Νέα έρευνα δείχνει ότι οι «ποιοτικές» μετοχές – εταιρείες με υψηλή λειτουργική κερδοφορία αλλά οι οποίες δεν ευνοούνται στη Wall Street – είναι το είδος των μετοχών που είναι πιο πιθανό να τα πάνε καλά εάν ο πληθωρισμός θερμανθεί. Η ίδια έρευνα καθόρισε επίσης ποιες μετοχές είναι τα καλύτερα στοιχήματα εάν ο πληθωρισμός υποχωρήσει: ποιοτικές μετοχές.
Η έρευνα δημοσιεύθηκε νωρίτερα αυτό το μήνα από την Northern Trust Asset Management. Με τίτλο “Navigating Inflation—An Analysis of Equity Factor Performance Over 150 Years“, η μελέτη διεξήχθη από τρεις από τους ποσοτικούς στρατηγικούς αναλυτές της εταιρείας: τον Guido Baltussen, τον Milan Vidojevic και τον Bart Van Vliet. Ο Baltussen είναι επίσης πρόεδρος του τμήματος Συμπεριφορικής Χρηματοοικονομικής και Χρηματοπιστωτικών Αγορών στο Πανεπιστήμιο Erasmus στο Ρότερνταμ.
Το εύρημα αντιπροσωπεύει μια σημαντική πρόοδο σε σχέση με προηγούμενες μελέτες σχετικά με το είδος της μετοχής που αποδίδει καλύτερα σε διαφορετικά πληθωριστικά περιβάλλοντα. Προηγούμενες μελέτες παρεμποδίστηκαν από περιορισμένα δεδομένα. Μέχρι αυτή τη νέα μελέτη, τα δεδομένα δεν ήταν διαθέσιμα για περιόδους πριν από το 1970. Αυτό σήμαινε ότι η ανάλυση περιελάμβανε μόνο ένα εκτεταμένο τμήμα υψηλού πληθωρισμού – τη δεκαετία του 1970.
Η μελέτη Northern Trust ήταν σε θέση να επωφεληθεί από μια νέα βάση δεδομένων που περιλαμβάνει δεδομένα μετοχών των ΗΠΑ από το 1875. Ως εκ τούτου, οι συγγραφείς ήταν σε θέση να μετρήσουν την απόδοση διαφόρων τύπων μετοχών – που ονομάζονται “παράγοντες” – που περιλαμβάνουν πολλές περιόδους υψηλού πληθωρισμού.
Οι συγγραφείς υπολόγισαν την απόδοση πέντε διαφορετικών παραγόντων από το 1875 σε διαφορετικά πληθωριστικά περιβάλλοντα. Εκτός από τον παράγοντα ποιότητας, οι ερευνητές επικεντρώθηκαν στα εξής:
-Χαμηλός κίνδυνος: Μετοχές με χαμηλό beta
-Μέγεθος: Μετοχές εταιρειών με τη μικρότερη κεφαλαιοποίηση αγοράς
-Momentum: Μετοχές με τις καλύτερες αποδόσεις του επόμενου έτους
-Αξία: Μετοχές με τους χαμηλότερους δείκτες τιμής/λογιστικής αξίας και τις υψηλότερες μερισματικές αποδόσεις
Τα αποτελέσματα που σχετίζονται περισσότερο με το σημερινό πληθωριστικό περιβάλλον αντικατοπτρίζουν δύο σενάρια. Στην πρώτη, ο πληθωρισμός ήταν ήδη υψηλός και συνέχισε ακόμη υψηλότερος, και στη δεύτερη ο πληθωρισμός ήταν υψηλός αλλά μειωνόταν. Όπως μπορείτε να δείτε από το συνοδευτικό γράφημα, ο παράγοντας ποιότητας βγήκε στην κορυφή σε κάθε σενάριο.
Επιπλέον, δεν χρειάζεται να ανησυχείτε ότι οι ποιοτικές μετοχές θα έχουν κακή απόδοση σε άλλα σενάρια πληθωρισμού. Όταν ο πληθωρισμός ήταν «ήπιος», που ορίζεται μεταξύ 2% και 4%, η ιστορική του απόδοση ήταν αξιοπρεπής: τρίτη θέση από τους πέντε παράγοντες. Όταν ο πληθωρισμός ήταν «χαμηλός», που ορίζεται μεταξύ 0% και 2%, η ποιότητα ήρθε δεύτερη στα πέντε.
Οι ερευνητές δεν ισχυρίζονται ότι οι άλλοι τέσσερις παράγοντες δεν είναι πολύτιμοι, ακόμη και αν δεν έχουν αποδώσει τόσο καλά όσο η ποιότητα. Σε συνέντευξή του, ο Baltussen πρότεινε ότι μια καλή προσέγγιση θα ήταν, μόλις εστιάσετε σε μετοχές υψηλής ποιότητας, να ευνοήσετε εκείνες με χαμηλές betas και αναλογίες τιμής προς βιβλίο, μικρότερες κεφαλαιοποιήσεις αγοράς και υψηλότερες αποδόσεις έτους.
Για να δείξετε ποιες μετοχές μπορείτε να επιλέξετε, ακολουθεί μια λίστα με 10 μετοχές (ευγενική προσφορά του FactSet) που πληρούν τα κριτήρια που πρότεινε ο Baltussen.
Mark Hulbert is a regular contributor to MarketWatch. His Hulbert Ratings tracks investment newsletters that pay a flat fee to be audited. He can be reached at [email protected]
πηγή:www.marketwatch.com

