Οι επενδυτές ανησυχούν ολοένα και περισσότερο για τα οικονομικά δύο από τους μεγαλύτερους δορυφορικούς φορείς εκμετάλλευσης της Ευρώπης, καθώς η ταχεία άνοδος της Starlink του Elon Musk βαθαίνει την πίεση στους προβληματικούς κατεστημένους φορείς της ηπείρου.
Το κόστος αγοράς ασφάλισης κατά της αθέτησης των ομολόγων της γαλλικής Eutelsat και της SES του Λουξεμβούργου έχει εκτοξευθεί σε επίπεδα ρεκόρ, καθώς οι επενδυτές φοβούνται ότι οι δύο εταιρείες θα δυσκολευτούν να αποπληρώσουν τα χρέη τους, τα οποία ανέρχονται συνολικά σε περίπου 7 δισ. ευρώ.
Οι παλαιότεροι φορείς εκμετάλλευσης δορυφόρων έχουν δυσκολευτεί να προσαρμοστούν στην άνοδο των νέων υπηρεσιών επικοινωνίας από χαμηλή γήινη τροχιά, καθώς οι παραδοσιακές τους επιχειρήσεις ραδιοτηλεοπτικών μεταδόσεων σε υψηλότερη τροχιά φθίνουν.
Μέσα σε μόλις πέντε χρόνια ο Μασκ επέκτεινε το Starlink σε περισσότερους από 6.000 δορυφόρους, περισσότερο από το 60% των διαστημοπλοίων σε τροχιά, εξυπηρετώντας περίπου 130 χώρες. Η εταιρεία του κατακτά επίσης όλο και περισσότερο μερίδιο αγοράς στην προσοδοφόρα αγορά για συνδεσιμότητα κατά τη διάρκεια της πτήσης με αεροπορικές εταιρείες, μεταξύ άλλων νικώντας την Eutelsat για να κερδίσει ένα συμβόλαιο με την Air France.
Η πίεση στις Eutelsat και SES αναμένεται να ενταθεί όταν το Project Kuiper της Amazon ξεκινήσει την ευρυζωνική δορυφορική υπηρεσία του, που αναμένεται αργότερα φέτος.
«Οι καθιερωμένοι φορείς της Ευρώπης κινδυνεύουν να μείνουν πίσω», δήλωσε ένας επενδυτής υψηλής απόδοσης που πρόσφατα πούλησε ομόλογα της Eutelsat, επικαλούμενος την τεχνολογική πρόοδο της Starlink.
Η αδυσώπητη επέκταση της Starlink από τον Musk, μαζί με την υποτονική ανταπόκριση του ευρωπαϊκού διδύμου στη νέα πρόκληση της χαμηλής γήινης τροχιάς, έχουν οδηγήσει τις τιμές των μετοχών τους σε χαμηλά επίπεδα ρεκόρ.
Σε απάντηση στον αναδυόμενο ανταγωνισμό, η Eutelsat και η SES προσπάθησαν να εδραιωθούν, με την Eutelsat να εξαγοράζει τη βρετανική OneWeb το 2022 και τη SES να αγοράζει την Intelsat για 3,1 δισ. δολάρια πέρυσι.
Οι πιστωτικοί επενδυτές αγόρασαν συμβόλαια ανταλλαγής πιστωτικής αθέτησης, παράγωγα που λειτουργούν σαν ασφαλιστήρια συμβόλαια που πληρώνουν αν μια εταιρεία αθετήσει τα χρέη της.
Τα spreads των πενταετών CDS για την Eutelsat, η οποία έχει χρέη σχεδόν 2 δισ. ευρώ, έχουν σκαρφαλώσει πάνω από 800 μονάδες βάσης σε 1.220 μ.β. τους τελευταίους έξι μήνες. Αυτό σημαίνει ότι οι επενδυτές δίνουν πλέον στην Eutelsat πιθανότητα 65% να αθετήσει τα ομόλογά της.
Τα αντίστοιχα spreads CDS για την SES, η οποία έχει χρέος ύψους περίπου 5 δισ. ευρώ που αποτελείται κυρίως από ομόλογα σε ευρώ, έχουν επίσης φθάσει σε ιστορικά υψηλά επίπεδα τις τελευταίες εβδομάδες. Την Πέμπτη, άγγιξε τις 309 μ.β. έναντι 100 μ.β. στις αρχές του 2024, δίνοντάς της πιθανότητα χρεοκοπίας 22%.
