Η διαρκώς ανθεκτική οικονομία των ΗΠΑ προκαλεί για άλλη μια φορά τον όλεθρο στους προβληματισμούς της Wall Street, οι οποίοι κρούουν τον κώδωνα του κινδύνου ύφεσης όλο το χρόνο.
Μετά από μήνες έντονης συζήτησης μεταξύ των ταύρων μετοχών και ομολόγων σχετικά με το εάν η περιοριστική πολιτική της Federal Reserve θα προκαλούσε ύφεση, μια έκθεση που δείχνει το μεγαλύτερο κέρδος στις αμερικανικές προσλήψεις σε έξι μήνες προκάλεσε βίαιες ανατροπές σε αγορές σταθερού εισοδήματος που είχαν επιβραδυνθεί. .
Οι εταιρείες μικρής κεφαλαιοποίησης πρωτοστάτησαν την Παρασκευή, καθώς η σταθερή ανθεκτικότητα της αγοράς εργασίας των ΗΠΑ υπογραμμίζει το σθένος στον κύκλο εγχώριων επενδύσεων και κατανάλωσης. Ένα μακροχρόνιο διαπραγματεύσιμο αμοιβαίο κεφάλαιο του Υπουργείου Οικονομικών έκλεισε τη χειρότερη εβδομάδα από τον Απρίλιο, μετά από ράλι δίπλα σε μετοχές και εταιρικά ομόλογα για μήνες. Οι μετοχές της τεχνολογίας ανέκαμψαν την Παρασκευή, ενώ τα στοιχήματα για εξαιρετικά μεγάλες μειώσεις επιτοκίων επανεξετάστηκαν βιαστικά.
Ήταν μόλις μια μέρα και ο S&P 500 άλλαξε σε γενικές γραμμές ελάχιστα αυτή την εβδομάδα εν μέσω αυξανόμενης ανησυχίας για τον πόλεμο στη Μέση Ανατολή και τις απειλές για τις παγκόσμιες γραμμές εφοδιασμού. Οι προειδοποιήσεις ότι η απειλή του πληθωρισμού εξακολουθεί να παραμένει ενόψει της βασικής έκθεσης για τις τιμές καταναλωτή την επόμενη εβδομάδα προκάλεσαν επίσης προσοχή.
Αλλά για τους σκεπτικιστές που προσκολλώνται στις απόψεις ότι οτιδήποτε άλλο εκτός από τη δραστική δράση της Fed καταδίκαζε την οικονομία σε μια επικείμενη συρρίκνωση, το κέρδος 254.000 σε μη γεωργικές μισθοδοσίες θεωρήθηκε ως απόδειξη ότι είχαν ωθήσει τα στοιχήματά τους πολύ μακριά.
Δικαίωση για τους ταύρους με ρίσκο που αψήφησαν τους απαισιόδοξους – και κέρδισαν – κάθε εβδομάδα. Αυτό ενισχύει τον Max Kettner της HSBC Bank Plc. Λέει στους πελάτες να παραμείνουν «επιθετικά υπέρβαροι» μετοχές σε όλο τον κόσμο, χρέη υψηλής απόδοσης και ομόλογα αναδυόμενων αγορών.
«Αυτή η έκθεση επιβεβαιώνει την πολύ ανοδική μας στάση σχετικά με τα περιουσιακά στοιχεία κινδύνου», δήλωσε ο επικεφαλής στρατηγικής πολλαπλών περιουσιακών στοιχείων. «Οι συνεχιζόμενες μειώσεις επιτοκίων, οι χαμηλές προσδοκίες κερδών κατά την περίοδο αναφοράς του τρίτου τριμήνου και τα συνεχιζόμενα ισχυρά στοιχεία για τη δραστηριότητα στις ΗΠΑ, όλα δίνουν μια πολύ ρόδινη εικόνα για τα περιουσιακά στοιχεία κινδύνου για τις επόμενες εβδομάδες».
