Ο πληθωρισμός έχει υποχωρήσει εδώ και μήνες και η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ έχει σταματήσει να αυξάνει τα επιτόκια-στόχους της από τον Ιούλιο.
Για να αποτρέψουν την πτώση της οικονομίας σε ύφεση, οι αξιωματούχοι της κεντρικής τράπεζας έχουν αφήσει να εννοηθεί ότι οι μειώσεις των επιτοκίων μπορεί να είναι στον ορίζοντα το 2024. Ο χρόνος και η συχνότητα των περικοπών βρίσκονται τώρα στο επίκεντρο της προσοχής των επενδυτών.
Ενώ το dot plot των μελών της Ομοσπονδιακής Επιτροπής Ανοικτής Αγοράς υποδηλώνει τρεις μειώσεις κατά ένα τέταρτο της μονάδας μέχρι το τέλος του 2024, οι επενδυτές υπολογίζουν σε ακόμη περισσότερες. Οι προθεσμιακές αγορές αναμένουν τώρα ότι το εύρος-στόχος των επιτοκίων θα είναι 3,50% έως 4,00% μέχρι το τέλος του 2024. Αυτό θα σήμαινε έξι ή επτά μειώσεις κατά ένα τέταρτο της μονάδας από το σημερινό εύρος 5,25% έως 5,50%.
Η χρηματιστηριακή αγορά σημείωσε άνοδο λόγω της προοπτικής ότι οι μειώσεις των επιτοκίων θα ενισχύσουν την οικονομική δραστηριότητα και θα ωφελήσουν τις επενδύσεις υψηλού κινδύνου, όπως οι μετοχές, και οι αποδόσεις των ομολόγων μειώθηκαν λόγω της προσδοκίας χαμηλότερων επιτοκίων. Ωστόσο, πολλοί στη Wall Street πιστεύουν ότι οι επενδυτές έχουν προτρέξει και ότι η χαλάρωση των επιτοκίων θα είναι περιορισμένη, εκτός εάν υπάρχουν αδιάσειστα στοιχεία για οικονομική επιδείνωση.
Οι αυξήσεις των επιτοκίων έχουν συνήθως μακροχρόνια υστέρηση, οπότε οι επόμενοι μήνες θα είναι καθοριστικοί. Εάν η καθοδική οικονομική δυναμική επιταχυνθεί, αυτό θα οδηγήσει τη Fed να μειώσει τα επιτόκια πιο επιθετικά για να τονώσει και πάλι την οικονομία. Αν όχι, ωστόσο, τα επιτόκια ενδέχεται να παραμείνουν αυξημένα στο νέο “ουδέτερο” επίπεδο, όπου η οικονομία βρίσκεται σε ισορροπία με τη νομισματική πολιτική ούτε πολύ σφιχτή ούτε πολύ χαλαρή.
Εκτός από τα βασικά μέτρα πληθωρισμού, όπως ο Δείκτης Τιμών Καταναλωτή (ΔΤΚ) ή ο Δείκτης Τιμών Προσωπικών Καταναλωτικών Δαπανών (PCE), το Barron’s έχει εντοπίσει μερικούς άλλους δείκτες που είναι ιδιαίτερα σημαντικό να παρακολουθούνται προκειμένου να εκτιμηθεί αν η οικονομία είναι έτοιμη για μειώσεις των επιτοκίων.
Αύξηση μισθών & πληθωρισμός υπηρεσιών
Παρά την υποχώρηση των τιμών στα καταναλωτικά αγαθά, η αύξηση των μισθών και το κόστος των υπηρεσιών εξακολουθούν να είναι σχετικά υψηλά, διατηρώντας τον πληθωρισμό από περαιτέρω χαλάρωση. Πάρτε για παράδειγμα το φαγητό. Ενώ οι τιμές των ειδών παντοπωλείου είναι τώρα μόνο 1,7% πάνω από την αντίστοιχη περσινή περίοδο, τα τρόφιμα που καταναλώνονται στα εστιατόρια εξακολουθούν να είναι κατά 5,3% ακριβότερα από ένα χρόνο πριν – εν μέρει λόγω του υψηλού εργατικού κόστους.
Οι μέσες ωριαίες αποδοχές είναι μέχρι 4% υψηλότερες από ό,τι πριν από ένα χρόνο. Σύμφωνα με τις εκθέσεις PCE, ενώ οι τιμές των αγαθών μειώνονται από τον Σεπτέμβριο και υποχώρησαν κατά 0,7% τον Νοέμβριο, οι τιμές των υπηρεσιών συνέχισαν να αυξάνονται και προχώρησαν κατά 0,2% τον μήνα. Η σταθεροποίηση του εργατικού κόστους, αν επιτευχθεί, θα αποτελέσει άλλη μια νίκη στον αγώνα κατά του πληθωρισμού.
