Η κερδοσκοπική φρενίτιδα λιανικής, η αδυσώπητη διαταραχή της τεχνητής νοημοσύνης, το ράλι κρυπτογράφησης εκτός αυτού του κόσμου.
Σε μια χρονιά γεμάτη σοκ και εκπλήξεις, οι παγκόσμιες αγορές πρόσφεραν στους επενδυτές ευκαιρίες να ανθίσουν —ή να πέφτουν— εξίσου. Οι συναλλαγές μόχλευσης τον Αύγουστο εκτινάχτηκαν για λίγο. Το μεγάλο στοίχημα της Wall Street με τον Ντόναλντ Τραμπ απέδωσε. Τα hedge funds με σύνθετες στρατηγικές δέχτηκαν χτυπήματα. Οι επενδυτές που το κράτησαν απλό — σε μετρητά ή μετοχές τεχνολογίας — αποδείχθηκαν έξυπνοι.
Καθώς η εμπορική χρονιά πλησιάζει στο τέλος της, το Bloomberg επισημαίνει τα εντυπωσιακά σκαμπανεβάσματα, όπως είπαν δημοσιογράφοι από όλες τις γωνιές των παγκόσμιων αγορών.
Ήταν η χρονιά που η Wall Street – και ο εισερχόμενος Λευκός Οίκος – βοήθησαν στη δημιουργία ενός ακμάζοντος συμπλέγματος κρυπτοεπενδύσεων που άφησε έκπληκτο τον κόσμο της παραδοσιακής χρηματοδότησης.
Ενώ το Bitcoin είχε ήδη κάνει μια αξιοσημείωτη επιστροφή το 2023, η έγκριση τον Ιανουάριο των διαπραγματεύσιμων κεφαλαίων Bitcoin χρησίμευσε ως περαιτέρω καταλύτης για κέρδη στο μεγαλύτερο ψηφιακό περιουσιακό στοιχείο στον κόσμο. Όμως, ήταν η νίκη του Ντόναλντ Τραμπ τον Νοέμβριο που τροφοδότησε πραγματικά την αγορά, πυροδοτώντας ένα ράλι ρεκόρ που είδε το κρυπτονόμισμα OG να σπάει το επίπεδο των 100.000 δολαρίων. Στην πορεία, οι έμποροι διοχέτευσαν περισσότερα από 100 δισεκατομμύρια δολάρια στα ETF, ανοίγοντας το δρόμο για παρόμοια επενδυτικά οχήματα που σχετίζονται με κρυπτογράφηση. Στο αντίθετο άκρο, η δραστηριότητα στα memecoins, τα οποία συχνά διαπραγματεύονται για ένα κλάσμα του σεντ, εξερράγη.
Ο Τραμπ, ένας κάποτε σκεπτικιστής του Bitcoin και έγινε υποστηρικτής (και επιχειρηματίας της DeFi), ενθάρρυνε την κοινότητα των ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων με υποσχέσεις να ανατρέψει την καταστολή των κρυπτονομισμάτων στις ΗΠΑ υπό τον Πρόεδρο Τζο Μπάιντεν και να κάνει την Αμερική το κέντρο της βιομηχανίας. Τις εβδομάδες μετά τις εκλογές, ανακοίνωσε τη νεοσύστατη θέση του τσάρου για την τεχνητή νοημοσύνη και την κρυπτογράφηση, και όρισε τον υποστηρικτή της βιομηχανίας Paul Atkins να αντικαταστήσει τον εχθρό της κρυπτογράφησης Gary Gensler στην Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς.
