Ideal Holdings (INTEK): Μερικές σκέψεις & εκτιμήσεις (από τον Διορατικό συνεργάτη μας…)

χρηματιστήριο
ΙΝΤΕΚ – ΑΠΟ ΤΟΝ ΔΙΟΡΑΤΙΚΟ συνεργάτη μας: Στο εννεάμηνο θα φανεί ότι μετά την πώληση της astir, ουσιαστικά η εταιρεία θα έχει καθαρό ταμείο 47-50 μύρια. Θα μπορούσε δηλαδή εξ ολοκλήρου να μηδενίσει δανεισμό και να έχει αυτό το καθαρό ταμείο. Τη στιγμή που μιλάμε έχει μια κεφαλαιοποίηση στα 287 μύρια..
  • Αφαιρώντας το καθαρό ταμείο πάμε στα 240, έχοντας τα ΑΤΤΙΚΑ και την ΒΥΤΕ ως όμιλο με όλες μέσα τις εταιρείες πληροφορικής, βλέπε adacom, netbull, bluestreams, ideal electronics κτλ.
  • Τα ΑΤΤΙΚΑ  είχαν εξαγοραστεί στα 100 μύρια και έκτοτε έχουν παρουσιάσει αύξηση στα νούμερα κατά 30-35% + κάποιους νέους χώρους κτλ. Έτσι και αλλιώς ήταν χαμηλή η τιμή εξαγοράς τότε, αλλά με βάση αυτήν ας πούμε ότι σήμερα αξίζει 130 εκατ.
Να τονίσουμε ότι στο εξάμηνο είχε 100 μύρια έσοδα και 19 ebitda… Καταλαβαίνουμε που πάει στο έτος αυτό συνυπολογίζοντας καλοκαίρι και γιορτές Χριστουγέννων αλλά ας τα διπλασιασουμε απλώς και πάλι ας δώσουμε μια χαμηλή αποτίμηση στα 130-140 μύρια με πολλαπλασιαστή στα ebitda 3.5 φορές (γελοίο).
  • Καταλήγουμε όμως τελικά να κοστολογουμε την ΒΥΤΕ (μαζί με όλες τις άλλες εταιρείες) σήμερα στα 100 μύρια. Ναι… 100 μύρια.. Όταν είχε στο εξάμηνο 82.7 μύρια τζίρο και 9 μύρια ebitda… Πάμε για έτος 160 μύρια τζίρο και 18 μύρια ebitda, μιλάμε για εταιρεία του κλάδου πληροφορικής και η αγορά αυτή τη στιγμή λέει ότι πρέπει να παίζει με 5.5 φορές τα ebitda.. Ότι πείτε παιδιά..
Αυτά τα νούμερα ισχύουν σήμερα μόνο για την Ιλυδα, που φυσικά μιλάμε για τελείως διαφορετικά μεγέθη. Την ίδια στιγμή άλλες εταιρείες όπως η Περφ και η Profile των 3 και 4 μυρίων ebitda στο εξάμηνο κοστολογούνται στα 90 και 127 μύρια από την αγορά σήμερα. Μα θα μου πεις, ακριβές; Κάθε άλλο..
  • Μια χαρά θα πω εγώ, ωστόσο δεν μπορούμε να αγνοήσουμε τον παραλογισμό που επικρατεί σήμερα στην τιμολόγηση της Ideal.. Και αυτά μιλώντας με όρους ταμπλό.. δεν θα αναφερθώ καν στο τι έγινε με τις εξαγορές των Eπσιλον και Έντερσοφτ που πραγματοποιήθηκαν με 16 και 20 φορές τα ebitda.
Με αυτούς τους όρους θα έπρεπε να μιλάμε για την Byte να ξεπερνάει μόνη της σήμερα ολόκληρη την τωρινή κεφαλαιοποίηση του ομίλου Ideal και να έχεις τζάμπα attica dps και 50 μύρια τσέπη.. Μιλάμε για αστεία πράγματα.. Ωστόσο πιθανολογω ότι η αγορά περιμένει την επόμενη μεγάλη εξαγορά, τόσο από πλευράς ονόματος, όσο και στοιχείων ανταλλαγής.
  • Ο κ. Παπακωνσταντίνου είναι ένας άνθρωπος που θέλει να κερδίζουν τόσο οι παλιοί όσο και οι νέοι μετοχοι, συνεπώς δεν θα μου φαινόταν καθόλου παράξενο η τιμή να παραμένει εδώ χαμηλά, έτσι ώστε να δοθούν οι μετοχές (σίγουρα θα υπάρχει και η παροχή μετοχών στο παιχνίδι της νέας εξαγοράς) χαμηλά στους νέους πλέον μετόχους/ ιδιοκτήτες της εξαγοραζομενης εταιρείας, έτσι ώστε να πάρει έπειτα η τιμή την ανιούσα και να ξεκινήσουν αερατα με ένα “μπόνους” 30-40% εν ριπή οφθαλμού.
Δεν θα μπορούσε να είναι η τιμή στα 7.5 και να δοθούν οι μετοχές στα 5.5 πχ.. Η διοίκηση είναι προσεκτική με αυτά. Να σημειωθεί ότι γενικότερα η μετοχή δεν είναι για μπες βγες και είναι μάλλον φιλοσοφίας άλλων επιχειρηματιών βλέπε Μυτιληναίος, Βασιλάκης κτλ, που πρέπει να φας χρόνο μαζί τους, να “ψηθεις” και αν τους τιμήσεις σε τιμάνε και αυτοί, καθώς μια μέρα η αύξηση θα είναι έντονη και απότομη, αφήνοντας ουσιαστικά τους υπόλοιπους εκτός.. Αυτό τουλάχιστον έχει δείξει η μέχρι τώρα μικρή ιστορία της.. Εκτιμήσεις κάνουμε φυσικά.. Μακαρι να γνωρίζαμε ακριβώς τι πρόκειται να γίνει.
  • EΡΑΣΙΤΕΧΝΗΣ ΕΠΕΝΔΥΤΗΣ ΕΙΜΑΙ ΚΑΙ ΟΧΙ ΑΝΑΛΥΤΗΣ, αλλά όλοι από τα γραπτά μας κρινόμεθα σε βάθος χρόνου εννοείται…
  • Τα παραπάνω εκφράζουν προσωπικές απόψεις, και σε καμία περίπτωση δεν αποτελούν προτροπή για αγορά, πώληση ή διακράτηση οποιασδήποτε κινητής αξίας.

Ακολουθήστε το στο Google News και μάθετε πρώτοι όλες τις ειδήσεις
Δείτε όλες τις τελευταίες Ειδήσεις από την Ελλάδα και τον Κόσμο, στο