Κόστος στέγασης & προσφορά στέγασης
Η στέγαση έχει συμβάλει σημαντικά στον πληθωρισμό. Καθώς οι τιμές της ενέργειας και των τροφίμων υποχωρούν, πολλοί αναμένουν ότι οι μειώσεις στο κόστος στέγασης θα οδηγήσουν τον πληθωρισμό στο επόμενο βήμα προς τα κάτω. Υπάρχουν σημάδια αισιοδοξίας: Το κόστος στέγασης αυξήθηκε τον Νοέμβριο με τον βραδύτερο ετήσιο ρυθμό από τα μέσα του 2022 – αν και εξακολουθεί να είναι στο 6,5%, πολύ υψηλότερο από τις περισσότερες άλλες κατηγορίες.
Η μείωση των τιμών των κατοικιών εξαρτάται σε μεγάλο βαθμό από την αύξηση της προσφοράς κατοικιών προς πώληση. Με τα υψηλά επιτόκια των ενυπόθηκων δανείων, πολλοί ιδιοκτήτες κατοικιών δίστασαν να πουλήσουν και να εγκαταλείψουν τα χαμηλότερα επιτόκια που είχαν κλειδώσει. Αλλά τα πράγματα βελτιώνονται: Οι ενεργές καταχωρίσεις στο Realtor. com αυξάνονται από την άνοιξη, αν και εξακολουθούν να είναι πολύ κάτω από το προ της πανδημίας επίπεδο. Τον Νοέμβριο, οι πωλήσεις υφιστάμενων κατοικιών αυξήθηκαν επίσης από τα χαμηλά επίπεδα των τελευταίων 13 ετών, μετά από πέντε συνεχόμενους μήνες πτώσης.
Καταναλωτικό κλίμα & προσδοκίες πληθωρισμού
Η τιθάσευση του πληθωρισμού μπορεί μερικές φορές να είναι μια αυτοεκπληρούμενη προφητεία: όσο περισσότερο οι άνθρωποι ανησυχούν για τις υψηλές τιμές στο μέλλον, τόσο λιγότερο θα αποταμιεύουν και τόσο περισσότερο θα αγοράζουν τώρα, γεγονός που επιφέρει ακόμη περισσότερο πληθωρισμό. Όταν ο κόσμος περιμένει ότι οι τιμές θα είναι σταθερές, θα συμβεί το αντίθετο. Γι’ αυτό είναι σημαντικό να μετράμε πώς βλέπουν οι άνθρωποι τον πληθωρισμό βραχυπρόθεσμα.
Τα καλά νέα είναι ότι ο αναμενόμενος πληθωρισμός των καταναλωτών για το επόμενο έτος μειώθηκε απότομα τον Δεκέμβριο στο 3,1% -το χαμηλότερο από τον Μάρτιο του 2021- από 4,5% πριν από ένα μήνα, σύμφωνα με την τελευταία ανακοίνωση του Πανεπιστημίου του Μίσιγκαν. Η βελτίωση των προοπτικών ώθησε το συνολικό καταναλωτικό κλίμα στο 69,4 από 61,3, αντιστρέφοντας τέσσερις συνεχόμενους μήνες πτώσης και φθάνοντας στην υψηλότερη τιμή από τον Ιούλιο.
Η αγορά ομολόγων αντανακλά επίσης το πώς αισθάνονται οι επενδυτές για την οικονομία. Όταν οι επενδυτές ανησυχούν για μια ύφεση, συρρέουν συνήθως στο ασφαλές καταφύγιο των κρατικών ομολόγων, οδηγώντας σε άνοδο των τιμών και πτώση των αποδόσεων. Αφού αυξήθηκε για μεγάλο μέρος του έτους, οι αποδόσεις των 10ετών κρατικών ομολόγων μειώθηκαν από σχεδόν 5% τον Οκτώβριο σε 3,9% αυτή την εβδομάδα.
Εν τω μεταξύ, η διαφορά απόδοσης μεταξύ των αποδόσεων του 10ετούς και του διετούς δημοσίου, που συχνά αποκαλείται καμπύλη απόδοσης, έχει γίνει αρνητική από πέρυσι. Αυτό συνήθως προμηνύει μια διαφαινόμενη ύφεση, καθώς σημαίνει ότι οι επενδυτές μεταφέρουν χρήματα από βραχυπρόθεσμα ομόλογα σε μακροπρόθεσμα με βάση τις απαισιόδοξες προοπτικές για το εγγύς μέλλον της οικονομίας. Το χάσμα διευρύνθηκε πρόσφατα.
Συνήθως χρειάζονται 12 έως 15 μήνες για να εισέλθει η οικονομία σε ύφεση μετά την αντιστροφή της καμπύλης αποδόσεων. Έχει περάσει ενάμιση χρόνος και δεν υπάρχουν πολλά σημάδια επικείμενης ύφεσης.
Ίσως αυτός είναι ο λόγος που άλλες γωνιές της αγοράς ομολόγων δεν αναβοσβήνουν ακόμη με κόκκινο χρώμα: Το spread των junk bonds έναντι των Treasuries -ένας δείκτης του φόβου των επενδυτών για τον κίνδυνο αθέτησης- βρίσκεται κοντά σε ιστορικά χαμηλά επίπεδα. Αυτό όμως μπορεί να αλλάξει γρήγορα αν τα επόμενα οικονομικά στοιχεία διαμορφώσουν πιο δυσοίωνες προοπτικές.
Πηγή: www.marketwatch.com
στο Google News και μάθετε πρώτοι όλες τις ειδήσεις
