- The Editorial Board, Financial Times
Η Byju’s, μια ινδική εταιρεία edtech, έγινε από ήρωας στο μηδέν μέσα σε μόλις δύο χρόνια. Μετά την πανδημική τεχνολογική έκρηξη, η επιχείρηση διαδικτυακών φροντιστηρίων -που ιδρύθηκε από τον Byju Raveendran- ήταν η πιο πολύτιμη νεοφυής επιχείρηση της Ινδίας το 2022, με αξία περίπου 22 δισ. δολάρια. Στους υποστηρικτές της περιλαμβάνονταν η BlackRock, ο ιδρυτής του Facebook Μαρκ Ζούκερμπεργκ, ακόμη και ο επενδυτικός βραχίονας της Παγκόσμιας Τράπεζας. Χορηγούσε το Παγκόσμιο Κύπελλο της Fifa στο Κατάρ και την περίφημη ομάδα κρίκετ της Ινδίας.
Αλλά την περασμένη εβδομάδα, ο Raveendran δήλωσε ότι η εταιρεία είχε πλέον στην πραγματικότητα «μηδενική αξία». Τι πήγε στραβά; Καθώς τα επιτόκια αυξήθηκαν μετά την πανδημία, το φθηνό χρήμα στέρεψε. Αυτό αποκάλυψε την κατασπατάληση μετρητών στην Byju’s, μεταξύ άλλων και για πολυάριθμες προωθητικές ενέργειες μάρκετινγκ. Η αξία της εταιρείας έπεσε και οι επενδυτές αναγκάστηκαν να διαγράψουν συμμετοχές αξίας εκατοντάδων εκατομμυρίων δολαρίων. Πολυάριθμες νομικές μάχες – συμπεριλαμβανομένης μιας υπόθεσης που ασκήθηκε από πιστωτές στο Delaware για τον εντοπισμό σχεδόν του μισού δανείου ύψους 1,2 δισ. δολαρίων – ανέδειξαν επίσης προβλήματα διακυβέρνησης.
Οι καθυστερημένες καταθέσεις λογαριασμών έδειξαν ότι οι ζημίες της Byju σχεδόν διπλασιάστηκαν σε σχεδόν 1 δισ. δολάρια το έτος έως τον Μάρτιο του 2022. Ο αδελφός του Raveendran, πρώην μοναδικός διευθυντής της Alpha της Byju, η οποία δημιουργήθηκε για να λαμβάνει δάνεια, δυσκολεύτηκε να εξηγήσει πού βρίσκεται μέρος του δανείου των πιστωτών. Η «μαρτυρία του στερείται κάθε αξιοπιστίας», δήλωσε αμερικανός δικαστής πτώχευσης σε ακρόαση νωρίτερα φέτος. Ξεχωριστά ευρήματα έχουν φέρει στο φως μια διαδρομή χρημάτων μέσω διαφόρων εταιρειών. Τα αδέλφια αρνούνται τις κατηγορίες για αδικήματα. Όπως και να έχει, πρόκειται σαφώς για μια κακοδιαχειρισμένη εταιρεία.
Ο Raveendran παραδέχεται τα δικά του λάθη στην εσφαλμένη εκτίμηση της αγοράς και στην υπερεκτίμηση των δυνατοτήτων ανάπτυξης της Byju. Αλλά τι λέει η κατάρρευση της εταιρείας για τους υψηλού προφίλ χρηματοδότες της; Πράγματι, έβαλαν πάνω από 5 δισ. δολάρια σε μια εταιρεία που δεν είχε οικονομικό διευθυντή για δεκαέξι μήνες. Οι επενδυτές επιχειρηματικών κεφαλαίων είναι από τη φύση τους πληθωρικοί. Ως αποτέλεσμα, μπορεί μερικές φορές να γεμίζουν συναρπαστικές εταιρείες με υπερβολικό κεφάλαιο και να τις πιέζουν να επεκταθούν πολύ γρήγορα, μέχρι που ολόκληρη η επιχείρηση πνίγεται, οδηγώντας τους να εγκαταλείψουν το πλοίο. Οι αναλυτές το αποκαλούν «φουά γκρα». Ο Raveendran ισχυρίζεται ότι οι επενδυτές ενήργησαν με αυτόν τον τρόπο στην Byju’s. Δεν θα ήταν η πρώτη φορά. Οι χρηματοδότες φαίνεται να έχουν επιδείξει παρόμοιο ενθουσιασμό στην επιχείρηση συνεργασίας WeWork, η οποία κατέθεσε αίτηση πτώχευσης στις ΗΠΑ πέρυσι, και στην FTX, την εταιρεία ανταλλαγής κρυπτονομισμάτων που κατέρρευσε το 2022.
