ΟΠΑΠ: Ανακοινώνει αύριο το δικό του 6μηνο – Τι περιμένει η Αγορά – Πρόβλεψη για προμέρισμα 0,52 ευρώ

OPTIMA BANK on ΟΠΑΠ || CP: 15,64 ευρώ | TIMH ΣΤΟΧΟΣ: EUR 19,30

• Προεπισκόπηση 2Q24e: Αναμένουμε ενδιάμεσο DPS 0,52 ευρώ

Ο ΟΠΑΠ θα ανακοινώσει τα αποτελέσματα 2Q24e την Τρίτη 3 Σεπτεμβρίου, AMC, ενώ θα πραγματοποιήσει cc την επόμενη ημέρα (16:00 ώρα Αθήνας). Αναμένουμε ένα ισχυρό τρίμηνο όσον αφορά την πρώτη γραμμή, με την αύξηση των εσόδων να οδηγείται από το Στοίχημα (υποστηριζόμενο από το ποδοσφαιρικό γεγονός EURO 2024) και το Online Καζίνο, ενώ από την άλλη πλευρά η κατηγορία Instant & Passives συνέχισε να χάνει δυναμική λόγω του ισχυρού online ανταγωνισμού.

Προβλέπουμε ότι τα υψηλά OpEx συνέχισαν να μειώνουν την κερδοφορία στο 2Q24e επηρεασμένα από τα υψηλά έξοδα διαφήμισης του Eurojackpot και του Euro24. Το τρίμηνο σημαδεύτηκε από α) τα ευνοϊκά αποτελέσματα του Euro 2024 για τους φορείς εκμετάλλευσης, β) τη σταδιακή αύξηση του Eurojackpot και γ) τη συνεχιζόμενη ανάπτυξη του Online casino με τους παίκτες να αυξάνουν τα επίπεδα εμπλοκής τους.

Προβλέψεις P&L 2Q24e | Σε αυτό το πλαίσιο, προβλέπουμε έσοδα (GGR) ύψους 523,8 εκατ. ευρώ (έναντι 498,1 εκατ. ευρώ το 2Q23 +5,1% σε ετήσια βάση), EBITDA 175,1 εκατ. ευρώ (έναντι 177,9 εκατ. ευρώ το 2Q23 -1,6% σε ετήσια βάση) και καθαρά κέρδη 102,5 εκατ. ευρώ έναντι 103,9 εκατ. ευρώ το 2Q23 (-1,4% σε ετήσια βάση).

Από την πλευρά του OpEx, το μεταβλητό κόστος (συνεισφορά στο GGR, αμοιβές πρακτόρων και άμεσες δαπάνες) εκτιμάται ότι θα διαμορφωθεί στα 308,7 εκατ. αντιπροσωπεύοντας το 58,9% του συνολικού GGR, ενώ το σταθερό κόστος (προσωπικό, μάρκετινγκ, λοιπά) εκτιμάται ότι θα αυξηθεί στα 109,2 εκατ. ευρώ (+14,3% σε ετήσια βάση)- αντιπροσωπεύοντας το 20,8% του συνολικού GGR έναντι 19,2% στο 2Q23.

Η αύξηση των OpEx προήλθε από τις πληθωριστικές πιέσεις που αντιμετωπίζει η εταιρεία τα τελευταία τρίμηνα (αναμένεται να ομαλοποιηθεί σε ετήσια βάση στο 2H24e) και την απότομη αύξηση από τα έξοδα μάρκετινγκ για την υποστήριξη του Eurojackpot και του στοιχήματος Euro24.

Κατά συνέπεια, το περιθώριο EBITDA του ομίλου εκτιμάται ότι θα παραμείνει αμετάβλητο q-o-q στο 33,4%, αλλά μειωμένο από 35,7% y-o-y (-230bps).

