Οι παραδοσιακές σχέσεις μεταξύ μετοχών, ομολόγων, νομισμάτων και εμπορευμάτων όπως ο χρυσός καταρρέουν για άλλη μια φορά το 2024. Αυτή τη φορά, ακόμη και πολλοί επαγγελματίες του χρηματοοικονομικού τομέα δεν μπορούν να εξηγήσουν ακριβώς γιατί.
Σίγουρα, ορισμένα από αυτά που συμβαίνουν με τις αγορές σήμερα θα μπορούσαν να οφείλονται στις παρατεταμένες επιπτώσεις του πληθωριστικού κύματος που συγκλόνισε τις παγκόσμιες αγορές το 2022. Ορισμένες μακροχρόνιες σχέσεις μεταξύ των περιουσιακών στοιχείων κατέρρευσαν εκείνο το έτος — ίσως το πιο αξιοσημείωτο, ομόλογα και μετοχές που πουλήθηκαν μακριά σε συνδυασμό.
Τα ομόλογα επανέλαβαν για λίγο την αμυντική τους στάση όταν οι μετοχές σημείωσαν πτώση στις αρχές Αυγούστου. Αλλά οι επενδυτές δεν έχουν δει ακόμη μια πιο μόνιμη στροφή προς μια πιο σχολική σχέση μεταξύ των δύο.
Με τόσα πολλά διασταυρούμενα ρεύματα που επηρεάζουν τις αγορές, οι στρατηγικοί αναλυτές προσπάθησαν να βρουν μια απλή εξήγηση σχετικά με το τι ακριβώς βοήθησε στην ανασυγκρότηση άλλων μακροχρόνιων ενώσεων.
«Μιλάμε επίσης για αυτά τα θέματα κάθε μέρα και προσπαθούμε να το καταλάβουμε», είπε η Νταϊάνα Ιοβάνελ, ανώτερη οικονομολόγος αγορών στην Capital Economics, κατά τη διάρκεια συνέντευξης στο MarketWatch.
Για παράδειγμα, και τα GC00 0,23% και τον S&P 500 SPX -0,03% ανεβαίνουν με τρομερό ρυθμό φέτος, συμβάλλοντας στην υποβάθμιση της φήμης του χρυσού ως αμυντικού αντιστάθμισης που αποδίδει καλύτερα κατά τη διάρκεια γεωπολιτικών ή οικονομικών κρίσεων.
Υπογραμμίζοντας τη μοναδικότητα αυτού του συνδυασμού, ο Meb Faber, ιδρυτής της Cambria Funds, επεσήμανε ότι δεν υπήρξε ποτέ χρονιά όπου τόσο ο S&P 500 όσο και ο χρυσός κέρδισαν 25% ή περισσότερο. Ο S&P 500 σημείωσε άνοδο μόλις 22% σε ετήσια βάση από την Παρασκευή, ενώ το SPDR Gold Shares ETF GLD 0,21% , ένα δημοφιλές fund που παρακολουθεί την τιμή του χρυσού, είχε κερδίσει περισσότερο από 30%, έδειξαν τα στοιχεία της FactSet.
Μόνο ένας χρόνος έφτασε κοντά, σύμφωνα με την Faber: το 2009, όταν οι μετοχές άρχισαν τη μακρά ανάκαμψη από την καταστροφική οικονομική κρίση το προηγούμενο έτος.
Το ράλι του χρυσού συνεχίστηκε τον Οκτώβριο, παρόλο που οι αποδόσεις του δολαρίου ΗΠΑ και του Δημοσίου έχουν ανέβει, ανατρέποντας έναν άλλο μακροχρόνιο συσχετισμό.
Στο παρελθόν, το δολάριο και ο χρυσός μοιράζονταν μια αντίστροφη εμπορική σχέση, σύμφωνα με μια ανάλυση του MarketWatch των δεδομένων FactSet. Αλλά σε κυλιόμενη βάση 50 ημερών, η συσχέτιση μεταξύ των δύο έχει κινηθεί πρόσφατα σε θετικό έδαφος σε βαθμό που δεν έχει παρατηρηθεί από το 2022.
Μια αρνητική συσχέτιση σημαίνει ότι δύο περιουσιακά στοιχεία διαπραγματεύονται συχνά προς αντίθετες κατευθύνσεις από μέρα σε μέρα, ενώ η θετική συσχέτιση υποδηλώνει ότι διαπραγματεύονται προς την ίδια κατεύθυνση.
