Quest Holdings: H International Distribution Services εισέρχεται στο μετοχικό κεφάλαιο της θυγατρικής της εταιρείας, ACS POSTAL SERVICES
Οι βασικοί όροι της συμφωνίας έχουν ως εξής:
- Σε πρώτη φάση η πώληση και μεταβίβαση από την Εταιρεία στην GLS του 20% των μετοχών της ACS με την υπογραφή της συμφωνίας έναντι τιμήματος 74 εκατ. ευρώ.
- Η GLS θα διατηρήσει δικαίωμα προαίρεσης αγοράς για το υπόλοιπο 80% των μετοχών της ACS στις 31-10-2025 ή στις 30-10-2026 έναντι ελάχιστου προσυμφωνημένου τιμήματος 296 εκατ. ευρώ.
- Σε περίπτωση που η GLS δεν ασκήσει το διατηρούμενο δικαίωμα αγοράς, η Quest θα έχει το δικαίωμα πρώτης άρνησης να αγοράσει από την GLS το 20% των μετοχών της ACS με βάση έναν προσυμφωνημένο μηχανισμό.
- Η διοίκηση της ACS μέχρι την άσκηση του δικαιώματος αγοράς της GLS θα συνεχίσει να ασκείται από την Quest.
- Η συναλλαγή αποτιμά το 100% του μεριδίου της ACS σε €370 εκατ. (αξία μετοχών) ή €348 εκατ. EV εξαιρουμένων των προβλεπόμενων μετρητών της ACS για το οικονομικό έτος 24 ύψους €22 εκατ.
Εκτιμήσαμε το EV της ACS σε €341,3 εκατ. ή €363 εκατ. αξία ιδίων κεφαλαίων. Το συνολικό τίμημα που καταβλήθηκε (€370 εκατ.) συνεπάγεται πολλαπλασιαστή EV/EBITDA 12x υποθέτοντας ότι τα EBITDA της ACS FY:24 θα είναι €29 εκατ. (δικός μας υπολογισμός) και PE 19,2x υποθέτοντας ότι τα καθαρά κέρδη της ACS FY:24 θα είναι €19,3 εκατ.
Πιστεύουμε ότι η συναλλαγή αποκρυσταλλώνει την κρυμμένη αξία της Quest ως βασικού μετόχου της ACS και θα μπορούσε εύκολα να προσφέρει απόδοση έως και 2 ευρώ/μετοχή στους σημερινούς μετόχους της Quest.
Εάν εξαιρέσουμε την ACS από τη μεθοδολογία αποτίμησης SoTP της Quest, η εύλογη αξία της Quest θα μειωθεί στα €9,8/μετοχή από €10,1/μετοχή σήμερα.
Η λογιστική αξία της Quest στην BS για την ACS είναι 65 εκατ. ευρώ, οπότε με την πλήρη ολοκλήρωση της συναλλαγής θα καταγράψει κεφαλαιακό κέρδος 305 εκατ. ευρώ.
ΜΑΝΟΣ ΧΑΤΖΗΔΑΚΗΣ – ΒΕΤΑ SEC
στο Google News και μάθετε πρώτοι όλες τις ειδήσεις
