Οι νεοφυείς επιχειρήσεις των ΗΠΑ συγκεντρώνουν περισσότερα μετρητά από ποτέ από το 2021 χάρη στον ενθουσιασμό των επενδυτών για την τεχνητή νοημοσύνη, αλλά η αγορά επιχειρηματικών κεφαλαίων έχει γείρει έντονα προς τη χρηματοδότηση μιας χούφτας τεράστιων ιδιωτικών εταιρειών τεχνολογίας.
Περισσότερα από 30 δισ. δολάρια έχουν επενδυθεί σε νεοσύστατους ομίλους ήδη αυτό το τρίμηνο, σύμφωνα με τα στοιχεία της PitchBook. Ακόμα 50 δισ. δολάρια άντλησης κεφαλαίων βρίσκονται επίσης σε εξέλιξη, καθώς οι επενδυτές επιχειρηματικών κεφαλαίων εργάζονται σε μια σειρά μεγάλων συμφωνιών στις οποίες συμμετέχουν η OpenAI, η Safe Superintelligence και η νεοσύστατη εταιρεία αμυντικής τεχνολογίας Anduril.
Ο ενθουσιασμός για την τεχνητή νοημοσύνη έχει οδηγήσει τους επενδυτές να ξοδεύουν με τον ταχύτερο ρυθμό από την κορύφωση της αγοράς το 2021, μια περίοδο κατά την οποία 358 δισ. δολάρια εισέρρευσαν σε τεχνολογικούς ομίλους, επιβαρύνοντας πολλούς με μη ρεαλιστικές αποτιμήσεις.
Αλλά οι όμιλοι VC πιστεύουν ότι αυτός ο επενδυτικός κύκλος θα είναι διαφορετικός. «Η τεχνητή νοημοσύνη είναι μια μετασχηματιστική δύναμη που κάνει αυτές τις εταιρείες καλύτερες», δήλωσε ο Hemant Taneja, διευθύνων σύμβουλος της General Catalyst, μιας από τις μεγαλύτερες εταιρείες επιχειρηματικών συμμετοχών της Silicon Valley.
«Ο τρόπος που πρέπει να το σκεφτούμε είναι ‘μπορούν αυτές οι επιχειρήσεις να αναπτυχθούν λογικά 10 φορές από εκεί που βρίσκονται;’. Η απάντηση με όλες αυτές είναι ναι, οπότε είναι λογικά κοστολογημένες», πρόσθεσε.
Μετά από μια διετή ύφεση, η συγκέντρωση κεφαλαίων στις ΗΠΑ εκτινάχθηκε σε περίπου 80 δισ. δολάρια το τελευταίο τρίμηνο του 2024, σύμφωνα με στοιχεία της PitchBook. Αυτό αντιπροσώπευε το καλύτερο τέταρτο τρίμηνο από το 2021. Αλλά μόλις έξι μεγάλες συμφωνίες – που αφορούσαν τις OpenAI, xAI, Databricks και άλλες – αντιπροσώπευαν το 40% αυτού του συνόλου, δήλωσε ο Κάιλ Στάνφορντ, διευθυντής ερευνών της PitchBook
«Είναι μια πολύ ελίτ ομάδα εταιρειών που διοικούν τις επενδύσεις VC», πρόσθεσε.
Με βάση τις συμφωνίες που έχουν ήδη κλείσει και εκείνες που αναμένεται να κλείσουν τις επόμενες εβδομάδες, το πρώτο τρίμηνο του τρέχοντος έτους αναμένεται να δει παρόμοια επίπεδα επενδύσεων – γεγονός που θα το καθιστούσε το καλύτερο πρώτο τρίμηνο για τη συγκέντρωση κεφαλαίων από το 2022.
Μόνο τις τελευταίες δύο εβδομάδες, οι εταιρείες fintech Stripe και Ramp ανακοίνωσαν γύρους χρηματοδότησης με αποτιμήσεις 91,5 δισ. και 13 δισ. δολαρίων, αντίστοιχα, και οι νεοφυείς εταιρείες τεχνητής νοημοσύνης Anthropic και Shield AI υπέγραψαν συμφωνίες ύψους 61,5 δισ. και 5,3 δισ. δολαρίων, αντίστοιχα.
