Τι είναι το κεφάλαιο κίνησης και γιατί πρέπει να το δίνουμε μεγάλη σημασία

Θετικό παραμένει το κλίμα στο ελληνικό χρηματιστήριο, μετά και από την ολοκλήρωση των δημοσιεύσεων των οικονομικών αποτελεσμάτων από τις εισηγμένες για την χρήση του 2024.

Η δημοσίευση των οικονομικών αποτελεσμάτων έδωσε τις απαντήσεις, σε πολλές περιπτώσεις, για την συμπεριφορά αρκετών μετοχών το προηγούμενο έτος, δημιουργώντας παράλληλα για κάποιες από αυτές και προσδοκίες για το έτος που διανύουμε.

Ενδιαφέρον αποτελεί το γεγονός, το οποίο προκύπτει από προσωπική παρατήρηση, ότι οι μετοχές των εισηγμένων με αρνητικό κεφάλαιο κίνησης δεν ακολουθούν σε πολλές περιπτώσεις την άνοδο της αγοράς, ενώ σε κάποιες άλλες καταγράφουν και αρνητικές αποδόσεις.

Τι είναι το κεφάλαιο κίνησης

Το κεφάλαιο κίνησης, αναφέρεται επίσης και ως καθαρό κεφάλαιο κίνησης (NWC), και είναι η διαφορά μεταξύ του κυκλοφορούν ενεργητικού και των βραχυπρόθεσμων υποχρεώσεων μιας εταιρείας.

Μετρά τη ρευστότητα και τη βραχυπρόθεσμη χρηματοοικονομική υγεία μιας εταιρείας, υποδεικνύοντας την ικανότητα χρηματοδότησης λειτουργιών και ανταπόκρισης σε οικονομική πίεση ή ευκαιρίες.

Το αρνητικό κεφάλαιο κίνησης εμφανίζεται όταν οι τρέχουσες υποχρεώσεις υπερβαίνουν το κυκλοφορούν ενεργητικό, υποδηλώνοντας πιθανά ζητήματα ρευστότητας.

Το θετικό κεφάλαιο κίνησης δείχνει ότι μια εταιρεία μπορεί να υποστηρίξει τις συνεχείς δραστηριότητες της και να επενδύσει στη μελλοντική ανάπτυξη.

Ένα υψηλό κεφάλαιο κίνησης δεν είναι πάντα καλό. Μπορεί να υποδηλώνει ότι η επιχείρηση έχει πάρα πολλά αποθέματα, δεν επενδύει τα πλεονάζοντα μετρητά της ή δεν εκμεταλλεύεται τις ευκαιρίες χρέους χαμηλού κόστους.

Το κεφάλαιο κίνησης υπολογίζεται από τα περιουσιακά στοιχεία και τις υποχρεώσεις σε έναν εταιρικό ισολογισμό, εστιάζοντας στα άμεσα χρέη και στα πιο ρευστά περιουσιακά στοιχεία. Ο υπολογισμός του κεφαλαίου κίνησης παρέχει μια εικόνα για τη βραχυπρόθεσμη ρευστότητα και την αποτελεσματικότητα μιας εταιρείας. Μια εταιρεία με θετικό κεφάλαιο κίνησης έχει γενικά τη δυνατότητα να επενδύσει στην ανάπτυξη και την επέκταση. Αλλά εάν το κυκλοφορούν ενεργητικό δεν υπερβαίνει τις βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις, η εταιρεία έχει αρνητικό κεφάλαιο κίνησης και μπορεί να αντιμετωπίσει δυσκολίες στην ανάπτυξη, στην αποπληρωμή των πιστωτών ή ακόμη και στην αποφυγή της χρεοκοπίας.

Στην εταιρική χρηματοδότηση, το “τρέχον” αναφέρεται σε μια χρονική περίοδο ενός έτους ή λιγότερο. Κυκλοφορούντα περιουσιακά στοιχεία είναι αυτά που μπορούν να μετατραπούν σε μετρητά εντός 12 μηνών, ενώ οι βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις είναι οι υποχρεώσεις που πρέπει να πληρωθούν εντός του ίδιου χρονικού διαστήματος.

