Μια ήπια προσγείωση για την οικονομία των ΗΠΑ θα μπορούσε να έχει σοβαρές επιπτώσεις στην αγορά των κρατικών ομολόγων, σύμφωνα με αναλυτές της BCA Research.
Στο σημείωμα, οι αναλυτές λένε ότι με τα πρόσφατα θετικά οικονομικά στοιχεία που ωθούν την απόδοση του 10ετούς Δημοσίου σε αυτό που ορίζουν ως «Ζώνη Soft Landing», οι επενδυτές μπορεί να δουν σταθεροποίηση στις αποδόσεις ακόμη και όταν η οικονομία αποφεύγει την ύφεση.
Η «Ζώνη Soft Landing» αναφέρεται σε ένα εύρος συναλλαγών μεταξύ 3,80% και 4,83% για την απόδοση 10 ετών.
Αυτό το εύρος καταγράφει σενάρια όπου ο πληθωρισμός κινείται προς τον στόχο του 2% της Ομοσπονδιακής Τράπεζας και η ανεργία παραμένει κοντά στα τρέχοντα επίπεδα, αντανακλώντας ούτε υπερθέρμανση ούτε σοβαρή οικονομική συρρίκνωση.
Όπως σημειώνουν οι αναλυτές της BCA, σε ένα τέτοιο σενάριο, η χαλάρωση της νομισματικής πολιτικής από τη Fed θα συνεχιζόταν, αλλά χωρίς μια πλήρη ύφεση που να απαιτεί επιθετικές περικοπές.
Κοιτάζοντας το μέλλον το επόμενο έτος, η BCA προβλέπει ότι οι αποδόσεις των ομολόγων θα μειωθούν σταδιακά εάν η οικονομία ακολουθήσει τις προβλέψεις της Fed.
Συγκεκριμένα, η απόδοση του 2ετούς ομολόγου θα μπορούσε να υποχωρήσει στο 3,33%, του 5ετούς στο 3,52% και του 10ετούς στο 3,84%, με το 30ετές να διαμορφώνεται γύρω στο 4,27%.
Αυτές οι προβλέψεις προϋποθέτουν μέτρια χαλάρωση από τη Fed, με το επιτόκιο των ομοσπονδιακών κεφαλαίων να υποχωρεί στο 3,625% μέχρι το τέλος της περιόδου.
Μια ήπια προσγείωση θα παρείχε κάποια ανακούφιση στους κατόχους ομολόγων μειώνοντας την ανοδική πίεση στις αποδόσεις, οι οποίες είχαν ανέβει εν μέσω ανησυχιών για τον πληθωρισμό και της αβεβαιότητας για την τροχιά της Fed.
Αυτό το σενάριο προσφέρει ένα ευνοϊκό περιβάλλον για τους επενδυτές ομολόγων, ειδικά εκείνους που διατηρούν θέσεις με μεγαλύτερη διάρκεια.
Σύμφωνα με την BCA, η τοποθέτηση χαρτοφυλακίων πάνω από τη διάρκεια αναφοράς και η διατήρηση πιο κλιμακωτών συναλλαγών (όπως η καμπύλη του Treasury 2 ετών/10 ετών) θα μπορούσε να είναι επωφελής εν αναμονή ενός αποτελέσματος ομαλής προσγείωσης.
Ωστόσο, το σημείωμα υπογραμμίζει ότι οι κίνδυνοι παραμένουν. Εάν η Fed υιοθετήσει μια επιθετική προσέγγιση ακόμη και σε ένα περιβάλλον ήπιας προσγείωσης -ίσως με την παύση των μειώσεων των επιτοκίων μετά από μια αρχική χαλάρωση- το άνω άκρο της καμπύλης αποδόσεων θα μπορούσε να παραμείνει ανυψωμένο.
Σε αυτήν την περίπτωση, η απόδοση του 10ετούς μπορεί να αγγίξει το 4,63% και η απόδοση των 30 ετών θα μπορούσε να φτάσει το 4,96%, κοντά στα όρια αυτού που το BCA αναφέρει ως “Ζώνη Φόβου Πληθωρισμού”.
Οι αναλυτές τονίζουν τη σημασία της προετοιμασίας για διαφορετικά αποτελέσματα.
Ενώ αποδίδουν χαμηλή πιθανότητα σε μια αναζωπύρωση του πληθωρισμού, προειδοποιούν ότι οποιαδήποτε ένδειξη επίμονου πληθωρισμού θα μπορούσε να ωθήσει τις αποδόσεις υψηλότερα.
Ομοίως, εάν η αγορά εργασίας αποδυναμωθεί περισσότερο από το αναμενόμενο, οι αποδόσεις των ομολόγων ενδέχεται να πέσουν στη «Ζώνη Τρόμου Ύφεσης», όπου θα ήταν απαραίτητες βαθύτερες περικοπές της Fed.
πηγή:www.investing.com