Ακόμα και αν λάβουμε υπόψη την ακατάστατη κυκλική άμπωτη της Κίνας και τις παγκόσμιες πολιτικές εντάσεις της εποχής, η έξοδος μακροπρόθεσμων ξένων κεφαλαίων από τη δεύτερη μεγαλύτερη οικονομία του κόσμου είναι εντυπωσιακή.
Η ασθμαίνουσα ανάκαμψη της Κίνας μετά τον Covid-19 φέτος και το βάθος της εξελισσόμενης χρεοκοπίας των ακινήτων της έχει οδηγήσει εύλογα σε δραματική υποαπόδοση των κινεζικών αγορών – η οποία επιδεινώνεται από τη γεωπολιτική στάση που σπέρνει μακροπρόθεσμες αμφιβολίες τόσο για την εγχώρια ρύθμιση όσο και για τον στρατηγικό προσανατολισμό της χώρας.
Οι traders που επιθυμούν απεγνωσμένα να διατηρήσουν την παρουσία τους στη γιγαντιαία κινεζική οικονομία και διψούν για “φτηνές” αποτιμήσεις σε μια σχετικά ακριβή παγκόσμια αγορά συνεχίζουν να προβάλλουν τα θέλγητρα της και να προβλέπουν σημεία καμπής.
Όμως η έξοδος των μακροπρόθεσμων επενδυτών δίνει μια πολύ πιο ανησυχητική εικόνα και υποδηλώνει βαθύτερες ανησυχίες.
Μια έρευνα του Φόρουμ Επίσημων Νομισματικών και Χρηματοπιστωτικών Ιδρυμάτων σε 22 δημόσια συνταξιοδοτικά και κρατικά επενδυτικά ταμεία που διαχειρίζονται περιουσιακά στοιχεία ύψους 4,3 τρισεκατομμυρίων δολαρίων έδειξε ότι ούτε ένα από αυτά δεν είχε θετικές προοπτικές για την οικονομία της Κίνας ή είδε υψηλότερες σχετικές αποδόσεις εκεί. Τα τρία τέταρτα από αυτούς ανέφεραν τη ρύθμιση και τη γεωπολιτική ως κύριους αποτρεπτικούς παράγοντες.
Προτιμώντας να επικεντρωθούν στην προστασία των χαρτοφυλακίων από τον πληθωρισμό κατά τα επόμενα δύο χρόνια, κυρίως μέσω επενδύσεων σε υποδομές ή “πράσινα” περιουσιακά στοιχεία, σχεδόν το ένα τρίτο αυτών των γιγαντιαίων ταμείων σχεδιάζει να αυξήσει τις κατανομές στην Ευρώπη και τη Βόρεια Αμερική. Έδειξαν ελάχιστη ή καθόλου διάθεση να ενισχύσουν τα χαρτοφυλάκια τους στις αναδυόμενες αγορές συνολικά.
Ακόμα και στο πλαίσιο της υφιστάμενης έκθεσης στις αναδυόμενες αγορές, η Ινδία αναγνωρίστηκε πλέον ως το πλέον προτιμώμενο παιχνίδι. Και η Βραζιλία θεωρήθηκε ισότιμη με την Κίνα, όπου το 80% δήλωσε ότι η μόνη τους έκθεση οφείλεται πλέον αποκλειστικά στη συμπερίληψή της στους δείκτες αναφοράς.
Με μια κατά τα άλλα τεράστια εστίαση στις πράσινες επενδύσεις και την ενεργειακή μετάβαση, αυτή η αποστροφή προς τις αναδυόμενες αγορές μπορεί να φαίνεται αντίθετη με τις ανησυχίες για το κλίμα.
Αλλά η έκταση της πολιτικής και οικονομικής ανησυχίας απλώς αντικατοπτρίζει άλλα σημάδια μιας μακροπρόθεσμης εξόδου από την Κίνα, πολύ πέρα από τις ροές χαρτοφυλακίου.
Νωρίτερα αυτό το μήνα, η Κίνα κατέγραψε το πρώτο τριμηνιαίο έλλειμμα που είχε ποτέ σε άμεσες ξένες επενδύσεις (ΑΞΕ).
Οι υποχρεώσεις άμεσων επενδύσεων – ένα ευρύ μέτρο των ΑΞΕ που περιλαμβάνει τα παρακρατηθέντα κέρδη των ξένων εταιρειών στην Κίνα – ήταν ελλειμματικές κατά 11,8 δισεκατομμύρια δολάρια την περίοδο Ιουλίου-Σεπτεμβρίου.
Αυτή ήταν η πρώτη τριμηνιαία υστέρηση από τότε που η ρυθμιστική αρχή συναλλάγματος της Κίνας άρχισε να καταρτίζει τα στοιχεία το 1998 και πιθανότατα συνδέεται με τον αντίκτυπο της “αποεπένδυσης” των δυτικών χωρών από την Κίνα, καθώς και με την έκπτωση των επιτοκίων της Κίνας.
Και ο αριθμός αυτός αντανακλά τα σχόλια που έγιναν νωρίτερα φέτος από την υπουργό Εμπορίου των ΗΠΑ Τζίνα Ραϊμόντο, η οποία σε ένα τεταμένο ταξίδι στο Πεκίνο υποστήριξε ότι πολλές αμερικανικές επιχειρήσεις βλέπουν πλέον την Κίνα ως “μη επενδύσιμη”.
