Άλλος ένας διακεκριμένος στρατηγικός αναλυτής της Wall Street προστέθηκε στο κλαμπ που βλέπει τον δείκτη S&P 500 να πηγαίνει προς τις 5.000 μονάδες.
Η Lori Calvasina, επικεφαλής της αμερικανικής στρατηγικής μετοχών της RBC Capital Markets, προσχώρησε στη Savita Subramanian της Bank of America και υιοθέτησε τις 5.000 ως στόχο για το τέλος του έτους 2024.
Για να επιτευχθεί αυτό θα χρειαζόταν μια άνοδος 10% για τον S&P 500 SPX σε σύγκριση με το κλείσιμο της Τρίτης στις 4.538,19 μονάδες. Μέχρι στιγμής, ο δείκτης έχει σημειώσει άνοδο άνω του 18% από τις αρχές του 2023. Ο στόχος της Calvasina θα αποτελούσε επίσης ρεκόρ για τον πιο ευρέως ακολουθούμενο δείκτη αναφοράς του αμερικανικού χρηματιστηρίου.
Παρόμοια με την BofA, η ομάδα της RBC βασίστηκε σε ποσοτική προσέγγιση για να πραγματοποιήσει την ανάλυσή της. Ο βασικός στόχος της προέκυψε από τη διάμεσο πέντε διαφορετικών μοντέλων, τα οποία ενσωμάτωναν διαφορετικές εισροές, όπως δείκτες κλίματος, οικονομικούς πρόδρομους δείκτες, πολιτικό κίνδυνο και δυναμική μεταξύ των περιουσιακών στοιχείων, μεταξύ άλλων. Οι στόχοι για το τέλος του έτους που προέκυψαν από αυτά τα μοντέλα κυμαίνονταν από 4.500, που είναι τώρα η υπόθεση της RBC, έως και 5.300, δήλωσε η Calvasina.
Μια χούφτα άλλων επενδυτικών τραπεζών, συμπεριλαμβανομένων των Goldman Sachs Group, Morgan Stanley και UBS Group, είναι κάπως λιγότερο αισιόδοξες για τις προοπτικές της αγοράς το επόμενο έτος. Αξίζει όμως να σημειωθεί ότι ο σχετικά αισιόδοξος στόχος της Calvasina υποκρύπτει κάποιες παρατεταμένες ανησυχίες.
Για την ακρίβεια, προειδοποίησε τους επενδυτές στην έκθεσή της: Ο κόσμος περιμένει ακόμη να διαμορφωθεί το επενδυτικό περιβάλλον μετά το Covid-19. Παρά τις ισχυρές επιδόσεις του S&P 500 το 2023, υπάρχουν πολλοί κίνδυνοι. Αυτός θα πρέπει να είναι αρκετός λόγος για να προχωρήσουμε προσεκτικά, είπε.
“Πιστεύουμε ότι βρισκόμαστε ακόμη στις πρώτες μέρες της μετά-Covid εποχής των επενδύσεων, στην οποία καθιερώνονται οι νέοι κανόνες”, ανέφεραν η Calvasina και η ομάδα της στην έκθεσή τους.
Με αυτό κατά νου, ακολουθούν 10 θέματα που η Calvasina και η ομάδα της ανέδειξαν στις προοπτικές των αγορών για το 2024.
Το ράλι του 2023 μπορεί να έχει “τραβήξει μπροστά” κάποια κέρδη του 2024
“Αν και το ράλι του Νοεμβρίου πιθανόν να έχει μεταφέρει κάποια από τα κέρδη του 2024, παραμένουμε εποικοδομητικοί για την αμερικανική αγορά μετοχών το επόμενο έτος. Η αποτίμηση και η εργασία μας για το κλίμα στέλνουν εποικοδομητικά μηνύματα, τα οποία αντισταθμίζονται εν μέρει από τους αντίθετους ανέμους που προέρχονται από την υποτονική οικονομία και την αβεβαιότητα γύρω από τις προεδρικές εκλογές του 2024”, δήλωσε η Calvasina.
Η Calvasina και η ομάδα της πιστεύουν πολύ στην εβδομαδιαία έρευνα κλίματος της Αμερικανικής Ένωσης Ιδιωτών Επενδυτών, την οποία επικαλούνται συχνά στην έρευνά τους.