Ο δείκτης δολαρίου ΗΠΑ ICE DXY 0,25% , που παρακολουθεί την αξία του δολαρίου σε σχέση με ένα καλάθι των αντιπάλων του, αυξήθηκε σχεδόν κατά 3% μέχρι στιγμής το 2024.
Κάποια παράξενα έχει εισχωρήσει και στην αγορά ομολόγων. Οι αποδόσεις των ομολόγων, οι οποίες κινούνται αντιστρόφως από τις τιμές, ανεβαίνουν από τότε που η Fed πέτυχε την τεράστια μείωση των επιτοκίων της τον περασμένο μήνα.
Τα εταιρικά ομόλογα έχουν επίσης δει τις τιμές τους να μειώνονται, αλλά σε πολύ πιο μέτριο βαθμό, με βάση την απόδοση δύο δημοφιλών ETF που παρακολουθούν εταιρικά ομόλογα υψηλής απόδοσης και επενδυτικής ποιότητας.
Το διευρυνόμενο χάσμα απόδοσης βοήθησε να ωθηθεί η διαφορά μεταξύ των αποδόσεων των εταιρικών ομολόγων και των ομολόγων του Treasury σε ένα από τα στενότερα επίπεδα που έχουν καταγραφεί.
Συνέβαλε επίσης στην ώθηση της κυλιόμενης συσχέτισης 50 ημερών μεταξύ του ETF παρακολούθησης του Treasury και του ETF υψηλής απόδοσης σε αρνητικό έδαφος για πρώτη φορά από το 2022, σύμφωνα με ανάλυση των δεδομένων FactSet του MarketWatch.
Από τις αρχές Οκτωβρίου, το ETF του iShares 20+ Year Treasury Bond TLT -0,56%, που παρακολουθεί μακροχρόνια ομόλογα του Δημοσίου, έχει υποχωρήσει 6,5%, ενώ το ETF εταιρικών ομολόγων υψηλής απόδοσης iShares iBoxx HYG -0,10% μειώνεται λιγότερο από 1% και το ETF του iShares iBoxx Investment Grade Corporate Bond LQD -0,24% είναι μειωμένη κατά 3,4%, σύμφωνα με τα στοιχεία του FactSet.
Στο χρηματιστήριο, μετοχές αμυντικών επιχειρήσεων κοινής ωφέλειας SP500.55 -1,46% έχουν κάνει μια εκπληκτική πορεία τον τελευταίο καιρό, συμβάλλοντας στο να ωθήσει το κέρδος του κλάδου από έτος μέχρι σήμερα σε περισσότερο από 27%, σύμφωνα με τα στοιχεία του FactSet. Μόνο μετοχές πληροφορικής-τεχνολογίας SP500.45 0,59% και στον τομέα των τεχνολογικών υπηρεσιών επικοινωνίας SP500.50 0,71% τα πάνε καλύτερα.
Αυτή είναι μια δραματική απόκλιση από πέρυσι, όταν οι υπηρεσίες τεχνολογίας και επικοινωνίας ξεπέρασαν τους πίνακες πρωταθλήματος της αγοράς, ενώ οι μετοχές των επιχειρήσεων κοινής ωφέλειας ήταν μεταξύ των χειρότερων επιδόσεων. Είναι επίσης μια απόκλιση από την ιστορική νόρμα.
Κάποιοι υποστήριξαν ότι οι επιχειρήσεις κοινής ωφέλειας επωφελούνται από την τρέλα της τεχνητής νοημοσύνης, ενώ οι μειώσεις των επιτοκίων της Ομοσπονδιακής Τράπεζας έχουν βοηθήσει στην ενίσχυση των μετοχών που πληρώνουν υψηλά μερίσματα.
Υπήρξαν και άλλα παραδείγματα. Ο δείκτης μεταβλητότητας Cboe VIX
6,55%, πιο γνωστό ως VIX ή «μετρητής φόβου» της Wall Street, ανέβηκε τον Οκτώβριο ακόμη και όταν ο S&P 500 παρέμεινε στα υψηλά ή κοντά σε υψηλά ρεκόρ.
