Ο Γουόρεν Μπάφετ, που συχνά αποκαλείται «Μαντείο της Ομάχα», έχει γίνει συνώνυμο της επιτυχημένης επένδυσης. Η πορεία του από νεαρός επιχειρηματίας που πουλούσε τσίχλες πόρτα-πόρτα μέχρι να γίνει ένα από τα πλουσιότερα άτομα στον κόσμο προσφέρει ανεκτίμητα μαθήματα για τους επίδοξους επενδυτές.
Η προσέγγιση του Μπάφετ δεν βασίζεται σε πολύπλοκους τύπους ή στον συγχρονισμό της αγοράς, αλλά σε θεμελιώδεις αρχές που έχουν αντέξει στη δοκιμασία. Αυτό το άρθρο διερευνά τις δέκα βασικές στρατηγικές που βοήθησαν τον Μπάφετ να χτίσει την αξιοσημείωτη περιουσία του και πώς αυτές οι διαχρονικές αρχές μπορούν να καθοδηγήσουν τις δικές σας οικονομικές αποφάσεις.
1. Η φιλοσοφία των επενδύσεων αξίας που άλλαξε τα πάντα
Το επενδυτικό ταξίδι του Μπάφετ ξεκίνησε όταν ανακάλυψε το βιβλίο του Μπέντζαμιν Γκράχαμ «Ο ευφυής επενδυτής», το οποίο τον εισήγαγε στην επένδυση αξίας. Η προσέγγιση αυτή εντοπίζει εταιρείες που διαπραγματεύονται κάτω από την εσωτερική τους αξία – αγοράζοντας χαρτονομίσματα του δολαρίου για 50 σεντς. Σε αντίθεση με τους κερδοσκόπους που κυνηγούν τις τάσεις της αγοράς, ο Μπάφετ αναλύει τα θεμελιώδη στοιχεία μιας εταιρείας, συμπεριλαμβανομένων των ταμειακών ροών, των επιπέδων χρέους και της ανταγωνιστικής θέσης.
“Η τιμή είναι αυτό που πληρώνεις. Αξία είναι αυτό που παίρνεις», δηλώνει χαρακτηριστικά ο Μπάφετ, τονίζοντας τη διαφορά μεταξύ κόστους και αξίας. Αυτή η φιλοσοφία καθοδηγούσε τις επενδύσεις του σε εταιρείες όπως η GEICO, την οποία άρχισε να αγοράζει τη δεκαετία του 1950 και τελικά απέκτησε εξ ολοκλήρου.
Τα εντυπωσιακά ετήσια κέρδη της Berkshire Hathaway, περίπου 20% ετησίως τα τελευταία εξήντα χρόνια, σε σύγκριση με το 10% περίπου του S&P 500 (με τα μερίσματα), αποδεικνύουν τη δύναμη αυτής της προσέγγισης. Η επένδυση στην αξία απαιτεί υπομονή και πειθαρχία, αλλά όπως έχει αποδείξει ο Buffett, οι ανταμοιβές μπορεί να είναι εξαιρετικές. Ο Μπάφετ συνδύασε την επένδυση αξίας με τη στρατηγική ανάπτυξης του Φίλιπ Φίσερ για να την κάνει ακόμη πιο ισχυρή.
2. Γιατί η μακροπρόθεσμη προοπτική του Μπάφετ νικά τη βραχυπρόθεσμη σκέψη
Ενώ πολλοί επενδυτές συναλλάσσονται μανιωδώς με βάση τις καθημερινές κινήσεις της αγοράς, ο Μπάφετ ακολουθεί την αντίθετη προσέγγιση. «Η αγαπημένη μας περίοδος διακράτησης είναι για πάντα», εξηγεί. Αυτή η μακροπρόθεσμη προοπτική έχει καθορίσει την επενδυτική του στρατηγική καθ’ όλη τη διάρκεια της καριέρας του. Σκεφτείτε την αγορά μετοχών της Coca-Cola το 1988 – μια θέση που κατέχει ακόμη και σήμερα, έχοντας δει τεράστια ανάπτυξη και μερισματικό εισόδημα επί δεκαετίες.
Αυτή η προσέγγιση ελαχιστοποιεί το κόστος συναλλαγών και τους φόρους κεφαλαιακών κερδών, οι οποίοι διαβρώνουν τις αποδόσεις για τους συχνούς συναλλασσόμενους. Επιτρέπει επίσης στις επενδύσεις να αξιοποιήσουν πλήρως τις δυνατότητές τους μέσω της ανατοκισμού των αποδόσεων.
