Οι διαχειριστές αμοιβαίων κεφαλαίων αντιστάθμισης κινδύνου εισπράττουν σχεδόν το ήμισυ των επενδυτικών κερδών ως αμοιβές

Ο κλάδος έχει λάβει 1,8 εκατ. δολάρια σε χρεώσεις από τη δεκαετία του 1960, σύμφωνα με έρευνα της LCH

Οι επενδυτές σε αμοιβαία κεφάλαια αντιστάθμισης κινδύνου έχουν καταβάλει σχεδόν το ήμισυ των κερδών τους σε αμοιβές από τις πρώτες ημέρες του κλάδου πριν από μισό και πλέον αιώνα, σύμφωνα με νέα στοιχεία.

Οι διαχειριστές δημιούργησαν συνολικά κέρδη ύψους 3,7 εκατ. δολαρίων πριν από τις αμοιβές, αλλά οι αμοιβές που χρεώθηκαν στους επενδυτές ήταν 1,8 εκατ. δολάρια ή περίπου το 49% των ακαθάριστων κερδών, σύμφωνα με την ανάλυση της LCH Investments, επενδυτή σε hedge funds.

Τα στοιχεία, τα οποία χρονολογούνται από το 1969, δείχνουν πώς η κλίμακα των αμοιβών που εισπράττουν οι διαχειριστές έχει εκτοξευθεί καθώς ο κλάδος έχει ωριμάσει.

«Μέχρι το 2000, η αμοιβή των hedge funds ανερχόταν περίπου στο ένα τρίτο των συνολικών κερδών, αλλά έκτοτε αυξήθηκε στο μισό», δήλωσε η
Rick Sopher, διευθύνων σύμβουλος της Edmond de Rothschild Capital Holdings και πρόεδρος της LCH Investments. «Καθώς οι αποδόσεις μειώθηκαν, οι αμοιβές αυξήθηκαν».

Η νέα έρευνα έρχεται αφού τα 20 πιο επιτυχημένα hedge funds στον κόσμο σημείωσαν τα μεγαλύτερα κέρδη που έχουν καταγραφεί ποτέ το 2024, σύμφωνα με την LCH – για δεύτερη συνεχή χρονιά και με φόντο την ανοδική πορεία των αγορών μετοχών.

Οι εξαιρετικές επιδόσεις πέρυσι, που απέδωσαν τις καλύτερες αποδόσεις χωρίς αμοιβές, ήταν τρία αμοιβαία κεφάλαια αντιστάθμισης κινδύνου πολλαπλών στρατηγικών: DE Shaw, η Millennium Management του Izzy Englander και η Citadel του Ken Griffin. Έχουν επίσης μερικές από τις υψηλότερες συνολικές χρεώσεις.

Η Citadel εδραίωσε τη θέση της ως το πιο κερδοφόρο hedge fund όλων των εποχών το 2024, καταλαμβάνοντας την κορυφή της κατάταξης για τρίτη συνεχή χρονιά, με τα DE Shaw και Millennium να βρίσκονται στη δεύτερη και τρίτη θέση αντίστοιχα.

Οι 20 κορυφαίοι διαχειριστές στον κλάδο των hedge funds των 4,5 δισ. δολαρίων απέφεραν συνολικά κέρδη για τους επενδυτές ύψους 93,9 δισ. δολαρίων το 2024, σύμφωνα με την LCH, από το προηγούμενο ρεκόρ των 67 δισ. δολαρίων το 2023.

Μαζί οι 20 κορυφαίοι δημιούργησαν σταθμισμένες ως προς το ενεργητικό αποδόσεις 13,1%, ξεπερνώντας σημαντικά το μέσο hedge fund, το οποίο έκανε 8,3%, σύμφωνα με άλλα στοιχεία της Hedge Fund Research.

Οι διαχειριστές των 20 κορυφαίων είχαν πολύ χαμηλότερη συνολική αμοιβή, λίγο πάνω από το ένα τρίτο των ακαθάριστων κερδών, σε σύγκριση με το 55,7% για τον υπόλοιπο κλάδο από την ίδρυσή του, διαπίστωσε η LCH.