Το ποσό του απαιτούμενου κεφαλαίου κίνησης ποικίλλει ανάλογα με τον κλάδο, το μέγεθος της εταιρείας και το προφίλ κινδύνου. Οι βιομηχανίες με μεγαλύτερους κύκλους παραγωγής απαιτούν υψηλότερο κεφάλαιο κίνησης λόγω του βραδύτερου κύκλου εργασιών των αποθεμάτων. Εναλλακτικά, μεγαλύτερες εταιρείες λιανικής που αλληλεπιδρούν με πολλούς πελάτες καθημερινά, μπορούν να δημιουργήσουν βραχυπρόθεσμα κεφάλαια γρήγορα και συχνά χρειάζονται χαμηλότερο κεφάλαιο κίνησης.

Θετικό κεφάλαιο κίνησης: Όταν είναι θετικό, υποδηλώνει ότι το κυκλοφορούν ενεργητικό της εταιρείας υπερβαίνει τις τρέχουσες υποχρεώσεις της. Η εταιρεία έχει περισσότερους από αρκετούς πόρους για να καλύψει το βραχυπρόθεσμο χρέος της και κάποια μετρητά που απομένουν εάν όλα τα κυκλοφορούντα περιουσιακά στοιχεία ρευστοποιηθούν για να πληρώσει αυτό το χρέος.

Αρνητικό κεφάλαιο κίνησης: Όταν είναι αρνητικό, τα κυκλοφορούντα περιουσιακά στοιχεία της εταιρείας δεν επαρκούν για να καλύψουν τις τρέχουσες υποχρεώσεις της. Αυτό είναι ένα προειδοποιητικό σημάδι ότι η εταιρεία έχει περισσότερο βραχυπρόθεσμο χρέος από βραχυπρόθεσμους πόρους. Συνήθως υποδηλώνει κακή βραχυπρόθεσμη υγεία, χαμηλή ρευστότητα και πιθανά προβλήματα στην πληρωμή των χρεωστικών της υποχρεώσεων.

Αξίζει να σημειωθεί ότι ενώ το αρνητικό κεφάλαιο κίνησης δεν είναι πάντα κακό, και μπορεί να εξαρτάται από τη συγκεκριμένη επιχείρηση και το στάδιο του κύκλου ζωής της, το παρατεταμένο αρνητικό κεφάλαιο κίνησης μπορεί να είναι προβληματικό.

Τα μειονεκτήματα του κεφαλαίου κίνησης

Το κεφάλαιο κίνησης μπορεί να είναι πολύ «διορατικό» στον προσδιορισμό της βραχυπρόθεσμης υγείας μιας εταιρείας. Ωστόσο, ορισμένα μειονεκτήματα στον υπολογισμό μπορεί να κάνουν τη μέτρηση μερικές φορές παραπλανητική. Ακολουθούν τέσσερις περιορισμοί του κεφαλαίου κίνησης:

Μεταβαλλόμενες αξίες: Το κεφάλαιο κίνησης αλλάζει πάντα. Εάν μια εταιρεία λειτουργεί πλήρως, πολλοί -αν όχι οι περισσότεροι- λογαριασμοί κυκλοφορούντος ενεργητικού και βραχυπρόθεσμων υποχρεώσεων πιθανότατα θα αλλάξουν. Επομένως, από τη στιγμή που συγκεντρώνονται οι οικονομικές πληροφορίες, είναι πιθανό η θέση του κεφαλαίου κίνησης της εταιρείας να έχει ήδη αλλάξει.

Φύση των περιουσιακών στοιχείων: Το κεφάλαιο κίνησης δεν λαμβάνει υπόψη τους συγκεκριμένους τύπους υποκείμενων λογαριασμών. Για παράδειγμα, μια εταιρεία με θετικό κεφάλαιο κίνησης αλλά της οποίας τα κυκλοφορούντα περιουσιακά στοιχεία είναι εξ ολοκλήρου σε εισπρακτέους λογαριασμούς μπορεί να αντιμετωπίσει προβλήματα ρευστότητας εάν οι πελάτες καθυστερήσουν τις πληρωμές.