Η American Express, την οποία ο Buffett αγόρασε για πρώτη φορά το 1963 κατά τη διάρκεια μιας κρίσης που συμπίεσε την τιμή της μετοχής της, αποτελεί παράδειγμα αυτής της στρατηγικής. Διατηρώντας την σε πολυάριθμους κύκλους της αγοράς, ο Μπάφετ μετέτρεψε αυτό που πολλοί θεωρούσαν ένα ριψοκίνδυνο στοίχημα σε μία από τις πιο επιτυχημένες επενδύσεις του. Ο μέσος επενδυτής δεν μπορεί να επιτύχει τα ίδια αποτελέσματα όταν διαπραγματεύεται χωρίς πλεονέκτημα.
3. Παραμονή εντός του κύκλου των αρμοδιοτήτων σας: Μυστικό όπλο του Μπάφετ
«Το ρίσκο προέρχεται από το να μην ξέρεις τι κάνεις», προειδοποιεί ο Μπάφετ. Αυτή η διορατικότητα διέπει τη δέσμευσή του να επενδύει μόνο σε επιχειρήσεις που κατανοεί σε βάθος. Κατά τη διάρκεια της φούσκας των dot-com στα τέλη της δεκαετίας του 1990, ο Μπάφετ απέφυγε ως γνωστόν τις μετοχές τεχνολογίας παρά τις επικρίσεις ότι έχανε την επανάσταση. Η Berkshire Hathaway απέφυγε τις καταστροφικές απώλειες που έπληξαν πολλούς επενδυτές όταν έσκασε η φούσκα.
Ο Μπάφετ ορίζει τον «κύκλο των αρμοδιοτήτων» του ως τους κλάδους και τα επιχειρηματικά μοντέλα που μπορεί να αξιολογήσει με σιγουριά. Δεν χρειάζεται να κατανοεί κάθε επιχείρηση – μόνο αυτές στις οποίες επενδύει. Αυτή η αρχή καθοδήγησε την ενδεχόμενη επένδυσή του στην Apple, την οποία πραγματοποίησε μόνο αφού την αναγνώρισε ως εταιρεία καταναλωτικών προϊόντων με τεράστια πιστότητα στο εμπορικό σήμα και όχι απλώς ως εταιρεία τεχνολογίας.
Παραμένοντας εντός του κύκλου των αρμοδιοτήτων του, ο Μπάφετ απέφυγε σταθερά τις σημαντικές απώλειες που προκύπτουν από την παρακολούθηση τάσεων σε άγνωστες βιομηχανίες, τομείς και αναδυόμενες τεχνολογίες.
4. Η κρίσιμη σημασία της διαχείρισης της ποιότητας στη στρατηγική του Μπάφετ
Ο Μπάφετ δίνει τεράστια έμφαση στην ηγεσία κατά την αξιολόγηση πιθανών επενδύσεων. “Αναζητώντας ανθρώπους για να προσλάβετε, αναζητήστε τρεις ιδιότητες: ακεραιότητα, ευφυΐα και ενέργεια. Και αν δεν έχουν το πρώτο, τα άλλα δύο θα σας σκοτώσουν», συμβουλεύει. Η αρχή αυτή επεκτείνεται στην αξιολόγηση των ομάδων διοίκησης των εταιρειών που εξετάζει για επενδύσεις ή εξαγορές για την Berkshire.
Οι συνεργασίες του με έμπιστους διαχειριστές όπως ο Greg Abel και ο Ajit Jain στην Berkshire Hathaway απεικονίζουν αυτή τη φιλοσοφία στην πράξη. Ο Μπάφετ αξιολογεί τη διοίκηση με βάση τις πράξεις και όχι τα λόγια της, εξετάζοντας τις αποφάσεις κατανομής κεφαλαίου, τον χειρισμό δύσκολων καταστάσεων και την επικοινωνία με τους μετόχους.
Ο Μπάφετ, ως γνωστόν, επιτρέπει στις ικανές ομάδες διοίκησης να συνεχίσουν να λειτουργούν ανεξάρτητα όταν αποκτούν εταιρείες, αναγνωρίζοντας ότι η τεχνογνωσία τους σε συγκεκριμένους κλάδους υπερβαίνει τη δική του. Αυτή η προσέγγιση έχει δημιουργήσει μια κουλτούρα που προσελκύει ιδιοκτήτες επιχειρήσεων που ενδιαφέρονται για την κληρονομιά τους.