- Συνήθως ξεκινά με την εύπιστη πίστη στον ιδρυτή. Το προφίλ του Raveendran ως χαρισματικού μαθηματικού προσέλκυσε υποστηρικτές, όπως ακριβώς έκανε ο φυλακισμένος πλέον απόφοιτος του ΜΙΤ, Sam Bankman-Fried, στην FTX. Οι FT εντυπωσιάστηκαν επίσης από τον ιδρυτή, διατυμπανίζοντας την Byju στα βραβεία Boldness in Business.
Ο σεβασμός συχνά συνοδεύεται από ανεπαρκή εστίαση στο επιχειρηματικό μοντέλο. Η Byju’s αποσπάστηκε από το βασικό προϊόν ψηφιακής μάθησης. Οι χρηματοδότες της FTX δεν είδαν πολλές κόκκινες λογιστικές σημαίες, και η σειρά μακροχρόνιων μισθώσεων ακινήτων της WeWork ήταν τελικά μη βιώσιμη.
- Στη συνέχεια, έρχεται μια ώθηση για επέκταση. Ο Raveendran τράβηξε δισεκατομμύρια σε χρηματοδότηση, απέκτησε πολλές εταιρείες και δήλωσε ότι οι επενδυτές τον παρότρυναν να επεκταθεί. Η ταχεία ανάπτυξη τέντωσε και τον ισολογισμό της WeWork. Είτε ο Raveendran πιέστηκε υπερβολικά είτε όχι από τους επενδυτές, το διοικητικό συμβούλιο της εταιρείας πρέπει να παρέχει έλεγχο και ισορροπία.
Στην περίπτωση της Byju, αρκετοί χρηματοδότες είχαν θέσεις στο διοικητικό συμβούλιο, αλλά φαίνεται ότι έκαναν ελάχιστα για να περιορίσουν τη διοίκηση. Η έλλειψη εποπτείας από τους επενδυτές στην WeWork και την FTX, επέτρεψε επίσης να διογκωθούν τα προβλήματα. Η λανθασμένη εκτίμηση των δυνατοτήτων μιας επιχείρησης είναι μέρος του παιχνιδιού των VC.
- Και, μια καλή ιστορία μπορεί πάντα να βοηθήσει μια καινοτόμο επιχείρηση να ξεφύγει από το έδαφος και να ακολουθήσει μια επιτυχημένη πορεία. Όμως ο φόβος της απώλειας δεν αντικαθιστά τη σωστή επιμέλεια και τη χρηστή εταιρική διακυβέρνηση. Μια καλύτερη στρατηγική τόσο για τις φιλόδοξες νεοσύστατες επιχειρήσεις όσο και για τους επενδυτές -ιδιαίτερα στην Ινδία, καθώς το τοπίο VC ωριμάζει- μπορεί να είναι να βιαστούν πιο αργά, για να διασφαλίσουν ότι η ανάπτυξη θα χτιστεί σε σταθερά θεμέλια. Άλλωστε, οι σεληνιακές εκτοξεύσεις χρειάζονται στέρεες βάσεις εκτόξευσης.
Τατιανή Σάγιεχ