Υποτίμηση περιουσιακών στοιχείων: Τα περιουσιακά στοιχεία μπορεί γρήγορα να υποτιμηθούν. Αυτό μπορεί να συμβεί λόγω παραγόντων πέρα ​​από τον έλεγχο της εταιρείας, όπως η χρεοκοπία πελατών που επηρεάζει τους εισπρακτέους λογαριασμούς ή το απόθεμα που καταργείται ή κλαπεί. Τα φυσικά μετρητά κινδυνεύουν επίσης από κλοπή, επηρεάζοντας το κεφάλαιο κίνησης.

Άγνωστο χρέος: Οι υπολογισμοί του κεφαλαίου κίνησης προϋποθέτουν ότι όλες οι υποχρεώσεις του χρέους λογιστικοποιούνται. Σε περιβάλλοντα με γρήγορους ρυθμούς ή κατά τη διάρκεια συγχωνεύσεων, οι χαμένες συμφωνίες ή τα εσφαλμένα τιμολόγια μπορεί να αλλοιώσουν την ακρίβεια των στοιχείων του κεφαλαίου κίνησης.

Ο δείκτης κεφαλαίου κίνησης είναι ένα γενικό μέτρο για τον υπολογισμό της ρευστότητας μιας εταιρείας. Υπολογίζεται διαιρώντας το κυκλοφορούν ενεργητικό με τις βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις. Ένας καλός δείκτης κεφαλαίου κίνησης συνήθως κυμαίνεται μεταξύ 1,5 και 2,0. Δείκτες μικρότεροι του ενός υποδηλώνουν δυνητικά μελλοντικά προβλήματα ρευστότητας.

Οι εισηγμένες με αρνητικό κεφάλαιο κίνησης

Προτού αναφέρουμε τις εισηγμένες οι οποίες την οικονομική χρήση του 2024 κατέγραψαν αρνητικό κεφάλαιο κίνησης, κρίνουμε σκόπιμο να κάνουμε μία αναφορά σε αυτές που τόσο στο πρώτο εξάμηνο του 2024, όσο και στο εννεάμηνο του ιδίου έτους (όσες από αυτές δημοσίευσαν ισολογισμό) διέθεταν αρνητικό κεφάλαιο κίνησης.

Στο πρώτο εξάμηνο του 2024 συνολικά 27 εισηγμένες διέθεταν αρνητικό κεφάλαιο κίνησης, με τις δεκαπέντε από αυτές να καταγράφουν αρνητική απόδοση το 2024, μεταξύ των οποίων (αυτές που έχουν χρηματιστηριακό ενδιαφέρον) είναι:

Στο εννεάμηνο, οι ΟΠΑΠ και ΟΤΕ συνέχισαν να διαθέτουν αρνητικό κεφάλαιο κίνησης.

Για την οικονομική χρήση του 2024, οι 23 εισηγμένες που κατέγραψαν αρνητικό κεφάλαιο κίνησης είναι:

Συμπέρασμα

Όπως προκύπτει από τα παραπάνω, πέραν του ότι το κεφάλαιο κίνησης χρήζει ιδιαίτερης σημασίας για μια επιχείρηση, καθώς αποτυπώνει την ικανότητα της να ανταποκριθεί στις βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις της, αυτό μπορεί να έχει επιπτώσεις και στην απόδοση της μετοχής της στο χρηματιστήριο.

Εννοείται ότι ένας επενδυτής δεν θα πρέπει να δίνει σημασία μόνο στο κεφάλαιο κίνησης, αλλά για παράδειγμα και στις παρατηρήσεις του ορκωτού, στις ελεύθερες ταμειακές ροές (θα γίνει αναφορά σε άλλο άρθρο), στις προοπτικές τις επιχείρησης κά.

Θεόδωρος Σεμερτζίδης, CEFA

Τα παραπάνω εκφράζουν προσωπικές απόψεις, και σε καμία περίπτωση δεν αποτελούν προτροπή για αγορά, πώληση ή διακράτηση οποιασδήποτε κινητής αξίας.

Ακολουθήστε το στο Google News και μάθετε πρώτοι όλες τις ειδήσεις

Δείτε όλες τις τελευταίες Ειδήσεις από την Ελλάδα και τον Κόσμο, στο