5. Πώς ο Μπάφετ εντοπίζει τα βιώσιμα ανταγωνιστικά πλεονεκτήματα
Οι οικονομικές τάφροι – τα βιώσιμα ανταγωνιστικά πλεονεκτήματα που προστατεύουν μια επιχείρηση από τον ανταγωνισμό – αποτελούν ακρογωνιαίο λίθο της επενδυτικής προσέγγισης του Buffett. «Το κλειδί για τις επενδύσεις είναι ο προσδιορισμός του ανταγωνιστικού πλεονεκτήματος κάθε επιχείρησης και, κυρίως, η διάρκεια αυτού του πλεονεκτήματος», εξηγεί. Ο Μπάφετ αναζητά εταιρείες με προστατευτικές τάφρους, συμπεριλαμβανομένης της ισχυρής αξίας της μάρκας, του υψηλού κόστους αλλαγής, των επιδράσεων δικτύου και των πλεονεκτημάτων κόστους.
Η αναγνωρισιμότητα του εμπορικού σήματος της Coca-Cola, το κλειστό δίκτυο της American Express και το πλεονέκτημα της δομής κόστους της GEICO. Οι εταιρείες με ισχυρές τάφρους μπορούν να αντέξουν τις οικονομικές υφέσεις και να αποκρούσουν τους ανταγωνιστές για δεκαετίες.
Αυτές οι επιχειρήσεις συνήθως διαθέτουν κορυφαίες τιμές, διατηρούν μερίδιο αγοράς παρά τις προκλήσεις και παράγουν σταθερές αποδόσεις επί του επενδυμένου κεφαλαίου. Η εστίαση του Buffett στις τάφρους εξηγεί γιατί αποφεύγει τις εταιρείες σε κλάδους με υψηλό ανταγωνισμό και λίγα εμπόδια εισόδου.
6. Κατακτώντας την ορθολογική λήψη αποφάσεων κατά τη διάρκεια της αστάθειας της αγοράς
Οι πανικοί της αγοράς δημιουργούν ευκαιρίες για τους επενδυτές με την ιδιοσυγκρασία να ενεργούν ορθολογικά, ενώ άλλοι υποκύπτουν στο συναίσθημα. «Να είστε φοβισμένοι όταν οι άλλοι είναι άπληστοι και άπληστοι όταν οι άλλοι είναι φοβισμένοι», συμβουλεύει ο Μπάφετ. Αυτή η αντιφατική νοοτροπία καθοδήγησε τις ενέργειές του κατά τη διάρκεια της χρηματοπιστωτικής κρίσης του 2008, όταν επένδυσε δισεκατομμύρια σε εταιρείες όπως η Goldman Sachs και η Bank of America, ενώ άλλοι πουλούσαν πανικόβλητοι.
Ο Μπάφετ βλέπει τη μεταβλητότητα της αγοράς μέσω της έννοιας του Μπέντζαμιν Γκράχαμ για τον «κύριο Αγορά» – έναν συναισθηματικό επιχειρηματικό συνεργάτη που μερικές φορές προσφέρεται να αγοράσει ή να πουλήσει μετοχές σε παράλογες τιμές. Αντί να επηρεάζεται από τις διακυμάνσεις της διάθεσης του κ. Market, ο Μπάφετ τις χρησιμοποιεί προς όφελός του.
Τα σημαντικά ταμειακά αποθέματα της Berkshire -που συχνά επικρίνονται κατά τη διάρκεια των ανοδικών αγορών- παρέχουν την ξηρή σκόνη που απαιτείται για να δράσει αποφασιστικά κατά τη διάρκεια των υφέσεων. Αυτή η υπομονή και η προθυμία να ξεχωρίζει από το πλήθος έχουν επανειλημμένα δημιουργήσει τεράστια αξία για τους μετόχους της Berkshire.
7. Το σύνθετο αποτέλεσμα: Μπέρνσμπεργκ: Γιατί η έγκαιρη εκκίνηση έκανε όλη τη διαφορά
Ο Μπάφετ αγόρασε την πρώτη του μετοχή σε ηλικία 11 ετών, αγοράζοντας τρεις μετοχές της Cities Service Preferred. Στα 14 του, χρησιμοποιούσε χρήματα από το δρομολόγιο της εφημερίδας του για να αγοράσει αγροτική γη στη Νεμπράσκα. Η πρώιμη κατανόηση του ανατοκισμού -αυτό που ο Αϊνστάιν φέρεται να αποκάλεσε «το όγδοο θαύμα του κόσμου»- του έδωσε ένα τεράστιο πλεονέκτημα. Μέχρι την ηλικία των 32 ετών, ο Μπάφετ είχε δημιουργήσει καθαρή αξία άνω του 1 εκατομμυρίου δολαρίων, περίπου 10,6 εκατομμύρια δολάρια σε σημερινά δολάρια.