Τα σημάδια ότι η αμερικανική οικονομία αντιμετωπίζει λιγότερο πρόβλημα από ό,τι αναμενόταν οδήγησε το δολάριο σε πτώση και ώθησε τις αποδόσεις των 10ετών ομολόγων στο 3,97% στο τέλος της εβδομάδας, αντιστρέφοντας μια πτώση από τις αρχές Αυγούστου. Εκτός από την έκθεση για την απασχόληση της Παρασκευής, μια σειρά από πρόσφατα στοιχεία – συμπεριλαμβανομένων των αριθμών θέσεων εργασίας στον ιδιωτικό τομέα και ενός μέτρου του τομέα των υπηρεσιών – δημιούργησαν μια ρόδινη εικόνα της οικονομίας των ΗΠΑ.
Οι μετοχές ανέβηκαν υψηλότερα την Παρασκευή, αλλά η άνοδος περιορίστηκε από τις εικασίες ότι τα στοιχεία θα ενισχύσουν τα γεράκια στην κεντρική τράπεζα, καθώς και την άνοδο των αποδόσεων των ομολόγων που μπορεί να προμηνύουν άσχημα για την αγορά κατοικίας. Συνολικά, η άνοδος του 35% του S&P 500 τον περασμένο χρόνο έχει ωθήσει τις αποτιμήσεις με βάση τα κέρδη σε πλούσια επίπεδα, μια πιθανή τροχοπέδη για τις προεδρικές εκλογές των ΗΠΑ.
Ωστόσο, η εκπληκτικά ισχυρή έκθεση για την απασχόληση δικαίωσε τους υποστηρικτές των μετοχών, οι οποίοι έχουν παρασύρει δύο φορές τον δείκτη υψηλής κεφαλαιοποίησης από τις απώλειες που ωθήθηκαν όταν οι προσλήψεις Ιουλίου και Αυγούστου έχασαν τις προβλέψεις. Οι γρήγορες περικοπές ενεργητικού υπογραμμίζουν το μεγάλο χάσμα που χωρίζει τους επενδυτές μετοχών και ομολόγων για το μέλλον της οικονομίας, με τους τελευταίους να μειώνουν τα στοιχήματα που είχαν οδηγήσει τις αποδόσεις των 10 ετών σε πάνω από μια πλήρη ποσοστιαία μονάδα χαμηλότερα από τον Απρίλιο.
«Βλέπουμε την κίνηση στο Treasuries ως μια ρεαλιστική ανατροπή ορισμένων από τις ανησυχίες για την ανάπτυξη στις οποίες επικεντρώθηκαν οι αγορές από τότε που κυκλοφόρησαν τα ήπια δεδομένα της αγοράς εργασίας στις αρχές Αυγούστου», δήλωσε η April LaRusse, επικεφαλής ειδικών επενδύσεων στην Insight Investment. «Σαφώς η αμερικανική οικονομία έχει περισσότερη δύναμη στην οποία ποντάρανε ορισμένοι επενδυτές».
Ήδη από την κατάρρευση της Silicon Valley Bank τον Μάρτιο του 2023, οι επενδυτές που έσερναν υπερβολικά σε υποθέσεις οικονομικής αρκούδας έχουν συχνά τιμωρηθεί. Ο S&P 500 ξεπέρασε τον υψηλότερο στόχο στο τέλος του έτους που προσέφεραν οι προγνωστικοί της Wall Street στην έρευνα του Bloomberg τον Ιανουάριο. Και οι στρατηγοί από τον Binky Chadha της Deutsche Bank AG μέχρι τον Brian Belski του BMO Capital Markets αναγκάστηκαν να ενισχύσουν τις απόψεις τους για να συμβαδίσουν.
Bearish Trades Crushed
Οι traders που συσσωρεύτηκαν σε αμυντικά ETF κάηκαν καθώς οι μετοχές ανεβαίνουν
Σε μετοχές, σχεδόν 500 εκατομμύρια δολάρια στάλθηκαν για τέσσερις συνεχόμενες εβδομάδες σε ένα ενισχυμένο χρηματιστηριακό αμοιβαίο κεφάλαιο σχεδιασμένο να κερδίσει μεγάλα κέρδη όταν ο Nasdaq 100 πέσει. Αυτό το ταμείο έχει έκτοτε μειωθεί κατά περίπου 17% τον περασμένο μήνα. Ένα παρόμοιο αποτέλεσμα είχαν εκείνους που βούτηξαν πρόσφατα σε συναλλαγές που κερδίζουν όταν αυξάνεται η αστάθεια, από αντιστάθμιση φραγμών επιλογών βανίλιας έως πιο περίπλοκη ασφάλιση χαρτοφυλακίου μαύρου κύκνου. Σε κάθε περίπτωση, οι ιδιοκτήτες πλήρωσαν ένα μεγάλο τίμημα, καθώς οι ελπίδες για ήπια προσγείωση επικρατούσαν.