Μία από τις πιο δημοφιλείς και επίμαχες συναλλαγές κατά τη διάρκεια του πρόσφατου ράλι: Ένα στοίχημα για την αστάθεια των μετοχών του Bitcoin proxy MicroStrategy Inc. Ο συνιδρυτής και πρόεδρος Michael Saylor έχει συσσωρεύσει Bitcoin — που τώρα αξίζει περισσότερα από 40 δισεκατομμύρια δολάρια — μέσω ενός συνδυασμού πωλήσεων μετοχών στην αγορά και προσφορών μετατρέψιμων ομολόγων. Η υπερπενταπλάσια αύξηση των μετοχών της εταιρείας φέτος έχει τροφοδοτήσει τη ζήτηση από τους επενδυτές για τη μετοχή. Την ίδια στιγμή, τα αμοιβαία κεφάλαια αντιστάθμισης κινδύνου εξαγοράζουν τα ομόλογα, τα οποία τροφοδοτούν κερδοφόρα στοιχήματα που εκμεταλλεύονται την αυξανόμενη αστάθεια του υποκείμενου περιουσιακού στοιχείου. Εν τω μεταξύ, ο Saylor – του οποίου η τετραετής στρατηγική αγοράς Bitcoin φαίνεται φανατική στην κοινότητα του TradFi – μπορεί να απολαύσει κάποια δικαίωση, τουλάχιστον προς το παρόν. — Dave Liedtka
ETF: Η κερδοσκοπία είναι ξέφρενη
Σε μια χρονιά που οι καυτές αμερικανικές μετοχές και τα κρυπτονομίσματα πυροδότησαν έξαλλο ρίσκο, τα ETF ήταν οι καθημερινές επενδύσεις των εμπόρων. Η Wall Street άνοιξε την επιθυμία του κοινού για κερδοσκοπικά στοιχήματα, λανσάροντας όλα τα είδη στοιχημάτων που βασίζονται σε παράγωγα, από ένα bulled-up ETF σχεδιασμένο να προσφέρει διπλάσια απόδοση του Bitcoin σε προϊόντα που παράγουν εισόδημα που συντομεύουν τα μεγαλύτερα ονόματα στην εταιρική Αμερική. Για όσους βρίσκονται στην άλλη πλευρά του φάσματος κινδύνου, υπάρχει πλέον ένα ETF χρηματαγοράς.
Οι συναλλαγές σημείωσαν άνθηση σε προϊόντα που επιτρέπουν στους επενδυτές να ενισχύουν τα στοιχήματα στις πιο δημοφιλείς μετοχές του κόσμου, με τους επενδυτές να ρίχνουν ρεκόρ άνω των 6,5 δισεκατομμυρίων δολαρίων σε τέτοια «ETF μεμονωμένης μετοχής» – οχήματα που παρακολουθούν μόνο μία εταιρεία αλλά χρησιμοποιούν παράγωγα για να εντείνουν την ανοδική πορεία ή πτωτικά στοιχήματα. Ένας σημαντικός νικητής σε αυτή την κατηγορία ήταν ένα αμοιβαίο κεφάλαιο από την GraniteShares, το οποίο παρέχει διπλάσιες ημερήσιες αποδόσεις της ισχυρής εταιρείας της αγοράς Nvidia Corp. άνω του 350% φέτος. Τα κεφάλαια που παρακολουθούν τη MicroStrategy, την Tesla Inc. και την Coinbase Global Inc. έχουν ακολουθήσει παρόμοια μονοπάτια.
Αυτό το έτος σημείωσε επίσης ρεκόρ για τις ροές κεφαλαίων ETF των ΗΠΑ, με την προεδρική νίκη του Τραμπ να δίνει στους ήδη ενθαρρυμένους επενδυτές ακόμη περισσότερα κίνητρα για διπλασιασμό. Και ενώ τα κεφάλαια που παρακολουθούν τον S&P 500 είχαν τις περισσότερες ροές, ένας από τους πιο αξιοσημείωτους νεοεισερχόμενους φέτος – το Bitcoin ETF της BlackRock – ήταν επίσης μια από τις μεγαλύτερες επιτυχίες, σημειώνοντας τις τρίτες περισσότερες εισροές φέτος. — Emily Graffeo και Vildana Hajric
Μετοχές: Οι χρονομετρητές αγοράς έχουν εκπαιδευτεί
Οι ημερήσιοι traders μπορεί να έχουν κάνει ένα φόνο σε κερδοσκοπικά περιθώρια του επενδυτικού κλάδου, αλλά ήταν μια πραγματική μάχη στον πιο mainstream κόσμο των μετοχών μεγάλης κεφαλαιοποίησης. Ευχαριστώ για τον άβολο συγχρονισμό της αγοράς. Οι μικροεπενδυτές φόρτωσαν τις αποκαλούμενες μετοχές meme το πρώτο εξάμηνο του έτους, μόνο για να δουν τις ανερχόμενες εταιρείες να ακολουθούν την ευρύτερη αγορά μετά από άνοδο χωρίς ομοιοκαταληξία ή λόγο.
Στο δεύτερο εξάμηνο, η μαμά και η ποπ εγκατέλειψαν μαζικά τις χρηματοπιστωτικές εταιρείες – μόνο για να οδηγήσει η κοόρτη στο κύμα «Trump trade» και να γίνει οι μεγαλύτεροι κερδισμένοι του S&P 500 μεταξύ Ιουλίου και Νοεμβρίου. Και όπως πολλοί επενδυτές κατά τη σύντομη κατάρρευση της αγοράς τον Αύγουστο, το πλήθος λιανικής πούλησε πανικόβλητα μερικά από τα πιο καυτά περιουσιακά τους στοιχεία, συμπεριλαμβανομένων των Nvidia και Tesla – όλα στα χαμηλά. Αυτό αποδείχθηκε οδυνηρό. Οι μετοχές της κατασκευάστριας ηλεκτρικών οχημάτων του Έλον Μασκ, για παράδειγμα, έχουν σχεδόν διπλασιαστεί από τότε.