Όταν ο δείκτης έφτασε για λίγο στις 21 νωρίτερα αυτόν τον μήνα, αναλυτές σε ένα γραφείο διαπραγμάτευσης της Goldman Sachs επεσήμαναν ότι ήταν εξαιρετικά σπάνιο να δούμε τόσο υψηλή ένδειξη VIX με τις μετοχές σε υψηλά ρεκόρ.
Συχνά είναι δύσκολο να επισημάνουμε τι ακριβώς οδηγεί τις αγορές, ιδιαίτερα εκείνες με βαθιά ρευστότητα όπως ο χρυσός, το δολάριο ΗΠΑ και οι αμερικανικές μετοχές. Τούτου λεχθέντος, ο Iovanel της Capital Economics προσέφερε δύο πιθανές εξηγήσεις που θα μπορούσαν να βοηθήσουν στην εξήγηση της ασυνήθιστης συναλλακτικής δράσης του τελευταίου χρόνου.
Έχοντας απομακρυνθεί από τους «τρόμους για την ανάπτυξη» που τάραξαν τις μετοχές το καλοκαίρι, πολλοί επενδυτές αναμένουν τώρα ότι η οικονομία των ΗΠΑ θα συνεχίσει να επεκτείνεται με γοργούς ρυθμούς, ξεπερνώντας τους ρυθμούς ανάπτυξης σε άλλες ανεπτυγμένες αγορές όπως η Ιαπωνία και η Ευρώπη.
Μια συνέπεια αυτού είναι ότι ο πληθωρισμός μπορεί να παραμείνει πάνω από τον στόχο του 2% της Fed. Αυτό θα μπορούσε να βοηθήσει να εξηγηθούν ορισμένες από τις ασυνήθιστες σχέσεις που διαδραματίζονται στις αγορές μετοχών και ομολόγων, καθώς η οικονομία των ΗΠΑ μέχρι στιγμής αψηφούσε τις προσδοκίες των οικονομολόγων σε φαινομενικά κάθε βήμα.
Οι επικείμενες προεδρικές εκλογές στις ΗΠΑ πιθανότατα έπαιξαν ρόλο, είπε ο Ιοβάνελ. Οι μεταβαλλόμενες αντιλήψεις σχετικά με τις πιθανότητες νίκης του πρώην προέδρου Ντόναλντ Τραμπ ώθησαν τους επενδυτές να εξετάσουν πώς οι πολιτικές του θα μπορούσαν να επηρεάσουν την οικονομία και κατ’ επέκταση τις αγορές.
Το συμπέρασμα είναι ότι «υπάρχει μεγαλύτερη πιθανότητα να κοστολογηθεί στην αγορά ότι η ανάπτυξη θα είναι ισχυρότερη και ότι ο πληθωρισμός δεν θα παραμείνει στο στόχο όπως αναμενόταν», δήλωσε ο Iovanel στο MarketWatch.
Άλλοι, συμπεριλαμβανομένων των Matt και Mike Thompson, συνδιευθυντών χαρτοφυλακίου στη Littler Harbour Advisors, απέδωσαν το άλμα στο VIX τον Οκτώβριο σε ανησυχίες γύρω από τις εκλογές.
Κάποιοι λένε ότι η προσδοκία για πιο επίμονο πληθωρισμό συνέβαλε επίσης στο ράλι του χρυσού. Αλλά σύμφωνα με τη Suki Cooper, εκτελεστική διευθύντρια έρευνας πολύτιμων μετάλλων στην Standard Chartered, υπάρχουν και άλλοι λόγοι.
Οι αγορές από τις κεντρικές τράπεζες βοήθησαν να ξεκινήσει το ράλι του χρυσού. Αλλά το κίτρινο μέταλλο έχει επίσης ωφεληθεί από ένα ολοένα και πιο αβέβαιο γεωπολιτικό σκηνικό, είπε ο Cooper.
«Υπήρξε σχεδόν μια επαναξιολόγηση του ρόλου του χρυσού σε ένα χαρτοφυλάκιο», είπε ο Cooper. «Επειδή είχαμε μια σειρά από γεγονότα «μαύρου κύκνου», από τον COVID έως την εισβολή της Ρωσίας στην Ουκρανία – υπήρξαν ορισμένα πράγματα που οδήγησαν τους επενδυτές να έχουν μια συγκεκριμένη κατανομή σε χρυσό στα χαρτοφυλάκιά τους».
πηγή:www.marketwatch.com
στο Google News και μάθετε πρώτοι όλες τις ειδήσεις