Τα εφηβικά του εγχειρήματα περιλάμβαναν μηχανές φλιπεράκι, πώληση μπαλών του γκολφ και διανομή εφημερίδων – κάθε μικρή επιτυχία χτιζόταν πάνω στην προηγούμενη, δημιουργώντας ένα φαινόμενο χιονοστιβάδας που απέκτησε δυναμική επί δεκαετίες.
Η εμπειρία του Μπάφετ καταδεικνύει ότι η επενδυτική επιτυχία δεν προέρχεται μόνο από τις ετήσιες αποδόσεις, αλλά και από τον χρόνο που έχουν αυτές οι αποδόσεις για να πολλαπλασιαστούν. Η επενδυτική του καριέρα που διήρκεσε έξι δεκαετίες επέτρεψε σε μέτρια αρχικά κέρδη να πολλαπλασιαστούν εκθετικά, αναδεικνύοντας τη δύναμη της υπομονής σε συνδυασμό με ένα πρώιμο ξεκίνημα.
8. Η λιτότητα του εκατομμυριούχου: Μπάφετ: Οι προσωπικές οικονομικές συνήθειες του Μπάφετ
Παρά τον τεράστιο πλούτο του, ο Μπάφετ ζει σεμνά στο ίδιο σπίτι στην Ομάχα που αγόρασε για 31.500 δολάρια το 1958. Δεν οδηγεί πολυτελή αυτοκίνητα ούτε επιδίδεται σε υπερβολική κατανάλωση. Η διάσημη ρουτίνα του για το πρωινό του στα McDonald’s -δεν ξοδεύει ποτέ περισσότερα από 3,17 δολάρια- αποτελεί παράδειγμα της πρακτικής του προσέγγισης στις προσωπικές του δαπάνες.
«Μην αποταμιεύετε ό,τι μένει μετά τα έξοδα- ξοδέψτε ό,τι μένει μετά την αποταμίευση», συμβουλεύει ο Μπάφετ. Αυτή η λιτότητα δεν έχει να κάνει με τη στέρηση, αλλά με την εκτίμηση της οικονομικής ανεξαρτησίας έναντι των υλικών αγαθών. Ο Μπάφετ μεγιστοποίησε το κεφάλαιο που ήταν διαθέσιμο για επενδύσεις καθ’ όλη τη διάρκεια της καριέρας του κρατώντας τα προσωπικά του έξοδα σε χαμηλά επίπεδα.
Ο τρόπος ζωής του αποδεικνύει ότι η συσσώρευση πλούτου έχει να κάνει περισσότερο με τις συνήθειες δαπανών παρά με το ύψος του εισοδήματος. Ενώ άλλοι δισεκατομμυριούχοι αγοράζουν γιοτ και ιδιωτικά νησιά, η συγκρατημένη κατανάλωση του Μπάφετ αντανακλά την ίδια ορθολογική λήψη αποφάσεων που καθοδηγεί τις επενδύσεις του.
9. Inside Berkshire Hathaway: Η επιχειρηματική δομή πίσω από την περιουσία
Ο Μπάφετ μετέτρεψε την Berkshire Hathaway από έναν προβληματικό κατασκευαστή κλωστοϋφαντουργικών προϊόντων σε έναν ισχυρό όμιλο, αξιοποιώντας τα μοναδικά πλεονεκτήματα του επιχειρηματικού μοντέλου των ασφαλειών.
Οι ασφαλιστικές εταιρείες εισπράττουν τα ασφάλιστρα εκ των προτέρων, αλλά πληρώνουν τις αποζημιώσεις αργότερα, δημιουργώντας ένα «πλεόνασμα» που μπορεί να επενδυθεί στο μεταξύ. Η ασφαλιστική ρευστότητα της Berkshire αυξήθηκε από 39 εκατομμύρια δολάρια το 1970 σε πάνω από 171 δισεκατομμύρια δολάρια σήμερα, παρέχοντας στον Μπάφετ μια τεράστια δεξαμενή κεφαλαίων για επενδύσεις.
Η δομή του ομίλου δίνει στον Μπάφετ ένα άλλο πλεονέκτημα: τη δυνατότητα να κατανέμει κεφάλαια σε διάφορες επιχειρήσεις χωρίς φορολογικές συνέπειες. Όταν μια θυγατρική της Berkshire παράγει πλεονάζοντα μετρητά, ο Μπάφετ μπορεί να τα διαθέσει όπου υπάρχουν ευκαιρίες χωρίς να προκαλέσει τους φόρους που θα αντιμετώπιζε ένας μεμονωμένος επενδυτής όταν πουλάει μια επένδυση για να αγοράσει μια άλλη.
