Τι είναι οι ελεύθερες ταμειακές ροές και γιατί χρήζουν ιδιαίτερης προσοχής

Θετικό παραμένει το κλίμα στο ελληνικό χρηματιστήριο, με το αγοραστικό ενδιαφέρον να στρέφεται από τις μετοχές της μεγάλης κεφαλαιοποίησης σε αυτές της μικρής και μεσαίας.

Όπως αποδείχθηκε, το 2024 ήταν μία ακόμη καλή χρονιά για την πλειοψηφία των εισηγμένων, όπου πέραν της αύξησης των πωλήσεων, των EBITDA, και της καθαρής κερδοφορίας, 26 από αυτές εμφάνισαν θετικές ελεύθερες ταμειακές ροές από αρνητικές το 2023, και 19 αρνητικές ελεύθερες ταμειακές ροές από θετικές την αντίστοιχη περίοδο το 2023.

Τι είναι όμως οι ελεύθερες ταμειακές ροές και γιατί θα πρέπει να τις δίνουμε, πέραν των άλλων, μεγάλη προσοχή;

Ελεύθερες ταμειακές ροές

Οι ελεύθερες ταμειακές ροές (Free Cash Flows) είναι το ποσό των μετρητών που έχει απομείνει σε μια επιχείρηση αφού πληρώσει για όλα τα έξοδά της, δείχνοντας την ικανότητά της να παράγει μετρητά πέρα ​​από τις λειτουργικές της ανάγκες. Αυτό καθορίζει εάν μια επιχείρηση μπορεί να επεκταθεί, να πληρώσει μερίσματα, να αποπληρώσει χρέος και να επιβιώσει από την οικονομική ύφεση. Το FCF βοηθά επίσης τους επενδυτές και τους αναλυτές να μετρήσουν την κερδοφορία, την αποτελεσματικότητα και τις μακροπρόθεσμες προοπτικές.

Οι ελεύθερες ταμειακές ροές δείχνουν πόσα μετρητά έχουν απομείνει σε μια εταιρεία μετά την πληρωμή των εξόδων, γεγονός που το καθιστά δείκτη οικονομικής υγείας.

Ένα θετικό FCF σημαίνει ότι μια εταιρεία μπορεί να επενδύσει, να πληρώσει μερίσματα ή να μειώσει το χρέος. Ένα αρνητικό FCF δεν είναι πάντα κακό. Οι νεοφυείς επιχειρήσεις συνήθως ξοδεύουν περισσότερα από όσα κερδίζουν νωρίς.

Το FCF μπορεί να υπολογιστεί χρησιμοποιώντας είτε τις λειτουργικές ταμειακές ροές (που αντιπροσωπεύουν τις αλλαγές του κεφαλαίου κίνησης) είτε το καθαρό εισόδημα (το οποίο απαιτεί προσαρμογές για το κεφάλαιο κίνησης και τα μη ταμειακά έξοδα).

Οι επενδυτές και οι αναλυτές χρησιμοποιούν το FCF για να αξιολογήσουν την αξία της εταιρείας και τη μακροπρόθεσμη σταθερότητα, καθώς αντικατοπτρίζει τα πραγματικά διαθέσιμα μετρητά καλύτερα από τα κέρδη.

Οι ελεύθερες ταμειακές ροές είναι πόσα μετρητά έχει μια εταιρεία, αφού πληρώσει όλες τις ταμειακές εκροές που σχετίζονται με τη λειτουργία της επιχείρησης και τη διατήρηση των κεφαλαιουχικών περιουσιακών στοιχείων. Οι επιχειρήσεις επιβαρύνονται με έξοδα μόνο για τη λειτουργία τους, συμπεριλαμβανομένων των ενοικίων, των μισθών, των προμηθειών γραφείου, των υπηρεσιών κοινής ωφέλειας, των ασφαλίστρων και ούτω καθεξής. Έχουν επίσης κεφαλαιουχικές δαπάνες, όπως η ανάγκη αγοράς νέου εξοπλισμού.

Τα μετρητά που απομένουν μετά την κάλυψη όλων αυτών των εξόδων είναι οι ελεύθερες ταμειακές ροές. Μια θετική ταμειακή ροή δείχνει ότι μια επιχείρηση κερδίζει περισσότερα από όσα ξοδεύει ενώ ένα αρνητικό FCF δείχνει ότι μια επιχείρηση ξοδεύει περισσότερα από όσα κερδίζει.

Με όλα τα έξοδα πληρωμένα, ένα θετικό FCF σημαίνει ότι οι επιχειρήσεις μπορούν να χρησιμοποιήσουν αυτά τα «έξτρα» μετρητά για να επενδύσουν πίσω στην επιχείρηση, να πληρώσουν μερίσματα στους μετόχους ή να αποπληρώσουν τους πιστωτές για να διαχειριστούν καλύτερα το χρέος τους.

