Η Ομοσπονδιακή Τράπεζα φαίνεται να βρίσκεται στο κατώφλι του τερματισμού ενός ιστορικού σερί απωλειών, το οποίο με τη σειρά του θα μπορούσε να την επαναφέρει σε τροχιά επιστροφής μετρητών στο Δημόσιο κάπου στη συνέχεια, ανέφεραν οι αναλυτές της Morgan Stanley σε σημείωμά τους τη Δευτέρα.
Το ζήτημα είναι η σχέση μεταξύ του τρόπου με τον οποίο η Fed βγάζει χρήματα για να χρηματοδοτήσει τις δραστηριότητές της και των μετρητών που πληρώνει ως μέρος του συστήματος για να διατηρήσει τον έλεγχο των βραχυπρόθεσμων επιτοκίων. Οι επιθετικές αυξήσεις των επιτοκίων που ξεκίνησαν πριν από τρία χρόνια έριξαν τα βιβλία της Fed βαθιά στο κόκκινο και τώρα, με τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια να έχουν μειωθεί, η επενδυτική τράπεζα πιστεύει ότι η Fed κινείται κοντά στο σημείο όπου μπορεί να κερδίσει και πάλι χρήματα.
Η τράπεζα υποστήριξε ότι υπάρχει ένα «breakeven rate» όπου τα έσοδα της Fed καλύπτουν τα έξοδά της, το οποίο προκύπτει από τη μέση πληρωμή τόκων που λαμβάνει από τα ομόλογα που κατέχει διαιρούμενη με τις υποχρεώσεις της σε τόκους. «Στις 12 Μαρτίου, το σταθμισμένο μέσο κουπόνι για τη Fed ήταν 2,66% και τα αποθέματα και τα (reverse repo) ήταν περίπου το 55% του ισολογισμού, οπότε το breakeven rate είναι περίπου 4,8%», έγραψαν οι οικονομολόγοι της Morgan Stanley.
«Δεν αποτελεί έκπληξη, λοιπόν, το γεγονός ότι η Fed βρίσκεται πλέον στα πρόθυρα να μην έχει πλέον ζημίες σε βάση ροής», ανέφεραν, προσθέτοντας ότι “ο μικρότερος ισολογισμός σε συνδυασμό με το χαμηλότερο επιτόκιο πολιτικής έβγαλε τη Fed από το κόκκινο”.
Η συνέχιση της συρρίκνωσης του μεγέθους των ομολόγων που κατέχει η Fed, καθώς και η προοπτική περισσότερων μειώσεων των επιτοκίων «σημαίνει ότι η Fed θα αρχίσει να αποκομίζει και πάλι κέρδη». Εάν η Fed ανταποκριθεί στις προσδοκίες και μειώσει ξανά τα επιτόκια στο μέλλον, αυτό και οι αλλαγές στις ροές τόκων από τους τίτλους που κατέχει θα πρέπει να βοηθήσουν στην επιτάχυνση της επιστροφής στην κερδοφορία, έγραψαν οι ερευνητές.
Η έκθεση της Morgan Stanley ακολουθεί την ανακοίνωση της Fed την Παρασκευή της οικονομικής της κατάστασης για το 2024, η οποία έδειξε μικρότερη ζημία μετά το κόκκινο μελάνι-ρεκόρ που αναφέρθηκε για το 2023. Η αμερικανική κεντρική τράπεζα ανέφερε ότι η συνολική κατανομή της συνολικής καθαρής ζημίας της για το 2024 ανήλθε σε 77,5 δισ. δολάρια έναντι 114,6 δισ. δολαρίων το 2023. Η Fed είχε για τελευταία φορά εμφανίσει κέρδη το 2022.
Αξιωματούχοι της Fed έχουν δηλώσει επανειλημμένα ότι οι ζημίες δεν επηρεάζουν την ικανότητα του ιδρύματος να ασκεί νομισματική πολιτική ή τις δραστηριότητές του. Στη συντριπτική πλειονότητα της ιστορίας της, η Fed ήταν ένας μεγάλος κερδοσκόπος, καθώς τα έσοδα που αποκόμιζε κυρίως από τους τόκους των ομολόγων που κατείχε ξεπερνούσαν αυτά που έπρεπε να καταβάλει στις τράπεζες και τα αμοιβαία κεφάλαια της χρηματαγοράς, στο πλαίσιο των τεχνικών εργασιών για τον καθορισμό του επιπέδου των βραχυπρόθεσμων επιτοκίων.
Αυτό άρχισε να αλλάζει το 2022, όταν η Fed ανέβασε δραματικά τον στόχο της για τα επιτόκια, στο πλαίσιο των προσπαθειών να τιθασεύσει τον πληθωρισμό. Αυτό προκάλεσε την εκτίναξη των δαπανών της για τόκους πάνω από αυτά που κέρδιζε από τα ομόλογά της, εμποδίζοντάς την να επιστρέψει μετρητά στο Δημόσιο.
Η Fed κατέγραψε τη ζημία της μέσω αυτού που αποκαλεί αναβαλλόμενο ενεργητικό, ένα λογιστικό μέτρο που πρέπει να χρησιμοποιήσει μελλοντικά κέρδη για να αποπληρώσει πριν μπορέσει και πάλι να επιστρέψει τα κέρδη στο Δημόσιο. Την περασμένη Τετάρτη, το αναβαλλόμενο ενεργητικό ανερχόταν σε 224,4 δισεκατομμύρια δολάρια.
Οι αναλυτές αναμένουν ότι θα χρειαστούν χρόνια για να εξοφληθεί το αναβαλλόμενο ενεργητικό, αλλά αν η Morgan Stanley έχει δίκιο, η κεντρική τράπεζα μπορεί τώρα επιτέλους να κινείται προς την κατεύθυνση να το κάνει να συμβεί αυτό.
Επιμέλεια – Απόδοση: Τατιανή Σάγιεχ
στο Google News και μάθετε πρώτοι όλες τις ειδήσεις
