ΟΠΑΠ: Γιατί προβλημάτισε ο ισολογισμός του πρώτου εξαμήνου

Η μετοχή της Opap ΟΠΑΠ διαπραγματεύεται στα 15,98 ευρώ με πτώση 0,75%, εμφανίζοντας προς το παρών αδυναμία κίνησης προς υψηλότερα επίπεδα, με το σήμα αγοράς να διατηρείται. Η αντίσταση βρίσκεται στα 16,25 ευρώ και η στήριξη στα 15,55 ευρώ, με τις εκροές στην μετοχή να σημειώνουν αύξηση. Μ.Ο όγκου τριών μηνών 354,0 χιλ. τεμάχια.

Προβλημάτισαν τα οικονομικά αποτελέσματα πρώτου εξαμήνου που ανακοίνωσε η εταιρεία εχθές μετά την ολοκλήρωση της συνεδρίασης, με την προσοχή να εστιάζεται στην διατήρηση του σήματος αγοράς και σήμερα (φίλτρο τρία), καθώς και στην διάσπαση της αντίστασης των 16,25 ευρώ και την σταθεροποίηση της πάνω από αυτήν, προκειμένου να αυξήσει τις πιθανότητες για υψηλότερα επίπεδα.

Αξίζει να σημειωθεί, ότι η μετοχή πραγματοποίησε την προηγούμενη εβδομάδα (27/8) «golden cross», δηλαδή την ανοδική διάσπαση του ΚΜΟ200 ημερών (15,68 ευρώ) από τον εκθετικό ΚΜΟ50 ημερών (15,73 ευρώ), κάτι που μεσοπρόθεσμα σηματοδοτεί υψηλότερες τιμές.

Εύλογους προβληματισμούς δημιουργεί ο ισολογισμός του πρώτου εξαμήνου, καθώς όπως αναφέρεται σε αυτόν στην οικονομική έκθεση, υπήρξε αισθητή μείωση του αποθεματικού υπέρ το άρτιο*, όπως και των ιδίων κεφαλαίων που αναλογούν στους μετόχους της εταιρείας (βελτιώνοντας έτσι αισθητά τον αριθμοδείκτη απόδοσης ROE, βλ. παρακάτω), με την εταιρεία να εμφανίζει αρνητικό κεφάλαιο κίνησης.

Αποθεματικό υπέρ το άρτιο 14 12.966.000 ευρώ (30/6/2024) από 105.482.000 ευρώ (31/12/2023)

Επιπρόσθετα, με την ΤΓΣ των μετόχων της Εταιρείας, αποφασίστηκε αύξηση του μετοχικού κεφαλαίου της Εταιρείας κατά το ποσό των € 92.516 χιλ., με κεφαλαιοποίηση ίσου ποσού από τον λογαριασμό «Αποθεματικό υπέρ το άρτιο» με αύξηση της ονομαστικής αξίας εκάστης μετοχής της Εταιρείας κατά € 0,25 (ήτοι από € 0,30 σε € 0,55), και ισόποση επιστροφή κεφαλαίου στους μετόχους (€ 92.516 χιλ.), με μείωση της ονομαστικής αξίας εκάστης μετοχής της Εταιρείας κατά € 0,25 (ήτοι από € 0,55 σε € 0,30), η οποία διανεμήθηκε την 01.07.2024. Επομένως, οι συνολικές αμοιβές των μετόχων για την χρήση 2023 ανήλθαν σε € 1,862297036 ανά μετοχή.

Σύνολο ιδίων κεφαλαίων που αναλογούν σε μετόχους της Εταιρείας 581.924.000 ευρώ (30/6/2024) από 740.651.000 ευρώ (31/12/2023)

Αρνητικό Κεφάλαιο Κίνησης -47.202.000 ευρώ

Χρηματοοικονομικά έσοδα 30 21.199.000 ευρώ (30/6/2024) από 10.065.000 ευρώ (30/6/2023)

Παρά την παρατηρούμενη αύξηση της δραστηριότητας τυχερών παιγνίων την τρέχουσα περίοδο, οι οικονομικές επιδόσεις τόσο του Ομίλου όσο και της Εταιρείας δεν αντικατοπτρίζουν επαρκώς αυτή την τάση. Σε επίπεδο EBITDA, παρατηρήθηκε αρνητική διακύμανση λόγω των αυξημένων λειτουργικών εξόδων και πιο συγκεκριμένα λόγω των αυξημένων εξόδων προβολής και διαφήμισης προς υποστήριξη της πρόσφατης εκκίνησης του Eurojackpot, του Ευρωπαϊκού πρωταθλήματος ποδοσφαίρου (EURO) και της ανανέωσης των ΛΟΤΤΟ και ΤΖΟΚΕΡ, όπως επίσης των αυξημένων εξόδων μισθοδοσίας και των άλλων λειτουργικών εξόδων.

