Η τεχνητή νοημοσύνη (AI) είναι στο επίκεντρο αυτή τη στιγμή. Οι εταιρείες παντού δέχονται την υπόσχεση να πάρουν βουνά δεδομένων, να τα επεξεργαστούν και να παράγουν οικονομικά αγαθά και υπηρεσίες που είναι εφάμιλλα ή καλύτερα από αυτά που θα μπορούσαν να δημιουργήσουν οι άνθρωποι.
Ορισμένες θέσεις εργασίας αναμένεται να καταστούν παρωχημένες ενώ δημιουργούνται νέες θέσεις εργασίας. Και η βελτιωμένη παραγωγικότητα αναμένεται να ενισχύσει τα περιθώρια κέρδους και να οδηγήσει στην αύξηση των κερδών για τις εταιρείες, κάτι που είναι καλά νέα για το χρηματιστήριο.
Αλλά όλη αυτή η συζήτηση επικεντρώνεται κυρίως στα οικονομικά οφέλη και δημιουργεί εικόνες μιας ζοφερής δυστοπίας όπου το ανθρώπινο άγγιγμα έχει εξαφανιστεί αφού η άυλη αξία του θεωρείται δεδομένη.
Τα καλά νέα είναι ότι η ιστορία λέει ότι οι αναδυόμενες τεχνολογίες δεν σημαίνουν το τέλος σε ό,τι είχαν σκοπό να βελτιώσουν.
«Καθώς η πανταχού παρουσία της τεχνολογίας αυξάνεται και τα άτομα αυξάνουν την εξάρτησή τους από την τεχνολογία καθώς επικοινωνούν μέσω δικτύων, η αξία που δίνουν στην «αυθεντικότητα» και την ανθρώπινη συνδεσιμότητα –που μπορεί να προκαλέσει μια νοσταλγική εικόνα μιας απλούστερης, προ-ψηφιακής ζωής– είναι πιθανό να μεγαλώνουν», έγραψε ο Peter Oppenheimer της Goldman Sachs. “Αυτό ισχύει για πολλές κατηγορίες προϊόντων, συμπεριλαμβανομένων των τροφίμων.”
Σε μια ερευνητική έκθεση που διερευνά την τεχνητή νοημοσύνη, ο Oppenheimer επισημαίνει παραδείγματα χειροποίητων, χαμηλής τεχνολογίας, «ρετρό» αγαθών και υπηρεσιών που επέζησαν της τεχνολογικής προόδου. Από το σημείωμά του:
…Η ανάπτυξη της τεχνητής καθηλωτικής ψυχαγωγίας μπορεί επίσης να ενισχύσει τη ζήτηση για εμπειρίες στον πραγματικό κόσμο. Αυτό μπορεί να αντανακλά την αυξανόμενη δημοτικότητα αγαθών και υπηρεσιών που θεωρούνται «αυθεντικά» ή νοσταλγικά. Οι ρετρό «χειροτεχνίες» αυξάνονται σε δημοτικότητα, είτε πρόκειται για προγράμματα τηλεοπτικών ριάλιτι ανάπτυξης όπου οι διαγωνιζόμενοι διαγωνίζονται σε διαγωνισμούς ψησίματος, ορθογραφίας, σποράς ή ακόμα και χορού στην αίθουσα χορού.
Αυτές οι μόδες εξαπλώνονται στο λιανικό εμπόριο. Σύμφωνα με την Grand View Research, για παράδειγμα, η αγορά για τα λεγόμενα «τεχνικά» προϊόντα αρτοποιίας αποτιμήθηκε παγκοσμίως σε 95,13 δισεκατομμύρια δολάρια το 2022 και είναι πιθανό να αυξηθεί με σύνθετο ρυθμό 5,7% από το 2023 έως το 2030. Η εστίαση στη βιωσιμότητα και το ενδιαφέρον για το παρελθόν από κοινού δημιουργούν νέες καταναλωτικές αγορές.