Ο υπολογισμός των ελεύθερων ταμειακών ροών από τις λειτουργικές ταμειακές ροές περιλαμβάνει την αφαίρεση των κεφαλαιουχικών δαπανών από τις λειτουργικές ταμειακές ροές. Οι λειτουργικές ταμειακές ροές αποτελούν μέρος της κατάστασης των ταμειακών ροών μιας εταιρείας και αναφέρουν τα μετρητά που παράγονται από τις βασικές λειτουργίες μιας επιχείρησης. Οι κεφαλαιουχικές δαπάνες είναι τα χρήματα που ξοδεύει μια επιχείρηση σε μηχανήματα, εξοπλισμό και υποδομές (πάγια).

Όπως σημειώθηκε, οι ελεύθερες ταμειακές ροές είναι ένας από τους σημαντικότερους δείκτες της υγείας μιας εταιρείας. Το FCF σάς λέει ακριβώς πόσα μετρητά παράγει μια εταιρεία, σε αντίθεση με τα κέρδη, τα οποία μπορούν να τροποποιηθούν ανάλογα με τους λογιστικούς κανόνες και τα στοιχεία εκτός μετρητών.

Όπως και με τα προσωπικά οικονομικά, η ελεύθερη ταμειακή ροή σημαίνει μεγαλύτερη οικονομική ελευθερία και ευελιξία για μια εταιρεία. Μια εταιρεία με θετικό FCF μπορεί να επενδύσει σε νέα εγχειρήματα, να αποκτήσει άλλες εταιρείες, να επεκτείνει τις δραστηριότητές της ή να βελτιώσει την ποιότητα των βασικών της προσφορών.

Μπορεί επίσης να βοηθήσει μια εταιρεία να περάσει από δύσκολες αγορές χωρίς να χρειάζεται να βασίζεται σε χρηματοδότηση με χρέος, κάτι που μπορεί να προκαλέσει πίεση στα οικονομικά της εταιρείας.

Το FCF είναι ένας σημαντικός αριθμός για τους επενδυτές. Οι εταιρείες με υψηλά FCF μπορούν να επιστρέψουν αξία στους μετόχους μέσω μερισμάτων ή εξαγορών μετοχών, ενώ το χαμηλό ή φθίνον FCF υποδηλώνει το αντίθετο.

Οι αναλυτές δίνουν επίσης μεγάλη προσοχή στο FCF για τη μοντελοποίηση αποτίμησης. Η μέτρηση χρησιμοποιείται σε μοντέλα προεξοφλημένων ταμειακών ροών (DCF) για τον προσδιορισμό της εγγενούς αξίας μιας εταιρείας, ρίχνοντας περισσότερο φως από το καθαρό εισόδημα στην αξία μιας εταιρείας επειδή δείχνει τα πραγματικά διαθέσιμα μετρητά.

Ενώ μια θετική ελεύθερη ταμειακή ροή υπογραμμίζει την οικονομική υγεία, με τη δυνατότητα πληρωμής μερισμάτων ή επέκτασης της επιχείρησης, μια αρνητική ελεύθερη ταμειακή ροή δεν σηματοδοτεί πάντα μια εταιρεία σε πρόβλημα.

Οι νεοσύστατες επιχειρήσεις ή οι εταιρείες υψηλής ανάπτυξης συχνά ξοδεύουν πολλά για την ανάπτυξη προϊόντων, το μάρκετινγκ, τις προσλήψεις και τη δημιουργία λειτουργιών πριν δημιουργήσουν έσοδα. Οι νεοφυείς επιχειρήσεις ξοδεύουν συχνά πολύ περισσότερα μετρητά από όσα φέρνουν.

Η κερδοφορία συχνά δεν είναι ο πρωταρχικός στόχος για αυτές τις νέες εταιρείες. Ωστόσο, οι σταθερές αρνητικές ελεύθερες ταμειακές ροές χωρίς σαφή στρατηγική για την κερδοφορία θα μπορούσαν να είναι επικίνδυνες.

Έτσι, ενώ το θετικό FCF υποδηλώνει μια οικονομικά υγιή και σταθερή εταιρεία, οι επενδυτές πρέπει να καταλάβουν γιατί μια εταιρεία μπορεί να έχει αρνητικό FCF. Για παράδειγμα, μια νέα εταιρεία με αρνητικό FCF μπορεί να είναι πιο υγιής από μια ώριμη εταιρεία με αρνητικό FCF.

