Η πρόσφατη διόρθωση της αγοράς μπορεί να έχει περαιτέρω δρόμο, αλλά μια bear market είναι απίθανη, ανέφεραν οι στρατηγικοί αναλυτές της Goldman Sachs σε σημείωμα της Τρίτης.
Ο οίκος της Wall Street επισημαίνει διάφορους παράγοντες που συμβάλλουν στη διόρθωση, η οποία ξεκίνησε εν μέσω υψηλών αποτιμήσεων και αυξημένων προσδοκιών για τα κέρδη του 2ου τριμήνου. Συγκεκριμένα, οι επενδυτές έχουν εφησυχάσει, ερμηνεύοντας τις αρνητικές ειδήσεις ως θετικές, βασιζόμενοι σε πιθανές μειώσεις επιτοκίων και στα ισχυρά κέρδη των εταιρειών τεχνητής νοημοσύνης μεγάλης κεφαλαιοποίησης για να αντισταθμίσουν την ευρύτερη οικονομική υποτονικότητα.
Η διόρθωση ακολούθησε μια παρατεταμένη περίοδο χωρίς υποχώρηση 5%, με τις παγκόσμιες μετοχές να αυξάνονται σχεδόν κατά το ένα τρίτο από τα χαμηλά του Οκτωβρίου 2023 και τον Nasdaq κατά περίπου το ήμισυ. Ωστόσο, το μεγαλύτερο μέρος αυτού του ράλι οφείλεται σε υψηλότερες αποτιμήσεις και όχι σε χαλαρότερες οικονομικές συνθήκες, υποδεικνύοντας τον αυξανόμενο εφησυχασμό της αγοράς.
Αρκετοί σχετικοί παράγοντες έχουν προκαλέσει την τρέχουσα πτώση της αγοράς. Υπάρχουν ενδείξεις ασθενέστερης δυναμικής ανάπτυξης, ιδίως στην Ευρώπη και την Κίνα. Η έκθεση για την απασχόληση στις ΗΠΑ τον Ιούλιο, που δείχνει αύξηση του ποσοστού ανεργίας στο 4,3%, αύξησε τους φόβους ότι οι κεντρικές τράπεζες, συμπεριλαμβανομένης της Fed, άργησαν να μειώσουν τα επιτόκια. Αυτή η μεταβολή του κλίματος έχει οδηγήσει σε απότομη υποαπόδοση των κυκλικών έναντι των αμυντικών μετοχών.
Επιπλέον, η σημαντική χαλάρωση των carry trades, που επιδεινώθηκε από την άνοδο κατά 10% του γιεν έναντι του δολαρίου και την κατάρρευση των ιαπωνικών μετοχών, συνέβαλε στην αναταραχή της αγοράς.
Οι αυξημένες προσδοκίες για την περίοδο κερδών του δεύτερου τριμήνου, ιδιαίτερα στις αμερικανικές μετοχές τεχνολογίας μεγάλης κεφαλαιοποίησης, έπαιξαν επίσης ρόλο. Ενώ τα συνολικά αποτελέσματα δεν ήταν κακά, τυχόν απογοητεύσεις τιμωρήθηκαν αυστηρά, αντανακλώντας τις ανησυχίες σχετικά με την ικανότητα των κορυφαίων τεχνολογικών μετοχών να επιτύχουν επαρκείς αποδόσεις στις επενδύσεις τους στην τεχνητή νοημοσύνη.
Παρά τη διόρθωση, οι αποτιμήσεις παραμένουν αυξημένες, ιδιαίτερα στις ΗΠΑ. Ο τρέχων δείκτης PE του S&P 500 εξακολουθεί να είναι πάνω από 20x και το 12μηνο προθεσμιακό PE του MSCI AC World έχει συμπιεστεί μόνο μέτρια. Οι στρατηγικοί αναλυτές της Goldman Sachs εκτιμούν ότι σε ένα σενάριο ύφεσης, το PE του S&P 500 θα μπορούσε να πέσει σε περίπου 18x, με εύλογη αξία 4800.
“Επιπλέον, η συγκέντρωση της αγοράς μετοχών των ΗΠΑ μειώθηκε μόνο ελαφρώς κατά τη διάρκεια της ανάληψης, υποδηλώνοντας ότι οι κίνδυνοι συγκέντρωσης παραμένουν αυξημένοι”, πρόσθεσαν οι στρατηγικοί αναλυτές.
Ο δείκτης Bull/Bear της Goldman Sachs, ο οποίος περιλαμβάνει έξι θεμελιώδεις παράγοντες, παραμένει αυξημένος, υποδεικνύοντας αυξημένους κινδύνους μιας bear market.
«Η υψηλή αποτίμηση και η αύξηση της ανεργίας στις ΗΠΑ από χαμηλό επίπεδο είναι δύο από τις συνιστώσες που είναι πιο πιεσμένες και υποδηλώνουν ότι δεν έχουμε βγει ακόμα από το δάσος», συνέχισε η ομάδα της Goldman.
Βραχυπρόθεσμα, οι στρατηγικοί αναλυτές πιστεύουν ότι η διόρθωση πρέπει να προχωρήσει περαιτέρω.
Ωστόσο, πιστεύουν ότι μια bear market «παραμένει απίθανη», καθώς οι περισσότερες bear markets προκύπτουν από φόβους ύφεσης.
«Ενώ οι Αμερικανοί οικονομολόγοι μας έχουν αυξήσει την πιθανότητα ύφεσης τους επόμενους 12 μήνες κατά 10 μονάδες βάσης στο 25%, παραμένει ένας κίνδυνος και όχι ένα πιθανό αποτέλεσμα και η χθεσινή εκτύπωση των υπηρεσιών ISM ήταν ισχυρή, υποδηλώνοντας ότι δεν επίκειται ευρεία ύφεση», εξήγησαν.
«Σε κάθε περίπτωση, υπάρχει αρκετός χώρος για να πέσουν τα επιτόκια για να μαλακώσουν μια συνεχιζόμενη περίοδο οικονομικής αδυναμίας και οι κεντρικές τράπεζες δεν περιορίζονται πλέον από τον φόβο του υψηλού πληθωρισμού».
Επιπλέον, σημαντικά ταμειακά αποθέματα σε αμοιβαία κεφάλαια της χρηματαγοράς είναι έτοιμα να κεφαλαιοποιήσουν τις χαμηλότερες τιμές των μετοχών, ενώ οι εταιρικοί και τραπεζικοί ισολογισμοί παραμένουν ισχυροί, μετριάζοντας τους συστημικούς κινδύνους. Ωστόσο, μέχρι να βελτιωθούν οι αποτιμήσεις και η διάθεση ανάληψης κινδύνου, οι στρατηγικοί αναλυτές συνιστούν μια αμυντική προσέγγιση.
πηγή:www.investing.com
στο Google News και μάθετε πρώτοι όλες τις ειδήσεις