Σύμφωνα με έρευνα που διεξήχθη από την GlobalData για το ThredUP, ένα κατάστημα μεταχειρισμένων στις ΗΠΑ, η αγορά μεταπώλησης ρούχων αυξάνεται με ρυθμό 15 φορές μεγαλύτερο από το παραδοσιακό λιανικό εμπόριο. Σύμφωνα με μια έκθεση της Statistica, από το 2021, το 42% των ερωτηθέντων των millennials και του Gen Z δήλωσαν ότι ήταν πιθανό να ψωνίσουν για μεταχειρισμένα αντικείμενα.
Μπορεί να υποθέσετε ότι η ευρεία απορρόφηση του ευρέος φάσματος επιλογών κοινής χρήσης οδήγησης σημαίνει ότι η ζήτηση για τρόπους μεταφοράς που διαθέτετε θα καταρρεύσει. Αυτό δεν συνέβη. Από το σημείωμα:
Παρόμοια τάση έχει εμφανιστεί στις μεταφορές με την ανάπτυξη της οικονομίας «sharing» και την ανάπτυξη της κοινής χρήσης ποδηλάτων, σκούτερ και αυτοκινήτων. Λίγοι θα είχαν προβλέψει τη σταθερή ανάπτυξη στην αγορά ποδηλάτων πριν από μια δεκαετία. η παγκόσμια αγορά ποδηλάτων αποτιμήθηκε σε πάνω από 64 δισεκατομμύρια δολάρια το 2022 και αναμένεται να αναπτυχθεί με σύνθετο ρυθμό 9,7% από το 2023 έως το 2030.
Ίσως ακόμη πιο εντυπωσιακό είναι το πώς το ποδήλατο ξεπερνά τις πωλήσεις του αυτοκινήτου. Η ανάλυση 30 ευρωπαϊκών χωρών από τη Συνομοσπονδία της Ευρωπαϊκής Βιομηχανίας Ποδηλάτων (CONEBI) και την Ευρωπαϊκή Ομοσπονδία Ποδηλατών (ECF) δείχνει ότι, με την τρέχουσα πορεία, 10 εκατομμύρια περισσότερα ποδήλατα θα πωλούνται ετησίως στην Ευρώπη έως το 2030, αντιπροσωπεύοντας αύξηση 47% σε σύγκριση με το 2019. Σε αυτή τη βάση, τα 30 εκατομμύρια ποδήλατα που πωλούνται ετησίως στην Ευρώπη θα είναι υπερδιπλάσιες από τις ετήσιες πωλήσεις αυτοκινήτων.
Καθώς ο κόσμος προχωρά, είναι ενδιαφέρον να σκεφτόμαστε την αξία που δίνουν οι καταναλωτές στο παρελθόν. Από το σημείωμα:
Στον 21ο αιώνα, σε έναν εξαιρετικά ψηφιοποιημένο κόσμο όπου σχεδόν όλοι είναι συνδεδεμένοι στο διαδίκτυο και η αιχμή της τεχνολογίας απειλεί να εκτοπίσει θέσεις εργασίας και εταιρείες, έχει νόημα ότι μία από τις μεγαλύτερες εταιρείες στην Ευρώπη είναι η LVMH.
Πρόκειται για μια εταιρεία που πουλά την αξία της κληρονομιάς σε ιστορικές μάρκες. Δημιουργήθηκε το 1987 μέσω της συγχώνευσης δύο παλαιών εταιρειών: της Louis Vuitton (ιδρύθηκε το 1854) και της Moet Hennessey, η οποία ήταν μια συγχώνευση το 1971 μεταξύ της Moet & Chandon, της παραγωγού σαμπάνιας (ιδρύθηκε το 1743) και της Hennessey, παραγωγού κονιάκ. (ιδρύθηκε το 1765).
Σύμφωνα με την ιστοσελίδα της, η εταιρεία αναπτύσσει τα εμπορικά σήματα που «ενσωματώνουν τέλεια όλα όσα έχουν ενσωματώσει για τους πελάτες μας εδώ και αιώνες.
Η άυλη αξία είναι ένα είδος αξίας. Και οι άνθρωποι το βρίσκουν σε αγαθά και υπηρεσίες που έχουν αναμφισβήτητα βελτιωθεί.