Του αναγνωρίζουν ότι έστειλε σήματα αγοράς για τις μετοχές λίγο μετά το χαμηλό του S&P 500 τον Οκτώβριο και ξανά τον Μάρτιο. Όταν η ανοδική τάση έφθασε τον Αύγουστο σε μια τυπική απόκλιση πάνω από τον μακροπρόθεσμο μέσο όρο, η RBC έγινε επιφυλακτική. Οι πελάτες εξυπηρετήθηκαν καλά και από τις τρεις προειδοποιήσεις.
Το αισιόδοξο κλίμα είχε αρχίσει να ανακάμπτει από τις 15 Νοεμβρίου, ημερομηνία της πιο πρόσφατης έρευνας. Πάνω από το 43% των ερωτηθέντων δήλωσαν ότι είναι αισιόδοξοι για τις μετοχές τους επόμενους έξι μήνες.
Σύμφωνα με την ανάλυση της RBC, οι ενδείξεις σε αυτό το εύρος συνήθως ακολουθούνται από μια άνοδο περίπου 10% για τον S&P 500 κατά τους επόμενους 12 μήνες. Αυτό θα τοποθετούσε τον δείκτη ακριβώς στο στόχο της RBC.
Ένα από τα μεγαλύτερα λάθη των επενδυτών κατά τη διάρκεια του περασμένου έτους ήταν η υποτίμηση του πόσο ψηλά μπορούν να σκαρφαλώσουν οι πολλαπλασιαστές τιμής προς κέρδη, ειδικά για μετοχές μεγάλης κεφαλαιοποίησης και μεγαλο-μετοχών, όπως τα μέλη της “Μεγαλοπρεπούς Επτάδας”.
Για να μην πέσουν σε αυτή την παγίδα, η Calvasina και η ομάδα της έχουν υιοθετήσει μια πιο μακροπρόθεσμη προσέγγιση για την αξιολόγηση των αποτιμήσεων.
“Το μοντέλο αποτίμησής μας αξιοποιεί δεδομένα που χρονολογούνται από το 1962. Πήραμε ένα μέσο trailing P/E του 4ου τριμήνου του S&P 500 και δημιουργήσαμε ένα μοντέλο που χρησιμοποιεί τέσσερις μακροοικονομικές μεταβλητές -πληθωρισμό, ΑΕΠ, αποδόσεις 10ετών ομολόγων και κεφάλαια της Fed- για να προβλέψουμε πού θα πρέπει να είναι το trailing P/E το YE 2023 και το YE 2024”, δήλωσε ο Calvasina.
Οι προοπτικές κερδών είναι δίκοπο μαχαίρι
Ο στόχος της RBC για EPS του S&P 500 για το 2024 ύψους 232 δολαρίων είναι αρκετά καλός για να δικαιολογήσει ένα ακόμη έτος κερδών. Αλλά πιθανότατα όχι αρκετά καλά ώστε δείκτες όπως ο S&P 500 και ο Nasdaq Composite να αυξηθούν με τον ίδιο καταιγιστικό ρυθμό που έχουν δει φέτος. Και είναι πάντα πιθανό μια ύφεση ή νέοι πολιτικοί ή γεωπολιτικοί κίνδυνοι να περιπλέξουν τα πράγματα.
“. . . [Εμείς] εξακολουθούμε να ανησυχούμε ότι υπάρχουν κάποιες αποχρώσεις στο σκηνικό των κερδών για τις μετοχές που θα μπορούσαν να οδηγήσουν σε σύντομες περιόδους δυσπεψίας στην αμερικανική αγορά μετοχών. Μία από αυτές τις αποχρώσεις είναι ότι η τρέχουσα τιμολόγηση του S&P 500 έχει ήδη ενσωματώσει την ανάκαμψη των κερδών ανά μετοχή του S&P 500 που αναμένεται το 2024”, δήλωσε η RBC.
