Ποιος κατέχει το δημόσιο χρέος της Γαλλίας;

χρέος

Οι πρόωρες εκλογές-σοκ του προέδρου Εμανουέλ Μακρόν συγκλόνισαν την αγορά ομολόγων της Γαλλίας, τη μεγαλύτερη στην ευρωζώνη, καθώς η ισχυρή εμφάνιση των ακροδεξιών και αριστερών κομμάτων στις δημοσκοπήσεις επιδεινώνει τις ανησυχίες για τη δημοσιονομική βιωσιμότητα.


Νωρίτερα τον Ιούνιο, το ασφάλιστρο κινδύνου που πληρώνει η Γαλλία για το χρέος της υπερβαίνει τα επίπεδα της Γερμανίας που παρατηρήθηκαν τελευταία φορά το 2012, κατά τη διάρκεια της κρίσης χρέους της ευρωζώνης.


Το ερώτημα είναι πόση περισσότερη αναταραχή θα μπορούσαν να προκαλέσουν οι εκλογές των δύο γύρων στις 30 Ιουνίου και στις 7 Ιουλίου στις αγορές ομολόγων.


Ακολουθεί μια ματιά στο ποιος κατέχει το δημόσιο χρέος της Γαλλίας, κλειδί για το πώς οι αγορές μπορεί να αντιδράσουν σε οποιαδήποτε περαιτέρω πολιτική αναταραχή:

Η «καλοσύνη» των ξένων


Οι ξένοι επενδυτές κατέχουν περίπου το 50% του συνολικού δημόσιου χρέους της Γαλλίας, πολύ υψηλότερο από περίπου 28% στην Ιταλία, 30% στις ΗΠΑ, 40% στην Ισπανία και 45% στη Γερμανία, σύμφωνα με στοιχεία της Barclays και του Υπουργείου Οικονομικών των ΗΠΑ.


Οι ξένοι επενδυτές «είναι γνωστό ότι είναι αρκετά ασταθείς. Όποτε υπάρχουν προβλήματα, βγαίνουν από την αγορά πολύ, πολύ γρήγορα», δήλωσε ο στρατηγικός αναλυτής επιτοκίων της BofA, Erjon Satko.


Το υψηλό μερίδιο ξένης ιδιοκτησίας θα μπορούσε να σημαίνει ότι χρειάζεται περισσότερος χρόνος για να διευθετηθεί το κόστος δανεισμού της Γαλλίας, πρόσθεσε ο Satko.


Το κόστος δανεισμού της Γαλλίας αρχικά εκτινάχθηκε μετά την προκήρυξη των εκλογών από τον Μακρόν. Ενώ οι αγορές έχουν κατασταλάξει, το premium έναντι της Γερμανίας εξακολουθεί να είναι περισσότερο από 20 μονάδες βάσης ευρύτερο από ό, τι πριν από την ανακοίνωση των εκλογών, καθώς τα σχέδια δαπανών τόσο από τον ακροδεξιό Εθνικό Συναγερμό της Μαρίν Λεπέν όσο και από μια αριστερή συμμαχία έχουν τρομάξει τους επενδυτές.

Οι ξένοι μη τραπεζικοί επενδυτές, είτε πρόκειται για διαχειριστές περιουσιακών στοιχείων, συνταξιοδοτικά ταμεία ή hedge funds, είναι οι μεγαλύτεροι αγοραστές γαλλικών ομολόγων από τα μέσα του 2022, όταν η ΕΚΤ άρχισε να αυξάνει τα επιτόκια, σημειώνει η Barclays.


Και τα hedge funds – κερδοσκόποι επενδυτές που στοιχηματίζουν στις διακυμάνσεις των τιμών – αντιπροσώπευαν λίγο περισσότερο από το 50% του όγκου συναλλαγών των γαλλικών κρατικών ομολόγων στην ηλεκτρονική πλατφόρμα Tradeweb πέρυσι, καθώς έγιναν οι κυρίαρχοι παίκτες σε όλα τα κρατικά ομόλογα της ευρωζώνης για πρώτη φορά.

Επανάληψη του 2017;


Μια μεγάλη εστίαση είναι οι Ιάπωνες επενδυτές – μεγάλοι αγοραστές ξένων ομολόγων, με τις περισσότερες από τις ευρωπαϊκές συμμετοχές τους στη Γαλλία.


