Οι πιο καυτές νεοφυείς επιχειρήσεις στη Silicon Valley βρίσκουν τρόπους να παραμένουν ιδιωτικές για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα, διαψεύδοντας τις ελπίδες των επενδυτών που περιμένουν τις δημόσιες εγγραφές-καρφιά για να εξαργυρώσουν τις συμμετοχές τους.
Μια σειρά πρόσφατων τεχνολογικών συμφωνιών έχουν εφοδιάσει τις μεγαλύτερες νεοφυείς επιχειρήσεις με δισεκατομμύρια δολάρια νέων κεφαλαίων για να συνεχίσουν να αναπτύσσονται και έχουν δώσει στους εργαζομένους έναν τρόπο να εξαργυρώσουν πολύτιμα δικαιώματα προαίρεσης μετοχών – επιλύοντας δύο από τα κύρια ζητήματα που παραδοσιακά ωθούσαν τις εταιρείες να εισαχθούν στο χρηματιστήριο.
Η εταιρεία τεχνητής νοημοσύνης και ανάλυσης δεδομένων Databricks συγκέντρωσε 10 δισ. δολάρια τον Δεκέμβριο, τον μεγαλύτερο γύρο συγκέντρωσης επιχειρηματικών κεφαλαίων για το 2024. Αυτό ακολούθησε την αύξηση 1,25 δισ. δολαρίων της SpaceX τον Νοέμβριο, η οποία την κατέστησε την πιο πολύτιμη ιδιωτική νεοφυή επιχείρηση στον κόσμο, και την αύξηση 6,6 δισ. δολαρίων της OpenAI τον Οκτώβριο.
«Λειτουργούμε ήδη ως δημόσια εταιρεία», δήλωσε ο επικεφαλής της Databricks Ali Ghodsi στους Financial Times σχετικά με την πρόσφατη άντληση κεφαλαίων της – ένας γύρος που υπερκαλύφθηκε τόσο πολύ, ώστε, όπως είπε, οι επενδυτές προσέφεραν 19 δισ. δολάρια. «Το απολύτως νωρίτερο που θα μπορούσαμε να βγούμε στο χρηματιστήριο είναι [φέτος], αλλά έχουμε ευελιξία τώρα».
Οι συμφωνίες έθεσαν στο επίκεντρο του ενδιαφέροντος μια νέα κατηγορία νεοφυών επιχειρήσεων, συχνά πολύ μεγαλύτερων από τις ομοειδείς τους στις δημόσιες αγορές, με πρωτοφανή κλίμακα και πολυπλοκότητα για τις ιδιωτικές αγορές.
Ενώ οι μικρότερες ομάδες -συμπεριλαμβανομένων πολλών νεοφυών επιχειρήσεων που υποστηρίζονται από ιδιωτικά κεφάλαια- αναμένεται να επωφεληθούν από την άνοδο των αμερικανικών αγορών μετοχών για να εισέλθουν στο χρηματιστήριο φέτος, οι μεγαλύτερες νεοφυείς επιχειρήσεις τεχνολογίας, ιδίως εκείνες που δραστηριοποιούνται στον τομέα της τεχνητής νοημοσύνης, δέχονται μικρή πίεση να ακολουθήσουν.
«Έχουν τόσο μεγάλη πρόσβαση σε κεφάλαια σε τόσο μεγάλη κλίμακα που δεν υπάρχει κίνητρο που να τις ωθεί να βγουν στο χρηματιστήριο», δήλωσε η Kelly Rodriques, διευθύνουσα σύμβουλος της Forge Global, μιας αγοράς για τη διαπραγμάτευση μετοχών ιδιωτικών εταιρειών.
Οι ιδιωτικές αγορές έχουν διογκωθεί τα τελευταία χρόνια. Οι επτά μεγαλύτερες ιδιωτικές εταιρείες στις ΗΠΑ αξίζουν σήμερα 695 δισ. δολάρια, σύμφωνα με την Forge Global, με τη SpaceX και την OpenAI να αποτιμώνται μόνο αυτές σε περισσότερα από 500 δισ. δολάρια.
Η εμφάνιση μιας ομάδας τεράστιων εταιρειών επιχειρηματικών συμμετοχών επέτρεψε και αξιοποίησε αυτή την επέκταση. Πριν από μια δεκαετία, ήταν σπάνιο για οποιοδήποτε VC να γράψει σε μια μόνο νεοφυή επιχείρηση μια επιταγή 100 εκατ. δολαρίων. Σήμερα, ορισμένοι επενδυτές είναι πρόθυμοι να επενδύσουν πολλαπλάσια ποσά.
Η Thrive Capital του Josh Kushner έχει επενδύσει περισσότερα από 1 δισ. δολάρια σε καθεμία από τις Databricks, Stripe και OpenAI τα τελευταία δύο χρόνια, στο πλαίσιο μιας στρατηγικής που δεν έχει μεγάλη ομοιότητα με τις παραδοσιακές επενδύσεις σε επιχειρηματικά κεφάλαια.
Οι μεγαλύτερες 15 έως 20 νεοφυείς επιχειρήσεις, συμπεριλαμβανομένων των Databricks και Stripe, «είχαν ουσιαστικά τις δημόσιες εγγραφές τους ως ιδιωτικές εταιρείες», σύμφωνα με τον Mitchell Green, διευθύνοντα σύμβουλο της Lead Edge Capital και επενδυτή στην Alibaba και την Uber.
Έχοντας βρει έναν τρόπο να κλιμακώνονται και να παρέχουν τρόπους για να εξαργυρώνουν τις μετοχές τους – ένα ζωτικό όπλο στη μάχη για ταλέντα – οι ιδιωτικές εταιρείες αποφεύγουν επίσης ορισμένες εξαντλητικές πτυχές της εισαγωγής στο χρηματιστήριο.
