Η Goldman Sachs σε σημείωμα της Τετάρτης αναθεώρησε τις αξιολογήσεις της στον ευρωπαϊκό ξενοδοχειακό τομέα, αναβαθμίζοντας την InterContinental Hotels Group σε «buy» από «ουδέτερο» και υποβιβάζοντας την Whitbread (LON:WTB) σε «ουδέτερη» από «buy».
Για την IHG, η Goldman Sachs αύξησε τον στόχο της τιμής στα 9.350 p, υποδεικνύοντας μια πιθανή ανοδική πορεία περίπου 20%.
«Αυτό δημιουργεί ένα σημείο εισόδου σε μια πλατφόρμα franchising ξενοδοχείων υψηλής ποιότητας, που προσφέρει 15,1% EPS CAGR για το 2023-28E, απόδοση 7% από τους μετόχους p.a. σε μερίσματα και εξαγορές, και μεταξύ των υψηλότερων ROIC (περίπου 46% 2025E) στην κάλυψή μας», ανέφεραν οι αναλυτές.
Αυτό προκύπτει από την ισχυρότερη από την αναμενόμενη αύξηση των εσόδων από προμήθειες και τις μεγαλύτερες εξαγορές μετοχών, παράγοντες που η Goldman πιστεύει ότι θα ξεπεράσουν τις εκτιμήσεις της συναίνεσης.
Η βελτιωμένη πορεία κερδών της εταιρείας αντανακλά την ενισχυμένη επιχειρηματική πλατφόρμα της IHG, η οποία περιλαμβάνει βελτιώσεις στο πρόγραμμα αφοσίωσης και στο χαρτοφυλάκιο της επωνυμίας της, καθώς και λειτουργικές βελτιώσεις, όπως η ενσωμάτωση του συστήματος κρατήσεων επισκεπτών της Amadeus.
Το χάσμα αποτίμησης μεταξύ της IHG και των ομοτίμων της στις ΗΠΑ είναι ένας άλλος παράγοντας που επηρεάζει την απόφαση της Goldman για αναβάθμιση.
Τους τελευταίους έξι μήνες, οι μετοχές της IHG έχουν υποβαθμιστεί σε σχέση με τους αμερικανικούς ξενοδοχειακούς κολοσσούς όπως η Marriott και η Hilton, διευρύνοντας την έκπτωση σε περίπου 17-18% σε βάση τιμής προς κέρδη.
Αυτό το κενό αποτίμησης, ωστόσο, θεωρείται αδικαιολόγητο, δεδομένης της βελτιωμένης προοπτικής ανάπτυξης του EPS της IHG και της ισχυρής απόδοσης του επενδυμένου κεφαλαίου.
«Ο βελτιωμένος αλγόριθμος μακροπρόθεσμης ανάπτυξης EPS της IHG, η βελτιωμένη εταιρική πλατφόρμα και η προαιρετική δυνατότητα σε βοηθητικές ροές εσόδων αξίζει μια μικρότερη έκπτωση αποτίμησης στους βασικούς ομοτίμους της στις ΗΠΑ, κατά την άποψή μας», ανέφεραν οι αναλυτές.
Μια πρόσθετη ευκαιρία βρίσκεται στις βοηθητικές ροές εσόδων της IHG, ιδιαίτερα από τις πιστωτικές κάρτες με το ίδιο σήμα. Η Goldman βλέπει σημαντικές δυνατότητες για την IHG να διαπραγματευτεί καλύτερους όρους με τους εταίρους πιστωτικών καρτών της, κάτι που θα μπορούσε να οδηγήσει σε περαιτέρω αναβαθμίσεις κερδών και να υποστηρίξει τις σταδιακές εξαγορές μετοχών.
Επί του παρόντος, τα κέρδη της IHG από πιστωτικές κάρτες συνεπώνυμης επωνυμίας δεν αντανακλώνται πλήρως στην αποτίμησή της, αλλά οι βελτιώσεις σε αυτόν τον τομέα θα μπορούσαν να προσφέρουν σημαντική ανοδική πορεία.
Επιπλέον, το ελαφρύ επιχειρηματικό μοντέλο της IHG, με το 72% των δωματίων της να είναι δικαιόχρησης, υποστηρίζει υψηλό επίπεδο δημιουργίας μετρητών και αποδόσεων από τους μετόχους.
Με την απόδοση του επενδυμένου κεφαλαίου που εκτιμάται ότι θα φτάσει περίπου το 46% έως το 2025, η IHG αναμένεται να διατηρήσει τη θέση της ως μία από τις πιο κερδοφόρες εταιρείες στον ξενοδοχειακό κλάδο.
Η ικανότητα της εταιρείας να μετατρέπει τα κέρδη σε ελεύθερες ταμειακές ροές υπήρξε επίσης βασικός παράγοντας για την υποστήριξη του προγράμματος επαναγοράς της, το οποίο αναμένεται να αποφέρει ετήσιες αποδόσεις περίπου 7% για τους μετόχους.
Αντίθετα, η Whitbread υποβαθμίστηκε σε «ουδέτερη» με στόχο τιμής τα 3.500 p, αντικατοπτρίζοντας μια πιο μέτρια ανοδική πορεία 14%.
Ενώ η Whitbread παραμένει μια επιχείρηση με καλή διαχείριση με σαφή στρατηγική για την κεφαλαιοποίηση των διαρθρωτικών αλλαγών στην ξενοδοχειακή αγορά του Ηνωμένου Βασιλείου, η Goldman Sachs έχει γίνει πιο προσεκτική σχετικά με τις βραχυπρόθεσμες προοπτικές ανάπτυξής της.
Η ανάλογη αύξηση των πωλήσεων της εταιρείας στο Ηνωμένο Βασίλειο αναμένεται να παραμείνει συγκρατημένη στο 0,5% το 25ο έτος, αντανακλώντας τις ήπιες τάσεις RevPAR και τις σχετικά χαμηλές προσθήκες δωματίων.
Οι δραστηριότητες της Whitbread στο Ηνωμένο Βασίλειο αναμένεται επίσης να προσθέσουν μόνο 1.000 νέα δωμάτια το FY25, περιορίζοντας την ανάπτυξη βραχυπρόθεσμα.
Ενώ η Whitbread συνεχίζει να επωφελείται από τη μακροπρόθεσμη μετάβαση από ανεξάρτητα ξενοδοχεία σε οικονομικά επώνυμα ξενοδοχεία και η στρατηγική επέκτασής της στη Γερμανία παρουσιάζει μελλοντικές ευκαιρίες, αυτοί οι παράγοντες δεν αναμένεται να οδηγήσουν σε σημαντικές βραχυπρόθεσμες επιδόσεις.
«Εάν το RevPAR αποδυναμωθεί, η υψηλότερη καθοδική λειτουργική μόχλευση της WTB έναντι των ομότιμων εταιρειών με χαμηλή περιουσία, μαζί μας οδηγούν να δούμε μεγαλύτερες δυνατότητες ανόδου αλλού στην κάλυψή μας σε δωδεκάμηνη προβολή», ανέφεραν οι αναλυτές.
Η υψηλότερη λειτουργική μόχλευση της Whitbread σημαίνει ότι οποιαδήποτε μείωση των εσόδων θα είχε πιο έντονο αντίκτυπο στην κερδοφορία σε σύγκριση με ανταγωνιστές που χαρακτηρίζονται από χαμηλή περιουσία όπως η IHG.
πηγή:www.investing.com
στο Google News και μάθετε πρώτοι όλες τις ειδήσεις
