Τα ομόλογα της ευρωζώνης διαπραγματεύονται περισσότερο συγχρονισμένα με τους ομολόγους τους στις ΗΠΑ από ποτέ, καθώς οι επενδυτές αγνοούν την επιβράδυνση στην Ευρώπη και παραμένουν επικεντρωμένοι στον πληθωρισμό και τα επιτόκια, οδηγώντας τους συσχετισμούς μεταξύ των δύο αγορών σε υψηλό ρεκόρ τις τελευταίες εβδομάδες.
Αν και η τεράστια αγορά ομολόγων των ΗΠΑ ασκεί συνήθως μεγάλη επιρροή, οι στενοί συσχετισμοί έχουν προβληματίσει ορισμένους αναλυτές ομολόγων, δεδομένης της αδυναμίας της οικονομίας της ευρωζώνης.
Η αμερικανική τράπεζα State Street (NYSE:STT) διαπίστωσε ότι η συσχέτιση 52 εβδομάδων μεταξύ των κινήσεων των αποδόσεων των διετών ομολόγων της Γερμανίας και των ΗΠΑ έχει αυξηθεί σε υψηλό ρεκόρ. Οι συσχετίσεις μεταξύ μεγαλύτερων ομολόγων είναι επίσης πολύ αυξημένες.
Οι ΗΠΑ οδηγούσαν πάντα τα πάντα, αλλά όχι σε αυτό το μέγεθος», δήλωσε ο Jon Jonsson, ανώτερος διαχειριστής χαρτοφυλακίου σταθερού εισοδήματος στη Neuberger Berman. «Οι συσχετισμοί έχουν αυξηθεί αρκετά δραματικά, αυτό είναι πραγματικά εκπληκτικό».
Και πρόσθεσε: «Ως επενδυτής, είναι δύσκολο. Προσπαθείς να στοιχηματίσεις συγκεκριμένα για κάθε χώρα, αλλά δεν έχεις κανένα όφελος».
Η οικονομία των ΗΠΑ έχει ξεπεράσει την ευρωπαϊκή, όπου οι κυβερνήσεις δαπάνησαν λιγότερα κατά τη διάρκεια της πανδημίας και οι βιομηχανίες έχουν πληγεί σκληρά από την ενεργειακή κρίση.
Το ακαθάριστο εγχώριο προϊόν της ευρωζώνης αυξήθηκε μόλις 0,5% το 2023, ενώ το ΑΕΠ των ΗΠΑ αυξήθηκε κατά 2,5%. Τα στοιχεία που βασίζονται σε έρευνες δείχνουν ότι ο ιδιωτικός τομέας των ΗΠΑ αναπτύσσεται, ενώ της ευρωζώνης συρρικνώνεται.
Ωστόσο, οι επενδυτές ομολόγων και οι στρατηγικοί αναλυτές λένε ότι ο πληθωρισμός έχει γίνει σχεδόν το μοναδικό επίκεντρο των αγορών. Σημειώνουν επίσης ότι η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα ακολουθεί συνήθως την Federal Reserve και η αγορά ομολόγων των ΗΠΑ είναι ένα μεγαθήριο που υπαγορεύει συνθήκες σε όλο τον κόσμο.
Εμμονή με τον πληθωρισμό
Ο πληθωρισμός άρχισε να αυξάνεται στην ευρωζώνη και τις Ηνωμένες Πολιτείες το 2021, ωθώντας τη Fed να αυξήσει τα επιτόκια τον Μάρτιο του 2022 και την ΕΚΤ να ακολουθήσει τον Ιούλιο. Η αύξηση των τιμών κορυφώθηκε στο 9,1% στις ΗΠΑ τον Ιούνιο του 2022, τέσσερις μήνες πριν φτάσει στο 10,6% στην ευρωζώνη, πριν μειωθεί σε περίπου 3% και στις δύο.
Η υστέρηση του πληθωρισμού και των επιτοκίων στην ευρωζώνη έχει αφήσει τους επενδυτές να στρέφονται στην οικονομία των ΗΠΑ για υπαινιγμούς σχετικά με το τι μπορεί να έρθει.