Τα VCs εργάζονται επίσης σε μια σειρά από μαζικές επενδύσεις. Η OpenAI βρίσκεται σε συζητήσεις με τη SoftBank για την άντληση 40 δισ. δολαρίων σε αποτίμηση 260 δισ. δολαρίων, η οποία θα ήταν ο μεγαλύτερος γύρος χρηματοδότησης που έχει γίνει ποτέ, ξεπερνώντας την επένδυση 10 δισ. δολαρίων στην Databricks στα τέλη του περασμένου έτους.
Η Anduril, που ιδρύθηκε από τον Palmer Luckey, βρίσκεται σε συζητήσεις για την άντληση τουλάχιστον 2 δισ. δολαρίων σε αποτίμηση 30 δισ. δολαρίων και άνω, υπερδιπλασιάζοντας την αποτίμηση που πέτυχε σε γύρο χρηματοδότησης το περασμένο καλοκαίρι, σύμφωνα με δύο άτομα που έχουν γνώση του θέματος. Η Anduril αρνήθηκε να σχολιάσει.
Αυτές οι πιο εδραιωμένες εταιρείες έχουν ετήσια έσοδα εκατοντάδων εκατομμυρίων ή δισεκατομμυρίων δολαρίων και αναπτύσσονται με ταχείς ρυθμούς. Αυτό τις καθιστά σχετικά ασφαλή στοιχήματα, σύμφωνα με τον Taneja της General Catalyst, ο οποίος έχει υποστηρίξει τις Anduril, Anthropic, Ramp και Stripe.
«Είναι τόσο ασαφές το πού θα βγουν χρήματα στην τεχνητή νοημοσύνη, που πολλά κεφάλαια καταλήγουν να συγκεντρώνονται σε εκείνες τις εταιρείες που είναι ηγέτες κατηγοριών με πελατειακή βάση και μεγάλες αγορές», δήλωσε.
Όμως ο ενθουσιασμός για την τεχνητή νοημοσύνη έχει επίσης δώσει ώθηση σε νεότερες εταιρείες χωρίς έσοδα και, σε ορισμένες περιπτώσεις, χωρίς προϊόν.
Η Safe Superintelligence, που ξεκίνησε πέρυσι από τον Ilya Sutskever, συνιδρυτή και πρώην επικεφαλής επιστήμονα της OpenAI, συγκέντρωσε 1 δισ. δολάρια σε αποτίμηση 5 δισ. δολαρίων το 2024 και βρίσκεται σε συζητήσεις για την άντληση νέων κεφαλαίων σε αποτίμηση 30 δισ. δολαρίων ή και περισσότερο, σύμφωνα με δύο άτομα με άμεση γνώση της συμφωνίας. Δεν έχει ακόμη ανακοινώσει κάποιο προϊόν. Η SSI αρνήθηκε να σχολιάσει.
Οι τεράστιοι γύροι χρηματοδότησης που πραγματοποιούνται σηματοδοτούν μια σημαντική απομάκρυνση από τον παραδοσιακό επιχειρηματικό καπιταλισμό, ο οποίος στοχεύει σε νεοφυείς εταιρείες και διέπεται από τον «νόμο της δύναμης» που ορίζει ότι η καλύτερη νεοφυής επιχείρηση σε ένα χαρτοφυλάκιο θα υπερκαλύψει τις απώλειες από τις υπόλοιπες που αποτυγχάνουν.
«Πάντα πιστεύαμε ότι η 50πλάσια απόδοση [ενός venture fund] θα προέλθει από μια επένδυση σποράς την οποία θα εγκαταλείψουν κατά την IPO», δήλωσε ο Stanford του PitchBook.
Σε ένα σε μεγάλο βαθμό αδοκίμαστο πείραμα, αυτή η λογική εφαρμόζεται τώρα σε εταιρείες που είναι τάξεις μεγέθους μεγαλύτερες και πιο ανεπτυγμένες από μια νέα γενιά που ο Stanford αποκαλεί «ψευδο-VCs».