Τα αμοιβαία κεφάλαια αντιστάθμισης κινδύνου είναι ιστορικά γνωστά για το μοντέλο αμοιβών «δύο και 20», όπου οι επενδυτές πληρώνουν 2 τοις εκατό σε αμοιβές διαχείρισης κάθε χρόνο και 20 τοις εκατό αμοιβή απόδοσης επί των επενδυτικών κερδών.

Ωστόσο, αυτό έχει δεχθεί πιέσεις μετά την παγκόσμια χρηματοπιστωτική κρίση, καθώς οι επενδυτές διαμαρτύρονται για τις επιδόσεις και την έλλειψη προστασίας από τις πτώσεις της αγοράς.

Η αύξηση της συνολικής αμοιβής που λαμβάνεται από 30 τοις εκατό σε περίπου 50 τοις εκατό των ακαθάριστων κερδών οφείλεται σε μεγάλο βαθμό στις υψηλότερες αμοιβές διαχείρισης, σύμφωνα με την LCH.

Ενώ οι αμοιβές διαχείρισης συνήθιζαν να καταναλώνουν λιγότερο από το 10% των ακαθάριστων κερδών στα τέλη της δεκαετίας του 1960 και του 1970, αντιπροσωπεύουν σχεδόν το 30% τις τελευταίες δύο δεκαετίες, δήλωσε η LCH.

Η μετατόπιση υποδηλώνει ότι οι προσπάθειες των θεσμικών επενδυτών και των συμβούλων επενδύσεων να μειώσουν τις αμοιβές σε όλους τους τομείς απέτυχαν, με τις αμοιβές διαχείρισης να καταβροχθίζουν όλο και μεγαλύτερο μέρος των αποδόσεων καθώς τα κέρδη έχουν μειωθεί.

Η ταχύτερα αναπτυσσόμενη γωνιά του κλάδου των hedge funds ήταν οι πλατφόρμες πολλαπλών διαχειριστών, οι οποίες έχουν ανεβάσει τις μέσες αμοιβές, σύμφωνα με τους prime brokers.

Τέτοιες εταιρείες έχουν ένα μοντέλο «pass-through» εξόδων, όπου ο διαχειριστής μετακυλύει όλα τα έξοδα στους τελικούς επενδυτές τους αντί να λαμβάνει ετήσια αμοιβή διαχείρισης.

Αυτό μπορεί να καλύπτει τα ενοίκια γραφείων, την τεχνολογία και τα δεδομένα, τους μισθούς, τα μπόνους, ακόμη και την ψυχαγωγία των πελατών. Συνήθως κυμαίνεται από 3 έως 10 τοις εκατό του ενεργητικού ετησίως. Συνήθως χρεώνεται επιπλέον μια αμοιβή απόδοσης της τάξης του 20-30% των κερδών.

Ο κατάλογος της LCH υπολογίζει ποιοι διαχειριστές είναι οι πιο επιτυχημένοι με βάση τα σωρευτικά κέρδη σε δολάρια που έχουν αποκομίσει για τους επενδυτές, χωρίς αμοιβές, από την ίδρυσή τους. Οι πηγές για τους υπολογισμούς ήταν οι εσωτερικές εκτιμήσεις της LCH, καθώς και στοιχεία από την Nasdaq eVestment και την HFR.

Ο Sopher δήλωσε ότι το LCH ως ταμείο θα κλείσει φέτος, αλλά ότι η Edmond de Rothschild θα συνεχίσει να επενδύει σε hedge funds μέσω άλλων ταμείων του ομίλου.

Το LCH, ένα από τα πρώτα funds of hedge funds στον κόσμο, ιδρύθηκε το 1969. Η αξία ενός μεριδίου, εάν αγοραστεί κατά την έναρξη λειτουργίας του ταμείου, έχει πολλαπλασιαστεί κατά 172 φορές έως τις 31 Δεκεμβρίου 2024, που αντιστοιχεί σε απόδοση 9,8% ετησίως.

Harriet Agnew, Financial Times

Τ.Σ.

Ακολουθήστε το στο Google News και μάθετε πρώτοι όλες τις ειδήσεις
Δείτε όλες τις τελευταίες Ειδήσεις από την Ελλάδα και τον Κόσμο, στο