Η λανθασμένη τοποθέτηση όπως αυτή έχει ωθήσει τα κέρδη του ομίλου λιανικής φέτος σε μόλις 9,8%, σύμφωνα με την Emma Wu, στρατηγική ποσοτικής και παραγώγων της JPMorgan, και τους συνεργάτες της. Αυτή είναι η δεύτερη πιο αδύναμη επίδοσή τους σε κάθε έτος, όταν ο δείκτης σημείωσε θετική απόδοση από το 2015.
Δεν είναι μόνο τα λεγόμενα χαζά χρήματα, όμως. Ακόμη και σε ένα κλίμα ώριμο για επιλογείς μετοχών, οι επαγγελματίες αμοιβαίων κεφαλαίων, που βγάζουν τα προς το ζην συλλέγοντας χρεόγραφα, έχουν πιαστεί πλατύποδα. Καθώς ο S&P 500 σημείωσε άνοδο 5,7% τον Νοέμβριο στην καλύτερη πορεία του μέσα σε ένα χρόνο, μόλις το 23% των αμοιβαίων κεφαλαίων μεγάλης κεφαλαιοποίησης ξεπέρασε τους δείκτες αναφοράς, τη χειρότερη επίδοση του ομίλου από τότε που η Fed άρχισε να αυξάνει τα επιτόκια τον Μάρτιο του 2022, σύμφωνα με την Bank of America Corp. Η υποαπόδοση είναι ιδιαίτερα έντονη, δεδομένου ότι περισσότερα από τα μισά μέλη του S&P 500 ξεπέρασαν τις επιδόσεις. δείκτης — μια διεύρυνση του ράλι της αγοράς που, θεωρητικά τουλάχιστον, θα έπρεπε να ήταν ένα όφελος για τα ενεργά στελέχη. — Ναταλία Κνιάζεβιτς
Αργεντινή: Συγκλονιστικά κέρδη
Οι πολύπαθοι επενδυτές στην Αργεντινή έτρεχαν για τις εξόδους ενόψει μιας βασικής προεδρικής ψηφοφορίας πέρυσι. Τα κρατικά ομόλογα σε δολάρια διαπραγματεύονταν κάτω από 30 σεντς για το δολάριο καθώς η οικονομία λύγισε κάτω από τριψήφιο πληθωρισμό και έναν λαβύρινθο συναλλαγματικών ελέγχων. Η έκπληξη που αναδείχθηκε ο αουτσάιντερ Χαβιέ Μιλέι ως νικητής στην προκριματική ψηφοφορία ενίσχυσε τις ανησυχίες.
Ο ριζοσπάστης ελευθεριακός – που διακρίνεται από τη σφουγγαρίστρα του με ατίθασα μαλλιά, τις φαβορίτες του Έλβις και τα τέσσερα κλωνοποιημένα σκυλιά Mastiff – είχε υποσχεθεί να δολαριοποιήσει την οικονομία και να κλείσει εντελώς την κεντρική τράπεζα. Και όμως, όταν κέρδισε τις εκλογές τον Νοέμβριο, οι επενδυτές είχαν αγοράσει. Τώρα, περίπου ένα χρόνο μετά τη θητεία του, η «θεραπεία σοκ» του Milei, συμπεριλαμβανομένης της αυστηρής δημοσιονομικής λιτότητας για την εξισορρόπηση του προϋπολογισμού και τη μείωση του πληθωρισμού, φαίνεται να λειτουργεί. ενίσχυση της εμπιστοσύνης για την οικονομική τροχιά μεταξύ των ψηφοφόρων — και των επενδυτών.
Το χρέος της χώρας έφερε μερικές από τις καλύτερες αποδόσεις στις αναδυόμενες αγορές φέτος, σημειώνοντας άνοδο 104%, σύμφωνα με στοιχεία που συγκέντρωσε το Bloomberg. Εταιρείες που κέρδισαν τα χαρτονομίσματα καθ’ όλη τη διάρκεια του 2024 —όπως η Neuberger Berman, η Grantham Mayo Van Otterloo & Co. και η Lazard Asset Management Ltd.— είδαν μεγάλα απροσδόκητα κέρδη. «Ουσιαστικά κάναμε την έκκληση ότι η Milei θα μπορούσε να είναι μεταμορφωτική», δήλωσε ο Gorky Urquieta, διαχειριστής χαρτοφυλακίου για χρέος αναδυόμενων αγορών στη Neuberger.