Σε αυτές περιλαμβάνονται η Thrive Capital του Josh Kushner, η General Catalyst και η Lightspeed Venture Partners, οι οποίες έχουν επενδύσει σε περισσότερους από έναν από τους μεγάλους γύρους τις τελευταίες εβδομάδες. Και οι τρεις εταιρείες είναι εγγεγραμμένοι σύμβουλοι επενδύσεων, γεγονός που τους επιτρέπει να επενδύουν σε ένα ευρύτερο φάσμα κατηγοριών περιουσιακών στοιχείων και να διατηρούν εταιρείες μετά τη δημοσιοποίησή τους.
Καθένας από τους τρεις ομίλους έχει επίσης συγκεντρώσει κεφάλαια ύψους 5 δισ. δολαρίων και άνω, γεγονός που τους δίνει «αρκετή κλίμακα για να επενδύσουν σε νεοφυείς επιχειρήσεις σε αποτίμηση 1 δισ. δολαρίων και να τις κρατήσουν για 15 χρόνια μέχρι να αξίζουν 50 δισ. δολάρια, επενδύοντας με πολλαπλούς τρόπους στην πορεία», δήλωσε ο Στάνφορντ.
Σύμφωνα με τον Sebastian Mallaby, συγγραφέα του βιβλίου The Power Law, η πεποίθηση ότι ακόμη και οι πιο ακριβές νεοφυείς επιχειρήσεις μπορούν ακόμη να κλιμακωθούν κατά 10 φορές είναι αυτό που «δίνει τη δυνατότητα στους διαχειριστές κεφαλαίων να σπεύδουν με μεγάλο ενθουσιασμό σε ονόματα μαρκίζες και να λένε ‘ποιος νοιάζεται τι πληρώνω; Είμαι ιδιοφυΐα που μπαίνω σε αυτό το όνομα«».
Ενώ οι πιθανότητες να αποτύχει μια καθιερωμένη εταιρεία είναι μικρότερες, προειδοποίησε ο Mallaby, το ίδιο ισχύει και για τις πιθανότητες η αποτίμησή της να δεκαπλασιαστεί ή να εκατονταπλασιαστεί. «Οι συνήθειες που λειτούργησαν πολύ καλά στις επενδύσεις αρχικών σταδίων πρέπει να προσαρμοστούν όταν προχωράτε σε πολύ μεγαλύτερους γύρους».
Οι μεγάλοι γύροι χρηματοδότησης που συζητήθηκαν σήμερα αντιπροσώπευαν «ένα εντελώς διαφορετικό στυλ επιχειρηματικού κινδύνου από ό,τι έχω βιώσει ποτέ», δήλωσε ο Stanford.
Η κορύφωση του VC το 2021 χαρακτηρίστηκε από μια αυξανόμενη παλίρροια μεγεθών γύρων και αποτιμήσεων: υπήρξαν περίπου 854 συμφωνίες ύψους 100 εκατ. δολαρίων ή μεγαλύτερες εκείνο το έτος, σύμφωνα με το PitchBook. Φέτος, οι συνολικές επενδύσεις κινούνται κοντά στα επίπεδα του 2021, αλλά η αγορά έχει γίνει όλο και πιο μονόπλευρη.
«Αν είστε η OpenAI ή η Anduril – μια επώνυμη μάρκα υψηλής ανάπτυξης – είστε σε πολύ καλή θέση. Τα χρήματα είναι εκεί για εσάς . . . Αν βρίσκεστε στην άλλη πλευρά, όπως οι περισσότερες εταιρείες, τα χρήματα δεν υπάρχουν», δήλωσε ο Stanford.
«Ίσως καταλήξουν στα 80 δισ. δολάρια [που συγκεντρώθηκαν αυτό το τρίμηνο], αλλά τα 40 δισ. δολάρια από αυτά είναι μόνο ένας γύρος … ακόμη και οι ακραίες περιπτώσεις του 2021 ήταν ελάχιστες σε σύγκριση με αυτό».
George Hammond, Financial Times
Επιμέλεια – Απόδοση: Τατιανή Σάγιεχ
στο Google News και μάθετε πρώτοι όλες τις ειδήσεις