Ο Nicholas Lardy, μη μόνιμος ανώτερος συνεργάτης στο Ινστιτούτο Peterson για τα Διεθνή Οικονομικά στην Ουάσιγκτον, επισημαίνει ότι τα στοιχεία υποδηλώνουν ότι οι ξένες επιχειρήσεις στην Κίνα όχι μόνο δεν επανεπενδύουν τα κέρδη τους, αλλά – για πρώτη φορά – είναι μεγάλοι καθαροί πωλητές υφιστάμενων επενδύσεων σε κινεζικές εταιρείες και επαναπατρίζουν τα κεφάλαια.
Οι εκροές αυτές, εκτιμά ο Lardy, ξεπέρασαν τα 100 δισεκατομμύρια δολάρια τα τρία πρώτα τρίμηνα του 2023.
Παράλληλα με τις παγκόσμιες εντάσεις, τις ρυθμιστικές κυρώσεις και τους περιορισμούς των διασυνοριακών επενδύσεων που επηρέασαν τις νέες εισαγωγές μετοχών και τις συγχωνεύσεις και εξαγορές, ο Lardy επισημαίνει το κλείσιμο από το Πεκίνο των ξένων εταιρειών παροχής συμβουλών και ελέγχου δέουσας επιμέλειας που είναι κρίσιμες για την αξιολόγηση των πιθανών νέων επενδύσεων από τους ξένους.
Η διαβεβαίωση του Κινέζου προέδρου Σι Τζινπίνγκ στο Σαν Φρανσίσκο αυτόν τον μήνα ότι ο εκσυγχρονισμός της Κίνας προσφέρει τεράστιες ευκαιρίες για τον κόσμο θα κάνει ελάχιστα για να αναζωογονήσει τις καθαρές εισροές ΑΞΕ που απολαμβάνει η χώρα για περισσότερες από τέσσερις δεκαετίες, δήλωσε ο Λάρντι.
“Μια ασφαλής υπόθεση είναι ότι θα χρειαστούν περισσότερα από λόγια για να επιτευχθεί αυτός ο στόχος”, έγραψε.
Επιπλέον, η πολυετής αποστροφή προς τις επενδύσεις στην Κίνα κινδυνεύει να συγκρουστεί με την επιδείνωση της μακροπρόθεσμης δυναμικής της οικονομικής ανάπτυξης, η οποία εντείνεται από την αυξανόμενη ανεργία των νέων και τα δεινά δημογραφικά στοιχεία.
Τι γίνεται λοιπόν με την κυκλική οικονομία βραχυπρόθεσμα και τα “φθηνά” περιουσιακά στοιχεία.
Παρά κάποιες πρόσφατες αναβαθμίσεις των προβλέψεων για την ανάπτυξη της Κίνας, μια ακόμη έρευνα για τις επιχειρήσεις αυτή την εβδομάδα έθεσε κόκκινες σημαίες. Η μεταποιητική δραστηριότητα συρρικνώθηκε για δεύτερο συνεχόμενο μήνα τον Νοέμβριο και μάλιστα με ταχύτερο ρυθμό, γεγονός που υποδηλώνει ότι θα χρειαστούν ακόμη περισσότερα κίνητρα για την αποκατάσταση της εμπιστοσύνης.
Και ένα μεγάλο μέρος της βραχυπρόθεσμης συζήτησης επιστρέφει στη συνέχεια στο ποιο επίπεδο κυβερνητικής στήριξης χρειάζεται ακόμη και τι έρχεται – και τι μπορεί να κάνει για να βάλει μια γραμμή κάτω από το κραχ των ακινήτων.
Δεν αποτελεί έκπληξη, λοιπόν, ότι η ευκολότερη πίστωση αποτελεί το επίκεντρο κάθε βραχυπρόθεσμης ευκαιρίας διαπραγμάτευσης που συζητείται.
Όμως, όπως επισημαίνουν οι στρατηγικοί αναλυτές της Morgan Stanley, μπορεί να μην υπάρχει προφανής γρήγορη λύση για τη χρεοκοπία των ακινήτων.
“Δεν υπάρχει εύκολη διέξοδος από το αίνιγμα της στεγαστικής αγοράς ή από οποιαδήποτε κρίση απομόχλευσης: οι ζημίες πρέπει να αναγνωριστούν, τα επισφαλή χρέη πρέπει να αναδιαρθρωθούν και μπορεί να χρειαστεί νέα κεφαλαιακή στήριξη – ή διάσωση – για να περιοριστεί το εύρος των “παράπλευρων ζημιών”, καθώς κάποια υποεκτίμηση είναι συχνά αναπόφευκτη”, ανέφεραν.
Αυτό αφήνει τους κυνηγούς της αξίας να παραμένουν στο περιθώριο, ακόμη και αν, όπως προτείνει η ομάδα της Morgan Stanley, υπάρχει “μια τάση να γίνουν πιο εποικοδομητικοί” για την Κίνα από ορισμένους επενδυτές.
Και παρά αυτή τη βραχυπρόθεσμη προκατάληψη, αναγνωρίζει ότι “η πεποίθηση είναι πολύ χαμηλή”
Η μεταστροφή των μακροπρόθεσμων κεφαλαίων μπορεί να διαρκέσει πολύ περισσότερο – και ενδεχομένως να απαιτήσει το είδος των πολιτικών αλλαγών που το ίδιο το Πεκίνο μπορεί να μην είναι καν πρόθυμο να κάνει.
Οι απόψεις που εκφράζονται εδώ είναι αυτές του συγγραφέα, αρθρογράφου του Reuters
Πηγή: www.investing.com
στο Google News και μάθετε πρώτοι όλες τις ειδήσεις