Σε αντίθεση με τα σκυλιά του Milei, το ράλι του 2024 είναι απίθανο να επαναληφθεί σύντομα και πολλά ερωτήματα παραμένουν. Η Milei δεν έχει ακόμη άρει τους συναλλαγματικού ελέγχου, οι ξένες επενδύσεις έχουν μειωθεί και η χώρα βρίσκεται σε συνομιλίες με το Διεθνές Νομισματικό Ταμείο ενόψει των πληρωμών του χρέους που θα αυξηθούν σημαντικά το 2025 και το 2026. Ωστόσο, όπως περνούν τα πρώτα χρόνια, το “El Loco” αποδείχθηκε ευεργέτημα για επενδυτές. — Kevin Simauchi, Davison Santana, Vinícius Andrade
Οι επενδυτές σταθερού εισοδήματος καρπώθηκαν μεγάλες και εύκολες ανταμοιβές ακολουθώντας μια στρατηγική να μην συναλλάσσονται καθόλου: Κρύβουν τα χρήματά τους σε γραμμάτια δημοσίου χωρίς κίνδυνο – ισοδύναμο με μετρητά – για να νικήσουν τα κρατικά ομόλογα των ΗΠΑ με στυλ.
Τα αμερικανικά ομόλογα σημείωσαν άνοδο 0,7% κατά μέσο όρο φέτος έως τις 18 Δεκεμβρίου, σε σύγκριση με απόδοση 5,1% των ομολόγων. Σημειώθηκε για τέταρτη χρονιά που τα ομόλογα υποαπέδωσαν τα μετρητά, ρεκόρ από τότε που το Bloomberg άρχισε να συγκεντρώνει τα στοιχεία για τις αποδόσεις των τίτλων το 1991. Τα τελευταία τέσσερα χρόνια, τα ομόλογα απέδωσαν συνολικά 12%, έναντι απώλειας 10% στα κρατικά ομόλογα .
Τα αμοιβαία κεφάλαια της αμερικανικής αγοράς χρήματος – τα οποία διαθέτουν μέσα που μοιάζουν με μετρητά, όπως ομόλογα και εμπορικά χαρτιά – έχουν αυξηθεί κατά περισσότερα από 800 δισεκατομμύρια δολάρια φέτος, αυξάνοντας τα περιουσιακά τους στοιχεία στα 7 τρισεκατομμύρια δολάρια για πρώτη φορά καθώς οι επενδυτές συσσωρεύονται. Επίσης, μεταξύ των αποθησαυριστών ? Η Berkshire Hathaway Inc. του Warren Buffett, της οποίας τα γραμμάτια του Δημοσίου υπερδιπλασιάστηκαν φέτος για να πλησιάσουν τα 300 δισεκατομμύρια δολάρια από το τρίτο τρίμηνο.
Δεν έπρεπε να είναι έτσι. Στις αρχές του 2024, η συναινετική άποψη ήταν για επιβράδυνση της ανάπτυξης των ΗΠΑ – ίσως ακόμη και ύφεση – και μια σειρά από επτά μειώσεις επιτοκίων από την Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ. Αυτό, θεωρήθηκε, θα άνοιγε το δρόμο για μια χρονιά πανό για ομόλογα. Αντίθετα, μια ανθεκτική οικονομία οδήγησε την κεντρική τράπεζα να προσφέρει λιγότερη χαλάρωση από ό,τι αναμενόταν – και ώθησε τους υπεύθυνους χάραξης πολιτικής στην πιο πρόσφατη συνάντησή τους να περιορίσουν τις προβλέψεις τους για μειώσεις επιτοκίων το 2025. Αυτό διατήρησε τις αποδόσεις σε ταμειακά ισοδύναμα χωρίς κίνδυνο σε υψηλά επίπεδα ακόμη και περισσότερο -Το μακροπρόθεσμο χρέος των ΗΠΑ υπέστη διακυμάνσεις.
Τα πράγματα αρχίζουν να αλλάζουν, ωστόσο, και η επόμενη χρονιά είναι πιθανό να είναι πιο δύσκολη για το πλήθος του «T-bill and chill». Μετά από μια περίοδο άνω των δύο ετών κατά την οποία τα επιτόκια των γραμματίων υπερέβαιναν εκείνα του μακροπρόθεσμου χρέους των ΗΠΑ, αυτό το πλεονέκτημα απόδοσης εξαφανίστηκε, διαγράφοντας ένα κενό που ήταν σχεδόν 1,5 ποσοστιαία μονάδα στις αρχές του 2024. Η τάση πιθανότατα θα συνεχιστεί εάν η Fed συνεχίζει να μειώνει τα επιτόκια όπως αναμενόταν, αν και η ώθηση υπέρ της ανάπτυξης από τον Ντόναλντ Τραμπ για δασμούς και φορολογικές περικοπές μπορεί να θολώσει την πορεία για τους υπεύθυνους χάραξης πολιτικής.
