Η αμερικανική αγορά για έναν από τους πιο επικίνδυνους τύπους εταιρικού χρέους αναζωπυρώνεται φέτος, καθώς οι εταιρείες καλύπτουν τη ζήτηση των επενδυτών για περιουσιακά στοιχεία που μπορούν να κλειδώσουν υψηλές αποδόσεις για αρκετά χρόνια πριν από την αναμενόμενη μείωση των επιτοκίων.
Οι κάτοχοι αυτών των ομολόγων, που ονομάζονται χρέος μειωμένης εξασφάλισης, είναι μεταξύ των τελευταίων που πρέπει να πληρωθούν σε περίπτωση αθέτησης υποχρεώσεων και οι εταιρείες μπορούν να αναβάλουν τις πληρωμές τόκων.
Η ανταμοιβή για έναν τέτοιο υψηλό κίνδυνο είναι οι αποδόσεις που υπερβαίνουν εκείνες των ομολόγων υψηλής εξοφλητικής προτεραιότητας, για διάρκεια έως 40 έτη, αν και οι εκδότες συνήθως καλούν ή εξαγοράζουν τα ομόλογα σε πέντε ή 10 χρόνια.
Όπως και οι μετοχές, αυτά τα υβριδικά ομόλογα κατατάσσονται χαμηλά στην κεφαλαιακή δομή μιας εταιρείας, αλλά μοιάζουν με ομόλογα με πληρωμές τόκων.
Με την Federal Reserve να αναμένεται ευρέως να αρχίσει να μειώνει τα επιτόκια αργότερα φέτος, οι επενδυτές προσπαθούν να πάρουν στα χέρια τους τίτλους που θα πληρώσουν τα τρέχοντα επίπεδα υψηλών επιτοκίων για τα επόμενα χρόνια.
Για να ανταποκριθούν σε αυτή τη ζήτηση, πέντε εταιρείες φέτος έχουν εκδώσει 4,6 δισεκατομμύρια δολάρια χρέους μειωμένης εξασφάλισης και μια έκτη βγήκε στην αγορά την Πέμπτη. Αυτός ο ρυθμός είναι σημαντικά ταχύτερος από ό, τι τα τελευταία δύο χρόνια, σύμφωνα με στοιχεία της Barclays, με 8 δισεκατομμύρια δολάρια να εκδίδονται για ολόκληρο το έτος 2023.
Ο αναλυτής της Barclays, Bradford Elliott, εκτιμά ότι οι πωλήσεις ομολόγων μειωμένης εξασφάλισης θα μπορούσαν να φθάσουν τα 15 έως 20 δισεκατομμύρια δολάρια φέτος. Οι επενδυτές έχουν επενδύσει καθαρό 1 δισεκατομμύριο δολάρια σε κεφάλαια που επενδύουν σε υβριδικά ομόλογα από τον Οκτώβριο, σημείωσε.
Το ανανεωμένο ενδιαφέρον δίνει στις εταιρείες μια πρόσθετη επιλογή χρηματοδότησης καθώς το χρέος καθίσταται ληξιπρόθεσμο.
Αύξηση ελκυστικότητας
Μια αλλαγή στη μεθοδολογία αξιολόγησης της Moody’s την 1η Φεβρουαρίου έχει καταστήσει τα υβριδικά ομόλογα πιο ελκυστικά για τις εταιρείες, ανέφεραν τραπεζίτες και αναλυτές.
Τον περασμένο μήνα, η Moody’s δήλωσε ότι θα αρχίσει να δίνει πίστωση 50% κατά την αξιολόγηση του υβριδικού χρέους μιας εταιρείας ή θα μετρήσει το ήμισυ του χρέους μειωμένης εξασφάλισης ενός εκδότη ως μετοχικό κεφάλαιο, από 25% προηγουμένως. Η κίνηση, σύμφωνα με την S&P και τη Fitch, σημαίνει ότι οι εταιρείες μπορούν να χρησιμοποιήσουν αξιόπιστα υβριδικά ομόλογα για να αντλήσουν περισσότερα κεφάλαια χωρίς να βλάψουν την πιστοληπτική τους ικανότητα.
Μεταξύ των εκδοτών χρέους μειωμένης εξασφάλισης μέχρι στιγμής φέτος, η NextEra Energy (NYSE:NEE) Capital χρησιμοποίησε μέρος των εσόδων για την αναχρηματοδότηση βραχυπρόθεσμων εμπορικών χρεογράφων.
Η Energy Transfer (NYSE:ET), η οποία κατέχει και διαχειρίζεται ένα διαφοροποιημένο χαρτοφυλάκιο ενεργειακών περιουσιακών στοιχείων, δήλωσε ότι αναχρηματοδότησε προνομιούχες μετοχές, έναν άλλο τύπο υβριδικού ομολόγου που είναι πιο επικίνδυνος από το χρέος μειωμένης εξασφάλισης.
Ο Daniel Botoff, παγκόσμιος επικεφαλής του συνδικάτου κεφαλαιαγοράς χρέους στην RBC Capital Markets, δήλωσε ότι το χρέος μειωμένης εξασφάλισης είχε επίσης φορολογικό πλεονέκτημα έναντι των προνομιούχων μετοχών.
“Είναι πιο οικονομικά αποδοτικό για τις εταιρείες να εκδίδουν χρέος μειωμένης εξασφάλισης των οποίων οι πληρωμές τόκων εκπίπτουν από τη φορολογία για την αναχρηματοδότηση φορολογητέων προνομιούχων μετοχών που γίνονται απαιτητές”, δήλωσε ο Botoff.
Ισχυρή ζήτηση
Με ισχυρή ζήτηση, τα μέσα πιστωτικά περιθώρια στα εταιρικά υβριδικά ομόλογα ή το ασφάλιστρο που καταβάλλεται έναντι των κρατικών ομολόγων, σφίγγουν σχεδόν 200 μονάδες βάσης από τότε που κορυφώθηκαν στις 523 μονάδες βάσης τον Οκτώβριο, δήλωσε ο Elliott.
Οι έξι εταιρείες που έχουν εκδώσει ομόλογα μειωμένης εξασφάλισης φέτος πλήρωσαν 6% έως 8% σε αποδόσεις, μόλις 150-200 μονάδες βάσης περισσότερο από ό, τι στα ομόλογα υψηλότερης προτεραιότητας.
Σε ένα άλλο σημάδι σταθερής ζήτησης, η Energy Transfer αύξησε την προσφορά της τον Ιανουάριο σε 800 εκατομμύρια δολάρια από αρχικά 500 εκατομμύρια δολάρια. Έλαβε παραγγελίες ύψους 5 δισεκατομμυρίων δολαρίων, σύμφωνα με στοιχεία της Informa Global Markets.
Τα υβριδικά ομόλογα είναι «ευαίσθητα στις μακροοικονομικές συνθήκες», δήλωσε ο Tim Crawmer, παγκόσμιος στρατηγικός αναλυτής πιστώσεων στην Payden & Rygel. “Έχουν υψηλότερη συσχέτιση με τη βελτίωση της πιστωτικής ποιότητας και τη βελτίωση του κλίματος κινδύνου μετοχών από ό, τι με τα επιτόκια”.
πηγή:www.investing.com
στο Google News και μάθετε πρώτοι όλες τις ειδήσεις