Δεν είναι εύκολο να εξηγήσουμε γιατί εκτιμούμε αυτό το πράγμα. Αλλά το θέμα είναι να το κάνουμε.
Και απαιτούμε αυτό το πράγμα.
Και όταν αρκετοί άνθρωποι απαιτούν κάτι, θα υπάρχουν επιχειρήσεις για να το προσφέρουν αυτό. Είναι απλώς βασικά οικονομικά και καπιταλισμός στη δουλειά.
Επανεξέταση μακρορευμάτων
Υπήρχαν μερικά αξιοσημείωτα σημεία δεδομένων και μακροοικονομικές εξελίξεις από την περασμένη εβδομάδα που έπρεπε να ληφθούν υπόψη:
Ο πληθωρισμός ψύχεται. Ο Δείκτης Τιμών Καταναλωτή (ΔΤΚ) τον Αύγουστο σημείωσε άνοδο 2,5% σε σχέση με πέρυσι, από 2,9% τον Ιούλιο. Αυτή ήταν η χαμηλότερη εκτύπωση από τον Φεβρουάριο του 2021. Προσαρμοσμένο για τις τιμές των τροφίμων και της ενέργειας, ο βασικός ΔΤΚ αυξήθηκε κατά 3,2%, αμετάβλητος από το επιτόκιο του προηγούμενου μήνα.
Σε μηνιαία βάση, ο ΔΤΚ αυξήθηκε κατά 0,2%, καθώς οι τιμές της ενέργειας μειώθηκαν κατά 0,8%. Ο βασικός ΔΤΚ αυξήθηκε κατά 0,3%.
Αν ετησιοποιήσετε την τριμηνιαία τάση στα μηνιαία μεγέθη – μια αντανάκλαση της βραχυπρόθεσμης τάσης των τιμών – ο ΔΤΚ αυξήθηκε 1,1% και ο βασικός ΔΤΚ αυξήθηκε κατά 2,1%.
Οι ρυθμοί πληθωρισμού κυμαίνονται κοντά στο επιτόκιο-στόχο της Ομοσπονδιακής Τράπεζας του 2%, γι’ αυτό η κεντρική τράπεζα σηματοδοτεί ότι οι μειώσεις των επιτοκίων μπορεί να είναι προ των πυλών.
Οι προσδοκίες για τον πληθωρισμό παραμένουν χαμηλές. Από την Έρευνα της Fed της Νέας Υόρκης για τις προσδοκίες των καταναλωτών Σεπτεμβρίου: «Οι διάμεσες προσδοκίες για τον πληθωρισμό στους ορίζοντες ενός και πέντε ετών παρέμειναν αμετάβλητες τον Αύγουστο στο 3,0% και 2,8%, αντίστοιχα. Οι διάμεσες προσδοκίες για τον πληθωρισμό στον ορίζοντα τριών ετών ανέκαμψαν κάπως από τη χαμηλή ένδειξη του Ιουλίου, αυξάνοντας από 2,3% σε 2,5%.
«Οι προσδοκίες για τον πληθωρισμό για το επόμενο έτος υποχώρησαν για τέταρτο συνεχόμενο μήνα, φθάνοντας στο 2,7%. Η τρέχουσα ένδειξη είναι η χαμηλότερη από τον Δεκέμβριο του 2020 και βρίσκεται εντός του εύρους 2,3-3,0% που παρατηρήθηκε τα δύο χρόνια πριν από την πανδημία. Οι μακροπρόθεσμες προσδοκίες για τον πληθωρισμό άλλαξαν ελάχιστα, αυξάνοντας από 3,0% τον περασμένο μήνα σε 3,1% αυτόν τον μήνα. Οι μακροπρόθεσμες προσδοκίες για τον πληθωρισμό παραμένουν συγκρατημένα αυξημένες σε σχέση με το εύρος των τιμών που παρατηρήθηκαν τα δύο χρόνια πριν από την πανδημία».
