεύουν ότι τα κεφάλαια θα αντιμετωπίσουν περαιτέρω δυσκολίες, σύμφωνα με υπολογισμούς της FT με βάση τον δείκτη S&P BDC.
Η πτώση της αξίας αυτών των BDC, τα οποία τον περασμένο Σεπτέμβριο άλλαξαν χέρια πάνω από 100 σεντς ανά δολάριο, έχει ρίξει μια σκιά στον ευρύτερο κλάδο των ιδιωτικών πιστώσεων αξίας 2 τρισ. δολαρίων, αυξάνοντας την πίεση στα μη εισηγμένα ιδιωτικά πιστωτικά κεφάλαια που αντιμετωπίζουν αύξηση των εξαγορών.
Αυτά τα μέσα, γνωστά ως ημι-ρευστά κεφάλαια, έχουν αποτελέσει κινητήριο δύναμη ανάπτυξης για γιγαντιαίες ιδιωτικές επενδυτικές εταιρείες, όπως η Blackstone, η Ares Management και η Blue Owl, παρέχοντας προσοδοφόρες αμοιβές διαχείρισης και συμβάλλοντας στην τετραπλάσια αύξηση των περιουσιακών στοιχείων των BDC από τα τέλη του 2020.
Η πτώση των BDC ξεκίνησε τον περασμένο Σεπτέμβριο, όταν η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ άρχισε να μειώνει τα επιτόκια, επηρεάζοντας τις αποδόσεις των δανείων, οι οποίες γενικά κινούνται παράλληλα με το ευρύτερο κόστος δανεισμού. Η πολύκροτη κατάρρευση δύο αυτοκινητοβιομηχανιών — της First Brands και της Tricolor — εκείνο το μήνα πυροδότησε φόβους σχετικά με την πιστωτική ποιότητα των επιχειρήσεων και τα πρότυπα αναδοχής.
Η πώληση των BDC επιταχύνθηκε εκ νέου μετά από μια σειρά διαγραφών σε πολλά μεγάλα αμοιβαία κεφάλαια τις τελευταίες δύο εβδομάδες, συμπεριλαμβανομένων των οχημάτων που διαχειρίζονται οι KKR, BlackRock, New Mountain, Apollo Global και Blackstone, καθώς απομείωσαν την αξία των δανείων που κατέχουν.
Τα αμοιβαία κεφάλαια που διαχειρίζονται οι BlackRock, KKR, Morgan Stanley και Apollo μείωσαν επίσης τα μερίσματα των οχημάτων τους. Πολλοί εύποροι ιδιώτες επενδυτές προσελκύστηκαν στον τομέα αυτό από τα υψηλά μερίσματα που προσφέρονταν, με ετήσιες συνολικές αποδόσεις που ξεπέρασαν το 8% την τελευταία δεκαετία, σύμφωνα με την S&P Global.
Οι πρόσφατες περικοπές καθώς και οι πωλήσεις περιουσιακών στοιχείων σε ορισμένα αμοιβαία κεφάλαια «αναζωπύρωσαν τους φόβους για τον πιστωτικό κύκλο» σε ολόκληρο τον τομέα των ιδιωτικών πιστώσεων, δήλωσε ο Paul Johnson, αναλυτής της KBW. «Πολλά έχουν συσσωρευτεί εναντίον του τομέα και πιθανότατα θα παραμείνει έτσι… μέχρι να ξεπεράσουν αυτές τις περικοπές μερισμάτων», είπε.
Ο Johnson πρόσθεσε ότι υποψιάζεται ότι οι απότομες εκπτώσεις στις εισηγμένες στο χρηματιστήριο BDC και η πρόσφατη επιτήρηση του κλάδου θα επηρεάσουν τις νέες κατανομές σε ιδιωτικές BDC.
Οι απώλειες των τελευταίων ημερών έχουν κατανεμηθεί σε μια σειρά εταιρικών δανείων, συμπεριλαμβανομένου ενός προς την Medallia, μια εταιρεία λογισμικού που αγοράστηκε από την εταιρεία ιδιωτικών κεφαλαίων Thoma Bravo, η οποία ειδικεύεται στην τεχνολογία, για 6,4 δισεκατομμύρια δολάρια το 2022. Τα εισηγμένα στο χρηματιστήριο αμοιβαία κεφάλαια που διαχειρίζονται η BlackRock και η KKR δάνεισαν χρήματα στην Medallia.
Το αμοιβαίο κεφάλαιο της BlackRock, γνωστό ως BlackRock TCP Capital, στα τέλη Ιανουαρίου μείωσε την αξία των δανείων που κατείχε, απομειώνοντας τα περιουσιακά του στοιχεία κατά 19%. Πολλά από τα προβληματικά δάνεια του αμοιβαίου κεφαλαίου είχαν χορηγηθεί σε εταιρείες που πωλούσαν προϊόντα στο Amazon, συμπεριλαμβανομένων των Razor Group και SellerX, καθώς και της εταιρείας εκπαιδευτικής τεχνολογίας Edmentum.
«Όλες αυτές οι θέσεις είχαν αναληφθεί σε ένα περιβάλλον σημαντικά χαμηλότερων βασικών επιτοκίων και αντιμετώπισαν προκλήσεις στην προσαρμογή τους στα διαρκώς υψηλότερα επιτόκια», δήλωσε ο Phil Tseng, διευθύνων σύμβουλος της BlackRock, σε τηλεφωνική συνδιάσκεψη με αναλυτές την περασμένη εβδομάδα.
Ενώ ένας ανώτερος στέλεχος μιας ανταγωνιστικής εταιρείας δήλωσε ότι το αμοιβαίο κεφάλαιο της BlackRock «δεν είναι αντιπροσωπευτικό της ευρύτερης αγοράς άμεσων δανείων», τα προβλήματά του έχουν ωστόσο προκαλέσει αναταραχή στον κλάδο, εκνευρίζοντας τους επενδυτές.
Ο Johnson σημείωσε ότι, ενώ το fund βρισκόταν υπό «πίεση» για χρόνια, «η σοβαρή υποαπόδοση ενός BDC που συνδέεται με έναν κορυφαίο διαχειριστή περιουσιακών στοιχείων είναι δύσκολο να αγνοηθεί στις μέρες μας».
Το fund της BlackRock, το οποίο κατέγραψε συνολική απόδοση -43% κατά το παρελθόν έτος, διαπραγματεύεται με έκπτωση άνω του 50% επί της καθαρής αξίας του ενεργητικού του. Το fund της Apollo, γνωστό ως MidCap Financial Investment, διαπραγματεύεται με έκπτωση 34% επί της αξίας του, ενώ το fund της KKR, FS KKR Capital, διαπραγματεύεται με έκπτωση 51%, σύμφωνα με τον Raymond James.
Ένα τεχνολογικό αμοιβαίο κεφάλαιο που διαχειρίζεται η Blue Owl, η οποία νωρίτερα φέτος σταμάτησε μόνιμα τις εξαγορές σε ένα από τα αμοιβαία κεφάλαιά της, διαπραγματεύεται επίσης με έκπτωση.
«Παίζουμε αμυντικά», δήλωσε ο Tim Musial, επικεφαλής του τμήματος σταθερού εισοδήματος της CIBC Private Wealth, η οποία έχει μειώσει την έκθεση της BDC. «Απλά δεν πληρώνεσαι αρκετά για να ρισκάρεις αυτή τη στιγμή».
Πρόσθετη αναφορά από τη Michelle Chan
Απόδοση – Επιμέλεια: Τατιανή Σάγιεχ
στο Google News και μάθετε πρώτοι όλες τις ειδήσεις