Τα στοιχεία για τις θέσεις εργασίας της Παρασκευής ώθησαν τους οικονομολόγους της Bank of America Corp. να περιορίσουν τις προβλέψεις τους για τη μείωση των επιτοκίων της Fed τον Νοέμβριο στο ένα τέταρτο της μονάδας. «Μια άλλη περικοπή 50 μονάδων βάσης δεν δικαιολογείται», έγραψαν την Παρασκευή. Οι αναλυτές της JPMorgan Chase & Co. που προέβλεψαν με ακρίβεια μείωση κατά μισή μονάδα τον Σεπτέμβριο την Παρασκευή, περιόρισαν επίσης το στοίχημά τους σε μόλις 25 μονάδες βάσης τον Νοέμβριο.
Τα συμβόλαια ανταλλαγής τιμολογούνται μόνο σε περίπου 54 μονάδες βάσης περικοπών για τον Νοέμβριο και τον Δεκέμβριο μαζί — πτώση κατά περίπου 10 μονάδες βάσης σε σχέση με τον αριθμό της Παρασκευής.
Η Fed τον περασμένο μήνα ξεκίνησε τον ευρέως αναμενόμενο κύκλο χαλάρωσης με μείωση των επιτοκίων κατά μισή μονάδα, μια κίνηση που επιφυλάσσεται ιστορικά για ύφεση ή κρίση αγοράς. Αυτή τη φορά, η μείωση του μεγάλου μεγέθους έρχεται εν μέσω ελάχιστων εμφανών ενδείξεων άγχους. Ο δείκτης Citi Economic Surprise Index βελτιώθηκε τους τελευταίους τρεις μήνες, εισερχόμενος και πάλι σε θετικό έδαφος.
«Για τις μετοχές, πιστεύουμε ότι αυτό είναι το καλύτερο σενάριο – επιτόκια που πρόκειται να πέσει και ανάπτυξη που δεν πέφτει από τον γκρεμό», δήλωσε ο Steve Chiavarone, ανώτερος διαχειριστής χαρτοφυλακίου και επικεφαλής του multi-asset της Federated Hermes. Ταυτόχρονα, είπε, μια μεμονωμένη έκθεση για τις θέσεις εργασίας δεν είναι απόδειξη ότι η Fed ενήργησε βιαστικά με την πρώτη χαλάρωση.
Μια συνιστώσα της έκθεσης για την απασχόληση, η αύξηση των μισθών, έδωσε παύση στους αναλυτές που ανησύχησαν ότι ο πληθωρισμός παραμένει σταθερός. Η υψηλότερη από την αναμενόμενη μέτρηση ήρθε καθώς το πετρέλαιο σημείωσε μεγάλη άνοδο, ενώ το νικέλιο
σημείωσε άνοδο αφότου η Κίνα εξαπέλυσε ένα κύμα τόνωσης που ώθησε τις μετοχές της σε μια ανοδική αγορά.
«Αυτό το σημείο αγνοείται απίστευτα σήμερα, ότι η Κίνα εξήγαγε αποπληθωρισμό μέσω των τιμών των βιομηχανικών μετάλλων καθώς η οικονομία της, η αγορά ακινήτων και η καταναλωτική της βάση εξασθενούσαν», δήλωσε ο George Cipolloni, διαχειριστής χαρτοφυλακίου στην Penn Mutual Asset Management. «Την περασμένη εβδομάδα, η Κίνα άλλαξε αυτό το σενάριο με το σημαντικό και τεράστιο ερέθισμά της, το οποίο οδήγησε σε μια άνοδο σε πολλά μεγάλα βιομηχανικά μέταλλα».
www.bloomberg.com