«Εάν έχετε ένα κακό τρίμηνο, μπορείτε να σας σφυροκοπήσουν γι’ αυτό, μπορείτε να έχετε ακτιβιστές», δήλωσε ο Luke Ward, διαχειριστής επενδύσεων στην Baillie Gifford, ο οποίος έχει επενδύσει στη SpaceX. «Υπάρχει το επιχείρημα ότι ορισμένες από αυτές τις πρωτοπόρες εταιρείες δεν θα ήταν σε θέση να κάνουν ό,τι έχουν κάνει αν ήταν στις δημόσιες αγορές και είχαν αυτές τις βραχυπρόθεσμες πιέσεις».
Αλλά ο έλεγχος των δημόσιων αγορών μπορεί επίσης να είναι πολύτιμος, καθώς οι ιδιωτικές νεοφυείς επιχειρήσεις μπορεί να έχουν αποτιμήσεις που φαίνονται αποκομμένες από τη δύναμη της υποκείμενης επιχείρησής τους. Για παράδειγμα, η αποτίμηση της WeWork ύψους 47 δισ. δολαρίων, που αποκτήθηκε κατά τη διάρκεια ενός γύρου χρηματοδότησης υπό την ηγεσία της SoftBank το 2019, έπεσε κατακόρυφα αφού ξεκίνησε το roadshow της πριν από την προγραμματισμένη δημόσια εγγραφή.
«Είναι σαν οι εταιρείες VC να βρίσκονται σε ένα παράλληλο σύμπαν που δεν έχει καμία σχέση με τον πραγματικό κόσμο», δήλωσε ο επικεφαλής επενδύσεων σε ένα αμερικανικό ίδρυμα που επενδύει σε πολλές εταιρείες επιχειρηματικών συμμετοχών, ο οποίος ζήτησε να μην κατονομαστεί. «Έχουν τις δικές τους αποτιμήσεις, τη δική τους ρευστότητα, η οποία δημιουργείται μόνη της. Πρόκειται για ένα παιχνίδι που παίζει το «πάσαρε το πακέτο»».
Μακριά από την κορυφαία κατηγορία νεοφυών επιχειρήσεων, ορισμένες εταιρείες έχουν εισαχθεί στο χρηματιστήριο ή ετοιμάζονται να το πράξουν – αν και συχνά για εσωτεριστικούς λόγους.
Η ServiceTitan, μια εταιρεία λογισμικού, εισήχθη στον Nasdaq τον Δεκέμβριο. Η απόφαση της εταιρείας να εισέλθει στο χρηματιστήριο είχε ως κίνητρο τους όρους που συμφωνήθηκαν με τους χρηματοδότες της κατά τη διάρκεια ενός γύρου χρηματοδότησης τον Νοέμβριο του 2022.
Στο πλαίσιο εκείνης της συμφωνίας, της οποίας ηγήθηκε ο όμιλος ιδιωτικών κεφαλαίων TPG, η ServiceTitan συμφώνησε σε μια «σύνθετη καστάνια IPO». Στην πραγματικότητα, αυτό καθόρισε μια αντίστροφη μέτρηση για τη δημόσια εγγραφή, πέραν της οποίας η εταιρεία θα έπρεπε να εισαχθεί σε υψηλότερη τιμή ή να καταβάλει μεγαλύτερο μέρος των εσόδων στους εν λόγω επενδυτές.
Άλλες θα ωθηθούν στις δημόσιες αγορές επειδή πρέπει να δώσουν στους πρώιμους υπαλλήλους έναν τρόπο εξαργύρωσης των δικαιωμάτων προαίρεσης πριν αυτά λήξουν ή κατοχυρωθούν, οπότε και φορολογούνται ως εισόδημα.
Οι επικείμενες ημερομηνίες κατοχύρωσης μετοχών αποτέλεσαν παράγοντα για πολλές από τις μεγαλύτερες δημόσιες εγγραφές των τελευταίων 18 μηνών, συμπεριλαμβανομένων των Instacart, Klaviyo και Rubrik. Αυτό δεν εμπόδισε την επιτυχία τους, με τις μετοχές κάθε εταιρείας να αυξάνονται σημαντικά από το ντεμπούτο τους στο χρηματιστήριο.
Αυτό θα μπορούσε να αποτελέσει κίνητρο για άλλες ταχέως αναπτυσσόμενες νεοφυείς επιχειρήσεις που περιμένουν να εισαχθούν στο χρηματιστήριο, όπως οι Dataminr, Netskope, CoreWeave και Klarna, σύμφωνα με τον Rodriques.
Προς το παρόν, δεν υπάρχει μεγάλη ανάγκη για τις κορυφαίες νεοφυείς επιχειρήσεις στη Silicon Valley να ξεκινήσουν τις διαδικασίες IPO. «Η Databricks, η Stripe, οι εταιρείες που μπορούν [να έχουν πρόσβαση στη χρηματοδότηση], δεν πρόκειται να βγουν στο χρηματιστήριο το 2025», δήλωσε ο Kyle Stanford, επικεφαλής αναλυτής VC στο PitchBook. «Οι πρώτες εταιρείες που θα βγουν θα είναι αυτές που θα αναγκαστούν. Θα είναι ένα μάτσο δοκιμαστές νερού πριν από τις εταιρείες των 50 δισεκατομμυρίων δολαρίων».
George Hammond, Financial Times
Τ.Σ.
στο Google News και μάθετε πρώτοι όλες τις ειδήσεις