Η Eutelsat δήλωσε ότι το προϊόν της σε χαμηλή γήινη τροχιά «είναι μια εξαιρετικά ανταγωνιστική παγκόσμια προσφορά» και δήλωσε ότι είναι «μοναδικά τοποθετημένη» στην αγορά. Η SES δεν απάντησε σε αίτημα για σχολιασμό.
Τον περασμένο μήνα, η Moody’s υποβάθμισε την πιστοληπτική ικανότητα της Eutelsat κατά δύο βαθμίδες από Ba3 σε B2, βυθίζοντάς την περαιτέρω σε περιοχή σκουπιδιών.
Ο οίκος πιστοληπτικής αξιολόγησης κατηγόρησε για τη μείωση την εξαγορά από την Eutelsat της νεοσύστατης εταιρείας OneWeb, η οποία έχει υπολείπεται κατά πολύ των προβλέψεών της. Πέρυσι η Eutelsat δήλωσε ότι τα έσοδα της OneWeb ήταν μόλις τα μισά από τον στόχο που είχε προβλεφθεί κατά τη στιγμή της εξαγοράς, και η Eutelsat υποβάθμισε τις προοπτικές των κερδών της μέχρι το 2025.
Ο Ernesto Bisagno, αναλυτής της Moody’s, δήλωσε ότι η υποβάθμιση αντανακλά εν μέρει τις χαμηλότερες προβλέψεις για τα κέρδη, τον αυξημένο ανταγωνισμό «και τις σημαντικές ανάγκες αναχρηματοδότησης το 2027 σε μια εποχή που το κόστος χρηματοδότησής της έχει αυξηθεί σημαντικά».
Το χρέος της SES βαθμολογείται με BBB από τη Fitch και Baa3 από τη Moody’s, τοποθετώντας την ακριβώς εντός της περιοχής της επενδυτικής βαθμίδας.
«Είναι απλά πολύ δύσκολο να πούμε πώς θα εξελιχθεί αυτός ο κλάδος με τις εξελίξεις της Starlink . . . Η ορατότητα αυτής της απειλής είναι προβληματική», δήλωσε άλλος επενδυτής ομολόγων υψηλής απόδοσης.
Τον Δεκέμβριο, η ΕΕ υπέγραψε συμφωνία ύψους 10,6 δισ. ευρώ για την ανάπτυξη ενός ευρωπαϊκού δορυφορικού δικτύου, με το 61% να χρηματοδοτείται από το δημόσιο και το υπόλοιπο να προέρχεται από τη βιομηχανική κοινοπραξία SpaceRise, με επικεφαλής τις Eutelsat, SES και τον ισπανικό φορέα Hispasat.
Η Eutelsat βασίζεται στο έργο, που ονομάζεται Iris², για να χρηματοδοτήσει την ανάπτυξη της επόμενης γενιάς δορυφόρων OneWeb και είναι ο μεγαλύτερος επενδυτής του έργου από τον ιδιωτικό τομέα, δεσμεύοντας 2 δισ. ευρώ. Το έργο δεν θα είναι έτοιμο να λειτουργήσει πριν από το 2030 το νωρίτερο.
Παρά την προσπάθεια της Ευρώπης να ενισχύσει τη δική της βιομηχανία, η κυβέρνηση της Ιταλίας, υπό την ηγεσία της Τζόρτζια Μελόνι, έχει ξεκινήσει προκαταρκτικές συνομιλίες με την SpaceX του Μασκ για μια πιθανή συμφωνία αξίας έως και 1,5 δισ. ευρώ για την παροχή ασφαλών στρατιωτικών επικοινωνιών.
Η συμφωνία θα μπορούσε να περιλαμβάνει τη χρήση των υπηρεσιών Starlink για «κρυπτογραφημένες επικοινωνίες δεδομένων», σύμφωνα με την ιταλική κυβέρνηση.
Euan Healy, Financial Times
Τ.Σ.
στο Google News και μάθετε πρώτοι όλες τις ειδήσεις