Το πιο σημαντικό είναι ότι τα ομόλογα έχουν επανεμφανιστεί ως αντιστάθμιση κινδύνου για περιουσιακά στοιχεία με κίνδυνο, όπως μετοχές των οποίων οι αποτιμήσεις βρίσκονται σε ιστορικά υψηλά. «Εάν οι μετοχές έπεφταν, θα λάβετε ανατίμηση στο χαρτοφυλάκιό σας στο Δημόσιο», δήλωσε ο Ford O’Neil, διευθυντής ομολόγων στην Fidelity Investments. «Αυτό προφανώς δεν θα ισχύει στα έντοκα γραμμάτια». — Ye Xie
‘Arbageddon’: Κόλαση σε τσάντα
Αυτό που αναμενόταν να είναι μια χρονιά επιστροφής για τη συγχώνευση αρμπιτράζ αποδείχθηκε οτιδήποτε άλλο παρά. Η στρατηγική διαπραγμάτευσης είχε τη χειρότερη απόδοση φέτος ανάμεσα σε περισσότερα από 30 στυλ hedge-fund που παρακολουθούσε το Bloomberg μέχρι τον Οκτώβριο. Η απόδοσή του 3% την περίοδο δεν αντάμειψε τους επενδυτές για τον κίνδυνο.
Ενώ ο όγκος των παγκόσμιων ανακοινωθέντων συμφωνιών αυξήθηκε το 2024, το playbook των arbs – το στοίχημα για το αν και πότε θα κλείσουν οι προτεινόμενες συναλλαγές – δέχτηκε πίεση, με το ρυθμιστικό πλαίσιο υπό τον Μπάιντεν και την σκληρή επικεφαλής της Ομοσπονδιακής Επιτροπής Εμπορίου, Λίνα Καν. καθιστώντας ακόμη και συμφωνημένες συμφωνίες δύσκολο να πραγματοποιηθούν.
Ένα από τα πιο οδυνηρά επεισόδια αφορούσε ένα προτεινόμενο δέσιμο τσάντας με σκοπό να ενώσει την Tapestry Inc. και τις επωνυμίες της Coach και Kate Spade με την ετικέτα Michael Kors της Capri Holdings Ltd. Ακόμη και όταν η FTC αμφισβήτησε τη συμφωνία των 8,5 δισεκατομμυρίων δολαρίων για λόγους αντιμονοπωλιακής νομοθεσίας, μια σειρά επενδυτών, συμπεριλαμβανομένης της Millennium Management, διατήρησαν θέσεις στο Κάπρι, στοιχηματίζοντας ότι μια επακόλουθη νομική προσφυγή που θα ασκηθεί από τις εταιρείες θα αποφασιστεί υπέρ τους. Αντίθετα, ένας ομοσπονδιακός δικαστής τον Οκτώβριο τάχθηκε στο πλευρό της FTC και μπλόκαρε τη συμφωνία, με αποτέλεσμα οι μετοχές της Capri να υποχωρήσουν σχεδόν κατά 50% και να καταφέρουν ένα τεράστιο πλήγμα στο πλήθος των arb.
Λίγο περισσότερο από ένα μήνα αργότερα, η FTC σημείωσε άλλη μια νίκη καθώς ένας δικαστής αποφάσισε να μπλοκάρει τη συγχώνευση ειδών παντοπωλείου ύψους 24,6 δισεκατομμυρίων δολαρίων μεταξύ Albertsons Cos. και Kroger Co., ενώ η εκκρεμής πώληση της United States Steel Corp. σε ιάπωνα ανταγωνιστή 14 δισεκατομμυρίων δολαρίων βρίσκεται σε εξέλιξη. ασταθές έδαφος εν μέσω της αυξανόμενης αντίθεσης από τα συνδικάτα καθώς και από τον Μπάιντεν για ανησυχίες για την εθνική ασφάλεια. Καθώς ορισμένα από τα μεγαλύτερα στοιχήματα των εμπόρων άρχισαν να καταστρέφονται καθ’ όλη τη διάρκεια του έτους, το προσωπικό της Millennium, της Balyasny Asset Management και της Schonfeld Strategic Advisors πλήρωσαν το τίμημα, με τις τρεις εταιρείες να περικόπτουν ορισμένους διαχειριστές χαρτοφυλακίου που ειδικεύονται στη στρατηγική. — Yiqin Shen
Ιαπωνία: Μείνετε ήρεμοι και συνεχίστε
Την πρώτη Δευτέρα του Αυγούστου, ένα αξιόπιστο και εξαιρετικά δημοφιλές εμπόριο που περιελάμβανε δανεικά γιεν για την αγορά ριψοκίνδυνων τίτλων κατέρρευσε ξαφνικά, λόγω μιας μικρής αλλαγής πολιτικής από την Τράπεζα της Ιαπωνίας – και πυροδότησε μια κατάρρευση της παγκόσμιας αγοράς στον απόηχο της. Οι επενδυτές έσπευσαν να εξέλθουν από θέσεις σε οτιδήποτε, από τα αυστραλιανά ομόλογα και τις αμερικανικές μετοχές με μέγα κεφαλαιοποίησης έως το Bitcoin, φοβούμενοι μια κατάρρευση του κύκλου μόχλευσης εν μέσω αβεβαιοτήτων σχετικά με τις νομισματικές και οικονομικές προοπτικές.