Σημειώνουμε ότι έχουμε υποθέσει έσοδα ύψους 58 εκατ. ευρώ, που προκύπτουν από τη νέα 10ετή άδεια λαχειοφόρων αγορών/ στοιχημάτων, καθώς και λοιπά λειτουργικά έσοδα/ έξοδα (καθαρά) από μη τυχερά παιχνίδια ύψους 11,3 εκατ. ευρώ (σχεδόν αμετάβλητα σε σχέση με πέρυσι) στο τρίμηνο.

Ανάλυση ανά τμήμα | Ανά κατηγορία προϊόντος, βλέπουμε το GGR αθλητικού στοιχήματος (λιανικό & online) στα 170,3 εκατ. ευρώ (αυξημένο κατά 12,2% σε ετήσια βάση) ενισχυμένο από το 2024 ευρώ.

Τα έσοδα από τα λαχεία εκτιμάται ότι θα παραμείνουν στάσιμα στα 178,2 εκατ. ευρώ (αύξηση κατά 0,3% σε ετήσια βάση), ενώ το GGR των VLTs εκτιμάται στα 80,6 εκατ. ευρώ, μειωμένο κατά -0,5% σε ετήσια βάση, υποθέτοντας μια σταθερή καθαρή ημερήσια πτώση 42 ευρώ ανά μηχάνημα.

Όσον αφορά τα Instant & Passives, αναμένουμε ότι οι επιδόσεις του τομέα θα συνεχίσουν να χάνουν δυναμική, ως εκ τούτου προβλέπουμε GGR ύψους EUR 25,5 εκατ. έναντι EUR 29,6 εκατ. το 2ο τρίμηνο του 23.

Τέλος, η λειτουργία του On-line Casino αναμένεται να καταγράψει GGR ύψους EUR 69,2 εκατ. το 2Q24e (+19,2% σε ετήσια βάση). Συνολικά, προβλέπουμε online GGR ύψους 153,0 εκατ. ευρώ (+28,6% σε ετήσια βάση- Stoiximan/OPAP Online GGR: 130 εκατ. ευρώ/23 εκατ. ευρώ).

• ΤΙΜΗ ΜΕΤΟΧΗΣ: 15,8600 ευρώ και αποτίμηση 5,86 δισ. ευρώ

NBG SECURITIES on OPAP 

EXEI ΔΩΣΕΙ Νέα τιμή-στόχο για τη μετοχή του στα 18,80 ευρώ από 19,50 ευρώ προηγουμένως, διατηρώντας τη σύσταση outperform, καθώς βλέπει περιθώριο ανόδου 17% από τα τρέχοντα επίπεδα. Η χρηματιστηριακή σημειώνει ότι η μειωμένη τιμή-στόχος αντανακλά αυξημένες εκτιμήσεις για το κόστος ανανέωσης των συμβάσεων του Οργανισμού.

• Παραμένει αισιόδοξη για τις προοπτικές του ΟΠAΠ, ιδίως στο online κομμάτι των εργασιών του, ενώ σημειώνει ότι παρά την άνοδο της μετοχής κατά 4% φέτος και κατά 170% από τα χαμηλά της πανδημίας, το Ρ/Ε της μετοχής παραμένει πολύ χαμηλότερα από τον ιστορικό μέσο όρο, στο 12 από 10ετή μέσο όρο 16,4.

Αυτό το discount είναι αδικαιολόγητο δεδομένων των θεμελιωδών μεγεθών, τονίζει, σημειώνοντας ότι αναμένει σύντομα σύγκλιση προς τον μέσο όρο. Η χρηματιστηριακή προβλέπει κέρδη ανά μετοχή ύψους 1,25 ευρώ, 1,32 ευρώ και 1,36 ευρώ για την τριετία 2024-26 αντίστοιχα.

Ακολουθήστε το στο Google News και μάθετε πρώτοι όλες τις ειδήσεις

Δείτε όλες τις τελευταίες Ειδήσεις από την Ελλάδα και τον Κόσμο, στο