Οι ελκυστικές αποδόσεις των ομολόγων θα μπορούσαν να περιορίσουν τα κέρδη των μετοχών
Οι ημέρες της “TINA” – η ορολογία της Wall Street που σημαίνει “δεν υπάρχει εναλλακτική λύση” για τις μετοχές – έχουν περάσει προ πολλού. Εδώ και δύο χρόνια, οι επενδυτές έχουν τη δυνατότητα να αποκομίσουν ελκυστικές αποδόσεις σε ομόλογα ή ακόμη και με το να τοποθετήσουν απλώς μέρος του χαρτοφυλακίου τους σε αμοιβαία κεφάλαια χρηματαγοράς, πολλά από τα οποία προσφέρουν αποδόσεις άνω του 5%.
Η Calvasina επεσήμανε ότι η απόδοση των κερδών για τον S&P 500 είναι τώρα κάτω από την απόδοση του 10ετούς Δημοσίου. Θεωρητικά, αυτό θα έπρεπε να κάνει τις μετοχές λιγότερο ελκυστικές από τα ομόλογα. Αυτό όμως δεν εμπόδισε την αγορά να συνεχίσει να ανεβαίνει στο παρελθόν.
Οι εκλογές του 2024 θα μπορούσαν να δημιουργήσουν προβλήματα
Οι αμερικανικές μετοχές τείνουν να υποαποδίδουν κατά τη διάρκεια των προεδρικών εκλογών. Αυτό από μόνο του είναι αρκετός λόγος για να είστε επιφυλακτικοί, δήλωσε η RBC. Αλλά ίσως λόγω της φύσης της αναμενόμενης αναμέτρησης του δεύτερου γύρου μεταξύ του προέδρου Μπάιντεν και του πρώην προέδρου Ντόναλντ Τραμπ, οι πελάτες της RBC έχουν κάνει πολλές ερωτήσεις σχετικά με τους κινδύνους που είναι μοναδικοί σε αυτόν τον κύκλο.
Δεδομένου αυτού, ορίστε τρία πράγματα που η Calvasina πιστεύει ότι οι επενδυτές πρέπει να έχουν κατά νου:
Πρώτον, τα χρόνια των προεδρικών εκλογών συχνά ακολουθούν παρόμοιο μοτίβο, με ένα αδύναμο ξεκίνημα, ράλι μέχρι το φθινόπωρο, αστάθεια καθώς πλησιάζει η ημέρα των εκλογών και μετεκλογικό ράλι. Η πιθανότητα ενός ασαφούς αποτελέσματος είναι ένας παράγοντας κινδύνου που θα παρακολουθούμε στενά για το 2024, ιδίως αν συμμετάσχει υποψήφιος τρίτου κόμματος.
Δεύτερον, οι συνθήκες που περιβάλλουν αυτές τις εκλογές είναι πρωτόγνωρες και είναι δύσκολο να γνωρίζουμε τι θα οδηγήσει τελικά στην προσέλευση. Πρόσφατες δημοσκοπήσεις έχουν δείξει ότι ο Τραμπ προηγείται του Μπάιντεν τόσο σε εθνικό επίπεδο όσο και στις πολιτείες που βρίσκονται σε εξέλιξη, και ότι η οικονομία, όπου τα ποσοστά του Μπάιντεν είναι χαμηλά, αποτελεί την υψηλότερη προτεραιότητα των ψηφοφόρων στις πολιτείες που βρίσκονται σε εξέλιξη. Παρόλα αυτά, ορισμένοι πολιτικοί παρατηρητές θεωρούν ότι οι Δημοκρατικοί ξεπέρασαν τις προσδοκίες στις εκλογές του 2023, καθώς η συμμετοχή αυξήθηκε λόγω των αμβλώσεων. Πέρα από τις δημοσκοπήσεις και όλα αυτά τα ζητήματα, οι επενδυτές θα πρέπει επίσης να παρακολουθούν τις δίκες του Τραμπ και τις δικαστικές υποθέσεις που αμφισβητούν την επιλεξιμότητα του να είναι υποψήφιος (μέχρι στιγμής οι τελευταίες έχουν γενικά ευνοήσει τον Τραμπ).
Μια οικονομική ύφεση θα μπορούσε επίσης να δημιουργήσει προβλήματα για τις μετοχές
Προτού οι επενδυτές ενθουσιαστούν υπερβολικά με τις προοπτικές μιας “ήπιας προσγείωσης” της αμερικανικής οικονομίας το επόμενο έτος, θα πρέπει να ρίξουν μια ματιά στην ανάλυση της RBC που δείχνει ότι η χλιαρή αύξηση του ΑΕΠ συχνά συσχετίζεται με αδύναμες επιδόσεις στις αγορές μετοχών.