Μεταξύ των μεγαλύτερων χαμένων: Οι συναλλαγές αναδυόμενων αγορών χρηματοδοτούνται από το ιαπωνικό νόμισμα, με τα περισσότερα από τα κέρδη της στρατηγικής για το έτος να εξαλειφθούν καθώς οι επενδυτές απελευθέρωσαν το επιβλητικό 75% των επενδύσεών τους. Τότε – όπως είναι τώρα η λαογραφία της Wall Street – το μεγάλο κραχ της αγοράς του 2024 τελείωσε σχεδόν αμέσως μόλις ξεκίνησε και η όρεξη για ρίσκο επέστρεψε με μια εκδίκηση σε όλα τα περιουσιακά στοιχεία.
Ενίσχυση του κλίματος στην αγορά συναλλάγματος εκ νέου τον Οκτώβριο: Ο Ιάπωνας πρωθυπουργός Σιγκέρου Ισίμπα —την πρώτη ημέρα της θητείας του— δήλωσε ότι η οικονομία δεν ήταν έτοιμη για νέα νομισματική σύσφιξη. Με τη σειρά του, ένα καλάθι νομισμάτων αναδυόμενων αγορών που χρηματοδοτούνται από το γιεν έχει τώρα επιστρέψει περίπου 13% φέτος έως την Πέμπτη παρά την αστάθεια, με το ιαπωνικό νόμισμα να αψηφά τις προβλέψεις όπως το BNY ότι θα μπορούσε να ενισχυθεί έως και 100 ανά δολάριο καθώς ξετυλίγονταν περισσότερα σορτς. Δικαίωση του είδους για τους μεσίτες FX όπως η AT Global Markets και η Pepperstone Group, που έσπευσαν να αποκαλέσουν την αναβίωση του διαβόητου εμπορίου που χρηματοδοτείται από γιεν. — Μάθιου Μπέρτζες
Εμπορικά ακίνητα: Μίσθωση επί ζωής
Για τους επενδυτές φέτος, τα ακίνητα γραφείου ήταν μια ιστορία απωλειών όπως το 2008 — και εκπληκτικές νίκες.
Ένα πλήθος ομολογιούχων που έχουν κολλήσει με παλιό χρέος συνδεδεμένο με γραφεία έχουν δεχθεί χτυπήματα, ακόμη και στα πιο ασφαλή ομόλογα. Τον Μάιο, οι αγοραστές ΑΑΑ αξιολόγησαν τις δόσεις ενός ομολόγου που ήταν συνδεδεμένο με ένα κτίριο στο κέντρο του Μανχάταν στο 1740 στο Μπρόντγουεϊ, επέστρεψαν λιγότερο από τα τρία τέταρτα της αρχικής επένδυσής τους. Αυτή ήταν η πρώτη τέτοια απώλεια της εποχής μετά την κρίση, και μπορεί να έρχεται περισσότερος πόνος.
Ωστόσο, μέσα σε αυτό το πρόβλημα, μια ομάδα κυνηγών ευκαιριών πιθανότατα έχει ανθίσει. Η Ellington Management Group, η Beach Point Capital Management, η Balbec Capital, η Mica Creek Capital Partners και η TPG Angelo Gordon ήταν όλοι ενεργοί αγοραστές CMBS φέτος.