Έξοδα προβολής και διαφήμισης 28 (75.065) ευρώ από (55.888) ευρώ

Το Διοικητικό Συμβούλιο της Εταιρείας αποφάσισε κατά τη συνεδρίασή του στις 12.03.2024 να διανείμει συνολικό μεικτό ποσό € 590.271 χιλ. ή € 1,612297036 ανά μετοχή ως τελικό μέρισμα για τη χρήση 2023, εκ των οποίων € 1,001771387 ανά μετοχή έχουν ήδη καταβληθεί ως προμέρισμα τον Νοέμβριο του 2023. Με την από 25.04.2024 απόφαση της 24ης Τακτικής Γενικής Συνέλευσης («ΤΓΣ») των μετόχων της Εταιρείας, εγκρίθηκε η διανομή του υπολοίπου τελικού μερίσματος για τη χρήση 2023 συνολικού μικτού ποσού € 222.038 χιλ. ή € 0,610525649 ανά μετοχή, εξαιρώντας 6.379.994 ίδιες μετοχές, το οποίο διανεμήθηκε στις 09.05.2024.

Η οικονομική έκθεση πρώτου εξαμήνου εδώ.

*Αποθεματικό Υπέρ το Άρτιο. Το αποθεματικό που προκύπτει από την έκδοση μετοχών υπέρ το άρτιο. Η έκδοση μετοχών ‘υπέρ το άρτιο’ προκύπτει όταν οι μετοχές εκδίδονται σε αξία μεγαλύτερη από την ονομαστική τους αξία.

Ο Νόμος 2190/1920 περί Ανωνύμων Εταιρειών επιτρέπει την έκδοση μετοχών σε τιμές μεγαλύτερες από την ονομαστική τους αξία. Η διαφορά αυτή μεταξύ αξίας έκδοσης και ονομαστικής αξίας μετοχής καλείται ‘Διαφορά από έκδοση μετοχών υπέρ το άρτιο’ (share premium). Ο Νόμος 2190/1920 (άρθρο 14 απαγορεύει τη διανομή της διαφοράς υπέρ το άρτιο με τη μορφή μερισμάτων ή ποσοστών.

Κατά τη διάλυση της ανώνυμης εταιρείας η επιστροφή της διαφοράς υπέρ το άρτιο στους μετόχους δεν φορολογείται επειδή δεν θεωρείται κέρδος του μετόχου αλλά εξομοιώνεται με την επιστροφή του καταβλημένου κεφαλαίου.

Απόδοση μηνός +1,78%

Απόδοση 3μηνου +9,90%

Απόδοση 6μηνου -7,68%

Απόδοση από 1/1 +3,97%

Απόδοση 52 εβδομάδων +2,30%

Μέγιστη τιμή 52 εβδ. 17,33 ευρώ

Ελάχιστη τιμή 52 εβδ. 14,40 ευρώ

Ιδία Κεφάλαια: 581,92 εκατ. ευρώ (οικονομικά στοιχεία χρήσης α΄ εξαμήνου 2024)

BV 1,62

P/BV 9,90

P/E_ttm 14,08

EV/EBITDA_ttm* 8,21

EV/Sales* 8,09

Καθαρός Δανεισμός/EBITDA_ttm* 0,31

ΟΠΑΠ-Ελεύθερες ταμειακές ροές: 300,22 εκατ. ευρώ την οικονομική χρήση του α΄ εξαμήνου του 2024 από 300,39 εκατ. ευρώ την αντίστοιχη περίοδο του 2023.

