Οι τράπεζες των ΗΠΑ, μεταξύ των λίγων εταιρειών που εξακολουθούν να πωλούν προνομιούχες μετοχές, ακολουθούν το προβάδισμα της JPMorgan Chase & Co. και υποχωρούν από τους τίτλους, ακόμη και όταν οι επενδυτές είναι πρόθυμοι να τα αγοράσουν.
Η Capital One Financial Corp. εξαργύρωσε μια προνομιούχα μετοχή ύψους 500 εκατομμυρίων δολαρίων αυτή την εβδομάδα, με αποτέλεσμα η αγορά να συρρικνωθεί σε καθαρή βάση φέτος, σύμφωνα με στοιχεία που συγκέντρωσε το Bloomberg. Εάν η τάση συνεχιστεί, αυτή θα είναι η δεύτερη συνεχόμενη χρονιά που η αγορά για τις προνομιούχες τράπεζες των ΗΠΑ έχει συρρικνωθεί, κάτι που δεν έχει συμβεί από τότε που οι δανειστές αντικαθιστούσαν το παρωχημένο κεφάλαιο μετά την παγκόσμια οικονομική κρίση.
Ταυτόχρονα, οι προτιμώμενοι διαχειριστές έχουν λάβει περισσότερα μετρητά για να επενδύσουν φέτος, καθώς οι επενδυτές συσσωρεύονται σε περιουσιακά στοιχεία υψηλότερης απόδοσης που μπορούν να αποδώσουν καλά όταν τα επιτόκια μειωθούν. Τα περιουσιακά στοιχεία υπό διαχείριση στα 10 μεγαλύτερα κεφάλαια του χώρου έχουν αυξηθεί κατά περισσότερο από 10% κατά μέσο όρο από έτος σε έτος, με βάση τα στοιχεία που έχουν συγκεντρωθεί από το Bloomberg.
Η εξαγορά της Capital One ακολουθεί την JPMorgan που μειώνει τις τιμές των προτιμητών της κατά περισσότερο από ένα τέταρτο πέρυσι. Οι τράπεζες εξοφλούν σε γενικές γραμμές τους τίτλους επειδή δεν χρειάζονται πλέον πολλά από αυτά: κεφαλαιακοί κανονισμοί που κατέστησαν τις προνομιούχες μετοχές ελκυστικές για την έκδοση, συμπεριλαμβανομένων των κανόνων τελικού παιχνιδιού της Βασιλείας ΙΙΙ, χαλαρώνουν τώρα στις ΗΠΑ. Οι τίτλοι είναι ακριβοί για τις τράπεζες, επειδή πληρώνουν σχετικά υψηλά μερίσματα.
Αλλά οι τράπεζες ήταν μεταξύ των λίγων εταιρειών που εξακολουθούσαν να πωλούν προτιμώμενες μετοχές, ένα είδος ιδίων κεφαλαίων με ορισμένα χαρακτηριστικά που μοιάζουν με χρέος, που βοήθησαν στη χρηματοδότηση της εκβιομηχάνισης της Αμερικής. Για τις προηγούμενες γενιές επενδυτών, οι τίτλοι ήταν μια ελκυστική πηγή εισοδήματος, προσφέροντας περισσότερα από τα χαρτονομίσματα μιας εταιρείας, αλλά και να έρχονται με μεγαλύτερο κίνδυνο. Εάν η εταιρεία έπεφτε σε δύσκολες στιγμές, οι προτιμητοί προτιμούσαν ήταν κοντά στο πίσω μέρος της γραμμής για να επιστραφούν, για παράδειγμα.
Οι μη χρηματοπιστωτικές εταιρείες έχουν απομακρυνθεί από τους προνομιούχους, υπέρ των τίτλων που είναι γνωστοί ως «υβριδικά ομόλογα». Τα υβριδικά είναι από τα τελευταία ομόλογα που αποπληρώνονται εάν μια εταιρεία αντιμετωπίσει προβλήματα, αλλά δεν είναι τόσο πίσω όσο οι προτιμητοί, οι οποίοι είναι ίδια κεφάλαια. Η έκδοση έγινε βιώσιμη για τις εταιρείες μόλις η Moody’s Ratings άλλαξε τη μεθοδολογία της στις αρχές του 2024 και οι τίτλοι έγιναν γρήγορα μια από τις πιο καυτές πηγές άντλησης κεφαλαίων στις ΗΠΑ.
Με τους προτιμητούς να γίνονται λιγότερο δημοφιλείς, οι διαχειριστές των μεγαλύτερων κεφαλαίων με δυνατότητα προτιμώμενης εστίασης αναζητούν εναλλακτικές λύσεις. Βασίζονται στο σχετικά υψηλό περιθώριο που πρέπει να επενδύσουν σε τίτλους παρόμοιους με προνομιούχα, όπως τα υβριδικά ομόλογα.
«Αυτό είναι το ωραίο με το σύμπαν μας. Όταν οι άνθρωποι μιλούν για προτιμώμενες κινητές αξίες, ο ορισμός είναι πολύ γκρίζος», δήλωσε ο Douglas Baker, επικεφαλής των προτιμώμενων τίτλων στη Nuveen. «Αν τα πράγματα γίνουν σφιχτά σε μια περιοχή, έχουμε συνήθως πολλά μέρη για να στραφούμε», είπε.
Είναι μια άποψη που συμμερίζεται ο Mark Lieb, ιδρυτής και διευθύνων σύμβουλος της Spectrum Asset Management και βετεράνος της προτιμώμενης αγοράς, ο οποίος αναμένει ότι η προσφορά υβριδικών από τις επιχειρήσεις κοινής ωφέλειας των ΗΠΑ θα επεκταθεί προκειμένου να καλύψει την αυξανόμενη ζήτηση για επενδύσεις σε υποδομές που υποστηρίζουν την τεχνητή νοημοσύνη. Αυτή η ανάπτυξη μπορεί να αντισταθμίσει τυχόν απώλειες έκδοσης από τις τράπεζες των ΗΠΑ, καθώς οι ρυθμιστικές ανάγκες τους συνεχίζουν να μειώνονται.
«Θα πρέπει να δούμε ποιοι είναι οι τελικοί κανόνες και κανονισμοί, αλλά από την πλευρά της χρησιμότητας θα το αντισταθμίσει περισσότερο από το να το αντισταθμίσει», δήλωσε ο Lieb σε συνέντευξή του. «Ο Κάπεξ θα ανέβει».
Οι μη χρηματοπιστωτικές εταιρείες στις ΗΠΑ πούλησαν περίπου 30 δισεκατομμύρια δολάρια υβριδικών πέρυσι, με άλλα 10 δισεκατομμύρια δολάρια να πωλούνται μέχρι στιγμής το 2025, δείχνουν τα στοιχεία που συγκέντρωσε το Bloomberg. Αυτό ξεπέρασε κατά πολύ αυτό που αποπληρώθηκε μέσω της άσκησης των επιλογών κλήσης.
πηγή: bloomberg.com
στο Google News και μάθετε πρώτοι όλες τις ειδήσεις
