Το momentum των μετοχών βγαίνουν από την καλύτερη υπεραπόδοσή τους εδώ και χρόνια – από λίγο πριν από τη χρηματοπιστωτική κρίση, στην πραγματικότητα. Αυτό κάνει ορισμένους επενδυτές νευρικούς.
Έχουν βάσιμους λόγους να ανησυχούν. Ο παράγοντας ορμής έχει τη φήμη ότι παράγει σερί υπεραπόδοσης που ακολουθείται από οδυνηρές διορθώσεις. Τώρα που ο παράγοντας περιλαμβάνει πολλές από τις σημαντικότερες μετοχές της αγοράς, ορισμένοι ανησυχούν ότι μια ξαφνική ανάκαμψη θα μπορούσε να παρασύρει δείκτες όπως ο S&P 500 χαμηλότερα.
Ένας παράγοντας είναι μια ομαδοποίηση μετοχών με βάση ένα κοινό χαρακτηριστικό. Άλλοι δημοφιλείς παράγοντες περιλαμβάνουν την ανάπτυξη, την αξία, την υψηλή ποιότητα, την πληρωμή μερισμάτων και τη χαμηλή μεταβλητότητα.
Ισχυρότερη τριμηνιαία υπεραπόδοση από το 2008
Από τη Δευτέρα, ο δείκτης MSCI USA Momentum Index MTUM έχει ξεπεράσει τον S&P 500 SPX κατά περισσότερο από 11 ποσοστιαίες μονάδες κατά το πρώτο τρίμηνο του 2024, σύμφωνα με την Dow Jones Market Data. Έχει αυξηθεί κατά 20,8% από την αρχή του έτους, σε σύγκριση με άνοδο 9,7% για τον S&P 500.
Αυτό είναι το μεγαλύτερο περιθώριο υπεραπόδοσης για οποιοδήποτε τρίμηνο από τον Ιούνιο του 2008, σύμφωνα με την Dow Jones Market Data. Λίγους μήνες αργότερα, η κατάρρευση της Lehman Brothers εγκαινίασε την πιο οξεία φάση της οικονομικής κρίσης.
Κατά τη διάρκεια των δύο τελευταίων τριμήνων, η δυναμική έχει ξεπεράσει κατά ένα ακόμη μεγαλύτερο περιθώριο 13,8 ποσοστιαίων μονάδων, το ισχυρότερο σερί δύο τριμήνων σε σχέση με τον S&P 500 από το εξάμηνο που έληξε τον Μάρτιο του 2000, ακριβώς όταν η φούσκα dot-com έφτασε στο αποκορύφωμά της.
Το να καλέσεις μια κορυφή όταν οι αγορές κάνουν επιθετικό ράλι έχει αποδειχθεί εξαιρετικά δύσκολο στο παρελθόν, όπως δήλωσε ο πρώην «βασιλιάς των ομολόγων» Μπιλ Γκρος σε πρόσφατη επενδυτική επιστολή. Όπως αρέσει να λένε οι traders, “η ορμή γεννά ορμή”.
Ωστόσο, υπάρχουν ενδείξεις ότι ο παράγοντας δυναμικής έχει γίνει ακριβός σε σχέση με τα αναμενόμενα κέρδη των μετοχών, σύμφωνα με τον Rusty Vanneman, επικεφαλής επενδύσεων της Orion Wealth Management. Αυτό θα μπορούσε να επιβαρύνει τις μελλοντικές αποδόσεις για την τρέχουσα συγκομιδή αποθεμάτων ορμής.
Ο δείκτης δυναμικής MSCI αποτιμάται σχεδόν 29 φορές τα αναμενόμενα κέρδη των συνιστωσών του για το 2024. Αυτό είναι το υψηλότερο από τα τέλη Μαΐου 2021, όταν η τρέλα των meme-stock ήταν σε πλήρη εξέλιξη, σύμφωνα με τα στοιχεία της FactSet.
Κατά τη διάρκεια συνέντευξης στο MarketWatch, ο Vanneman συνέστησε στους επενδυτές που κάθονται σε σημαντικά κέρδη σε μετοχές ορμής όπως η Nvidia Corp. NVDA, -2,50%, να εξετάσουν το ενδεχόμενο μετατόπισης μέρους του χαρτοφυλακίου τους σε μετοχές μικρής και μεσαίας κεφαλαιοποίησης, οι οποίες έχουν μείνει πίσω από τον S&P 500 τα τελευταία χρόνια.
Οι μετοχές ορμής κυριαρχούν στην αγορά
Μετοχές μεγάλης κεφαλαιοποίησης όπως η Nvidia, η Meta Platforms Inc. META, -0,41% και η Amazon. com Inc. AMZN, +0,86%, οδήγησαν μεγάλο μέρος των κερδών του S&P 500 κατά το τελευταίο έτος. Ως αποτέλεσμα, είναι πλέον μεταξύ των πιο βαριά σταθμισμένων μετοχών στον δείκτη παράγοντα ορμής.
Τα υπερμεγέθη κέρδη για αυτές τις μετοχές έχουν προκαλέσει τη διόγκωση του παράγοντα στον S&P 500 στο υψηλότερο επίπεδο που έχει καταγραφεί ποτέ, σύμφωνα με την Piper Sandler.