«Ένας κοινός παράγοντας οδηγεί τον πληθωρισμό στις ΗΠΑ και την ευρωζώνη. . . την εμφάνιση του COVID και την επίλυση του δυσμενούς σοκ προσφοράς», δήλωσε ο Stephen Jen, διευθύνων σύμβουλος της επενδυτικής εταιρείας Eurizon SLJ Capital. “Οι αποδόσεις των ομολόγων, επομένως, παρακολουθούν η μία την άλλη, αντανακλώντας κυρίως την υψηλή συσχέτιση του πληθωρισμού”.
Το μέλος του Διοικητικού Συμβουλίου της ΕΚΤ, Robert Holzmann, δήλωσε στο Bloomberg την Παρασκευή: «Συνήθως, η Fed τα τελευταία χρόνια ήταν πάντα πρώτη κατά περίπου μισό χρόνο, οπότε θα υπέθετα. . . Θα παρακολουθούσαμε επίσης με καθυστέρηση», σημειώνοντας ότι «οι νομισματικές περιοχές είναι αλληλένδετες».
«Βασιλιάς» το δολάριο
Οι αποδόσεις των αμερικανικών ομολόγων αποτελούν εδώ και καιρό το σημείο αναφοράς για το κόστος δανεισμού παντού. Αλλά αυτή η θέση έχει αυξηθεί καθώς οι κυβερνήσεις των ΗΠΑ έχουν εκδώσει χρέος με ταχύτερο ρυθμό από την Ευρώπη για την αντιμετώπιση της χρηματοπιστωτικής κρίσης και της ύφεσης του COVID-19.
Υπάρχουν 21,9 τρισεκατομμύρια δολάρια κρατικών τίτλων των ΗΠΑ, εξαιρουμένων εκείνων που κατέχει η κεντρική τράπεζα, σύμφωνα με εκτιμήσεις της Barclays. Αυτό συγκρίνεται με 7,5 τρισεκατομμύρια δολάρια για την ευρωζώνη και 1,2 τρισεκατομμύρια δολάρια για τη Γερμανία, τη μεγαλύτερη οικονομία της.
Καθώς τα κρατικά ομόλογα είναι ατελή υποκατάστατα το ένα του άλλου και ότι τα χρήματα μπορούν να ρέουν εύκολα σε όλο τον κόσμο, όταν οι ΗΠΑ κινούνται, όλα τα άλλα τείνουν να κινούνται προς την ίδια κατεύθυνση.
Ωστόσο, πολλοί επενδυτές πιστεύουν ότι οι συσχετισμοί ρεκόρ είναι απίθανο να διαρκέσουν.
«Αναμένουμε ότι αυτή η συσχέτιση θα υποχωρήσει καθώς αρχίζουμε να βλέπουμε μεγαλύτερη απόκλιση στα μακροοικονομικά και πολιτικά αποτελέσματα», δήλωσε ο Julian Le Beron, επικεφαλής επενδύσεων για βασικό σταθερό εισόδημα στην Allianz (ETR: ALVG) Global Investors.
Ο Michael Metcalfe, επικεφαλής μακροοικονομικής στρατηγικής στην State Street, δήλωσε ότι η συσχέτιση στα ομόλογα είναι πιθανό να υποτονίσει τη μεταβλητότητα στις αγορές συναλλάγματος, οι οποίες οδηγούνται από τις ταμειακές ροές προς χώρες με υψηλότερες σχετικές αποδόσεις ομολόγων. Μια απόκλιση στις αγορές ομολόγων θα μπορούσε επομένως να πυροδοτήσει μεταβλητότητα στο συνάλλαγμα, το οποίο έχει φτάσει σε πολυετή χαμηλά επίπεδα αυτόν τον μήνα, είπε.
Οι οικονομολόγοι της Barclays πιστεύουν ότι η ΕΚΤ είναι στην πραγματικότητα πιθανό να μειώσει τα επιτόκια τον Απρίλιο πριν από τη Fed τον Ιούνιο, δεδομένης της ασθενέστερης οικονομίας της ευρωζώνης.
«Ας πούμε ότι η ΕΚΤ κάνει σημαντικές αναθεωρήσεις στις προβλέψεις της, και παίρνει μια στροφή dovish, τότε και πάλι αποτελεί καλό οιωνό για τα (γερμανικά) Bunds να ξεπεράσουν τα κρατικά ομόλογα», δήλωσε ο επικεφαλής στρατηγικής επιτοκίων του ευρώ της Barclays, Rohan Khanna.
πηγή:www.investing.com
στο Google News και μάθετε πρώτοι όλες τις ειδήσεις
