ΟΤΕ: Μην περιφρονείτε τον “γίγαντα που κοιμάται”! (του Δημ.Τρίγγα, εφημερίδα το Κεφάλαιο)

Παρά το γεγονός ότι έχουν χρησιμοποιηθεί πολλά pixels για να γραφούν άρθρα υπέρ του καταλύτη που μπορεί να αλλάξει τον κλάδο των ευρωπαϊκών τηλεπικοινωνιών, οι ειδικοί δεν δίνουν μεγάλες πιθανότητες υλοποίησης στο άμεσο μέλλον.

  • Η μετοχή του ΟΤΕ υποαποδίδει σημαντικά έναντι του ΓΔΤ του Χ.Α. τις τελευταίες 52 εβδομάδες, καθώς η απόδοσή του είναι -14%, ενώ ο ΓΔΤ αγγίζει το +29%! Μπορεί η μετοχή του ΟΤΕ να βγει από τον λήθαργο; Ποιος είναι ο καταλύτης που μπορεί να αλλάξει την εικόνα του κλάδου πανευρωπαϊκά;

Η εταιρεία ανακοινώνει οικονομικά αποτελέσματα 12μήνου/δ’ τριμήνου 2023 στις 22 Φεβρουαρίου, με τις εκτιμήσεις της αγοράς (όπως φαίνονται στον πίνακα) να κάνουν λόγο για ουσιαστικά αμετάβλητο κύκλο εργασιών, μικρή αύξηση στα κέρδη, τόσο στα λειτουργικά όσο και στα καθαρά, με ταυτόχρονη συρρίκνωση του καθαρού δανεισμού.

  • κλάδο

κλάδο

Ο καταλύτης είναι το fair share. Πιο αναλυτικά, στο Διαδίκτυο, η εκμετάλλευση και των δύο πλευρών της αγοράς είναι συνήθης πρακτική. Για παράδειγμα, ορισμένες πλατφόρμες (Netflix κ.ά.) χρεώνουν τόσο τους χρήστες τους μέσω τελών συνδρομής όσο και τους διαφημιστές ανά διαφήμιση, πράγμα το οποίο, τουλάχιστον μέχρι σήμερα, δεν ισχύει για τους τηλεπικοινωνιακούς παρόχους.

Οι πάροχοι τηλεπικοινωνιών χρεώνουν για τη χρήση των δικτύων μόνο από τελικούς πελάτες και όχι από τις πλατφόρμες. Το fair share, όπως ονομάζεται, στοχεύει στη δημιουργία υποχρέωσης για αυτές τις πλατφόρμες, δηλαδή αυτούς που χρησιμοποιούν το μεγαλύτερο κομμάτι των δεδομένων, να πληρώνουν κάποιο κόστος.

  • Οι πάροχοι τηλεπικοινωνιών αντιμετωπίζουν ένα παράδοξο. Η κίνηση δεδομένων αυξάνεται ραγδαία (με ετήσιο ρυθμό CAGR 35% το 2011-2022 και πάνω από 50% για δεδομένα κινητής τηλεφωνίας), ενώ τα έσοδα των παρόχων μειώνονται (με CAGR -3%). Σύμφωνα με μελέτη του Axon Partners Group, μόνο το 2021, το 57% της παγκόσμιας επισκεψιμότητας προήλθε από έξι μόλις ψηφιακές πλατφόρμες: Alphabet, Apple, Amazon, Meta, Microsoft και Netflix.

Είναι σαφές ότι, παρά τη διαπραγματευτική ισχύ που έχουν οι πάροχοι, άλλο τόσο δύσκολο είναι να βρεθεί μια ενιαία λύση. Αυτός είναι ο λόγος για τον οποίο ο τομέας των τηλεπικοινωνιών ζητά από την Ευρωπαϊκή Ένωση να δημιουργήσει έναν ρυθμιστικό μηχανισμό που θα επιβάλλει την υποχρέωση στις πλατφόρμες να καθίσουν και να καταλήξουν σε συμφωνία. Μια τέτοια προσέγγιση θα κλείσει το κενό των επενδύσεων σε υποδομές ύψους 174 δισ. ευρώ, σύμφωνα με την Ε.Ε.

Από την άλλη πλευρά, σε ό,τι αφορά την αποτίμηση του ΟΤΕ, δείχνει να διαπραγματεύεται με έκπτωση έναντι των Deutsche Telekom (DT), Telecom Italia (Ιταλία) και Telefonica (Ισπανία), αλλά με οριακό premium έναντι της Telekom Austria (Αυστρία). Πιο συγκεκριμένα, το P/E του ομίλου ΟΤΕ για το 2024 ανέρχεται στο 10,5, ενώ ο δείκτης EV/EBITDA δεν ξεπερνά τις 4,3 φορές.

  • Αντίστοιχα, η Deutsche Telekom διαπραγματεύεται στις 6,4 φορές τον δείκτη EV/EBITDA, ενώ το P/E της αγγίζει τις 12,3 φορές. Η Telecom Italia και η Telefonica διαπραγματεύονται, με βάση τον δείκτη EV/EBITDA, στις 6 και 5 φορές τα λειτουργικά κέρδη του 2024, δηλαδή αρκετά υψηλότερα από τον ΟΤΕ.
  • Η Telekom Austria είναι η μοναδική στην Ευρώπη που διαπραγματεύεται με 4,2 δείκτη EV/EBITDA, οριακά χαμηλότερο του ΟΤΕ. Αντίστοιχα, σε επίπεδο P/E, η Telecom Italia φαίνεται να εμφανίζει ζημίες, ενώ η Telefonica αγγίζει τις 11 φορές τα καθαρά κέρδη του 2024.

Καταλήγοντας, εάν εξετάσουμε λίγο πιο διεξοδικά τον ισολογισμό, θα διαπιστώσουμε ότι ο καθαρός δανεισμός (δάνεια μείον μετρητά) του ΟΤΕ δεν ξεπερνά τις 0,4 φορές τα λειτουργικά κέρδη (EBITDA) του 2023.

  • Δηλαδή ο δείκτης καθαρός δανεισμός / λειτουργικά κέρδη δεν ξεπερνά τις 0,4 φορές, έναντι 3 φορών κατά μέσο όρο όπου διαπραγματεύονται οι τρεις προαναφερθείσες εταιρείες τηλεπικοινωνιών! Η εν λόγω διαπίστωση μας βάζει ιδέες για το κατά πόσο η εταιρεία μπορεί να εκπλήξει ευχάριστα την επενδυτική κοινότητα σε ό,τι αφορά τη διανομή μερισμάτων χωρίς να διαταραχθεί ιδιαίτερα ο ισολογισμός της. Ίδωμεν!

πιν

 Ο Δημοσθένης Τρίγγας είναι Πιστοποιημένος Αναλυτής Μετοχών & Αγοράς BETA Χρηματιστηριακή – [email protected]

** Αναδημοσίευση από την εφημερίδα Κεφάλαιο

Ακολουθήστε το στο Google News και μάθετε πρώτοι όλες τις ειδήσεις
Δείτε όλες τις τελευταίες Ειδήσεις από την Ελλάδα και τον Κόσμο, στο