Οι πέντε μεγαλύτερες συμμετοχές του δείκτη momentum είναι οι Nvidia, Meta Platforms, Broadcom Inc. AVGO, -0,96%, Eli Lilly & Co. LLY, +0,42% και Amazon. Com.
Ένα πράγμα που διαχωρίζει τη δυναμική από άλλους δημοφιλείς παράγοντες όπως η ποιότητα ή η αξία είναι ότι το ρόστερ των μετοχών που περιλαμβάνονται στους δείκτες παραγόντων ορμής αλλάζει συχνά, ενώ με τις μετοχές αξίας ή υψηλής ποιότητας, οι αλλαγές τείνουν να συμβαίνουν αργά, για μεγαλύτερες χρονικές περιόδους.
Ο δείκτης δυναμικής της MSCI εξισορροπείται κάθε έξι μήνες. Βαθμολογεί τις μετοχές στο σύμπαν-στόχο της – σε αυτήν την περίπτωση, τον δείκτη MSCI USA XX: 984000 – με βάση μια “βαθμολογία ορμής”, η οποία βασίζεται στην απόδοση των μετοχών τους τελευταίους έξι και 12 μήνες, προσαρμοσμένη στη μεταβλητότητα. Οι μετοχές με τις υψηλότερες βαθμολογίες περιλαμβάνονται στον δείκτη.
Αυτή τη στιγμή, ο παράγοντας ορμής αποτελείται από μετοχές υψηλής ποιότητας – δηλαδή, μετοχές με ισχυρούς ισολογισμούς και ισχυρή αύξηση κερδών. Αυτό δεν είναι ασυνήθιστο, αλλά διαφοροποιεί τον παράγοντα ορμής του σήμερα από την εποχή των dot-com-bubble, σύμφωνα με τον Michael Krantowitz του Piper Sandler. Τότε, ο παράγοντας περιελάμβανε κυρίως μετοχές με αρνητικά κέρδη.
Αλλά μόνο και μόνο επειδή οι μετοχές απολαμβάνουν ισχυρούς ισολογισμούς και σταθερή αύξηση κερδών δεν σημαίνει ότι δεν μπορούν να υπερτιμηθούν. Σύμφωνα με τον Matt Mishkin, συν-επικεφαλής επενδυτικής στρατηγικής στην John Hancock Investment Management, η δυναμική της αγοράς φαίνεται να υπερισχύει των θεμελιωδών στοιχείων στο μυαλό των επενδυτών.
Αυτή δεν είναι μια βιώσιμη δυναμική, είπε.
«Πρέπει να είστε προσεκτικοί εδώ, επειδή τα θεμελιώδη μεγέθη γίνονται λιγότερο σημαντικά για τους επενδυτές. Αντ ‘αυτού, αυτό που έχουν κάνει οι μετοχές τους τελευταίους έξι έως 12 μήνες είναι ο πιο σημαντικός σχετικός οδηγός από τώρα.
Μπορεί ακόμη και να είναι επικίνδυνο, δεδομένης της φήμης του παράγοντα ορμής για ξαφνικές συγκρούσεις.
“[Το Momentum] μπορεί να κυλήσει αρκετά γρήγορα”, δήλωσε ο Vanneman. «Ιδιαίτερα όταν γίνεται παραβολικό, συνήθως δεν σταθεροποιείται».
Αν και το ράλι των μετοχών έχει δείξει λίγα σημάδια επιβράδυνσης, οι εποχιακές τάσεις υποδηλώνουν ότι ο παράγοντας δυναμικής θα μπορούσε να χτυπήσει την πτώση τον Απρίλιο, σύμφωνα με ανάλυση του Jonathan Krinsky, επικεφαλής τεχνικής στρατηγικής της BTIG.
Ο Krinsky χρησιμοποίησε ένα μακρύ-σύντομο καλάθι μετοχών ορμής που διατηρεί η Morgan Stanley για την ανάλυσή του.
Αυτό το καλάθι είναι πιο στενά ευθυγραμμισμένο με το αρχικό όραμα για το εμπόριο ορμής, όπως περιγράφεται σε ένα έγγραφο του 1993 που δημοσιεύθηκε στο Journal of Finance. Η μελέτη διαπίστωσε ότι τα στοιχήματα στις μετοχές με τις καλύτερες επιδόσεις τους τελευταίους 12 μήνες, ενώ στοιχημάτιζαν εναντίον των χειρότερων επιδόσεων, παρήγαγαν συνήθως αποδόσεις που ξεπερνούσαν την αγορά.
Συνήθως, οι πωλήσεις δυναμικής τον Απρίλιο καθοδηγούνται από το ράλι του short basket. Ωστόσο, δεδομένης της ταχύτητας ανόδου των μετοχών τους τελευταίους πέντε μήνες, ο Krinsky πιστεύει ότι ένα selloff για το μακρύ καλάθι είναι πιο πιθανό.
πηγή:www.marketwatch.com
στο Google News και μάθετε πρώτοι όλες τις ειδήσεις