Η διάθεση των καταναλωτών βελτιώνεται. Από τις Έρευνες Καταναλωτών του Πανεπιστημίου του Μίσιγκαν τον Σεπτέμβριο: «Το καταναλωτικό συναίσθημα ανήλθε στην υψηλότερη τιμή από τον Μάιο του 2024, αυξάνοντας για δεύτερο συνεχόμενο μήνα και αυξάνοντας περίπου 2% πάνω από τον Αύγουστο. Το κέρδος προήλθε από τη βελτίωση των συνθηκών αγοράς για διαρκή αγαθά, λόγω των ευνοϊκότερων τιμών όπως αντιλαμβάνονται οι καταναλωτές. Οι προσδοκίες για το επόμενο έτος για τα προσωπικά οικονομικά και την οικονομία βελτιώθηκαν επίσης, παρά τη μέτρια αποδυνάμωση των απόψεων για τις αγορές εργασίας».
Η αύξηση των μισθών υποχωρεί. Σύμφωνα με τον ανιχνευτή αύξησης των μισθών της Atlanta Fed, η διάμεση ωριαία αμοιβή τον Αύγουστο αυξήθηκε κατά 4,6% σε σχέση με το προηγούμενο έτος, χαμηλότερα από το ποσοστό 4,7% τον Ιούλιο.
Οι τιμές του πετρελαίου πέφτουν. Τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης του αργού Brent έπεσαν κάτω από τα 70 δολάρια το βαρέλι για πρώτη φορά σε περισσότερα από δύο χρόνια την Τρίτη, κλείνοντας στο χαμηλότερο επίπεδο από τον Δεκέμβριο του 2021. Από το Bloomberg: «Χαμηλότερα οικονομικά στοιχεία από τις ΗΠΑ και την Κίνα — συμπεριλαμβανομένων των αδύναμων στοιχείων για τις εισαγωγές που δημοσιεύθηκαν την Τρίτη — έχουν δημιούργησε φόβους για τη ζήτηση πετρελαίου στους δύο κορυφαίους καταναλωτές, ενισχύοντας τις ανησυχίες ότι θα εμφανιστεί πλεόνασμα το επόμενο έτος και τροφοδοτώντας την πτώση ρεκόρ. Αυτό επιδεινώνεται από την αύξηση της παραγωγής σε χώρες παραγωγής εκτός του Οργανισμού Πετρελαιοεξαγωγικών Χωρών».
Οι τιμές του φυσικού αερίου πέφτουν. Από την ΑΑΑ: «Ο εθνικός μέσος όρος για ένα γαλόνι φυσικού αερίου διατήρησε τον τρομερό ρυθμό πτώσης του, βυθίζοντας έξι σεντς από την περασμένη εβδομάδα στα 3,24 δολάρια. Οι κύριοι ένοχοι πίσω από τη βουτιά είναι η χαμηλή ζήτηση και το μειωμένο κόστος πετρελαίου».
Τα πραγματικά εισοδήματα αυξάνονται. Από την Απογραφή: «Το πραγματικό μεσαίο εισόδημα των νοικοκυριών ήταν 80.610 $ το 2023, αύξηση 4,0% από την εκτίμηση του 2022 των 77.540 $. Αυτή είναι η πρώτη στατιστικά σημαντική ετήσια αύξηση στο πραγματικό διάμεσο εισόδημα των νοικοκυριών από το 2019».
Εν τω μεταξύ, η φτώχεια έπεσε χαμηλότερα. Από την Απογραφή: «Το 2023, το επίσημο ποσοστό φτώχειας μειώθηκε κατά 0,4 ποσοστιαίες μονάδες στο 11,1%. Υπήρχαν 36,8 εκατομμύρια άνθρωποι στη φτώχεια το 2023, όχι στατιστικά διαφορετικό από το 2022».
Τα δεδομένα δαπανών καρτών είναι σταθερά. Από την Bank of America: «Η συνολική δαπάνη πιστωτικών και χρεωστικών καρτών της Bank of America ανά νοικοκυριό αυξήθηκε 0,9% σε ετήσια βάση (σε έτος) τον Αύγουστο, σημειώνοντας ανάκαμψη από την πτώση 0,4% σε ετήσια βάση τον Ιούλιο.