Αυτή η δομή, σε συνδυασμό με το ταλέντο του στην κατανομή κεφαλαίων, επέτρεψε στην Berkshire να επιτύχει αποδόσεις που ξεπερνούν κατά πολύ τους μέσους όρους της αγοράς επί δεκαετίες. Ο Warren Buffett κατέχει πάνω από το 99% της καθαρής του αξίας σε μετοχές της Berkshire Hathaway για πάνω από εξήντα χρόνια, επωφελούμενος από την εταιρεία που δημιούργησε μέσω της προσωπικής οικοδόμησης πλούτου.
10. Η συνήθεια του διαβάσματος: Πώς η συνεχής μάθηση τροφοδοτεί την επιτυχία του Μπάφετ
Ο Μπάφετ ξοδεύει πέντε έως έξι ώρες καθημερινά διαβάζοντας ετήσιες εκθέσεις, οικονομικά περιοδικά και βιβλία. «Διαβάστε 500 σελίδες έτσι κάθε μέρα», συμβούλευσε κάποτε μια ομάδα φοιτητών. “Έτσι λειτουργεί η γνώση. Συγκεντρώνεται, όπως ο ανατοκισμός». Αυτή η αδηφάγος κατανάλωση πληροφοριών του δίνει βαθιά γνώση των κλάδων, των εταιρειών και των οικονομικών τάσεων.
Σε αντίθεση με τους τυπικούς αναλυτές της Wall Street που επικεντρώνονται στα τριμηνιαία κέρδη, το διάβασμα του Μπάφετ τον βοηθά να κατανοήσει τα μακροπρόθεσμα θεμελιώδη στοιχεία που οδηγούν στην επιχειρηματική επιτυχία. Ο μακροχρόνιος συνεργάτης του Charlie Munger σημείωσε ότι δεν έχει δει ποτέ τον Buffett να λαμβάνει μια σημαντική απόφαση χωρίς να κοιμηθεί πάνω σε αυτήν και να εξετάσει όλες τις σχετικές πληροφορίες.
Αυτή η δέσμευση για συνεχή μάθηση έχει διατηρήσει τη σκέψη του Μπάφετ φρέσκια και προσαρμοστική, παρά την προτίμησή του για απλές, δοκιμασμένες στο χρόνο αρχές. Ο ίδιος λέει: «Όσο περισσότερα μαθαίνεις, τόσο περισσότερα κερδίζεις».
Συμπέρασμα
Η εξαιρετική επιτυχία του Γουόρεν Μπάφετ δεν προέρχεται από πολύπλοκες επενδυτικές φόρμουλες αλλά από απλές αρχές που εφαρμόζονται με ακλόνητη πειθαρχία.
Η επένδυση σε αξίες, η μακροπρόθεσμη σκέψη, η παραμονή εντός του κύκλου των αρμοδιοτήτων του, η αξιολόγηση της ποιότητας της διοίκησης, ο εντοπισμός οικονομικών τάφρων, η διατήρηση της συναισθηματικής πειθαρχίας, η έγκαιρη έναρξη, η άσκηση της λιτότητας, η αξιοποίηση της επιχειρηματικής δομής και η δέσμευση για συνεχή μάθηση δημιούργησαν συλλογικά ένα από τα σημαντικότερα επενδυτικά ρεκόρ της ιστορίας.
Η ομορφιά της προσέγγισης του Μπάφετ έγκειται στην προσβασιμότητά της – οι αρχές αυτές δεν απαιτούν εξαιρετικό μαθηματικό ταλέντο ή εμπιστευτικές πληροφορίες. Απαιτούν υπομονή, ορθολογική σκέψη και την ταπεινότητα να αναγνωρίζεις αυτά που δεν ξέρεις.
Αν και λίγοι θα συσσωρεύσουν πλούτο στην κλίμακα του Μπάφετ, οι μέθοδοί του προσφέρουν μια αξιόπιστη πορεία προς την οικονομική επιτυχία για τους επενδυτές που είναι πρόθυμοι να υιοθετήσουν την πειθαρχημένη, μακροπρόθεσμη προοπτική του.
Steve Burns, New Trader U
Επιμέλεια – Απόδοση: Τατιανή Σάγιεχ
στο Google News και μάθετε πρώτοι όλες τις ειδήσεις