Οι υποσχέσεις της Λεπέν – που τώρα έχουν μπει στο ράφι – να βγάλει τη Γαλλία από την Ευρωπαϊκή Ένωση και το ευρώ συγκλόνισαν τις αγορές πριν από επτά χρόνια. Πριν από τις προεδρικές εκλογές της Γαλλίας το 2017, τις οποίες η Λεπέν έχασε από τον Μακρόν, οι Ιάπωνες επενδυτές πούλησαν περίπου 26 δισεκατομμύρια ευρώ (27,89 δισεκατομμύρια δολάρια) γαλλικών κρατικών ομολόγων – ρεκόρ – δήλωσε η Barclays.


«Υπάρχει πιθανός κίνδυνος να υπάρξει κάποια επανάληψη της δυναμικής που είδατε το 2017», δήλωσε ο στρατηγικός αναλυτής επιτοκίων της Barclays, Max Kitson.


Την περασμένη εβδομάδα, η ιαπωνική τράπεζα Norinchukin δήλωσε ότι σχεδιάζει να πουλήσει περίπου 10 τρισεκατομμύρια γιεν (62,6 δισεκατομμύρια δολάρια) αμερικανικών και ευρωπαϊκών κρατικών ομολόγων για να περιορίσει τις απώλειες από στοιχήματα που πήγαν στραβά δεδομένων των υψηλότερων για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα επιτοκίων στο εξωτερικό.


Το ιστορικά υψηλό κόστος αντιστάθμισης νομισμάτων αυξάνει τον κίνδυνο ενός νέου γύρου ιαπωνικών πωλήσεων μετά από σταθερές συμμετοχές για 15 μήνες, εκτιμούν οι αναλυτές της Citi.

Οι γαλλικές τράπεζες κατέχουν μόλις το 7,7% του χρέους της χώρας, σύμφωνα με στοιχεία του οργανισμού διαχείρισης χρέους της χώρας που λαμβάνει υπόψη τις διακυμάνσεις στις τιμές των ομολόγων.

Αυτό είναι λιγότερο από το 9,8% που καταγράφηκε το 2014, μετά το οποίο η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα απορρόφησε το δημόσιο χρέος της ευρωζώνης.

Το κρίσιμο είναι ότι το εγχώριο δημόσιο χρέος τους είναι επίσης χαμηλό σε σχέση με το ενεργητικό τους, περίπου 4% στο τέλος του 2023, σε σύγκριση με περίπου 16% στην Ιταλία και λίγο κάτω από 10% στην Ισπανία, σύμφωνα με την Deutsche Bank.


“Αυτό είναι στην πραγματικότητα ένα πλεονέκτημα, επειδή μπορείτε να ενθαρρύνετε τις εγχώριες τράπεζες να αγοράσουν περισσότερο από την αγορά γαλλικών κρατικών ομολόγων, αν χρειαστεί”, δήλωσε ο επικεφαλής μακροοικονομικής στρατηγικής της Swiss Re (OTC:SSREY) Patrick Saner.


Μειώνει επίσης τον κίνδυνο να μεταφερθεί η καταστροφή του δημόσιου χρέους στις γαλλικές τράπεζες, πρόσθεσε ο Saner. Ένας “βρόχος καταδίκης” τραπεζών-κρατικών ομολόγων αποτέλεσε την καρδιά της κρίσης χρέους της ευρωζώνης.


Αυτά είναι καλά νέα για τους Γάλλους δανειστές, οι τρεις μεγαλύτεροι από τους οποίους είδαν τις μετοχές τους να πέφτουν 9-14% από τότε που ο Μακρόν προκήρυξε τις εκλογές.

Για να επαναφέρουν τις επενδύσεις τους στα προ του 2015 επίπεδα, οι τράπεζες της ευρωζώνης συνολικά θα μπορούσαν να αγοράσουν επιπλέον 616 δισ. ευρώ γαλλικού χρέους σε όλες τις κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων, εκτίμησε η BofA στα τέλη του περασμένου έτους.


Ομοίως, οι γαλλικές ασφαλιστικές εταιρείες κατέχουν σήμερα το 9,5% του χρέους της χώρας, από 19,7% το 2014, σύμφωνα με τα στοιχεία του γαλλικού οργανισμού διαχείρισης χρέους.


Ο Satko της BofA δήλωσε ότι υπάρχει περιθώριο για τους εγχώριους επενδυτές να αυξήσουν τις συμμετοχές τους στο γαλλικό χρέος.


«Για αυτούς θα έχει να κάνει κυρίως με το σωστό χρονοδιάγραμμα».

πηγή:www.investing.com

Ακολουθήστε το στο Google News και μάθετε πρώτοι όλες τις ειδήσεις
Δείτε όλες τις τελευταίες Ειδήσεις από την Ελλάδα και τον Κόσμο, στο