Οι απανταχού επενδυτές ολόκληρου του κόσμου, επαγγελματίες και μη, προσπαθούν να απαντήσουν στην ερώτηση: πότε θα έρθει η ύφεση στην άλλη πλευρά του Aτλαντικού, δηλαδή στις ΗΠΑ. Είναι ένα ερώτημα όπου, όταν έρθει η απάντηση, θα έχει ήδη τιμολογηθεί στις αγορές με υποχώρηση των βασικών δεικτών άνω του 20%. Για την ώρα, οι επενδυτές προεξοφλούν μία ομαλή προσγείωση για την οικονομία των ΗΠΑ. Όμως σε ποιο σημείο του οικονομικού κύκλου βρίσκονται οι κυριότερες οικονομίες του πλανήτη; Ποιες αγορές αλλά και ποιοι κλάδοι υπεραπέδωσαν στην άνοδο των επιτοκίων; Σε περίπτωση υποχώρησης των επιτοκίων ποιοι θα πρωταγωνιστήσουν;
Σε ολόκληρη την ιστορία, οι κύκλοι της ανοδικής αγοράς αποτελούν το ήμισυ του κύκλου της “πλήρους αγοράς”. Κατά τη διάρκεια κάθε οικονομικού κύκλου, η αγορά και η οικονομία δημιουργούν υπερβολές, οι οποίες πρέπει τελικά να αντιστραφούν μέσω της αναστροφής της αγοράς και της οικονομικής ύφεσης νομοτελειακά. Με άλλα λόγια, όπως ανακάλυψε ο Sir Isaac Newton: “Ό,τι ανεβαίνει, κατεβαίνει”.
Τα στοιχεία της JP Morgan δείχνουν ότι οι μετοχές που υπεραπέδωσαν έναντι της αμερικανικής 10ετίας με την άνοδο των επιτοκίων ήταν οι μετοχές αξίας (Value stocks), με διαφορά οι καλύτερες, και ακολουθούν οι μετοχές μικρής κεφαλαιοποίησης και οι ιαπωνικές μετοχές. Αξίζει να σημειώσουμε ότι οι ιαπωνικές μετοχές το 2023 σημείωσαν υψηλά 30 ετών καθώς είχαν υποφέρει για πάρα πολλά χρόνια.
Στο αντίποδα βρέθηκαν οι μετοχές ανάπτυξης (Growth stocks) όπου η άνοδος των επιτοκίων αύξησε τα χρηματοοικονομικά τους κόστη δυσανάλογα οδηγώντας τες σε συρρίκνωση των κερδών τους, άρα και των αποτιμήσεών τους. Στη δεύτερη χειρότερη θέση βρέθηκαν οι συνολικά οι αμερικανικές μετοχές σχεδόν μαζί με τις εταιρείες υψηλής κεφαλαιοποίησης αφού είδαν τους επενδυτές να τις αποφεύγουν φοβούμενοι την ενδεχόμενη ύφεση.
Στη συνέχεια η άνοδος των επιτοκίων ωφέλησε ιδιαίτερα τους κλάδους ενέργειας και χρηματοοικονομικών με τον δεύτερο κλάδο να βλέπει το επιτοκιακό περιθώριο να εκτοξεύεται και να σημειώνει εντυπωσιακά κέρδη εκτοξεύοντας ταυτόχρονα και τις μετοχικές του αξίες.
Όμως καλά όλα αυτά, αλλά σε ενδεχόμενη υποχώρηση των επιτοκίων μετά από μερικούς μήνες (ίσως και περισσότερο από μερικούς) ποιοι θα είναι οι κλάδοι που θα πρωταγωνιστήσουν; Αυτό βέβαια έχει μία βασική προϋπόθεση: η οικονομία των ΗΠΑ δεν θα έχει πέσει σε βαριά ύφεση! Έτσι λοιπόν τη μερίδα του λέοντος, παίρνει ο κλάδος της πληροφορικής όπου ήδη ζει ιστορικές στιγμές με τα κέρδη από την αρχή της χρονιάς να είναι εντυπωσιακά. Σε πολύ μικρή απόσταση ακολουθεί ο κλάδος επικοινωνίας με πρωταγωνιστή τη Metaplatforms.
Σε διαφορετική περίπτωση, η αγορά θα ανέμενε τα επιτόκια να παραμείνουν σε υψηλά επίπεδα για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα και ίσως να αναρριχηθούν μερικές μονάδες βάσης ακόμη, τείνοντας προς το 6%, πράγμα το οποίο είχε αναφέρει και ο James Dimon CEO της JP Morgan. Σε αυτή την περίπτωση, θα βλέπαμε τις μετοχές της τεχνολογίας να υποχωρούν σημαντικά και οι μετοχές αξίας (Value stocks), ενέργειας και χρηματοοικονομικών να υπεραποδίδουν έναντι του δείκτη. Κάτι τέτοιο για την ώρα δεν γίνεται!
Καταλήγοντας, η αγορά προεξοφλεί ότι η οικονομία των ΗΠΑ δεν θα πέσει σε ύφεση τους επόμενους τουλάχιστον έξι μήνες αφού πρωταγωνιστές είναι η τεχνολογία και οι υπηρεσίες επικοινωνιών υπονοώντας όχι άλλες σημαντικές αυξήσεις επιτοκίων. Σε ενδεχόμενο όπου η αγορά των ΗΠΑ πέσει σε βαριά ύφεση τότε η αγορά θα προεξοφλήσει την κίνηση τουλάχιστον 6-9 μήνες νωρίτερα σημειώνοντας σημαντικές απώλειες. Τέλος, μην ξεχνάτε: “Πετυχημένες επενδύσεις σημαίνει να προβλέπεις τις προβλέψεις των άλλων”
Ο Δημοσθένης Τρίγγας είναι Πιστοποιημένος Αναλυτής Μετοχών & Αγοράς BETA Χρηματιστηριακή – [email protected]
** Αναδημοσίευση από την εφημερίδα Κεφάλαιο
στο Google News και μάθετε πρώτοι όλες τις ειδήσεις