Μια πηγή πιθανών κερδών είναι όταν υπάρχει φόβος ότι ένας βασικός ενοικιαστής απομακρύνεται από ένα κτίριο και ο εταιρικός ένοικος καταλήξει να ανανεώσει τη μίσθωση. Για παράδειγμα, τα πιο επικίνδυνα τμήματα ενός ομολόγου 271 εκατομμυρίων δολαρίων που συνδέονται με το 11όροφο κτίριο γραφείων και λιανικής στη 85 Tenth Avenue στη Νέα Υόρκη, από την αγορά του Chelsea, διαπραγματεύονταν περίπου 63 σεντς στο δολάριο στην αρχή του έτους.
Το κτίριο εξαρτάται σε μεγάλο βαθμό από έναν ενοικιαστή του οποίου η μίσθωση ήταν προς ανανέωση: η Google. Όταν ο τεχνολογικός γίγαντας ανακοίνωσε ότι θα ανανεώσει τη μίσθωση τον Οκτώβριο, η τιμή των ομολόγων εκτινάχθηκε και τώρα διαπραγματεύονται σχεδόν στα 90 σεντς στο δολάριο, αποφέροντας μεγάλες αποδόσεις για τους αγοραστές με πτώση στην πορεία. —Κάρμεν Αρόγιο
Αναξιοπαθούντα χρέη: AI στη διάσωση
Για να καταλάβετε πώς η ευφορία της τεχνητής νοημοσύνης άλλαξε ξαφνικά το παιχνίδι για την εταιρική Αμερική, σκεφτείτε την περίπτωση της Talen Energy. Μετά τη χρεοκοπία του παίκτη της πυρηνικής ενέργειας πέρυσι, η τύχη της εταιρείας πήρε μια αξιοσημείωτη τροπή προς το καλύτερο αφού έκλεισε μια συμφωνία για την πώληση μιας πανεπιστημιούπολης κέντρου δεδομένων και την παροχή ενέργειας στις υπηρεσίες Web της Amazon. Οι πιστωτές που έγιναν μέτοχοι απόλαυσαν αμέσως ένα άλμα στην αξία των ιδίων κεφαλαίων τους, πάνω από 200% σε ετήσια βάση. Δεδομένων των τεράστιων ποσοτήτων ενέργειας που απαιτούνται για να τροφοδοτήσουν την έκρηξη της τεχνητής νοημοσύνης, άνθρωποι όπως το Talen είναι σε δάκρυ.
Ένα άλλο όνομα που δεν αγαπήθηκε άλλοτε που είδε μια ώθηση από την τεχνητή νοημοσύνη ήταν το Lumen. Πέρυσι, η εταιρεία τηλεπικοινωνιών διεξήγαγε μια από τις μεγαλύτερες και πιο αμφιλεγόμενες ανταλλαγές αναξιοπαθούντων χρεών. Η εταιρεία σύναψε συμφωνία με μια ομάδα επενδυτών, συμπεριλαμβανομένης της Ken Griffin’s Citadel, για να ανταλλάξει ορισμένους τίτλους που συνδέονται με μια από τις μονάδες της σε μεγαλύτερης χρονικής διάρκειας λήξης με υψηλότερα κουπόνια, ενώ συγκεντρώνει νέα χρηματοδότηση. Σε αντάλλαγμα, αυτοί οι επενδυτές έλαβαν απαιτήσεις προτεραιότητας επί περιουσιακών στοιχείων — αφαιρώντας την εξασφάλιση άλλων πιστωτών.
Φέτος, το εμπόριο μετατράπηκε σε μεγάλη νίκη ακόμη και για τους πιστωτές που είχαν μείνει εκτός συναλλαγής, καθώς η εταιρεία κατάφερε να αξιοποιήσει την αυξανόμενη ζήτηση για το δίκτυο οπτικών ινών της μεταξύ των εταιρειών που εστιάζουν στην τεχνητή νοημοσύνη. Από τον Αύγουστο, η εταιρεία είχε εξασφαλίσει 5 δισεκατομμύρια δολάρια σε νέες δραστηριότητες, συμπεριλαμβανομένης μιας συμφωνίας με τη Microsoft για την επέκταση της χωρητικότητας του δικτύου της. — Ρεσμί Μπασού
Οι επενδυτές που εστιάζουν στην Κίνα μπήκαν απογοητευμένοι το 2024, με πολλούς να αισθάνονται ακόμα καμένοι μετά την αποτυχία της αναμενόμενης οικονομικής ανάκαμψης παρά τις κυβερνητικές προσπάθειες να τονώσει την ανάπτυξη και να ανακουφίσει μια εδραιωμένη κρίση ακινήτων. Καθώς η υποτονικότητα της δεύτερης μεγαλύτερης οικονομίας του κόσμου επιβάρυνε περιουσιακά στοιχεία από το δολάριο Αυστραλίας έως το μπατ Ταϊλάνδης, η Fidelity International έβαλε στοίχημα στα κινεζικά ομόλογα – ένα στοίχημα που απέδωσε άψογα.