- Σε μηνιαία βάση (MoM), οι δαπάνες τον Αύγουστο μειώθηκαν κατά 0,2% μετά από άνοδο 0,3% τον Ιούλιο. Κατά την άποψή μας, αυτό αντικατοπτρίζει μια ομαλοποίηση των καταναλωτικών δαπανών σε αντίθεση με την αποδυνάμωση. Στο σύνολο, η δυναμική των δαπανών για υπηρεσίες παραμένει ισχυρότερη από τα αγαθά».
Τα αιτήματα ανεργίας αυξήθηκαν. Οι αρχικές αιτήσεις για επιδόματα ανεργίας αυξήθηκαν σε 230.000 την εβδομάδα που έληξε στις 7 Σεπτεμβρίου, από 228.000 την προηγούμενη εβδομάδα. Αυτή η μέτρηση συνεχίζει να βρίσκεται σε επίπεδα που συνδέονται ιστορικά με την οικονομική ανάπτυξη.
Τα επιτόκια των στεγαστικών δανείων πέφτουν. Σύμφωνα με τον Freddie Mac, το μέσο στεγαστικό δάνειο σταθερού επιτοκίου 30 ετών μειώθηκε στο 6,2%, από 6,35% την περασμένη εβδομάδα. Από τον Freddie Mac: «Τα επιτόκια στεγαστικών δανείων μειώθηκαν περισσότερο από μισό τοις εκατό τις τελευταίες έξι εβδομάδες και βρίσκονται στο χαμηλότερο επίπεδό τους από τον Φεβρουάριο του 2023.
- Τα επιτόκια εξακολουθούν να μειώνονται λόγω των εισερχόμενων οικονομικών δεδομένων που είναι πιο ήρεμα. Όμως, παρά το βελτιωμένο περιβάλλον των επιτοκίων στεγαστικών δανείων, οι υποψήφιοι αγοραστές παραμένουν στο περιθώριο, καθώς διαπραγματεύονται έναν συνδυασμό υψηλών τιμών κατοικιών και επίμονων ελλείψεων προσφοράς».
Υπάρχουν 146 εκατομμύρια οικιστικές μονάδες στις ΗΠΑ, εκ των οποίων τα 86 εκατομμύρια είναι ιδιοκατοικούμενα και το 39% των οποίων είναι χωρίς υποθήκη. Από αυτούς που φέρουν στεγαστικά δάνεια, σχεδόν όλα έχουν στεγαστικά δάνεια σταθερού επιτοκίου και τα περισσότερα από αυτά τα στεγαστικά δάνεια έχουν επιτόκια που ήταν κλειδωμένα πριν τα επιτόκια αυξηθούν από τα χαμηλά του 2021. Όλα αυτά είναι να πούμε: Οι περισσότεροι ιδιοκτήτες σπιτιού δεν είναι ιδιαίτερα ευαίσθητοι στις κινήσεις στις τιμές των κατοικιών ή στα επιτόκια στεγαστικών δανείων.
- Η αισιοδοξία των μικρών επιχειρήσεων επιδεινώνεται. Ο Δείκτης Αισιοδοξίας Μικρών Επιχειρήσεων του NFIB τον Αύγουστο υποχώρησε.
Είναι σημαντικό ότι τα πιο απτά «σκληρά» στοιχεία του δείκτη συνεχίζουν να διατηρούνται πολύ καλύτερα από τα πιο προσανατολισμένα στο συναίσθημα «μαλακά» στοιχεία.
Λάβετε υπόψη ότι σε περιόδους αντιληπτού στρες, τα μαλακά δεδομένα τείνουν να είναι πιο υπερβολικά από τα πραγματικά σκληρά δεδομένα.
Οι βραχυπρόθεσμες εκτιμήσεις για την αύξηση του ΑΕΠ παραμένουν θετικές. Το μοντέλο GDPNow της Fed της Atlanta βλέπει την αύξηση του πραγματικού ΑΕΠ να αυξάνεται με ρυθμό 2,5% το τρίτο τρίμηνο.
