Οι τεχνολογικές μετοχές μεγάλης κεφαλαιοποίησης συνήθως τιμολογούνται με υψηλά ασφάλιστρα σε σχέση με την ευρύτερη αγορά για μερικούς λόγους.
Πρώτον, εταιρείες όπως η Microsoft (MSFT) και η Amazon (AMZN) έχουν προσοδοφόρες επαναλαμβανόμενες ροές εσόδων από προϊόντα και υπηρεσίες που άλλοι δεν μπορούν εύκολα να αναπαράγουν. (Μου το υπενθύμισαν αυτό στο podcast Opening Bid αυτή την εβδομάδα, όπου ένας καλεσμένος μου είπε ότι η Amazon πιθανότατα θα χρεώνει τα μέλη της Prime για τον επερχόμενο βοηθό Rufus AI).
Δεύτερον, δισεκατομμύρια δολάρια σε επενδύσεις επί δεκαετίες έχουν δημιουργήσει μια ευρεία τάφρο γύρω από την επιχείρηση – βλέπε Apple (AAPL) και τα iPhone και το App store της.
Τρίτων, μια εταιρεία όπως η Nvidia (NVDA) κατασκευάζει ένα προϊόν σούπερ σε ζήτηση για κρίσιμες επιχειρηματικές εφαρμογές – και μάλιστα πολύ καλύτερες από αυτές των ανταγωνιστών της.
Ανακατέψτε όλα αυτά τα συστατικά μαζί και μπορείτε να πάρετε αυτή την απλή επενδυτική θέση: σχεδόν ασταμάτητα επιχειρηματικά μοντέλα που δικαιολογούν σημαντικά premiums σε σχέση με εταιρείες που πωλούν, ας πούμε, εμπορευματοποιημένα τσεκούρια, φτυάρια και χαλίκι.
Αλλά ίσως ήρθε η ώρα να επανεξετάσετε πόσο οικονομικά ασταμάτητες είναι αυτές οι μεγάλες επιχειρήσεις τεχνολογίας – και τα πολλαπλάσια που θα μπορούσαν να φέρουν οι μετοχές – στην εποχή του εμπορικού πολέμου του Trump με τον υπόλοιπο κόσμο.
Όλες αυτές οι επιχειρήσεις πρόκειται να επηρεαστούν, και μάλιστα με τρόπους που μπορεί να εκπλήξουν τους επενδυτές.
Εκ πρώτης όψεως, θα πίστευε κανείς ότι η Amazon θα μπορούσε εύκολα να αντέξει έναν εμπορικό πόλεμο. Έχει δισεκατομμύρια μέλη Prime στις ΗΠΑ και βγάζει χρήματα από τις υπηρεσίες Amazon Web Services (AWS). Ξοδεύει δισεκατομμύρια δολάρια για να προσθέσει ρομπότ στα κέντρα εκπλήρωσης και να διευρύνει το προβάδισμά της έναντι άλλων λιανοπωλητών.
Αλλά στο τέλος της ημέρας, η Amazon εξακολουθεί να είναι ένας έμπορος λιανικής πώλησης. Στέλνει σε αυτά τα μέλη του Prime κάθε είδους σκουπίδια όλο το εικοσιτετράωρο.
Ο αναλυτής της Morgan Stanley, Brian Nowak, εκτιμά ότι τα δύο τρίτα του κόστους πωληθέντων εμπορευμάτων πρώτης κατηγορίας της Amazon είναι μη είδη παντοπωλείου, με 40% έκθεση στην Κίνα. Σκεφτείτε εκείνο το φτηνό φούσκωμα ελαστικών αυτοκινήτου που αγοράσατε το χειμώνα και το οποίο πιθανότατα προήλθε από την Κίνα.
Ένας παρατεταμένος πόλεμος δασμών μπορεί να αποσπάσει σημαντικά κομμάτια από τα κέρδη της Amazon, κάτι που η αγορά δεν λαμβάνει υπόψη της, καθώς η μετοχή αποτιμάται σε 35 φορές τα εκτιμώμενα μελλοντικά κέρδη. Ο S&P 500 αποτιμάται περίπου 22 φορές.
«Θα είναι σημαντικό να παρακολουθούμε την πίεση του κόστους εισαγωγής που περνάει μέσα από την απορρόφηση έναντι της απορρόφησης», επισήμανε ο Nowak.
Αυτός ο δασμολογικός κίνδυνος θα μπορούσε να εφαρμοστεί και στην επίσης υποβαθμισμένη eBay (EBAY) – ο Nowak εκτιμά ότι περίπου το 11% των εσόδων της προέρχεται από πωλητές με έδρα την Κίνα.
Και, φυσικά, η πανίσχυρη Apple (AAPL) δεν είναι απρόσβλητη από έναν άσχημο εμπορικό πόλεμο.
Η πλειονότητα των προϊόντων της Apple κατασκευάζεται στην Κίνα. Ο αναλυτής της Evercore, Amit Daryanani, εκτιμά ότι η κινεζική παραγωγή αντιπροσωπεύει περίπου το 90% της δυναμικότητας της Apple. Εκτός Κίνας, ο Daryanani εκτιμά ότι το 10% έως 15% των iPhones κατασκευάζεται στην Ινδία και ένα μέρος της σειράς wearables κατασκευάζεται στο Βιετνάμ.
Εάν ο πρόσθετος δασμός 10% για την Κίνα παραμείνει σε ισχύ και η Apple δεν λάβει απαλλαγή, ο Daryanani πιστεύει ότι τα κέρδη ανά μετοχή της Apple θα πληγούν κατά 3% έως 4%.
Αυτά είναι πραγματικά χρήματα και πραγματικός κίνδυνος που δεν έχει αποτιμηθεί στη μετοχή της Apple.
Κάποιοι θα πουν ότι ο Trump μπλοφάρει με τους δασμούς. Η πραγματικότητα είναι ότι το τζίνι έχει βγει από το μπουκάλι και ο εμπορικός πόλεμος έχει ξεκινήσει (βλ. δασμοί Κίνας και δασμοί χάλυβα/αλουμινίου). Ακόμα και αν οι αμοιβαίοι δασμοί δεν τεθούν σε ισχύ τον Απρίλιο, μόνο το γεγονός ότι βρίσκεται σε εξέλιξη μια επανεξέταση αυξάνει την αβεβαιότητα και το κόστος των επιχειρήσεων.
“Οι βραχυπρόθεσμες επιπτώσεις ενός εμπορικού πολέμου είναι σίγουρα επώδυνες. Ακόμη και αυτά μπορεί να είναι μικρά νούμερα, αλλά είναι σίγουρα κάτι που είναι αρνητικό», μου είπε ο επικεφαλής οικονομολόγος της Apollo Global Management Torsten Sløk στο podcast Opening Bid του Yahoo Finance. (Γνωστοποίηση: Η Yahoo Finance ανήκει στην Apollo Global Management).
Brian Sozzi, Yahoo Finance
Επιμέλεια – Απόδοση: Τατιανή Σάγιεχ
στο Google News και μάθετε πρώτοι όλες τις ειδήσεις