Ξένα/Ιδία 2,46

ROE +39,80%

ROA +11,31%

Δείκτης Φερεγγυότητας* 36,44%

Συντελεστής Μόχλευσης* 28,27%

FCF Yield* 5,08%

Κεφαλαιοποίηση: 5,9 δισ. ευρώ

*ROA: Η απόδοση περιουσιακών στοιχείων (ROA) μετρά πόσο αποτελεσματική είναι η διοίκηση μιας εταιρείας στη δημιουργία κέρδους από τα συνολικά περιουσιακά της στοιχεία στον ισολογισμό της. Το ROA εμφανίζεται ως ποσοστό και όσο μεγαλύτερος είναι ο αριθμός, τόσο πιο αποτελεσματική είναι η διοίκηση μιας εταιρείας στη διαχείριση του ισολογισμού της για τη δημιουργία κερδών.

*FCF Yield: Όσο χαμηλότερος είναι ο συγκεκριμένος αριθμοδείκτης, τόσο λιγότερο ελκυστική είναι η μετοχή μιας εταιρείας, διότι οι επενδυτές βάζουν χρήματα στην εταιρεία αλλά δεν λαμβάνουν πολύ καλή απόδοση ως αντάλλαγμα. Αντίθετα, όσο υψηλότερος είναι ο συγκεκριμένος αριθμοδείκτης, τόσο πιο ελκυστική είναι η μετοχή μιας εταιρείας, καθώς αυτή δημιουργεί αρκετά μετρητά ώστε να ικανοποιήσει εύκολα το χρέος της, όπως κι άλλες υποχρεώσεις της, συμπεριλαμβανομένου και την πληρωμή μερισμάτων.

*Συντελεστής Μόχλευσης: Καθαρός Δανεισμός (συμπεριλαμβανομένου των μισθώσεων)/Συνολικά Απασχολούμενα Κεφάλαια (Καθαρός Δανεισμός + Ιδία Κεφάλαια)

*Δείκτης Φερεγγυότητας είναι η ικανότητα μιας εταιρείας να μπορεί να ανταπεξέλθει στις οικονομικές της υποχρεώσεις, κυρίως σε μακροχρόνιο ορίζοντα. Όσο μεγαλύτερος ο εν λόγω δείκτης, τόσο περισσότερο μπορεί να ανταποκριθεί στις υποχρεώσεις της η εταιρεία.

*EV/EBITDA: Ο εν λόγω αριθμοδείκτης χρησιμοποιείται για τον προσδιορισμό της αξίας μιας εταιρείας με βάση τα EBITDA (κέρδη προ φόρων, τόκων, και αποσβέσεων). Όσο υψηλότερος είναι ο αριθμοδείκτης EV/EBITDA τόσο υπερτιμημένη μπορεί να θεωρηθεί μια εταιρεία, ενώ όσο χαμηλότερος τόσο υποτιμημένη (κάτω του 8x).

*EV/Sales: Ο εν λόγω αριθμοδείκτης αποτυπώνει την αξία μιας επιχείρησης με βάση τις πωλήσεις της. Όσο χαμηλότερος είναι ο συγκεκριμένος αριθμοδείκτης τόσο πιο υποτιμημένη θεωρείται η εταιρεία. Ένας υψηλός δείκτης EV/Sales, μπορεί να σημαίνει ότι οι επενδυτές πιστεύουν ότι οι μελλοντικές πωλήσεις θα αυξηθούν σημαντικά, ενώ ένας χαμηλός δείκτης EV/Sales ότι οι μελλοντικές προοπτικές των πωλήσεων δεν είναι ιδιαίτερα ελκυστικές. Συνήθως ο αριθμοδείκτης EV/Sales κινείται μεταξύ του 1x και του 3x.

*Καθαρός Δανεισμός/EBITDA: Ο εν λόγω αριθμοδείκτης δείχνει πόσα χρόνια θα χρειαζόταν μια εταιρεία να αποπληρώσει το χρέος της εάν το καθαρό χρέος και το EBITDA διατηρούνταν σταθερά. Επίσης, λαμβάνει υπόψιν την ικανότητα μιας εταιρείας να μειώσει το χρέος της, Ο συγκεκριμένος αριθμοδείκτης, συνήθως όταν είναι υψηλότερος του 4 αποτελεί προειδοποίηση, κι αυτό διότι μια εταιρεία είναι λιγότερο πιθανό να είναι σε θέση να διαχειριστεί το χρέος της, και συνεπώς λιγότερο πιθανό να αναλάβει επιπλέον χρέος που απαιτείται για την ανάπτυξη της.

Τα παραπάνω εκφράζουν προσωπικές απόψεις, και σε καμία περίπτωση δεν αποτελούν προτροπή για αγορά, πώληση ή διακράτηση οποιασδήποτε κινητής αξίας.