Βάζοντάς τα όλα μαζί
Συνεχίζουμε να έχουμε στοιχεία ότι βιώνουμε ένα ανοδικό σενάριο ήπιας προσγείωσης «Goldilocks», όπου ο πληθωρισμός πέφτει σε διαχειρίσιμα επίπεδα χωρίς η οικονομία να χρειάζεται να βυθιστεί σε ύφεση.
Αυτό συμβαίνει καθώς η Federal Reserve συνεχίζει να εφαρμόζει πολύ αυστηρή νομισματική πολιτική στη συνεχιζόμενη προσπάθειά της να θέσει υπό έλεγχο τον πληθωρισμό. Αν και, με τους ρυθμούς πληθωρισμού να έχουν μειωθεί σημαντικά από τα υψηλά τους του 2022, η Fed έχει υιοθετήσει έναν λιγότερο επιθετικό τόνο τους τελευταίους μήνες – ακόμη και σηματοδοτώντας ότι οι μειώσεις επιτοκίων ξεκινούν σύντομα.
Θα χρειαστούν ορισμένες μειώσεις επιτοκίων για να χαρακτηρίσουμε τη νομισματική πολιτική ως χαλαρή, πράγμα που σημαίνει ότι θα πρέπει να είμαστε προετοιμασμένοι για να παραμείνουν σχετικά αυστηρές οικονομικές συνθήκες (π.χ. υψηλότερα επιτόκια, αυστηρότερα πρότυπα δανεισμού και χαμηλότερες αποτιμήσεις μετοχών). Όλα αυτά σημαίνουν ότι η νομισματική πολιτική θα είναι σχετικά μη φιλική προς τις αγορές προς το παρόν και ο κίνδυνος διολίσθησης της οικονομίας σε ύφεση θα είναι σχετικά αυξημένος.
Ταυτόχρονα, γνωρίζουμε επίσης ότι οι μετοχές είναι μηχανισμοί προεξόφλησης – που σημαίνει ότι οι τιμές θα έχουν πέσει στο κάτω μέρος πριν η Fed σηματοδοτήσει μια σημαντική στροφή στη νομισματική πολιτική.
Επίσης, είναι σημαντικό να θυμάστε ότι ενώ οι κίνδυνοι ύφεσης μπορεί να είναι αυξημένοι, οι καταναλωτές προέρχονται από μια πολύ ισχυρή οικονομική θέση. Οι άνεργοι βρίσκουν δουλειά και όσοι έχουν δουλειά παίρνουν αυξήσεις.
Ομοίως, τα οικονομικά των επιχειρήσεων είναι υγιή, καθώς πολλές εταιρείες έχουν κλειδώσει σε χαμηλά επιτόκια για το χρέος τους τα τελευταία χρόνια. Ακόμη και όταν διαφαίνεται η απειλή υψηλότερου κόστους εξυπηρέτησης του χρέους, τα αυξημένα περιθώρια κέρδους δίνουν στις εταιρείες χώρο να απορροφήσουν υψηλότερα κόστη.
Σε αυτό το σημείο, οποιαδήποτε ύφεση είναι απίθανο να μετατραπεί σε οικονομική καταστροφή δεδομένου ότι η οικονομική υγεία των καταναλωτών και των επιχειρήσεων παραμένει πολύ ισχυρή.
Και όπως πάντα, οι μακροπρόθεσμοι επενδυτές θα πρέπει να θυμούνται ότι οι υφέσεις και οι bear markets είναι μόνο μέρος της συμφωνίας όταν εισέρχεστε στο χρηματιστήριο με στόχο τη δημιουργία μακροπρόθεσμων αποδόσεων. Ενώ οι αγορές είχαν πρόσφατα κάποια ανώμαλα χρόνια, οι μακροπρόθεσμες προοπτικές για τις μετοχές παραμένουν θετικές.
Τατιανή Σάγιεχ
στο Google News και μάθετε πρώτοι όλες τις ειδήσεις