Ένα σταθερά μειωμένο FCF μπορεί επίσης να προκαλέσει προβλήματα για μια εταιρεία. Θα μπορούσε να σημαίνει μειωμένη κερδοφορία, μειωμένη ζήτηση, αύξηση του κόστους ή άλλους δυσμενείς παράγοντες. Όπως συμβαίνει με όλες τις χρηματοοικονομικές αναλύσεις, πρέπει να εξετάσετε πολλούς δείκτες για να μετρήσετε την πραγματική υγεία μιας εταιρείας.

Free Cash Flow Yield

Η απόδοση ελεύθερων ταμειακών ροών είναι ένας δείκτης χρηματοοικονομικής φερεγγυότητας που συγκρίνει τις ελεύθερες ταμειακές ροές ανά μετοχή που αναμένεται να κερδίσει μια εταιρεία έναντι της αγοραίας αξίας της ανά μετοχή. Ο λόγος υπολογίζεται λαμβάνοντας τις ελεύθερες ταμειακές ροές ανά μετοχή διαιρεμένες με την τρέχουσα τιμή της μετοχής. Η απόδοση των ελεύθερων ταμειακών ροών είναι παρόμοια στη φύση με τη μέτρηση απόδοσης κερδών, η οποία συνήθως προορίζεται για τη μέτρηση των κερδών ανά μετοχή (γενικά αποδεκτές λογιστικές αρχές) διαιρούμενη με την τιμή της μετοχής.

Μια υψηλότερη απόδοση ελεύθερων ταμειακών ροών είναι ιδανική γιατί σημαίνει ότι μια εταιρεία έχει αρκετές ταμειακές ροές για να ικανοποιήσει όλες τις υποχρεώσεις της.

Εάν η απόδοση των ελεύθερων ταμειακών ροών είναι χαμηλή, σημαίνει ότι οι επενδυτές δεν λαμβάνουν πολύ καλή απόδοση για τα χρήματα που επενδύουν στην εταιρεία.

Η απόδοση ελεύθερης ταμειακής ροής δίνει στους επενδυτές μια ιδέα για το πόσο οικονομικά ικανή είναι μια εταιρεία να έχει γρήγορη πρόσβαση σε μετρητά σε περίπτωση απροσδόκητων χρεών ή άλλων υποχρεώσεων ή πόσα μετρητά θα ήταν διαθέσιμα εάν η εταιρεία έπρεπε να ρευστοποιηθεί.

Οι ελεύθερες ταμειακές ροές προέρχονται από λειτουργικές ταμειακές ροές, οι οποίες είναι το καθαρό αποτέλεσμα των πραγματικών μετρητών που λαμβάνονται και καταβάλλονται κατά τη διάρκεια των εργασιών μιας εταιρείας. Η χρήση ταμειακών ροών για τη μέτρηση των λειτουργικών αποτελεσμάτων διαφέρει από τη λογιστική αναφορά κερδών. Τα κέρδη παρακολουθούν κάθε στοιχείο εσόδων και εξόδων, ανεξάρτητα από τη συμμετοχή σε μετρητά.

Ενώ τα κέρδη καταρχήν συνοψίζουν το συνολικό καθαρό εισόδημα μιας εταιρείας, οι ταμειακές ροές αφορούν την ικανότητα μιας εταιρείας να διατηρήσει τις συνεχιζόμενες δραστηριότητές της. Όσο περισσότερα μετρητά συγκεντρώνει μια εταιρεία από τις δραστηριότητες, τόσο πιο εύκολο είναι να συνεχίσει να ασκεί τις δραστηριότητές της και τελικά να δημιουργήσει περισσότερα κέρδη. Η ικανότητα απόδοσης ταμειακών ροών μπορεί να είναι μια καλύτερη ένδειξη της πιο μακροπρόθεσμης αποτίμησης μιας εταιρείας.

Ποιες εισηγμένες εμφάνισαν θετικό FCF

Ολοκληρώνοντας, αξίζει να αναφέρουμε τις 26 εισηγμένες οι οποίες εμφάνισαν θετικές ελεύθερες ταμειακές ροές το 2024 από αρνητικές το 2023, αλλά και τις 19 οι οποίες εμφάνισαν αρνητικές ελεύθερες ταμειακές ροές από θετικές:

Οι εισηγμένες που εμφάνισαν αρνητικές καθαρές ελεύθερες ταμειακές ροές από θετικές το 2024, είναι:

Θεόδωρος Σεμερτζίδης, CEFA

Τα παραπάνω εκφράζουν προσωπικές απόψεις, και σε καμία περίπτωση δεν αποτελούν προτροπή για αγορά, πώληση ή διακράτηση οποιασδήποτε κινητής αξίας.

Ακολουθήστε το στο Google News και μάθετε πρώτοι όλες τις ειδήσεις

Δείτε όλες τις τελευταίες Ειδήσεις από την Ελλάδα και τον Κόσμο, στο