Ποιοι είναι οι “νέοι κανόνες” για τη μετα-Covid εποχή
Η αγορά έχει ορισμένους “νέους κανόνες” για την εποχή μετά το Covid-19 και την ποσοτική χαλάρωση. Δυστυχώς για την RBC και τους πελάτες της, δεν είναι ακόμη σαφές ποιοι είναι αυτοί οι κανόνες. Αυτό ήταν το αντικείμενο μιας συνεχούς συζήτησης μεταξύ της Calvasina και των πελατών της RBC. Ακολουθούν τα στοιχεία που έχει συλλέξει ο αναλυτής από αυτά μέχρι στιγμής.
“Σε μια σχετική σημείωση, συζητάμε επίσης με τους επενδυτές ποιοι θα είναι οι νέοι μακροοικονομικοί κανόνες για τη μετά COVID εποχή. Μερικά από τα συμπεράσματα στα οποία πολλοί επενδυτές κλίνουν είναι η αποπαγκοσμιοποίηση, ο υψηλότερος πληθωρισμός και τα υψηλότερα επιτόκια, η συνεχιζόμενη στενότητα στην αγορά εργασίας και, ως εκ τούτου, οι αποτιμήσεις και τα περιθώρια κέρδους μπορεί να έχουν λίγο χαμηλότερη τάση. Θα προσθέταμε και τον αυξημένο γεωπολιτικό κίνδυνο στον κατάλογο”, δήλωσε η Calvasina.
Πόσο πιο πολυπληθής μπορεί να γίνει το εμπόριο μακροπρόθεσμης ανάπτυξης
Όπως ανέφερε το MarketWatch την Τρίτη, το εμπόριο της μακροχρόνιας ανάπτυξης φαίνεται ήδη αρκετά γεμάτο.
Αλλά υπάρχει πάντα η δυνατότητα μια πολυπληθής συναλλαγή να γίνει ακόμη πιο πολυπληθής. Ακόμη και αν η αξία ξεπεράσει την ανάπτυξη από άποψη επιδόσεων το 2024, η Calvasina δεν θα περίμενε ότι αυτό θα διαρκέσει πολύ.
Οι μετοχές μικρής κεφαλαιοποίησης φαίνονται ενδιαφέρουσες
Οι αμερικανικές μετοχές μικρής κεφαλαιοποίησης επέστρεψαν δυναμικά τον Νοέμβριο. Αλλά σύμφωνα με την Calvasina, αυτή η μη αγαπημένη γωνιά της αγοράς εξακολουθεί να φαίνεται αδικαιολόγητα φθηνή, ειδικά τώρα που η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ θα μπορούσε να αρχίσει να μειώνει τα επιτόκια κατά το πρώτο εξάμηνο του 2024. Ιστορικά, οι μετοχές μικρής κεφαλαιοποίησης έχουν καλές επιδόσεις όταν η Fed μειώνει τα επιτόκια. Αλλά παραμένουν πολλοί κίνδυνοι. Ο κυριότερος από αυτούς: η ευαισθησία της μικρής κεφαλαιοποίησης σε μια οικονομική ύφεση.
Προχωρώντας προς το 2023, η Calvasina και η ομάδα της είχαν ως στόχο για το τέλος του έτους 4.100 τιμές για τον S&P 500. Αυτός ο στόχος, όπως και πολλοί άλλοι, έχει αποδειχθεί υπερβολικά συντηρητικός. Μία από τις μεγαλύτερες ιστορίες των αγορών το 2023 ήταν η αποτυχία της Wall Street να προβλέψει την ιστορική ανάκαμψη των χτυπημένων τεχνολογικών ονομάτων. Σίγουρα, απομένει ακόμη ένας μήνας για το 2023. Πολλά μπορούν να συμβούν στην αγορά σε αυτό το διάστημα.
Πηγή: www.marketwatch.com
στο Google News και μάθετε πρώτοι όλες τις ειδήσεις