Τουλάχιστον από τον Ιανουάριο, ο διαχειριστής χρημάτων είχε ευνοήσει το κινεζικό χρέος, στοιχηματίζοντας εν μέρει ότι η κεντρική τράπεζα θα χρειαζόταν να χαλαρώσει τη νομισματική πολιτική. Η Abrdn Plc, εν τω μεταξύ, είχε αρχίσει να βγάζει μακροχρόνια 10ετία και 30ετή χαρτονομίσματα από τον Οκτώβριο. Αυτό που συνέβη ήταν ένα ράλι ρεκόρ στα κινεζικά ομόλογα τόσο ισχυρό που οι αρχές ενίσχυσαν τα μέτρα παρέμβασης, ενώ μεγάλες τράπεζες πουλούσαν κρατικά ομόλογα για να προσπαθήσουν να δροσίσουν την αγορά. Πόσο καυτό ήταν το ράλι; Ένα ETF που παρακολουθεί 30ετή κινεζικά κρατικά ομόλογα απέδωσε περίπου 21% φέτος.
Οι προσδοκίες αυξάνονται ότι το ράλι θα επεκταθεί αφότου το Πολιτικό Γραφείο, το όργανο λήψης αποφάσεων του Κομμουνιστικού Κόμματος, υποσχέθηκε μια «μετρίως χαλαρή» νομισματική πολιτική για τη στήριξη της οικονομίας, σε γλώσσα που δεν έχει παρατηρηθεί από την παγκόσμια οικονομική κρίση.
Οι κινεζικές μετοχές, επίσης, έχουν αποδώσει καρπούς για τους επενδυτές αφού άγγιξαν τα χαμηλά τον Ιανουάριο. Ο δείκτης αναφοράς CSI 300 σημείωσε άνοδο περισσότερο από 14% φέτος σε όρους δολαρίου, το πρώτο του ετήσιο κέρδος μετά από τρία χρόνια ζημιών. Η Fidelity International διατηρεί το στοίχημά της στα κινεζικά ομόλογα, αν και αναμένει ότι οι μετοχές της χώρας θα προσφέρουν καλύτερη απόδοση στο μέλλον, εάν η οικονομία αρχίσει επιτέλους να αποκτά σημαντική στιγμή.
«Οι κινεζικές μετοχές προσφέρουν προφανώς μεγαλύτερη ώθηση για το χρήμα σας όσον αφορά την προσπάθεια να αποκτήσετε την Κίνα αμέσως το επόμενο έτος», δήλωσε σε συνέντευξή του ο Matthew Quaife, παγκόσμιος επικεφαλής της διαχείρισης επενδύσεων πολλαπλών περιουσιακών στοιχείων. — Iris Ouyang και Matthew Burgess
Κέρδος Ισπανίας: Πληρωμή 2.900%.
Ίσως το πιο άγριο και πιο ασυνήθιστο ράλι από όλα αυτά προέρχεται από μια εξειδικευμένη αγορά στη Μαδρίτη της Ισπανίας. Πόσο άγριο; Δοκιμάστε 2.900% σε διάστημα δευτερολέπτων. Το όλο θέμα ήταν περίπου 20 χρόνια στα σκαριά. Η σύντομη εκδοχή: Ένα ομόλογο εκδόθηκε στις αρχές της δεκαετίας από μια τράπεζα που εξαγοράστηκε από μια τράπεζα που εξαγοράστηκε από άλλη τράπεζα, και σε κάποιο σημείο σε όλους αυτούς τους ελιγμούς, οι επενδυτές εγκατέλειψαν το ομόλογο. Οι περισσότεροι το διέγραψαν ως πρακτικά άχρηστο, λόγω όλων των παραποιήσεων ιδιοκτησίας.
Και έτσι έμεινε για χρόνια μέχρι που μια μέρα του Σεπτεμβρίου έλαβαν ένα σημείωμα από την Banco Santander (την τελευταία από τις αγοραστές) που τους ενημέρωνε ότι το ομόλογο – μια ειδική σημείωση που εκδίδουν οι τράπεζες για να αυξήσουν τα επίπεδα κεφαλαίου – θα τιμούνταν τελικά. Η αξία του εκτοξεύτηκε ακαριαία. Η Santander δεν είπε ποτέ πολλά για το γιατί έκανε την πληρωμή, αλλά οι παρατηρητές εικάζουν ότι σχετίζεται με την τακτοποίηση του ισολογισμού της. — Τάσος Βόσσος
πηγή: www.bloomberg.com
στο Google News και μάθετε πρώτοι όλες τις ειδήσεις
